(Bloomberg) - Mae masnachwyr Brasil yn gwybod chwyddiant. Ar ôl degawdau o ddelio â pyliau gwyllt ohono, maent yn ystyried eu hunain yn arbenigwyr ar y pwnc. Mae eu cymheiriaid Americanaidd, medden nhw, wedi hunanfodloni.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Mae blynyddoedd o chwyddiant darostyngol yn yr Unol Daleithiau wedi eu hudo i ymdeimlad ffug o ddiogelwch, fel y mae Brasilwyr yn ei weld. Mae hyn yn ei dro, mae'r ddadl yn mynd, yn arwain desgiau masnachu bond i gamddarllen y pigyn pris a ddechreuodd y llynedd a phrynu llinell y Gronfa Ffederal y byddai'r bennod yn profi fawr mwy na blip byr.
Mae rhywfaint o dwyll i hyn i gyd - “edrychwch ar yr athrylithoedd hynny ar Wall Street” - ac yn ddiamau bu eiliadau dros y ddau ddegawd diwethaf pan mae gorsensitifrwydd masnachwyr Brasil i chwyddiant wedi eu harwain at alwadau gwallus ar yr Unol Daleithiau. marchnadoedd. Ond ar hyn o bryd maen nhw'n ei gribinio i mewn.
Llwyddodd llawer o gronfeydd rhagfantoli Brasil ar y blaen i'r ymchwydd yng nghynnyrch bondiau'r UD eleni, gan betio'n gywir y byddai'r Ffed yn sylweddoli'n hwyr iawn bod angen iddo godi cyfraddau meincnod yn ymosodol i ddileu chwyddiant sydd wedi cyrraedd uchafbwynt pedwar degawd.
Chwyddiant yr UD Yn Cyflymu i 8.5%, Yn Codi Pwysedd ar Fed
“Ni allwch ddal i gyfrif ar fanciau canolog oherwydd efallai y byddant yn eich gadael yn waglaw,” meddai Bernardo Meres, partner yn SPX Capital, sydd â thua 64 biliwn o reais ($ 14 biliwn) dan reolaeth. Roedd cronfa Nimitz y cwmni ar frig 99% o gyfoedion ym mis Mawrth, gan ennill 7.3% am flaenswm misol uchaf erioed a gwthio enillion y chwarter cyntaf i 13.2%.
Mae cronfeydd rhagfantoli fel SPX, Legacy Capital ac Itau Optimus wedi gweld enillion yn codi wrth i gyfraddau godi. Ar ôl i Gadeirydd y Gronfa Ffederal Jerome Powell o'r diwedd nodi parodrwydd y mis diwethaf i gynyddu'r frwydr yn erbyn chwyddiant ar gyflymder blynyddol o 8.5%, postiodd bondiau llywodraeth yr UD y golled fisol fwyaf ers bron i ddau ddegawd, gan gapio trefn chwarterol mwyaf serth yr oes fodern. a dallu pawb heblaw lleiafrif bach o fuddsoddwyr UDA.
Arwyddion Cromlin Cynnyrch Gwrthdroadol Syniadau Uchel i Fwydwyr a Buddsoddwyr
Ym Mrasil, fodd bynnag, cododd basged o gronfeydd rhagfantoli 6.1% yn y chwarter cyntaf, gan berfformio'n well na'r gyfradd blaendal rhwng banciau lleol, sef y meincnod y mae'r diwydiant yn ei ddefnyddio i fesur perfformiad, bron i bedwar pwynt canran. Mewn cymhariaeth, gostyngodd Mynegai Cronfa Holl Warchodfa Bloomberg 1.1% yn yr un cyfnod.
Meres, 39, yw eich rheolwr arian proto-nodweddiadol Brasil. Wedi'i hyfforddi yn Rio de Janeiro, sy'n gartref i rai o gronfeydd mwyaf poblogaidd y wlad, adeiladodd ei yrfa allan o gyfraddau masnachu. Yn wahanol i'r Unol Daleithiau, lle nad oedd chwyddiant wedi bod yn broblem ers degawdau ac mae cronfeydd gwrychoedd macro wedi dod yn rhywogaeth mewn perygl, ym Mrasil mae masnachu tueddiadau macro yn norm. Gwelodd economi fwyaf America Ladin neidiau prisiau dau ddigid yn 2021, 2015 a 2002, ar ôl pwl o orchwyddiant a barhaodd trwy'r 1990au cynnar.
