Nid yw Tsieina Allan O'r Coed Economaidd, Dim ond Gofynnwch i Japan A De Corea

Yn yr holl ewfforia marchnad dros symudiadau polisi diweddar yn Beijing, mae'n ymddangos bod buddsoddwyr byd-eang yn colli'r signalau sy'n deillio o Tokyo neu Seoul.

Ciliodd economi Japan yn annisgwyl yn chwarter Gorffennaf-Medi. Mae'r blynyddol crebachiad 1.2%. mewn cynnyrch mewnwladol crynswth daeth er gwaethaf dibrisiant yen o 30% ar y pryd. Er bod yr Yen wedi bownsio'n ôl bron i 10% ers hynny, ni wnaeth ei lefel hynod gystadleuol yn ystod y trydydd chwarter fawr ddim i gefnogi twf trwy allforion.

Mae hynny'n awgrymu nad yw'r adferiad ôl-Covid-19-oes mewn twf byd-eang yn ymestyn yn ôl y gobaith. Ac am hynny, efallai y bydd gan swyddogion yn Tokyo arweinydd Tsieineaidd Xi Jinping i ddiolch. Mae cloeon enfawr Covid Xi i bob pwrpas yn rhoi economi fwyaf Asia a'r genedl fasnachu orau mewn gwrthdro niwtral, os nad yn llawn.

Gall De Korea dystio. Mae llawer o'r gostyngiad o 5.7% mewn allforion Corea ym mis Hydref flwyddyn ar ôl blwyddyn yn dwyn olion bysedd Tsieineaidd. Felly hefyd y 2.8% sleid ar-flwyddyn mewn llwythi tramor yn ystod 10 diwrnod cyntaf Tachwedd.

Y cafeat, wrth gwrs, yw ei bod yn ymddangos bod llywodraeth Xi o’r diwedd yn lleddfu ei pholisi “sero Covid”. Mae ei dîm economaidd hefyd newydd ddadorchuddio cynllun 16 pwynt i sefydlogi marchnad eiddo crater. Cawn weld, wrth i achosion Covid ymchwyddo o'r newydd mewn dinasoedd mawr fel Beijing a Guangzhou. Cawn weld, hefyd, wrth i dîm diwygio Xi sylweddoli difrifoldeb y trafferthion sy'n wynebu'r diwydiant eiddo, un a all gynhyrchu cymaint â 30% o CMC.

Nid oes gan Fanc y Bobl Tsieina ychwaith opsiynau da i gefnogi twf Tsieineaidd trwy hylifedd ffres. Mae'r yuan Dirywiad o 11% eleni yn ychwanegu at y pwysau ar ddatblygwyr dyledus iawn sy'n brwydro i osgoi diffygdalu mewn benthyca tramor.

Mae hyn yn gadael Japan mewn man arbennig o anodd. Mae mantolen Banc Japan eisoes yn fwy na maint yr economi $5 triliwn. Mae chwyddiant, yn y cyfamser, ymhell ar y blaen i'r targed o 2% ar hyn o bryd pan fo yen wan â Japan yn mewnforio nwyddau am brisiau uchel.

Nid yw'n syndod bod llywodraeth y Prif Weinidog Fumio Kishida yn awgrymu pecynnau ysgogi hyd yn oed yn fwy. Am y tro, mae Tokyo yn aros i weld sut mae'r gyllideb ychwanegol gwerth 29.1 triliwn yen ($ 208 biliwn) a ddadorchuddiodd ddiwedd mis Tachwedd yn effeithio ar dwf.

Ar y pryd, dywedodd Kishida “Fe wnaf fy ngorau i gyflwyno amrywiol fesurau yn y pecyn economaidd cynhwysfawr hwn i’r bobl fel y gallant deimlo ein bod yn cefnogi eu bywydau,” yn union fel y dangosodd data fod prisiau yn Tokyo ym mis Hydref yn codi yn y cyflymder cyflymaf ers 1989.

Mae'n debygol y bydd tîm Kishida yn anfon mwy yn y misoedd i ddod fel Llinellau gwastad Tsieina ac mae codiadau cyfradd y Gronfa Ffederal yn cynyddu risgiau dirwasgiad yr Unol Daleithiau.

Mae Japan yn wynebu gwynt annisgwyl: mae'r yen wan yn gwneud mwy i frifo hyder busnes a chartref na hybu allforion neu elw corfforaethol. Y broblem, fel y dywedodd Harumi Taguchi yn S&P Global Market Intelligence wrth Bloomberg: “Pan fydd yr Yen yn cwympo mor gyflym â hyn, mae cwmnïau’n wynebu sefyllfa anodd gan eu bod yn cael eu taro gan gostau mewnforio deunyddiau uwch tra na allant drosglwyddo costau i allforion yn hawdd pan mae economïau tramor yn arafu.”

Unwaith eto, adenillodd yr Yen ychydig yn ystod y dyddiau diwethaf wrth i chwyddiant yr Unol Daleithiau ostwng i 7.7% ym mis Hydref flwyddyn ar ôl blwyddyn. Mae hynny'n argyhoeddedig marchnadoedd bod dyddiau'r Ffed o dynhau mewn cyfnodau sylfaen 75 ar ben. Wel, gobeithio. Ond yna gallai ymchwydd Covid yn Tsieina ailgynnau chwyddiant sy'n gysylltiedig â'r gadwyn gyflenwi yn hawdd. A rhwng Rhyfel Vladimir Putin yn yr Wcrain a natur fyrfyfyr OPEC, gallai prisiau ynni ffrwydro o'r newydd.

Byddai hynny'n golygu bod tîm Cadeirydd Ffed Jerome Powell yn mynd yn galetach fyth ar y brêcs. Gallai'r Yen, yn ei dro, ddychwelyd yn hawdd i'r ystod 145 i 150 yn erbyn y ddoler, gan gychwyn cylch newydd o frathu ewinedd ynghylch iechyd economi ail-fwyaf Asia.

“Er bod galwadau i’r BOJ godi cyfraddau llog, mae chwarter canrif o gyfraddau llog bron yn sero wedi troi Japan yn gaethiwed cyfradd llog isel,” meddai Richard Katz, sy’n cyhoeddi The Oriental Economist Report. “Gyda 16% o’r holl fenthyciadau yn codi llog o lai na 0.25% a 70% yn llai nag 1%, byddai llu o gwmnïau’n mynd yn fethdalwr yn sydyn pe bai’n cael eu gorfodi i dalu cyfraddau sylweddol uwch. Ar hyn o bryd, mae’r economi’n rhy fregus i godi cyfraddau digon i wneud llawer o dolc” yn y bwlch ardrethi rhwng UDA a Japan.

Draw yn economi Rhif 4, mae Llywodraethwr Banc Corea, Rhee Chang-yong, ar dân am godi cyfraddau’n rhy ymosodol. Mae ofnau o'r fath hefyd yn dwyn olion bysedd Tsieineaidd. Wrth i Tsieina dyfu y arafaf mewn 30 mlynedd, Korea yn rhedeg i ddwysau headwinds.

O edrych arno yng nghyd-destun trafferthion Japan, mae angen adolygu'r farn bod economi Tsieina bellach allan o'r coed.