Tsieina CMC Gwaeau Crash Fed's Jackson Hole Party

Nid ers 1997 y mae bancwyr canolog wedi ymgynnull yn Jackson Hole, ac mae Wyoming wedi bod mor bryderus am Asia.

Ailddechrau'r Gronfa Ffederal encil blynyddol ym Mharc Cenedlaethol Grand Teton yn arwydd o ddychwelyd i normalrwydd wrth i'r pandemig leihau. Hyd yn hyn, cadwodd Covid-19 Fanc Fed Kansas City rhag cynnal cynadleddau personol.

Mae hynny i gyd yn newid y penwythnos hwn. Mae marchnadoedd ar y blaen wrth i'r Cadeirydd Jerome Powell baratoi i daflu goleuni ar frwydr chwyddiant fwyaf peryglus y Ffed ers canol y 1990au.

Ac eto wedi'i ysgrifennu rhwng y llinellau mewn ffont trwm yw'r hyn, o beth, sy'n digwydd yn economi fwyaf Asia - a'r hyn y mae arafu cyflym Tsieina yn ei awgrymu i swyddogion o Washington i Tokyo.

Nid oes unrhyw economegydd difrifol yn meddwl y bydd economi'r Arlywydd Xi Jinping yn agosáu at darged twf eleni o 5.5%. Mewn gwirionedd, mae'r ehangiad o 0.4% a wnaeth Tsieina yn y chwarter Ebrill-Mehefin flwyddyn ar ôl blwyddyn yn awgrymu y bydd yn ffodus cyrraedd hanner ffordd yno hyd yn oed.

Mae downshift sydyn Tsieina yr un mor hunan-achoswyd ag y maent yn dod. Y gwynt blaen mwyaf, a mwyaf uniongyrchol, yw obsesiwn Xi â chloeon clo enfawr “dim Covid”. Mae'r polisi yn wyllt allan o gysondeb ag ymdrechion byd-eang i addasu i straenau coronafirws mwy trosglwyddadwy, ond llai marwol. Gwerthfawrogir y llall yn llai: methiant Beijing i ail-raddnodi'r Peiriannau twf Tsieineaidd pan gafodd Xi a'i dîm gyfle rhwng 2012 a 2019, cyn i'r pandemig daro.

Nawr, wrth i China faglu, mae bancwyr canolog sydd wedi ymgasglu yn Jackson Hole yn wynebu eu pryderon mwyaf yn ymwneud ag Asia mewn 25 mlynedd. Roedd hynny’n ôl yn ystod fy nyddiau fel gohebydd yn Washington, ac roeddwn i yn Wyoming ym mis Awst 1997 pan ymgasglodd y swyddogion ariannol gorau yng nghanol argyfwng ariannol Asia.

Dechreuodd yr argyfwng yn Bangkok ym mis Gorffennaf 1997 pan ysgogodd doler yr Unol Daleithiau a oedd yn rhy gryf Fanc Gwlad Thai i gael gwared ar y peg arian cyfred a dibrisio’r baht. Gwthiodd yr anhrefn a ddeilliodd o hynny Indonesia i argyfwng yn gyflym ac, yn ddiweddarach y flwyddyn honno, De Corea, yna economi o'r 10 uchaf.

Erbyn i swyddogion Ffed groesawu cymheiriaid o bob cwr o'r byd i Jackson Hole, roedd stociau o Efrog Newydd i Lundain i Tokyo wedi dechrau tancio hefyd. Un o'r pryderon mawr bryd hynny oedd y gallai Tsieina ddibrisio'r yuan. Diolch byth, ni wnaeth Beijing.

Ond fflach-ymlaen 25 mlynedd a thrafferthion Tsieina fydd y risg economaidd 800-punt yn yr ystafell. Bydd unrhyw drafodaeth ar faint pellach y Ffed Powell yn tynhau cysylltiadau â sut y bydd cynnyrch uwch yr Unol Daleithiau yn effeithio ar lwybr Tsieina tuag at 2023. Y cryfaf y bydd y ddoler yn ei chael yn erbyn yr Yen, y mwyaf y bydd swyddogion yn poeni y gallai Beijing wanhau'r yuan hefyd.

Mae taflwybr ansicr Tsieina yn broblem lawer mwy i economi fyd-eang heddiw nag yr oedd yn y 1990au hwyr. Yn ôl wedyn, nid Tsieina oedd y genedl fasnachu fwyaf na chynhyrchydd rhai Gwerth $17 triliwn o CMC byd-eang.