Er bod rheolwyr cronfa fel Meres yn rhy ifanc i fod yn masnachu yn ystod anterth chwyddiant Brasil, cawsant eu mentora gan gydweithwyr a oedd yn brwydro trwy'r gwaethaf ohono.
Mae Banciau Canolog America Ladin yn dal i fod yn Fwy Hebog Nag Wedi'u Bwydo
Dechreuodd Meres fetio ar ymchwydd mewn cyfraddau byd-eang tua chwarter olaf 2020, pan arweiniodd cynnydd brechlyn at obeithion y byddai'r economi fyd-eang yn adlamu o'r pandemig coronafirws. Bryd hynny, roedd cyfraddau isel yn gyffredin ac roedd awdurdodau wedi bod yn gwario symiau digynsail o ysgogiad ledled y byd. Ond roedd Meres yn credu y byddai chwyddiant yn dilyn yn fuan ac y byddai angen i fanciau canolog gefnu ar eu safiadau dofi.
Roedd gan Pablo Salgado, masnachwr 43 oed o Rio de Janeiro sy'n rhedeg y ddesg ardrethi byd-eang yn Itau Optimus, sydd â thua 31 biliwn o reais dan reolaeth, syniadau tebyg. Mae wedi treulio'r pedwar mis diwethaf yn cylchdroi oddi wrth grefftau a elwodd o godiad mewn cyfraddau Brasil i safleoedd tebyg ledled y byd. Mae cronfa Itau Optimus Extreme yn un o berfformwyr gorau’r genedl eleni, gan symud ymlaen 4.9% fis diwethaf i wthio enillion y chwarter cyntaf i 9%.
“Mae buddsoddwyr mewn marchnadoedd datblygedig yn dueddol o brynu’r naratif gan lunwyr polisi,” meddai Salgado. “Ond pan fyddwch chi'n masnachu marchnadoedd sy'n dod i'r amlwg, yn enwedig Brasil, rydych chi'n dod yn well wrth nodi siociau trawsnewidiol.”
Datblygodd cronfa rhagfantoli Legacy Capital y 5% uchaf erioed y mis diwethaf trwy fetio yn erbyn bondiau llywodraeth yr UD gyda safleoedd ar draws gwahanol rannau o gromlin dyfodol bondiau'r Trysorlys a thrwy ddyfodol Eurodollar, sy'n adlewyrchu'r rhagolygon ar gyfer cyfraddau'r UD mewn cyfnodau penodol.
Nawr, mae hefyd yn fentro ar gynnydd mewn cyfraddau mwy serth na'r disgwyl ledled y byd. Y ddamcaniaeth yw y bydd banciau canolog yn cael eu gorfodi i ddal i fyny ar ôl methu targedau chwyddiant yn gyson, patrwm y mae wedi'i weld yn digwydd dros y blynyddoedd ym Mrasil.
“Yn bendant mae yna lawer o drugaredd gyda chwyddiant yn digwydd ledled y byd,” meddai Felipe Guerra, prif swyddog buddsoddi 44 oed yn Legacy Capital, sydd â 21 biliwn o reais dan reolaeth. “Rydyn ni wedi ei weld yn digwydd nifer o weithiau: Mae disgwyliadau’n mynd allan o reolaeth, chwyddiant yn lledaenu ac mae’r banc canolog yn cael ei adael i fynd ar ôl ei gynffon.”
Ynghanol yr holl ôl-slapio a phlymio uchel yng nghylchoedd cronfeydd gwrychoedd Rio, mae un cafeat y dylid ei nodi. Pe bai rheolwyr cronfeydd wedi defnyddio eu harbenigedd i alw’r tro yn y farchnad stoc ddomestig, byddent, ar y cyfan, wedi gwneud yn llawer gwell eto. Mae mynegai stoc Ibovespa wedi cynyddu 11% eleni, un o'r datblygiadau mwyaf yn y byd a bron i ddwbl enillion cyfartalog y gronfa rhagfantoli.
(Yn diweddaru ffurflenni stoc yn y paragraff olaf.)
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/u-bond-market-wipeout-hands-133045119.html