Cewri Rhyngrwyd Tsieina yn Wynebu Cyfnod Newydd O Oruchwyliaeth Anodd A Thwf Isel

Mae Alibaba a Tencent, gefeilliaid sector rhyngrwyd a oedd unwaith yn ffynnu yn Tsieina, wedi bod ag enw da ers amser maith am ffigurau twf syfrdanol a bathu biliwnyddion newydd - ond nid mwyach. Mae'r ddau gwmni bellach yn cael trafferth gyda'r realiti llym y bydd cael gwared ar unrhyw dwf o gwbl yn cael ei ystyried yn fonws.

Adlewyrchir eu rhagolygon sy'n pylu'n sylweddol yng nghanlyniadau ariannol diweddaraf Tencent. Cafodd y cawr hapchwarae a chyfryngau cymdeithasol, a fu'n cyfeirio at gynnydd mewn refeniw dau ddigid am flynyddoedd, ei wasgu ar bron bob cyfeiriad yn ystod y chwarter a ddaeth i ben ym mis Mehefin. Ciliodd cyfanswm ei refeniw 3% i $20 biliwn o flwyddyn yn ôl - y gostyngiad cyntaf o'i fath ers 2014 - tra bod elw i'w briodoli i gyfranddalwyr wedi methu disgwyliadau ac wedi plymio bron i ddwy ran o dair i $2.8 biliwn.

Beiodd Tencent y dirywiad brawychus ar ffactorau gan gynnwys gwariant gwannach gan ddefnyddwyr a llai o alw corfforaethol am ei gynigion hysbysebu. Mae'r cwmni'n ymuno â'r cawr e-fasnach Alibaba - a nododd dwf refeniw cymharol wastad bythefnos yn ôl - wrth ddioddef yr arafu ehangach yn economi Tsieina. Dywed dadansoddwyr fod dychwelyd i anterth twf cryf wedi dod yn hynod o galed, ac mae buddsoddwyr bellach yn gweld y cwmnïau fel stociau gwerth, gan aseinio cymarebau prisio behemoths yn debyg i rai mentrau sy'n eiddo i'r wladwriaeth fel China Mobile a restrir yn Hong Kong.

“Yn onest, ni fyddant yn mynd yn ôl i’w twf digid dwbl uchel blaenorol, mae hynny i gyd drosodd,” meddai Dickie Wong, cyfarwyddwr gweithredol Kingston Securities o Hong Kong. “Ni fyddai buddsoddwyr yn fodlon rhoi’r un lluosrifau pris-i-enillion a roddasant yn flaenorol i Alibaba a Tencent.”

Mae hyn yn golygu bod Tencent bellach yn masnachu ar gymhareb P/E o 14.57, ac Alibaba ar 13.55. Mae'r lluosrifau yn cynrychioli gostyngiad enfawr o'r adeg pan oeddent yn masnachu o'r blaen, sef rhwng 30 a 40 gwaith enillion. Mewn cymhariaeth, mae gan China Mobile a China Telecom gymarebau P/E o tua wyth gwaith enillion.

Mae'r ddau gwmni, yn y cyfamser, hefyd wedi gorfod tocio gweithlu fel Mae adferiad economaidd Tsieina wedi colli stêm pellach—gan achosi defnyddwyr i dynnu gwariant yn ôl ar bopeth o gemau i ddillad. Mae eu sylfaenwyr biliwnydd, Alibaba's Jack Ma a Tencent's Pony Ma, wedi gweld eu ffawd yn plymio bron i 50% o lefelau 2021, gan fod cyfranddaliadau'r cwmnïau wedi parhau i fynd ar droellog ar i lawr.

Er mwyn atal y dirywiad, mae Tencent wedi dweud y byddai'n rhyddhau mwy o hysbysebion i ffrydiau fideo byr y cwmni, wrth iddo geisio cystadlu am dafell fwy o gyllidebau cynyddol dynn brandiau. Mae Alibaba, o'i ran ef, yn ehangu dramor ar sawl cyfeiriad i gryfhau ei linell uchaf. Y cwmni yn partneru gyda Perennial Holdings i adeiladu'r skyscraper talaf yn Singapore, a gwelodd ei gangen De-ddwyrain Asia Lazada gyfanswm yr archebion yn tyfu 10% flwyddyn ar ôl blwyddyn yn ystod yr ail chwarter.

Ond mae'r mentrau hyn yn annhebygol o ddod yn yrwyr refeniw mawr unrhyw bryd yn fuan. “Efallai y bydd adferiad bach yn y trydydd chwarter,” meddai Shawn Yang, rheolwr gyfarwyddwr o Shenzhen yn y cwmni ymchwil Blue Lotus Capital Advisors. “Ond wrth symud ymlaen, byddai hyd yn oed cyfradd twf refeniw blynyddol o 10-15% yn dda iawn, iawn i’r ddau gwmni.”

Mae rhwystrau rheoleiddiol eto i'w datrys. Nid yw Tencent wedi gallu sicrhau trwyddedau i godi tâl ar ddefnyddwyr am gemau newydd, sy'n golygu bod yn rhaid iddo ddibynnu ar deitlau blwydd oed fel Anrhydedd Brenhinoedd ac Cynghrair o Chwedlau ar gyfer ffrydiau refeniw.

“Rydyn ni’n dal i gredu’n gryf bod y stiliwr rheoleiddio ar sector technoleg Tsieina ymhell o fod ar ben ac mae Tencent yn cael ei eithrio o gymeradwyaethau gêm newydd yn arwydd na fydd yr archwiliwr rheoleiddio ar chwaraewyr blaenllaw fel Tencent yn dod i ben unrhyw bryd yn fuan,” yn ysgrifennu Dadansoddwr ymchwil LightStream Shifara Samsudeen, sy'n cyhoeddi trwy lwyfan ymchwil Smartkarma.

Yn fwy na hynny, gallai cewri rhyngrwyd y wlad fod o dan bwysau o hyd i dorri i fyny eu daliadau helaeth, gan fod rheoleiddwyr yn dymuno parhau i leihau eu dylanwad ar y farchnad. Y Wall Street Journal Adroddwyd ym mis Gorffennaf, mae'r biliwnydd Jack Ma yn bwriadu ildio rheolaeth ar Ant Group, wrth i'r cawr technoleg ariannol geisio symud i ffwrdd o Alibaba a gweithio i adfywio ei restr gyhoeddus.

Tencent, sydd dosbarthu fis Rhagfyr diwethaf $16 biliwn o stoc llwyfan e-fasnach JD.com fel difidendau arbennig, yn adroddwyd gan Reuters i fod yn ystyried gwerthiant $24 biliwn o'i gyfran yn y cawr dosbarthu bwyd Meituan. Mewn galwad gan ddadansoddwyr dydd Mercher, Llywydd biliwnydd y cwmni Martin Lau Dywedodd nad oedd yr adroddiad “yn gywir,” ond dywedodd hefyd fod y cwmni’n meddwl sut i gynyddu enillion i gyfranddalwyr, sydd wedi croesawu dosbarthiadau cyfranddaliadau blaenorol.

“Rwy’n bersonol yn disgwyl i’r fargen honno ddigwydd,” meddai Brock Silvers, prif swyddog buddsoddi yn Kaiyuan Capital o Hong Kong. “Mae’n ymddangos bod rheoleiddwyr hefyd yn gorfodi ffocws strategol llymach, ac mae cewri technoleg yn ymateb trwy waredu asedau nad ydynt yn rhai craidd a chyfyngu ar fuddsoddiadau nad ydynt yn rhai craidd.”