Marchnad Stoc Tarw yn Cyrraedd Wrth i Optimistiaeth Ddychwelyd

Optimistiaeth? Mewn gwirionedd? Oes. Argoelion cyfryngau eang bob amser yn digwydd yn union fel y pethau drwg yn dod i ben. Pam? Oherwydd bod y problemau a'r canlyniadau ar eu mwyaf amlwg. Yn y farchnad stoc, pan fydd pethau'n hysbys, maent eisoes wedi'u prisio i mewn. Yr hyn sy'n dod nesaf sy'n allweddol. Y tro hwn, mae troad yn y gwaith oherwydd mae'r negatifau hynny'n cario pethau positif pwysig. Felly, paratowch ar gyfer optimistiaeth.

Y tri negyddol mawr sydd mewn gwirionedd yn gadarnhaol

Mae tri negyddol wedi bod wrth wraidd argoelion marchnad stoc eang. Mae adeiladwaith sylfaen brau y farchnad stoc yn arwydd bod realiti cadarnhaol yn gwneud cynnydd.

1. Mae'r Gronfa Ffederal yn nid tynhau – mae'n lleihau ei bolisïau arian hawdd
2. Chwyddiant yw nid afreolus ac eithafol – mae'n hylaw ac yn gymedrol
3. Mae economi UDA nid mynd i mewn i ddirwasgiad – twf CMC cadarnhaol yn parhau

Y Gronfa Ffederal mae siarad caled am chwyddiant yn gryfach na'i weithredoedd. Mae cyfraddau llog, er nad ydynt bellach yn sero, yn dal i fod yn is na’r gyfradd chwyddiant – y pwynt y gallai “tynhau” ddechrau. Tan hynny, mae peiriant arian hawdd y Ffed yn parhau i gynhyrchu, er ar gyfradd is. Yna mae'r $triliynau lluosog hynny y mae'r Gronfa Ffederal wedi'u “argraffu” trwy brynu bondiau gydag adneuon galw wedi'u creu. Nid yw'r Ffed wedi dechrau lleihau'r cyflenwad arian dros ben hwnnw sy'n dal i gylchredeg.

O ran chwyddiant, mae pennawd CPI 9.1% yn anghywir. Yn fy nwy erthygl ddiwethaf, “Chwyddiant: Tactegau Dychryn Heb Ddealltwriaeth"A"Dynameg Chwyddiant Pwynt At Arafiad,” Rwy’n esbonio sut mae chwyddiant gwirioneddol yn llawer is. Y pryder difrifol yw cyfradd chwyddiant “arian fiat” - hynny yw, colli pŵer prynu a achosir gan arian cyfred gormodol. Mae’r gyfradd honno wedi’i chuddio ar hyn o bryd gan brisiau cynyddol eraill sy’n dod o ddigwyddiadau a gweithredoedd annormal (ôl-effeithiau Covid 19, prinder cyflenwad ac aflonyddwch geopolitical). Mae'r gyfradd yn debygol o fod tua 5% - y pwynt lle mae'r cynnyrch “real” 3-mis y Trysorlys (wedi'i addasu gan chwyddiant) yn dod yn bositif eto o'r diwedd (dim ond 2.4% ydyw nawr).

Y lefel 5% honno hefyd yw'r pwynt y gall y Gronfa Ffederal ddechrau tynhau - os yw'n dal eisiau. Fodd bynnag, mae'n debygol y bydd y camau pris annormal wedi'u cywiro, a thrwy hynny ostwng y gyfradd chwyddiant a adroddwyd. Os felly, gall y Gronfa Ffederal hawlio llwyddiant, ac - yn bwysicach fyth - bydd y marchnadoedd cyfalaf yn ôl i osod cyfraddau llog heb ymyrraeth Ffed.

Sylwer: Dylid edrych ar reolaeth y Gronfa Ffederal o gyfraddau llog ers 2008 fel arbrawf. Mae peidio â chaniatáu i'r marchnadoedd cyfalaf wneud eu gwaith o osod prisiau (cyfraddau llog) am 13+ mlynedd wedi golygu bod yr asiantaeth hon o lywodraeth yr UD wedi diystyru proses dyrannu adnoddau allweddol cyfalafiaeth ar ei phen ei hun.

