Mae Carvana'n Dringo'n Anodd i Fyny Ar ôl Cyfres o Broblemau 'Injan'

Yr wythnos diwethaf, Carvana (CVNA), y platfform gwerthu ceir ail-law ar-lein, a ryddhawyd chwarter ofnadwy. Mewn nodyn ymchwil ddydd Llun, fe wnaeth JP Morgan ei alw’n “chwarter chwalu hyder” a gostwng eu targed pris i $85 o $140. Mae gan y dadansoddwr bryderon ynghylch rhwystrau gweithredol, llosgiad arian parod uwch, ansicrwydd galw, a llwyth dyled ychwanegol.

Er bod y stoc wedi gostwng mwy na 75% o'i uchafbwyntiau, mae CVNA yn dal i fod yn stoc i'w osgoi.

I gryfhau’r fantolen ac at ddibenion corfforaethol cyffredinol, cododd Carvana $1.25 biliwn mewn cynnig eilaidd o 15.65 miliwn o gyfranddaliadau am bris o $80. Ar yr ochr gadarnhaol, prynodd y sylfaenydd a'r Prif Swyddog Gweithredol, Ernie Garcia III, a'i dad, Ernest Garcia II, tua thraean o'r fargen. Serch hynny, gwanhaodd yr arlwy gyfranddalwyr tua 8% ar ôl i'r cwmni gronni colledion enfawr.

Mae'r symudiad cythryblus hwn yn atgoffa rhywun o Peloton's (PTON) uwchradd yn sgil ei gwymp dramatig o'r uchafbwyntiau.

Mae model busnes Carvana yn cael ei gwestiynu oherwydd anallu'r cwmni i droi elw yn ystod galw cryf a phrisiau car ail-law solet. Datgelodd y gwerthwr byr a ddilynwyd yn eang, Jim Chanos, fod ei gronfa wedi lleihau'r stoc yn ddiweddar.

Nododd Chanos fod Carvana wedi llosgi $800M mewn arian parod yn ystod y chwarter diwethaf cyn adeiladu unrhyw restr. Mewn cyfweliad, mae Chanos yn gofyn i Carvana, “Os na nawr, pryd? Sy'n golygu os na wnaethoch chi wneud arian pan fydd yr holl sêr yn cyd-fynd â'ch model busnes penodol. Nid oedd y model yn gwneud arian o dan yr amgylchiadau mwyaf oll. Beth fydd yn digwydd pan fydd pethau’n mynd yn anoddach o safbwynt systematig?”

Mae Chanos yn meddwl mai’r “drychineb llwyr” hwn mewn adroddiad enillion yw’r arwydd cyntaf o ganlyniadau’r cwmni pan fydd yr amgylchedd ar gyfer ceir ail law yn wynebu rhai anawsterau. Ychwanegodd, “Mae bellach yn stoc twf a roddodd y gorau i dyfu. Mae wedi cael unedau fflat ers pedwar chwarter.”

Mae Carvana yn disgwyl caffael ADESA, busnes arwerthu ffisegol ar gyfer ceir ail law a cherbydau eraill. Mae JP Morgan yn gweld hwn yn ffit strategol dda a ddylai roi mantais gystadleuol hirdymor iddo. Fodd bynnag, maent yn cwestiynu a yw model busnes cyffredinol Carvana mewn gwirionedd yn well neu'n tarfu ar y farchnad, oherwydd bydd gwerthwyr brics a morter â chyfalafu hefyd yn dod o hyd i ffyrdd o dyfu a chynhyrchu enillion cadarn mewn amgylchedd cynyddol gystadleuol.

Israddiodd Evercore ISI Carvana ar ôl enillion, gan ostwng eu targed pris i $110, gan nodi diffyg gwelededd ar dreuliau, y codiad ecwiti syndod, a'r galw parhaus am brinder ceir. Cyhoeddodd y dadansoddwr fea culpa ar gyfer ei uwchraddiad gwael ym mis Chwefror. Fodd bynnag, maent hefyd yn gweld pethau cadarnhaol hirdymor o bryniant ADESA.

Risg arall i Carvana yw statws credyd isel ei ddyled mewn amgylchedd cyfraddau llog cynyddol. Mae'r cwmni'n wynebu talu cyfraddau llog llawer uwch ar gyhoeddi bondiau newydd am y $6+ biliwn o ddyled net gyda sgôr CSC. Ar hyn o bryd, mae'r bondiau ansicredig uwch o 4.875% gydag aeddfedrwydd o saith mlynedd yn masnachu ar 77 cents ar y ddoler, sy'n adlewyrchu cynnyrch o dros 9%. Dim ond chwe mis yn ôl, roedd yr un bondiau hyn yn masnachu ar bar.

Mae gan Carvana ddringfa i fyny'r allt i brofi i Wall Street bod ei fodel busnes yn gweithio i gynhyrchu elw yn y tymor hir. Mae'r stoc yn un i'w hosgoi, yn enwedig mewn marchnad anfaddeuol o fusnesau di-elw sy'n gysylltiedig â thechnoleg.