Tsieina yn Rhyddhau Ynni Lehman Brothers Ar Draws yr Economi

Mae rhannau amlyncu gwres eithafol Tsieina yn drosiad poenus o addas ar gyfer y tymheredd economaidd yn Beijing.

Gall penawdau'r dyddiau diwethaf daro'r oeri. Achos dan sylw: economi fwyaf Asia tyfodd dim ond 0.4% yn y chwarter Ebrill-Mehefin o flwyddyn yn ôl. Roedd yn is na'r rhagolygon o 1% a byd i ffwrdd o darged 5.5% 2022.

Ond y risgiau gorboethi sy'n deillio o farchnadoedd dyled Tsieina sy'n dominyddu sylw buddsoddwyr. Mae China Evergrande Group a datblygwyr eiddo eraill yn wynebu gwrthryfel ymhlith perchnogion tai yn teimlo peth o'r gwres mwyaf eithafol.

Y broblem: cymerodd llawer o Tsieineaidd forgeisi enfawr ar gyfer eiddo sy'n parhau i fod heb ei orffen. Mae prynwyr tai naill ai'n gwrthod gwneud taliadau neu'n bygwth gwneud hynny. Mae gan y swigen hon nifer o economegwyr yn poeni bod China yn ildio naws gref i Lehman Brothers wrth i dwf ddod i stop.

Mae Minxin Pei, arbenigwr Tsieina yng Ngholeg Claremont McKenna yn nodi bod hyder yn sefydlogrwydd banciau’r tir mawr wedi’i “ysgwyd yn wael” gan fethiant sawl banc bach yn Nhalaith Henan ym mis Ebrill.

Ers 2008-2009, pan greodd argyfwng Lehman y system ariannol fyd-eang, mae Tsieina wedi bod ar ormodedd o ddyled i gefnogi twf. Cyhoeddwyd llawer ohono gan lywodraethau lleol ymhell i ffwrdd o'r sedd wirioneddol o bŵer yn Beijing. “Mae llawer wedi meddwl tybed pa mor hir y gallai’r parti fynd ymlaen,” eglura Pei.

Mae Diana Choyleva yn Enodo Economics yn tynnu sylw at arwydd rhybuddio arall bod pethau ar goll i genedl fasnachu fwyaf y byd: màs protestiadau banc yn ninas Zhengzhou, prifddinas daleithiol Henan, yn ystod y misoedd diwethaf mewn ymateb i gyfrifon yn cael eu rhewi.

Mae’r hwb hwn gan “adneuwyr banc yn mynnu eu cynilion bywyd yn ôl ac yn condemnio llygredd y llywodraeth yn amlygiad arall o’r heriau enfawr y mae Beijing yn eu hwynebu ar hyn o bryd,” meddai Choyleva. “Yn Tsieina, nad oes gan ei dinasyddion unrhyw gyfle i fynegi barn trwy’r blwch pleidleisio, gall rhediadau banc domestig ddangos hyder y gostyngiad yn y system Xi.”

Yn amlwg, nid yw buddsoddwyr sy'n betio ar gyfrif tebyg i Japan yn Tsieina wedi gwneud arian yn ystod y 13-14 mlynedd diwethaf. Dro ar ôl tro, llwyddodd arweinwyr y Blaid Gomiwnyddol i lywio Tsieina i ffwrdd o'r creigiau. Gwnaeth Beijing hynny trwy wthio cymhareb dyled-i-GDP Tsieina i'r ymyl o 265%.

Daeth gwerthwyr byr a gamodd ymlaen i fetio yn erbyn dyled llywodraeth Tsieineaidd neu'r yuan dros y dwsin o flynyddoedd diwethaf i ben cau'r crefftau hynny. Yma, meddyliwch am reolwr cronfa rhagfantoli Kyle Bass, sylfaenydd Hayman Capital o Dallas.

Ond mae her dyled Tsieina bellach yn gwrthdaro â dau fygythiad mawr, un o dramor ac un cartref.

