Mae broceriaid yn ceisio disodli taliad am lif archeb yng nghanol gwrthdaro SEC

Mae'r diwydiant broceriaeth yn archwilio dewisiadau amgen i dalu am lif archeb wrth i gadeirydd SEC Gary Gensler anelu at y practis.

Mae un syniad yn dod o Apex Clearing, mae CNBC wedi'i ddysgu. Mae'r cwmni clirio yn delio â masnachau ar gyfer SoFi, Webull a thechnolegau ariannol eraill ac mae wedi bod yn adeiladu marchnad yn dawel ar gyfer paru archebion cwsmeriaid. Gallai’r broses “arwerthiant”, fel y mae Prif Swyddog Gweithredol Apex yn ei ddisgrifio, adael i gyfnewidfeydd stoc gystadlu’n uniongyrchol â gwneuthurwyr marchnad fel Citadel Securities a Virtu.

“Mae’n creu mwy o gystadleuaeth, a fydd yn trosi’n brisiau gwell,” meddai Bill Capuzzi, Prif Swyddog Gweithredol Apex, wrth CNBC. “Y buddsoddwr manwerthu yw'r enillydd mawr.”'

Yn gynharach yr wythnos hon, cynigiodd cadeirydd SEC Gary Gensler newid rheolau sy'n llywodraethu sut mae Wall Street yn trin masnachau manwerthu. Dywedodd y prif reoleiddiwr gwarantau y byddai ei gynllun, yn rhannol, yn ei gwneud yn ofynnol i gwmnïau gystadlu'n uniongyrchol i gyflawni masnachau gan fuddsoddwyr manwerthu. Mae Gensler hefyd yn chwilio am ragor o ddatgeliadau ynghylch ffioedd a data. Mae cadeirydd SEC wedi bod feirniadol o wrthdaro buddiannau posibl a chwynai fod pŵer yn cael ei grynhoi ymhlith gwneuthurwyr marchnad dethol.

“Gofynnais i staff gymryd golwg gyfannol, traws-farchnad ar sut y gallem ddiweddaru ein rheolau a gyrru mwy o effeithlonrwydd yn ein marchnadoedd ecwiti, yn enwedig ar gyfer buddsoddwyr manwerthu,” meddai Gensler mewn cynhadledd fintech Piper Sandler ddydd Mercher.

Mae talu am lif archeb, neu PFOF, yn cyfeirio at daliadau y mae broceriaid yn eu derbyn am gyfeirio masnachau cwsmeriaid at wneuthurwr marchnad, fel Citdel neu Virtu. Er ei fod yn aml yn ffracsiwn o geiniog, mae'r trefniant yn dod â'r rhan fwyaf o refeniw ar gyfer Robinhood a broceriaethau eraill, ac mae wedi caniatáu iddynt gynnig masnachu heb gomisiwn.

Mae PFOF yn cael ei ymarfer yn eang gan y diwydiant broceriaeth ond daeth ar dân yn ystod saga Gamestop. Gensler a'r SEC cwestiynu gwrthdaro buddiannau posibl ac a oedd masnachwyr manwerthu yn cael y pris gorau. Mae eisoes yn ofynnol i gwmnïau roi'r pris gorau i gwsmeriaid, a elwir yn “gyflawniad gorau.”

Tra bod y farchnad - a elwir yn dechnegol yn system fasnachu amgen - “wedi’i hadeiladu ac yn barod i fynd,” meddai Capuzzi Apex, nid yw wedi’i lansio eto a gallai fod angen cymeradwyaeth SEC. Ond os caiff ei gymeradwyo, gallai arwerthiant fel hon ddatrys rhai o gwynion yr asiantaeth ynghylch sut mae'r diwydiant gwarantau yn gweithredu y tu ôl i'r llenni yn rhagataliol.

Dywedodd Rich Repetto, rheolwr gyfarwyddwr ac uwch ddadansoddwr ymchwil yn Piper Sandler, y gallai fod mwy o enghreifftiau o gwmnïau yn ceisio profi syniadau cyn unrhyw symudiadau SEC ffurfiol. Gallai hynny hyd yn oed leihau’r angen am unrhyw newidiadau i’r rheolau presennol.

“Nawr bod yr amlinelliad wedi’i gyflwyno gan Gensler, gallai fod arloesedd o’i flaen a allai ei gael i ble mae eisiau bod heb unrhyw reolau ffurfiol,” meddai Repetto wrth CNBC.

Er ei fod yn dal i fod yn amrywiad o daliad ar gyfer llif archeb, gallai marchnad fel yr un y mae Apex yn ei hadeiladu leihau'r elw i wneuthurwyr y farchnad gyfanwerthu, meddai Repetto.

Dewis arall arall yn lle cynigion Gensler fyddai’r diwydiant yn symud yn ôl i “fewnoli,” neu froceriaid yn llenwi archebion cwsmeriaid o restr cwmni ei hun, yn ôl Devin Ryan o JMP Securities. Mae'r arfer yn opsiwn yn unig ar gyfer broceriaethau hunan-glirio mwy gyda llif archeb sylweddol. Mae ffyddlondeb yn gwneud hyn, er enghraifft. Roedd Charles Schwab ac E* Trade yn arfer gwneud hynny.

“Gallai’r senario hwn fod hyd yn oed yn fwy economaidd i’r chwaraewyr mwyaf ond mae’n debygol y byddai’n arwain at fwy o ddarnio hylifedd a mwy o gwestiynau ar ansawdd gweithredu,” meddai Ryan.

Dadleuodd prif swyddog cyfreithiol Robinhood, Dan Gallagher, cyn-gomisiynydd SEC, nad yw masnachwyr manwerthu erioed wedi'i gael cystal. Tynnodd Gallagher sylw at weithredu cyflym, sero comisiynau a sero lleiafswm cyfrif fel rhesymau i gadw'r status quo.

“Mae’n hinsawdd dda iawn ar gyfer manwerthu. Mae mynd i mewn a thawelu ag ef ar hyn o bryd, i mi, ychydig yn bryderus, ”meddai Gallagher yn yr un gynhadledd diwydiant ddydd Mercher.

I fasnachwyr serch hynny, gallai sefydlu arwerthiant gyda mwy o gystadleuaeth arwain at brisiau cynyddol well. Er y gallai edrych yn “ddibwys,” tua 1 cant ar gyfer rhai crefftau, mae’n adio yn y pen draw, dadleuodd Capuzzi.

“Os gwnewch hyn dro ar ôl tro, a’ch bod yn rhoi gweithrediad 10% yn well, mae hynny’n mynd yn ôl at y masnachwr manwerthu - mae’n well gweithredu ar yr ochr prynu a gwerthu, felly mwy o arian yn eu pocedi,” meddai Capuzzi. . “Gall hyn gael effaith sylweddol a newid i’r positif ar gyfer strwythur y farchnad.”

Tanysgrifio i CNBC PRO ar gyfer mewnwelediadau a dadansoddiad unigryw, a rhaglenni diwrnod busnes byw o bob cwr o'r byd.