Mae economi Tsieina yn edrych ar don newydd o Japaneiddio

Mae'r ychydig fisoedd nesaf yn rhoi Japan ar yr un lefel ar gyfer cyfres o ben-blwyddi mae'n debyg y byddai'n well ganddi eu hanghofio. Ond mae'n bosibl y byddai'n ddoeth i'r arweinwyr yn Tsieina nodi'r dyddiadau hyn: tanio bomiau amser gyda chownteri wedi'u gosod yn ticio gan swigen eiddo.

Oherwydd mae rhai yn dadlau bod y rhain yn amseroedd adlais amlwg. Mae ymchwil newydd yn awgrymu, os nad yw'n ofalus, y gallai Tsieina fod ar y trywydd iawn ar gyfer ton newydd o Japaneiddio.

Yn ôl yn 2003, ni allai Japan bellach dwyllo ei hun bod popeth yn iawn. Roedd y 1990au wedi gosod y wlad oddi ar lwybr yr oedd yn ymddangos yn gallu goddiweddyd yr Unol Daleithiau ar un adeg. Mae cam-drin y mynydd benthyciad gwael a godwyd yn ystod ei ddyddiau vinglory yn yr 1980au wedi talu'r syniad y gallai'r wlad adfer yn hawdd.

Nid oedd uno bancio enfawr, a anogwyd gan Tokyo dros y tair blynedd flaenorol, yn ddigon i guddio casgliad o argyfyngau cyd-gloi a heb eu datrys. Ym mis Mawrth 2003, cynhaliodd Sumitomo Mitsui Financial Group uniad panig o chwith ag is-gwmni yng nghanol colledion enfawr. Ym mis Ebrill, fe ddechreuodd yr arwyddion cyntaf ddod i'r amlwg fod un o fenthycwyr mwyaf y wlad, Resona, yn ffustio. Erbyn mis Mai, roedd trethdalwyr wedi ei hachub gyda rhaglen wladoli $17bn. Yn ddiweddarach y flwyddyn honno a gyda'r klaxons brys yn swnio, aeth benthyciwr rhanbarthol haen uchaf, Ashikaga, yn fethdalwr. Roedd yr holl ddigwyddiadau hyn yn ffrwydradau gohiriedig a allai fod wedi gwneud llawer llai o ddifrod, pe baent wedi diffodd yn gynharach.

Y broblem, fel y datganodd tîm o ddadansoddwyr Citigroup yr wythnos diwethaf, yw bod Tsieina heddiw yn edrych yn “syfrdanol o debyg” i Japan yn ei chyfnod swigen ôl-eiddo. Mae proffiliau demograffig priodol y gwledydd, gyda phoblogaeth Tsieina bellach yn crebachu fel y gwnaeth Japan flynyddoedd ynghynt, yn ein hatgoffa bod mynegai prisiau tai Japan wedi gostwng ar ôl 1990 wrth i'r garfan 35 i 54 oed ostwng. Mae'r adroddiad yn canolbwyntio ei rybuddion ar y risgiau posibl i system fancio Tsieina.

Mae Citigroup yn nodi sawl maes tebyg. Aeth y ddwy wlad i mewn i gyfnodau estynedig o dwf CMC cryf (dechreuodd Japan yn y cyfnod ar ôl y rhyfel a Tsieina ar ôl ymuno â Sefydliad Masnach y Byd yn 2001) trwy fuddsoddi mewn seilwaith ac annog allforio. Rhwng 2010 a 2020, roedd ffurfio cyfalaf yn cynrychioli 43 y cant o dwf CMC Tsieineaidd ar gyfartaledd, yn ôl Banc y Byd. Pan ffrwydrodd ei swigen ym 1990, roedd cyfran ffurfio cyfalaf Japan tua 36 y cant, ac fe'i hystyriwyd yn uchel iawn.

Ariannodd Japan a Tsieina eu twf mewn ffordd debyg hefyd. Ysgogwyd oes swigen Japan gan gyllid anuniongyrchol a ddarparwyd gan fanciau masnachol, a ysgogwyd gan yr awdurdodau i sianelu benthyciadau meddal tuag at sectorau diwydiannol a ffefrir. Yn yr un modd, meddai Citigroup, mae Tsieina wedi datblygu system ariannol sy'n dibynnu'n bennaf ar ariannu anuniongyrchol. Yn ogystal â'r offer sydd ar gael i Fanc y Bobl Tsieina, gall y llywodraeth gyfeirio gweithgareddau benthyca banciau masnachol trwy gyfres o fecanweithiau.

Ehangodd swigen eiddo a stoc Japan ym 1987-89 gyflymaf ar ôl i'r awdurdodau gyflwyno polisïau lleddfu i hyrwyddo galw domestig. Ehangodd benthyca yn ddramatig ac roedd hylifedd yn cael ei sianelu i stoc ac eiddo nes i ddyfalu ariannol, i gwmnïau, ddod yn fwy proffidiol na rhedeg busnes mewn gwirionedd.

Mae Tsieina, ddegawdau yn ddiweddarach, hefyd wedi caniatáu i'r economi go iawn a'r system ariannol ddatgysylltu. Mae marchnad eiddo amlwg y wlad, mae Citi yn amcangyfrif, wedi cyrraedd $65 biliwn erbyn 2020, sy'n fwy na marchnad yr UD, yr UE a Japan gyda'i gilydd. Erbyn 2021, benthyciadau a chredyd yn ymwneud ag eiddo oedd yn cyfrif am 41 y cant o gyfanswm yr asedau yn system fancio Tsieina. Cyflymwyd y cyfnod cyn swigod eiddo'r ddwy wlad gan fodolaeth marchnad fancio gysgodol enfawr, a ddatblygodd i osgoi terfynau benthyca a osodwyd gan y wladwriaeth a chyfyngiadau eraill.

Mae dadansoddwyr Citi hyd yn oed yn gweld paralel rhwng perthnasoedd y ddwy wlad â'r Unol Daleithiau. Wrth i warged masnach Japan gynyddu, cynyddodd ffrithiant cystadleuol ag America i ryfel masnach llwyr yn yr 1980au, gyda thechnoleg, eiddo deallusol a phryderon diogelwch yn ganolog iddo. Mae tebygrwydd yn y ffordd y mae deddfwriaeth ddiweddar a mesurau eraill yn yr Unol Daleithiau, er enghraifft, wedi ceisio cyfyngu ar fynediad nad yw'n America i dechnoleg uwch.

Efallai nad yw'r tebygrwydd hwn yn cyfateb yn union, ond gallai eu heffaith gyffredinol fod. Ugain mlynedd yn ôl, dim ond newydd gyrraedd gwaelod ei chwymp ôl-swigen oedd Japan. Roedd dyled cwmni Zombie yn cytrefu mantolenni sefydliadau ariannol dan straen, roedd corfforaethau a chartrefi mewn cyfnod o ddadgyfeirio hirdymor a chadwyd cyfraddau llog yn isel. Dyma Japaneiddio gyda nodweddion Tsieineaidd, meddai Citi - a'r risgiau y dylai buddsoddwyr roi sylw iddynt yw'r rhai yn y system fancio.

[e-bost wedi'i warchod]