Y cyntaf yw ymchwydd chwyddiant byd-eang sy'n gorfodi'r Gronfa Ffederal i wneud ei symudiadau tynhau mwyaf ers dechrau'r 1990au. Yr ail yw un yr Arlywydd Xi Jinping “sero-Covid” cloeon, sy'n tanio'n ôl - ac yn gyflym.

Ar gyfer Tsieina, gellir dadlau bod unrhyw ddarlleniad cynnyrch mewnwladol crynswth o dan 4% yn rhoi'r economi yn nhiriogaeth y dirwasgiad. Nid yn unig y mae ton Covid-19 newydd yn pwyso ar ragolygon Tsieina, ond felly hefyd ddeinameg enillion sy'n lleihau a allai leihau pŵer ysgogiad Tsieineaidd ffres.

Mae mwy na degawd o gynhyrchu twf gyda phrosiectau seilwaith enfawr, llawer wedi'u hariannu ar lefel llywodraeth leol, wedi gadael Tsieina â llai o brosiectau cynhyrchiol i'w harchebu. Dros amser, mae'r enillion economaidd yn gwanhau, gan gynyddu'r costau i'r gymdeithas ehangach.

Fel y dywed Xinquan Chen, economegydd yn Goldman Sachs: “Mae cronfeydd yn llai o gyfyngiad ar fuddsoddiad seilwaith eleni, tra bod y tagfeydd yn gorwedd yn bennaf gyda phiblinellau prosiect a chymhellion y llywodraeth.”

Ac yna mae Charlene Chu, economegydd adnabyddus am dynnu sylw at drafferthion swigod Tsieina pan oedd gyda Fitch Ratings. Nawr gydag Ymchwil Ymreolaethol, mae gan Chu ddau bryder mawr am economi Xi.

Mae'r un uniongyrchol yn gylchred arall o Evergrande tebyg i ddiffygion fel gwastadrwydd twf. Mae’n siŵr y gallai Banc y Bobl Tsieina geisio agor y llifddorau ariannol er mwyn osgoi heintiad. Ar ryw adeg, bydd cwestiynau ynghylch pa gwmnïau sy'n rhy fawr i'w methu yn arwain at weld a ydynt yn rhy fawr i'w hachub.

Y broblem yn y tymor hwy yw sut mae dyled yn dod yn wynt dwys i economi $17 triliwn Tsieina. Mewn ymddangosiad diweddar ar y Podlediad Un Penderfyniad, Dywedodd Chu “rydym yn parhau i fod mewn hinsawdd lle mae llywodraeth Tsieina yn tyfu credyd ar gyfraddau cyflym iawn, iawn. Ac yn y tymor hwy, mae cost i hyn.”

Hyd yn oed os na fydd China yn chwalu unrhyw bryd yn fuan, meddai Chu, mae baich y ddyled “yn dechrau gwasgu ar dwf economaidd cyffredinol. Po fwyaf y byddwch yn cyfrwyo aelwydydd a busnesau â dyled, y mwyaf y bydd pob doler neu RMB o refeniw neu incwm a gânt o gyflogau yn mynd i ad-dalu dyled. Ac nid yw hynny'n mynd i ddefnyddio nwyddau, nid yw'n mynd i wariant cyfalaf newydd i ysgogi twf a busnes.”

Mae China, mae Chu yn nodi, “mewn sefyllfa nawr lle mae’r swigen dyled yn parhau i dyfu ac rwy’n meddwl mai dyma un o’r materion strwythurol sy’n pwyso ar dwf Tsieineaidd.” Ychwanegodd ei fod yn “un o’r rhesymau pam rydyn ni’n meddwl ein bod ni’n mynd i mewn i ardal yma lle rydyn ni’n mynd i fod yn edrych ar dwf un digid isel i ganolig yn Tsieina ar y gorau gan fod y wlad wir yn dechrau arafu o hyn.”

Bydd llawer o werthwyr byr bearish yn tystio bod llywodraeth Xi yn fedrus wrth ddrysu'r rhai sy'n dweud naws. Ac eto mae gwaith ei dîm achub ariannol wedi'i dorri allan fel Cymariaethau Lehman gwneud y rowndiau mewn cylchoedd buddsoddi.