Cymerodd buddsoddwyr fel newyddion da a newid rheol arfaethedig gan reoleiddwyr Tsieineaidd a allai ganiatáu i asiantaethau llywodraeth nad ydynt yn Tsieineaidd gael mynediad at ddogfennau archwilio. Nid yw rheoleiddwyr wedi caniatáu mynediad llawn i'r Unol Daleithiau i bapurau gwaith archwilio cwmnïau Tsieineaidd o'r blaen. Dyna’r mater sydd wrth wraidd y Ddeddf Dalu Cwmnïau Tramor yn Atebol sydd wedi sbarduno proses i ddileu rhestr o gwmnïau Tsieineaidd oni bai eu bod yn cydymffurfio â datgeliadau archwilio’r Unol Daleithiau am dair blynedd yn olynol—erbyn 2024.
Dileu ymadrodd allweddol bod yn rhaid i reoleiddwyr Tsieineaidd “ddominyddu” mewn arolygiadau ar y safle oedd y “cam cyhoeddus concrit cyntaf” a wnaeth Tsieina i wella’r tebygolrwydd o ryw fath o benderfyniad i gadw cwmnïau Tsieineaidd i gydymffurfio, yn ôl nodyn cleient gan ddadansoddwr Bernstein, Robin Zhu.
Gwerth nodi, meddai, oedd cydnabyddiaeth rheoleiddwyr Tsieineaidd mai anaml y mae’r dogfennau a’r deunyddiau a ddarperir mewn datgeliadau archwilio yn cynnwys cyfrinachau’r wladwriaeth a gwybodaeth sensitif.” yn ôl Zhu.
Hefyd yn gadarnhaol: Nid yn unig y daeth y symudiad oddi wrth reoleiddwyr gwarantau ond hefyd gan Weinyddiaeth Gyllid a Gweinyddiaeth Cyfrinachedd y Wladwriaeth Tsieina, meddai Prif Swyddog Buddsoddi KraneShares, Brendan Ahern. “Mae'r tebygolrwydd o ddadrestru yn dod i lawr, ond nid yw'n cael ei ddileu,” meddai.
Nododd Zhu Bernstein hefyd fod risgiau'n parhau, gan ysgrifennu y bydd llawer ar ôl ym manylion y newid rheol.
Dyma un rheswm y efallai na fydd newid rheol yn ddigon: Mae rheoleiddwyr yr Unol Daleithiau wedi pwysleisio eu bod yn chwilio am gydymffurfiaeth lawn neu ddim cytundeb. Dywedodd y Bwrdd Goruchwylio Cyfrifon Cwmnïau Cyhoeddus (PCAOB). wythnos diwethaf mewn datganiad ei fod yn parhau i ymgysylltu ag awdurdodau Tsieineaidd ond nid yw ei ofyniad am fynediad llawn i ddogfennaeth archwilio berthnasol, hyd yn oed gan gwmnïau mewn diwydiannau sensitif, yn agored i drafodaeth.
Ac nid yw newid rheol Tsieina yn bodloni'r galw craidd hwnnw yn yr UD. Mae’n dal i fod yn ofynnol i gwmnïau Tsieineaidd gael cymeradwyaeth gan reoleiddwyr cyn rhannu unrhyw ddeunydd archwilio, ac mae hefyd yn gofyn am gymeradwyaeth i drosglwyddo unrhyw ddogfennau a allai “ddatgelu cyfrinachau’r wladwriaeth neu niweidio buddiannau’r wladwriaeth a’r cyhoedd,” ysgrifennodd Thomas Gatley, uwch ddadansoddwr yn Gavekal Dragonomics, mewn nodyn i gleientiaid. Y canlyniad mwyaf tebygol, ychwanega Gatley, fydd y bydd y rhan fwyaf o gwmnïau Tsieineaidd yn cael eu tynnu oddi ar y rhestr o gyfnewidfeydd yr Unol Daleithiau yn y pen draw.