Yn sydyn, mae dull araf Beijing o atgyweirio craciau economaidd y wlad yn ystod y 10 mlynedd diwethaf yn berygl amlwg a phresennol i economïau bancwyr canolog sy’n hedfan i Wyoming y penwythnos hwn.

Roedd y saith mlynedd cyn Covid hynny yn gyfle anhygoel i China lefelu’r meysydd chwarae ar draws diwydiannau. Mae hynny'n arbennig o wir yn y blynyddoedd rhwng 2012 a 2018, cyn hynny - bu rhyfel masnach Arlywydd yr UD Donald Trump yn fwy sefydlog yn fyd-eang.

Yn gynnar, siaradodd Xi gêm wych o godi gêm economaidd Tsieina. Roedd ei addewid i adael i rymoedd y farchnad chwarae rhan “bendant” ym mhroses gwneud penderfyniadau Beijing yn canmol Prif Weithredwyr a buddsoddwyr byd-eang. Ac eto, daeth haf 2015, pan aeth stociau Shanghai i mewn i gwymp rhydd.

Ysgogodd hynny China Inc. i gylchu’r wagenni mor anaml o’r blaen wrth i stociau golli traean o’u gwerth dros gyfnod o dair wythnos rhwng Gorffennaf ac Awst 2015.

Ynghyd â Banc y Bobl Tsieina yn torri cyfraddau llog, torrodd Beijing ofynion wrth gefn a llacio terfynau trosoledd. Rhoddwyd yr holl offrymau cyhoeddus cychwynnol o'r neilltu, tra bod rheoleiddwyr wedi atal masnachu mewn miloedd o gwmnïau rhestredig. Caniatawyd i Tsieineaid ar gyfartaledd osod fflatiau fel cyfochrog fel y gallent brynu cyfranddaliadau. Cyflwynodd Beijing ymgyrchoedd marchnata i annog cartrefi i gefnogi stociau allan o wladgarwch.

Roedd yn ymddangos bod y bennod wedi disbyddu hyder Xi i wneud newidiadau ysgubol i fodel twf Tsieina a arweinir gan allforio. Rhoddodd Xi ychydig o ddiwygiadau pwysig ar y sgorfwrdd. Ychwanegodd ei dîm yr yuan at fasged arian cyfred pump uchaf y Gronfa Ariannol Ryngwladol. Cyflwynodd Xi hefyd y “Wedi'i wneud yn Tsieina 2025” strafagansa. Mae'n ymdrech uchelgeisiol i fod yn berchen ar ddyfodol deallusrwydd artiffisial, biotechnoleg, cerbydau trydan, ynni adnewyddadwy, lled-ddargludyddion a sectorau allweddol eraill.

Ac eto mae angen Xi am fwy o reolaeth dros bob agwedd ar fywyd wedi cysgodi popeth arall. Lleihaodd rhyddid y wasg hyd yn oed ymhellach ar ei wyliadwriaeth. Felly hefyd didreiddedd llywodraeth a chorfforaethol. Mae gwrthdaro ysgubol Xi ar anghytuno ac erydu rheolaeth y gyfraith Hong Kong wedi “dinas byd Asia” gwaedu’r dalent a’i gwnaeth yn ganolfan ariannol o’r radd flaenaf.

Symudiadau Xi i gymryd arloeswyr pwysicaf Tsieina - gan ddechrau gyda sylfaenydd Grŵp Alibaba Jack Ma—i lawr peg neu ddau mae gan fuddsoddwyr byd-eang amheus am dechnoleg Tsieineaidd. Fe wnaeth ei or-ymateb iasoer i Lefarydd Tŷ'r UD Nancy Pelosi ymweld â Taiwan syfrdanu'r byd. Cyfrwch y ffyrdd y mae'n ôl-danio, gan gynnwys deddfwyr yng Nghanada, Denmarc a mannau eraill sydd bellach yn cynllunio teithiau i Taipei.

Mae'r penodau hyn a llawer gormod o rai eraill yn dangos pam nad yw arweinwyr Tsieina yn barod ar gyfer oriau brig byd-eang. A pham y bydd bancwyr canolog yn ailddechrau eu enciliad blynyddol yn y Grand Tetons, bydd risgiau Tsieina yn lleddfu naws y blaid.