(Bloomberg) - I lawer o fuddsoddwyr, mae Rhagfyr wedi bod yn sioc yn y farchnad stoc. Ar ôl cael eu sugno i mewn gan rali saith wythnos gyffrous, maen nhw bellach wedi gorfod gwylio wrth i'r S&P 500 bostio'r cyfnod hiraf o ddyddiau i lawr i ddechrau mis ers 2011.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Nid yw'r un ohono'n arbennig o syndod i Rich Weiss.
Mae'r prif swyddog buddsoddi 62 oed ar gyfer strategaethau aml-ased yn American Century Investment Management yn dweud bod teirw yn hwyr yn cyfrif am eiliad o gyfrif, y gallai eu obsesiwn â pholisi cyfradd y Gronfa Ffederal fod wedi eu dallu i realiti economaidd sy'n debygol o ddod i ben. gwasgu unrhyw rali mewn ecwitïau.
Roedd y S&P 500 yn ymyl yn is ddydd Mercher, gan ymestyn colledion ym mhob sesiwn ers Tachwedd 30, pan ysgogodd signalau gan Gadeirydd Ffed Jerome Powell am arafu cyflymder codiadau cyfradd llog rali o 3%. Cyn y cam diweddaraf, cynyddodd y mynegai 14% dros saith wythnos er gwaethaf ton o israddio enillion a data economaidd gwan mewn meysydd o dai a gweithgynhyrchu.
“Un o’r pethau sy’n beryglus i mi yw bod llawer o fuddsoddwyr ar hyn o bryd yn canolbwyntio’n myopaidd, yn boenus ar y Ffed - a’r Ffed yn unig - a phryd mae’r colyn hwnnw’n mynd i ddigwydd,” meddai Weiss. “A thrwy wneud hynny, dydyn nhw ddim yn gweld y darlun mwy.”
Y broblem fel y mae Weiss yn ei weld yw bod atgofion o'r adferiad pandemig cyflym, a achosir gan Ffed, yn dominyddu meddylfryd buddsoddwyr heddiw, y mae llawer ohonynt mor gyflyru i lwyddiant prynu dip fel eu bod yn anwybyddu sylfaen sigledig mewn ecwitïau. Yn gymaint ag y mae buddsoddwyr yn cymeradwyo'r colyn Ffed, y gwir amdani yw bod yr economi fel arfer yn ormod o guriad i stociau fynd i unrhyw le erbyn i'r cyfraddau ddod i lawr.
Roedd rali S&P 500's ers canol mis Hydref wedi bod yn groes i'r farchnad fondiau, lle tyfodd rhybuddion dirwasgiad yn uwch gyda chynnyrch hirdymor y Trysorlys yn disgyn ymhellach islaw dyled tymor byr. Dros y cyfnod, trodd y twf a ragwelir ar gyfer enillion corfforaethol yn negyddol mewn dau o'r tri chwarter trwy fis Mehefin. Yn ôl ym mis Medi, roedd dadansoddwyr yn disgwyl i elw ar gyfer pob cyfnod gynyddu tua 5%, yn ôl data a gasglwyd gan Bloomberg Intelligence.
Gall barn Weiss ymddangos yn ddi-sail mewn marchnad lle mae colledion yn ddiweddar wedi bod yn fwy tebygol o gael eu sbarduno gan ddata economaidd da na drwg, gan weddu i obsesiwn Ffed. Mae'n poeni bod y naratif “colyn” wedi atal buddsoddwyr rhag sylwi ar hanfodion sy'n gwaethygu gyda mwy o botensial i wneud difrod hirdymor.
“Mae’r storm yn dod nawr,” meddai Weiss. “P'un a yw'n storm law drofannol neu'n gorwynt Categori 4 yw lle mae pobl yn betio. Dim ond cwestiwn ydyw o ba mor ddifrifol a hirhoedlog y bydd hi.”
Disgwylir diweddariad ar y mynegai prisiau defnyddwyr ddydd Mawrth nesaf, yn union cyn cyfarfod polisi terfynol y flwyddyn y Ffed.