Nawr, am y dirwasgiad hwnnw

Pryder mawr poblogaidd yw bod tynhau porthiant wedi rhagflaenu’r rhan fwyaf o ddirwasgiadau (er bod oedi gydag amser yn amrywio). Fodd bynnag, fel yr eglurwyd uchod, nid yw gwneud arian yn llai hawdd yn dynhau. Yn lle hynny, mae'n weithred arafu iach ar gyfer lleddfu twf hapfasnachol.

Dyfynnwyd nawr fel prawf o ddirwasgiad yn y gwaith yw bod twf CMC “go iawn” yn negyddol yn y chwarter cyntaf ac y gallai fod yn yr ail chwarter hefyd. Y farn boblogaidd yw bod y negyddion chwarter deuol yn diffinio dirwasgiad.

Gadewch i ni ymdrin â'r farn boblogaidd honno yn gyntaf. Mae'n anghywir. Mae'r NBER (Biwro Cenedlaethol Ymchwil Economaidd) yn penderfynu a fydd dirwasgiad yn digwydd a phryd ar ôl archwilio a gwerthuso'r holl amodau perthnasol. Gan nad oes unrhyw ddau ddirwasgiad yr un fath, mae'r gwerthusiad hwn o reidrwydd yn cymryd amser (misoedd lawer) ac yn defnyddio dadansoddiad gwrthrychol a goddrychol. Yr oedi amser yw pam y crëwyd y “rheol” llwybr byr, gollwng deuol hwnnw.

Nawr at y broblem cyfrifo: Chwyddiant gorddatgan. Mae hon yn broses 3 cham:

• Yn gyntaf daw'r cyfrifiad enwol o CMC: $6.0 T (cynnydd o 13% dros y $5.3 T yn chwarter 1af 2021, a gostyngiad o -2.3% o 4ydd chwarter 2021)
• Yn ail daw'r addasiad tymhorol (SA) i lyfnhau'r cyfraddau twf CMC chwarterol sy'n dilyn patrwm rheolaidd, tymhorol: i lawr yn y 1af, i fyny'n sylweddol yn 2il, i fyny'n gymedrol yn 3ydd ac i fyny'n sylweddol yn 4ydd. Felly, addasodd chwarter 1af yr AC hyd at $6.1 T ac addasodd 4ydd chwarter GC i lawr i $6.0 T. Newidiodd y symiau hynny'r twf chwarterol o'r gostyngiad enwol -2.3% i godiad SA o 1.6%.
• Yn drydydd daw'r addasiad chwyddiant i benderfynu ar y gyfradd twf “go iawn”. Dyma lle mae'r broblem. Fe'i cyfrifwyd trwy addasu ar gyfer y “datchwyddwr pris ymhlyg” CMC o 2% (dros 8% yn flynyddol). Gostyngodd hynny’r gyfradd twf a addaswyd yn dymhorol o 1.6% i “go iawn” (0.4)%. Fodd bynnag, mae gan yr addasiad chwyddiant hwnnw gydrannau annormal sy'n debyg i'r CPI. Byddai cyfradd chwyddiant gywir o 6.6% neu lai yn dileu'r canlyniad negyddol hwnnw.

Nodyn: Y mesur chwyddiant a ffafrir gan y Gronfa Ffederal yw'r PCE (Gwariant Defnydd Personol) heb gynnwys bwyd ac ynni. Ar gyfer chwarter cyntaf 2022, y gyfradd honno oedd 1.27% (5.2% blynyddol). Er mwyn cymharu, y gyfradd ar gyfer y CPI heb gynnwys bwyd ac ynni oedd 1.58% (6.5% blynyddol).

Y llinell waelod: Mae optimistiaeth yn dod, felly yn berchen ar stociau

Mae'r arafu hwn yn cael gwared ar ormodedd ac mae'r cyfraddau llog cynyddol yn dod â ysgogwyr twf marwol yn ôl yn fyw - y meysydd niferus a gafodd eu niweidio gan gyfraddau llog bron i 0%. Wrth i gostau llog godi, bydd benthycwyr yn dod yn fwy synhwyrol. Ac wrth i incwm llog godi, bydd yr economi yn cael hwb da gan ddeiliaid yr holl $triliynau hynny mewn asedau tymor byr. Ar ben hynny, bydd gan fuddsoddwyr unwaith eto opsiynau y bydd pob un ohonynt yn cynhyrchu enillion sy'n gyfartal neu'n fwy na'r gyfradd chwyddiant “arian fiat”.

Mae'r uchod i gyd yn golygu bod optimistiaeth rownd y gornel, felly mae'n amser gwych i fod yn berchen ar stociau.