Cloeon China Covid yn Debygol o Gael eu Dilyn Gan Laihau Polisi yn 2il Hanner - Andy Rothman o Matthew Asia

Mae'n anodd rhagweld canlyniad economaidd o gloeon Covid parhaus yn Shanghai ac mewn mannau eraill yn Tsieina. Cyfrannodd y gostyngiadau cyffredinol ym mhrisiau cyfranddaliadau Tsieina eleni, yn enwedig yn Hong Kong, at ostyngiad yn nifer y biliwnyddion ar y tir mawr ar restr newydd Forbes Billionaires 2022 a ddadorchuddiwyd heddiw. (Gweler post cysylltiedig yma.)

Yn y pen draw, fodd bynnag, mae’r aflonyddwch presennol sy’n gysylltiedig â Covid yn debygol o gael ei ddilyn gan leddfu polisi ariannol, cyllidol a rheoleiddiol yn ail hanner y flwyddyn, meddai Andy Rothman, Strategaethwr Buddsoddi Matthews Asia, mewn cyfweliad ffôn o San Francisco heddiw.

“Fy nhybiaeth i yw, dros yr ychydig fisoedd nesaf, y byddan nhw’n rheoli hyn fel y bydd cloeon yn cael eu codi,” meddai’r gwyliwr hirhoedlog o China. “Ac yna fe welwn ni swyddogion Tsieineaidd yn mynd yn ôl i’r llyfr chwarae (polisi) y dechreuon nhw ei gyhoeddi ym mis Rhagfyr ac yna’n rhoi mwy o fanylion arno yn gynharach eleni, sy’n gyfystyr â llacio polisi ariannol, cyllidol a rheoleiddiol yn sylweddol ar yr un pryd. bod yr Unol Daleithiau yn mynd i fod yn tynhau. ”

“Fy nisgwyliad yw, os bydd Covid a’r cloeon cysylltiedig yn gwneud niwed sylweddol i’r economi dros yr ychydig fisoedd nesaf, yna yn ail hanner y flwyddyn, bydd y llacio ariannol, corfforol a rheoleiddiol hwn yn cael ei wella ac yn cael ei ddyblu gan y llywodraeth, " dwedodd ef.

Cyn ymuno â Matthews Asia yn 2014, treuliodd Rothman 14 mlynedd fel strategydd macro-economaidd Tsieina CLSA; yn gynharach, bu'n gweithio am 17 mlynedd yng Ngwasanaeth Tramor yr Unol Daleithiau, gyda ffocws ar Tsieina, gan gynnwys fel pennaeth swyddfa macro-economeg a pholisi domestig Llysgenhadaeth yr Unol Daleithiau yn Beijing. Mae dyfyniadau o gyfweliadau yn dilyn.

Flannery: Sut ydych chi'n maint effaith cloi ar ragolygon economaidd Tsieina eleni?

Rothman: Mae'n gwestiwn anodd ei ateb oherwydd mae'n anodd iawn rhagweld beth fydd effaith iechyd cyhoeddus Covid yn y misoedd nesaf yn Tsieina. Ond rwy’n meddwl ei bod yn ddefnyddiol edrych yn ôl ychydig pan fyddwn yn meddwl am hyn.

Rydym wedi gweld mewn mannau eraill yn Tsieina, bu cloeon eithaf difrifol, ond nid ydynt wedi para'n hir iawn - mewn lleoedd fel Shenzhen, sy'n bwysig iawn yn economaidd, a Xi'an, sy'n bwysig yn y gofod technoleg. Ni pharhaodd y cloeon yn ddigon hir i arwain at unrhyw ddifrod sylweddol i'r sector defnyddwyr, gofod technoleg, na chyfraniadau Tsieina i'r gadwyn gyflenwi fyd-eang. Mae'r cloi yn Shanghai wedi bod yn digwydd am gyfnod llawer hirach o amser, ac nid yw'n glir pa mor hir y bydd yn mynd ymlaen. Yn amlwg, po hiraf na all pobl fynd allan, agor eu siopau, bwyta a gwneud popeth yn normal, y mwyaf fydd yr effaith.

