(Bloomberg) - Am y 15 mlynedd diwethaf, mae canol disgyrchiant y farchnad gopr fyd-eang wedi bod yn rhes o warysau ym mharth masnach rydd Shanghai lle mae Afon Yangtze yn cwrdd â'r Môr Tawel.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Byddai masnachwyr o Lundain i Lima yn obsesiwn ynghylch y llifau i mewn ac allan o bentwr stoc copr bondio enfawr Shanghai. Roedd yn ganolbwynt ar gyfer masnach arian parod-am-copr gwerth biliynau o ddoleri, lle byddai cwmnïau Tsieineaidd yn defnyddio metel fel cyfochrog ar gyfer ariannu rhad. Datblygodd diwydiant bythynnod o ddadansoddwyr i amcangyfrif maint yr hyn a ddaeth yn storfa fetel copr fwyaf yn y byd.
Ond nawr mae warysau bondio Tsieina bron yn wag. Mae'r llif metel a fu unwaith yn wyllt i'r pentwr stoc wedi dod i stop wrth i ddau o brif arianwyr metelau Tsieineaidd, JPMorgan Chase & Co. ac ICBC Standard Bank Plc, atal busnes newydd yno. Dywedodd nifer o fasnachwyr a bancwyr a gyfwelwyd gan Bloomberg eu bod yn credu bod y fasnach wedi marw am y tro, a rhagwelodd rhai y gallai'r stociau bond ostwng i sero, neu'n agos ato.
Mae'r goblygiadau i'w teimlo ar draws y farchnad, wrth i ddefnyddiwr copr mwyaf y byd ddod yn fwy dibynnol ar fewnforion i ddiwallu ei anghenion tymor agos ar adeg pan fo stociau byd-eang eisoes ar lefelau hanesyddol isel. Mae marchnad gopr Tsieina ar ei thynnaf ers mwy na degawd wrth i fasnachwyr dalu premiymau enfawr am gyflenwadau ar unwaith.
Am y tro, mae'r glowyr, y masnachwyr a'r arianwyr sy'n cyrraedd Llundain y penwythnos hwn ar gyfer jamborî blynyddol Wythnos LME yn ofalus i raddau helaeth ar y rhagolygon tymor agos ar gyfer copr, o ystyried pryderon am yr economi fyd-eang. Ond mae llawer yn y farchnad yn dweud eu bod yn barod am bigau prisiau pan fydd y newyddion macro-economaidd yn gwella yn y pen draw. A heb ei glustogi o stociau bondio, gallai unrhyw pickup yn y galw Tsieineaidd gael effaith ffrwydrol ar y farchnad.
“Mae’r farchnad ffisegol mor dynn, mae fel ystafell yn llawn o bowdr gwn — gallai unrhyw sbarc a’r holl beth chwythu,” meddai David Lilley, prif weithredwr cronfa berthi Drakewood Capital Management Ltd. Heb restr bondio Shanghai, “rydym yn byw heb rwyd diogelwch.”
Daeth pentwr stoc copr bondio Tsieina (a elwir felly oherwydd bod metel yno “mewn bond,” cyn talu tollau mewnforio) i sylw’r byd gyntaf yn sgil yr argyfwng ariannol byd-eang. Pan ddisgynnodd prisiau copr, prynodd masnachwyr Tsieineaidd yr holl fetel y gallent ddod o hyd iddo - diolch i gynllun ysgogi enfawr Beijing - gan wneud copr yn brif ddangosydd yr adferiad economaidd byd-eang.
Ond nid oedd Tsieina mewn gwirionedd yn defnyddio'r holl gopr hwnnw - o leiaf, nid ar unwaith. Yn lle hynny, cyfeiriodd y masnachwyr ef i'r pentwr stoc bondio, gan ddefnyddio'r metel i godi arian. Roedd ehangu credyd y llywodraeth i gefnogi masnach a seilwaith yn golygu bod llawer o gyfleoedd hawdd i gwmnïau godi arian gyda chopr - gan ddefnyddio llinellau banc ar gyfer ariannu mewnforio neu gytundebau adbrynu, a elwir yn “repos,” i droi eu rhestrau eiddo metel yn arian parod tymor byr. .