Nid yw'r Unol Daleithiau erioed wedi gweld y math o ddadrestru torfol a allai ddilyn os na cheir cytundeb, rheswm y mae rhai dadansoddwyr yn meddwl y gallai rhyw fath o waith gael ei gyrraedd o hyd. Gallai hynny gynnwys cwmnïau â gwybodaeth sensitif, fel cwmnïau sy'n eiddo i'r wladwriaeth fel
PetroChina
(PTR), neu hyd yn oed rhai cwmnïau rhyngrwyd o ystyried Tsieina pryderon ynghylch diogelwch data yn wirfoddol delisting. Mae mwy o gwmnïau Tsieineaidd yn dal yn debygol o fynd ar drywydd rhestrau eilaidd yn Hong Kong, gyda rhai tebyg
Li-Awto
(LI) a
xpeng
(XPEV) yn edrych i wneud Hong Kong eu rhestriad cynradd, gan ganiatáu iddynt fanteisio ar fuddsoddwyr Tsieineaidd ar y tir mawr trwy'r rhaglen Stock Connect.
A bydd y sifftiau hyn - beth bynnag sy'n digwydd gyda rheoleiddwyr - yn dod â'u newidiadau eu hunain wrth i fwy o fuddsoddwyr ddewis y cyfranddaliadau lleol. Roedd mynegai MSCI China, er enghraifft, yn cyfnewid ADRs o
Alibaba
,
JD.com
(JD) a
NetEase
y llynedd ar gyfer rhestrau Hong Kong y cwmnïau hyn.
Gallai ail-gydbwyso MSCI ym mis Mehefin weld mwy o gyfnewidiadau o'r fath i gwmnïau sydd wedi cael eu rhestrau eilaidd yn Hong Kong ers tro ac sy'n bodloni amodau hylifedd penodol, gan gynnwys
Baidu
,
ac o bosib
Bilibili
(BILI). “Ar gyfer rheolwyr asedau byd-eang mawr yr Unol Daleithiau, maen nhw'n mynd i fod yn geidwadol oherwydd bod y risg yn dal i fod yno,” meddai Ahern.
Y cwestiwn mwyaf i fuddsoddwyr yw a yw stociau rhyngrwyd Tsieineaidd fel Alibaba, sy'n masnachu ar ddau wyriad safonol o dan brisiadau hanesyddol pum mlynedd, yn werth pwyso arnynt, yn enwedig ar ôl myrdd o sicrwydd gan swyddogion Tseiniaidd yn gynharach yn y mis yn anelu at dawelu marchnadoedd.
Ond dim ond rhan o'r heriau tymor agos yw'r risg o ddileu rhestr. Mae cyfyngiadau llym Covid Tsieina wedi gwthio dinasoedd fel Shanghai, dinas o 25 miliwn, i mewn i gloi estynedig wrth iddo fynd i'r afael ag achosion record a'r dirwedd geopolitical newidiol fel Tsieina yn ceisio aros yn niwtral in mae'r rhyfel yn yr Wcrain yn ychwanegu lefel arall o ansicrwydd. Mae gweinyddiaeth Biden yn dal i lunio ei pholisi yn Tsieina ac mae bil yn Tsieina gweithio ei ffordd drwy'r Gyngres—gallai'r ddau danio teimlad buddsoddwyr am stociau Tsieineaidd.
“Rydyn ni’n gweld yr adlamiadau hynny fel pwyntiau gwerthu da nid yn gyfleoedd prynu da oherwydd rydyn ni’n meddwl bod yr heriau i’r stociau hynny yn gylchol ac yn strwythurol,” meddai Strategydd BCA Tsieina, Jing Sima, mewn sesiwn friffio yr wythnos diwethaf am gwmnïau technoleg Tsieineaidd. “Nid yw’r cylch busnes wedi taro’r gwaelod ac mae’n debygol o gael pen ôl iawn gydag adfywiad mewn achosion Covid a chloeon ledled y ddinas.”
Mae'n debyg y gall y rhai sy'n chwilio am fargen gymryd eu hamser gan y gallai'r anweddolrwydd barhau am gyfnod.
Ysgrifennwch at Reshma Kapadia yn [e-bost wedi'i warchod]