Ond rwy'n meddwl bod gormod o bethau anhysbys o hyd wrth geisio rhagweld beth fydd yr effaith ar gyfer y flwyddyn lawn. Un o'r pethau da yw bod mwyafrif yr achosion yn asymptomatig. Hyd y deallaf, nid oes llawer o dderbyniadau i'r ysbyty a dim ond llond llaw o farwolaethau. Mewn gwirionedd, mae nifer yr achosion yn wirioneddol ddibwys o'i gymharu â'r hyn rydyn ni'n ei weld mewn llawer o wledydd eraill.

Fy rhagdybiaeth yw y byddant yn rheoli hyn dros yr ychydig fisoedd nesaf fel y bydd cloeon yn cael eu codi. Ac yna fe welwn swyddogion Tsieineaidd yn mynd yn ôl i'r llyfr chwarae (polisi) y dechreuon nhw ei gyhoeddi ym mis Rhagfyr ac yna'n rhoi mwy o fanylion arno yn gynharach eleni, sy'n gyfystyr â llacio polisi ariannol, cyllidol a rheoleiddiol yn sylweddol ar yr un pryd. yr Unol Daleithiau yn mynd i fod yn tynhau.

A fy nisgwyliad yw, os bydd Covid a'r cloeon cysylltiedig yn gwneud niwed sylweddol i'r economi dros yr ychydig fisoedd nesaf, yna yn ail hanner y flwyddyn, bydd y llacio ariannol, corfforol a rheoleiddiol hwn yn cael ei wella a'i ddyblu gan y llywodraeth. Ac mae hon yn llywodraeth sy'n gwybod sut i wneud ysgogiad. Rydym wedi ei weld o'r blaen. Mae ganddynt yr ewyllys gwleidyddol. Mae ganddyn nhw'r adnoddau ariannol ac maen nhw'n gwybod sut i wneud hyn.

Os tybiwn hynny a bod y cloeon yn dod dan reolaeth o fewn y misoedd neu ddau nesaf, yna dylem weld adferiad cryf yn ail hanner y flwyddyn oherwydd y polisïau cyllidol, ariannol a rheoleiddiol hynny.

Flannery: Beth am y rhagolygon marchnad eiddo?

Rothman: I mi, mae’r farchnad eiddo yn dod o dan y pennawd llacio rheoleiddiol. Rwy’n meddwl bod cwpl o bethau’n bwysig i’w gwybod wrth sôn am y farchnad eiddo preswyl yn Tsieina. Yn gyntaf, i mi, mae sôn am swigen yn gyfeiliornus. Mae swigod yn ymwneud â throsoledd. Dyna pam yr wyf yn dweud wrth bobl, os ydych am ddeall pam yr Unol Daleithiau wedi a

argyfwng tai tua degawd yn ôl, dim ond ar un ystadegyn y mae angen ichi edrych mewn gwirionedd, sef, yn 2006, fod y taliad arian parod canolrifol i lawr yn ddau y cant o'r pris prynu.

Yn Tsieina, yn ôl rheoliad, yr isafswm taliad arian parod i lawr ar gyfer cartref newydd a fydd yn brif breswylfa i chi yw 20%. Nid wyf eto wedi siarad â banc a fydd yn derbyn llai na 25% o arian parod i lawr. Hefyd, mae mwyafrif llethol y bobl sy'n prynu cartrefi newydd yn Tsieina yn eu prynu i fyw ynddynt. Nid wyf yn ei weld yn hapfasnachol.

Ac yna mae rhai pwyntiau diddorol eraill. Yn yr Unol Daleithiau, un o'r problemau (cyn argyfwng ariannol 2008) oedd nad oedd y rhan fwyaf o forgeisi'n cael eu dal i aeddfedrwydd gan y banc dyroddi. Roeddent yn cael eu gwerthu. Ychydig o gymhelliant oedd gan y banciau i wneud diwydrwydd dyladwy. Dyna'r gwrthwyneb yn Tsieina.