“Mae fel ystafell yn llawn powdwr gwn - gallai unrhyw sbarc a’r holl beth chwythu”
Yna gallai'r arian a godwyd ganddynt gael ei ail-fuddsoddi mewn meysydd eraill, megis y farchnad eiddo poeth-goch. Fe wnaeth llawer o gwmnïau Tsieineaidd heb unrhyw gysylltiad â'r diwydiant nwyddau gyflogi timau o fasnachwyr a bancwyr i fynd i mewn i'r gêm gopr. Dechreuodd llanw a thrai cylch credyd Tsieina yrru'r farchnad gopr fyd-eang.
Ar yr uchafbwynt tua 2011-12, roedd stociau bond Tsieina yn dal tua miliwn o dunelli o gopr, gwerth tua $10 biliwn. Y mis hwn, dim ond 30,000 o dunelli oedd eu cyfanswm, yn ôl ymgynghoriaeth diwydiant Shanghai Metals Market. Mae hynny i lawr bron i 300,000 tunnell o gynharach eleni a'r lefel isaf ers degawdau, yn ôl nifer o fasnachwyr corfforol Tsieineaidd sydd wedi bod yn y farchnad ers dros 15 mlynedd.
Twyll Warws
Dechreuodd y dirywiad sawl blwyddyn yn ôl, gyda'r twyll warysau enfawr yn Qingdao yn 2014 a achosodd lawer o fanciau a masnachwyr i ailasesu eu harchwaeth am y diwydiant metelau Tsieineaidd yn ei gyfanrwydd.
Ond fe gyflymodd eleni, wrth i gwymp economaidd Tsieina, cyfraddau llog cynyddol a sawl colled proffil uchel achosi i fwy o gyfranogwyr gamu i ffwrdd. Daeth yr ergyd olaf yr hydref hwn, wrth i Maike Metals International Ltd., masnachwr copr gorau Tsieina a chyfranogwr gweithgar iawn yn y fasnach gopr bondio, wynebu argyfwng hylifedd.
Darllenwch: Tycoon Yn Rhedeg Chwarter o Fasnach Copr Tsieina Ar y Rhaffau
Nid yw JPMorgan ac ICBC Standard Bank wedi cychwyn ar fasnachau ariannu metel newydd ar gyfer metel bondio ers mis Medi, a dywedodd pobl sy'n gyfarwydd â'r mater nad yw'n glir a fyddant yn ailgychwyn.
Dywedodd y masnachwyr ffisegol Tsieineaidd, a ofynnodd am beidio â chael eu hadnabod, eu bod yn disgwyl i stociau copr bondio Shanghai ostwng ymhellach - o bosibl i ddim, neu ddim ond ychydig gannoedd o dunelli - gan fod cyfranogwyr y farchnad wedi colli hyder yn y busnes o ddefnyddio metel i godi cyllid ar gyfer ddibenion eraill.
I fod yn sicr, mae mewnforion a chynhyrchiant copr Tsieina wedi aros ar lefelau uchel er gwaethaf yr arafu economaidd: nid yw'r metel wedi bod yn mynd i mewn i warysau bond.
Ond mae canlyniad y cwymp mewn stociau eisoes i'w deimlo yn y farchnad. Masnachodd copr i'w ddosbarthu ar unwaith ar Gyfnewidfa Shanghai Futures y mis hwn ar bremiwm o 2,020 yuan i gopr i'w ddosbarthu mewn tri mis - y mwyaf ers 2005. Mae premiymau ffisegol - sy'n cael eu talu uwchlaw prisiau cyfnewid i sicrhau metel ffisegol - wedi codi i'r pris. uchaf mewn bron i ddegawd yn Yangshan, yn Shanghai parth bondio.
Ac nid dim ond yn Tsieina y mae stociau'n isel. Mae Robert Edwards yn CRU Group yn amcangyfrif mai dim ond 1.6 wythnos o ddefnydd yw stociau copr byd-eang ar hyn o bryd - yr isaf erioed yn nata'r ymgynghoriaeth yn mynd yn ôl i 2001.
O ganlyniad, gallai unrhyw welliant yn y rhagolygon macro-economaidd neu gynnydd yn y galw yn Tsieina gael goblygiadau dramatig ar gyfer prisiau copr byd-eang.
“Os bydd economi China yn gwella ychydig, fe allem ni mewn llawer o nwyddau fod yn dweud, 'O, ble mae'r rhestr eiddo?'” meddai Mark Hansen, prif weithredwr y masnachwr metelau Concord Resources Ltd. ddim yn bodoli.”
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/china-billion-dollar-cash-copper-003010810.html