I fod yn sicr, roedd cwymp 500% S&P 3.6 dros bum sesiwn yn ehangach nag yr oedd yn ddwfn, ac mae enciliad o'r maint sylfaenol hwnnw wedi digwydd bron bob mis eleni. Hyd yn oed ar ôl y tynnu'n ôl, mae'r mynegai yn parhau i hofran yn agos at ei gyfartaledd symudol 200 diwrnod, trothwy sy'n cael ei wylio'n eang i fesur tueddiad y farchnad. Ar gyfer 19eg sesiwn syth, roedd y mynegai o fewn 3.1% i'r llinell duedd hirdymor, y darn hiraf ers 2019.
Ond roedd y gwendid parhaus hefyd yn brin am fis sy'n cael ei bilio'n aml fel un o'r rhai mwyaf ffafriol ar gyfer stociau yn y flwyddyn galendr. Dros y ddau ddegawd diwethaf, dim ond tair gwaith arall y dechreuodd y S&P 500 y mis gyda rhediad o golledion fel hyn—y diweddaraf yn dod ym mis Mehefin 2011. Ac mae'n rhaid mynd yn ôl i 1996 i ddod o hyd i fis Rhagfyr a ddechreuodd ar yr un mor wan. Nodyn.
O Morgan Stanley i JPMorgan Chase & Co., rhybuddiodd strategwyr nad yw'r farchnad arth wedi rhedeg ei chwrs eto, gan nodi bygythiad crebachiad elw a pholisi ariannol mwy cyfyngol gan y Ffed.
Awgrymodd Jason Trennert, prif strategydd buddsoddi yn Strategas Securities LLP, y dylai buddsoddwyr sy'n betio ar Ffed Dovish ailystyried eu safbwyntiau. Ar ôl astudio'r cylch ariannol a pherfformiad stoc ers y 1970au, canfu ei dîm fod gwir golyn i bolisi ariannol lletyol yn aml yn awgrymu poen i deirw ecwiti.
Ar ôl y toriad cyntaf yn y gyfradd, mae astudiaeth y cwmni'n dangos bod y S&P 500 wedi disgyn ym mhob un ond un o'r cylchoedd llacio blaenorol. Ar gyfartaledd, disgynnodd y mynegai 24% cyn dod o hyd i waelod.
“Mewn llawer o achosion, mae’r gobeithion o adferiad mewn prisiau stoc yn gorwedd gyda’r disgwyliad o ‘golyn’ Ffed mewn polisi ariannol,” ysgrifennodd Trennert mewn nodyn y mis diwethaf. “Mae hanes wedi dangos, fodd bynnag, y dylai buddsoddwyr fod yn ofalus beth maen nhw’n dymuno amdano.”
Wrth gwrs, nid yw stociau bob amser yn olrhain hanfodion yn agos. Ond yn y tymor hir, nid ydynt yn gwyro gormod oddi wrth bethau fel enillion. Ar hyn o bryd, ar tua 17 gwaith elw, mae'r S&P 500 yn masnachu yn fras yn unol â'i gyfartaledd 10 mlynedd. Dyna luosrif sy'n frawychus i fuddsoddwyr fel American Century's Weiss, o ystyried bod cynnyrch y Trysorlys 10 mlynedd yn ddwbl ei lefel gymedrig dros yr un darn a bod dirwasgiad enillion ar y gorwel.
Y rali ddiweddaraf oedd y trydydd tro eleni i'r S&P 500 ddringo mwy na 10% o gafn. Methodd yr ymdrechion blaenorol, y naill ym mis Mawrth a'r llall o fis Mehefin i fis Awst, gydio, gyda'r mynegai yn suddo i isafbwyntiau newydd o fewn wythnosau.
“Mae yna lawer o fuddsoddwyr sydd mor ofnus fel eu bod nhw'n mynd i golli'r tro,” meddai Weiss wrth American Century. “Maen nhw'n dal i ragweld y tro ac maen nhw'n neidio yn ôl i mewn, ond yn gynamserol.”
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/bruising-stock-reversal-shows-fed-212046673.html