Mae (hefyd) yn bwysig edrych yn ôl i'r llynedd a gweld bod y farchnad eiddo mewn gwirionedd yn eithaf iach yn ystod hanner cyntaf y flwyddyn, ond yna roedd y llywodraeth yn poeni am risgiau ymhlith nifer fach o ddatblygwyr. Yn y bôn, defnyddiodd y llywodraeth ei hoffer polisi i gau'r farchnad eiddo yn ail hanner y flwyddyn. Yn y bôn, dywedon nhw wrth fanciau am roi'r gorau i gyhoeddi morgeisi. Gwthiodd hynny tua 20 o ddatblygwyr i fethu â chydymffurfio â rhai o'u rhwymedigaethau, ac mae'r llywodraeth yn gobeithio y bydd yn arwain at gydgrynhoi yn yr hyn sy'n ddiwydiant tameidiog iawn.

Nawr bod y llywodraeth yn amlwg wedi gorwneud hyn ac wedi mynd yn rhy bell. Maent wedi cydnabod hyn, wedi'i gywiro wrth gwrs ac yn annog banciau i gyhoeddi morgeisi eto. Ac mae’r llywodraeth (ganolog) hefyd wedi nodi’n glir y gall llywodraethau lleol wneud hyn ar sail ad hoc—cymryd eu camau polisi eu hunain i geisio ailgychwyn y farchnad.

Ac rydyn ni'n gweld hynny ledled y wlad. Fy rhagdybiaeth yw, yn ystod ail hanner y flwyddyn hon, y bydd pobl a oedd eisiau prynu tŷ oherwydd eu bod yn gwneud mwy o arian, wedi priodi neu wedi cael plentyn, neu eisiau cael cartref cyntaf neu uwchraddio i le brafiach (yn) dod o hyd bod argaeledd morgais yn mynd yn ôl i normal.

Flannery: Sut ddylai buddsoddwyr stoc fod yn edrych ar hyn i gyd?

Rothman: Yr wyf yn canolbwyntio ar y macro a’r materion polisi. Yn gyffredinol, fy mhrif bwynt yw: Tsieina sy'n gyrru twf economaidd byd-eang. Mae, bob blwyddyn, ar gyfartaledd, yn gyfrifol am tua 1/3 o dwf economaidd byd-eang. Mae hynny'n gyfran fwy o dwf byd-eang ar gyfartaledd, dros y degawd diwethaf nag o'r Unol Daleithiau, Ewrop a Japan gyda'i gilydd. Felly y peth cyntaf i'w gymryd oddi wrthyf yw ei bod yn bwysig iawn i bob buddsoddwr ddeall beth sy'n digwydd yn Tsieina. Oherwydd hyd yn oed os nad ydych chi'n buddsoddi'n uniongyrchol mewn ecwitïau neu fondiau Tsieineaidd, mae'r hyn sy'n digwydd yn Tsieina yn cael effaith fawr ar bopeth arall.

Er enghraifft, mae GM bob blwyddyn yn gwerthu mwy o geir yn Tsieina nag y mae'n mynd yn yr Unol Daleithiau; mae cwmnïau technoleg fel Intel, Qualcomm a Nvidia yn cael cyfran fawr iawn o'u refeniw byd-eang o Tsieina. Mae deall hynny'n bwysig iawn, hyd yn oed os nad ydych chi'n buddsoddi yno. Ond ar gyfer buddsoddwr sy'n chwilio am farchnad lle mae'r economi yn gyrru twf byd-eang a marchnad sydd fel arfer heb ei chydberthynas â marchnad yr UD, yn enwedig pan fydd yr Unol Daleithiau yn mynd i dynhau, mae'n werth cymryd golwg.

Gweler y swyddi cysylltiedig:

Covid-19 yn Tarfu ar Gadwyni Cyflenwi, Buddsoddiad, Staffio Yn Tsieina - Arolwg AmCam

Y 10 biliwnydd Tsieineaidd cyfoethocaf 2022

Yn Llwyddiannus Yn Tsieina, mae Cyfrifydd Efrog Newydd yn Edrych I Dde-ddwyrain Asia Am Dwf

@rflannerychina