(Bloomberg) - Mae'r frwydr rhwng ofn a thrachwant yn dryllio hafoc ym marchnadoedd ariannol Tsieineaidd.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Tra bod teirw Tsieina o'r diwedd yn cael rhywfaint o gyfiawnhad wrth i stociau a bondiau'r genedl rali, mae'r wythnos ddiwethaf yn dangos bod angen i fuddsoddwyr fod yn barod ar gyfer siglenni treisgar. Cymerwch Country Garden Holdings Co., datblygwr mwyaf y genedl. Ddydd Llun, fe blymiodd ei fond yn 2024 10 cents ar y ddoler i fasnachu fel ased dan straen, dim ond i ymchwydd o 14 cents uchaf erioed ddau ddiwrnod yn ddiweddarach. Roedd Mynegai Mentrau Hang Seng China i lawr am bum diwrnod syth cyn cyrraedd y mwyaf ers mis Gorffennaf ddydd Iau.
Ar ôl gweld un o'r perfformiadau cymharol gwaethaf yn hanes diweddar marchnadoedd Tsieina y llynedd, mae prisiadau isel iawn y wlad yn sefyll allan. Gyda Banc Pobl Tsieina yn cynyddu llacio ariannol yr wythnos ddiwethaf hon ac yn addo gwneud mwy, mae ei naws dofi yn ei osod ar wahân i bolisi tynnach yn y mwyafrif o economïau mawr. Arwyddion y gallai'r Blaid Gomiwnyddol dynnu'n ôl ar ei hymgyrch yn erbyn y sector eiddo tiriog yn ychwanegu at bullish wrth i fasnachwyr chwilio am ddewisiadau amgen i gyfranddaliadau technoleg byd-eang drud.
“Rydym yn dechrau gweld mwy a mwy o addasiadau polisi wedi'u hanelu at yr hyn a welwn, fel rheoli difrod,” meddai strategwyr Citigroup Inc. dan arweiniad Dirk Willer. Mae’r “rali mewn bondiau eiddo yn orchudd byr yn bennaf, ond i’w groesawu serch hynny.”
Mae yna ddigon o fuddsoddwyr, dadansoddwyr a strategwyr yn cymryd eu henw da mewn rali yn 2022 ym marchnadoedd Tsieineaidd. Ers diwedd y llynedd, mae Societe Generale SA, Goldman Sachs Group Inc., BlackRock Inc., UBS Group AG a HSBC Holdings Plc i gyd wedi troi dros bwysau ar ecwitïau'r genedl. Argymhellodd Marko Kolanovic o JPMorgan Chase & Co ym mis Rhagfyr y dylid mynd i mewn i Tsieina eleni, gan ragweld y byddai Mynegai Tsieina MSCI yn ymchwydd bron i 40%.
Dywed strategwyr SocGen fod cyfranddaliadau Tsieineaidd yn cyfrif am 20% o'u hamlygiad ecwiti byd-eang mewn portffolio aml-ased.
O ran credyd, mae cwmnïau gan gynnwys Allianz Global Investors, Axa Investment Managers ac Oaktree Capital Group wedi dweud yn ystod y misoedd diwethaf eu bod am gynyddu eu daliadau o ddyledion eiddo tiriog sydd wedi cael eu curo. Cododd Jason Brown, cyn bennaeth grŵp sefyllfaoedd arbennig Goldman, $245 miliwn cychwynnol y mis diwethaf i’w Arkkan Capital fuddsoddi mewn benthyciadau a bondiau eiddo trallodus Tsieineaidd.
Mae optimistiaeth o'r fath wedi'i brofi dro ar ôl tro. Gostyngodd mesurydd Hang Seng China i’w lefel isaf bron i chwe blynedd yn gynharach y mis hwn a chynyddodd y cynnyrch ar fondiau doler sothach Tsieineaidd uwchlaw 20% wrth i risgiau i’r economi gynyddu.
“Roedd llawer o bobl yn y farchnad yn rhy obeithiol ac yn rhy gynnar yn galw am adlam cryf,” meddai Hao Hong, prif strategydd a phennaeth ymchwil yn Bocom International.
Nawr mae betiau bullish yn dod yn fwy ffrwythlon. Llwyddodd Mynegai Hang Seng i gyfyngu ar ei bumed wythnos o enillion - y rhediad buddugol hiraf mewn dwy flynedd. Cododd bondiau eiddo yng nghanol dyfalu y bydd awdurdodau'n cymryd camau i leddfu'r argyfwng hylifedd i'r diwydiant. Dywedodd adroddiad yn y cyfryngau lleol fod banciau dydd Gwener wedi cyflymu cymeradwyo benthyciadau morgais mewn rhai dinasoedd mawr. Gall rheoleiddwyr lacio cyrbau ar fynediad datblygwyr i arian o gartrefi rhagdybiedig, yn ôl adroddiadau yn gynharach yn yr wythnos.
Fe wnaeth bargeinion codi arian llwyddiannus gan ddau o ddatblygwyr mwyaf Tsieina hefyd helpu i leddfu ofnau bod cwmnïau cryfach o dan bwysau ariannu. Cododd Country Garden $500 miliwn gan werthu bondiau trosadwy, yn ôl ffeil ddydd Gwener. Yr wythnos hon gwerthodd Greentown China Holdings Ltd., y seithfed datblygwr mwyaf yn ôl gwerthiannau dan gontract, fond o $400 miliwn yn y fargen alltraeth fwyaf gan ddatblygwr ers mis Medi.
Hyd yn oed wrth i stociau ddod i ben yr wythnos yn uwch yn Hong Kong, cododd mesurau o siglenni disgwyliedig wrth i fasnachwyr deilliadau brynu amddiffyniad. Dringodd cyfwerth VIX y ddinas 11%, y mwyaf mewn dau fis. Daeth y rali a dorrodd record mewn bondiau eiddo Tsieineaidd ddydd Iau wrth i fuddsoddwyr gwestiynu a fyddai rheolau mwy hamddenol ar ddefnyddio cronfeydd escrow yn darparu hylifedd tymor byr digonol.
Erys rhesymau dros fod yn ofalus. Mae llawer o ddatblygwyr gwannach ag aeddfedrwydd ar y gorwel yn dal i gael eu cau allan o'r farchnad bondiau doler, ac mae pryderon ynghylch risgiau dyled cudd yn cadw masnachwyr ar y blaen. Tsieina Aoyuan Group Ltd newydd oedd yr wythfed datblygwr hysbys i ddiffyg dyled doler ers mis Hydref. Nid yw gwrthdaro Tsieina ar y diwydiant technoleg yn dangos unrhyw arwyddion o ollwng, gyda Beijing yn addo ffrwyno eu dylanwad a chael gwared ar lygredd sy'n gysylltiedig ag ehangu cyfalaf yn “afreolus”.
Nid oes ychwaith unrhyw lyfr chwarae go iawn ar gyfer yr hyn sy'n digwydd i farchnadoedd pan fydd y PBOC yn dargyfeirio cymaint â'r Gronfa Ffederal ar bolisi. Anaml y mae banc canolog Tsieina wedi torri cyfraddau llog yn ystod cylchoedd tynhau’r Unol Daleithiau—yn ôl un economegydd, y tro diwethaf oedd ym 1999 pan gaewyd Tsieina i bob pwrpas i’r rhan fwyaf o fuddsoddwyr rhyngwladol.
“Mae’n amlwg bod angen cyflwyno mwy o fesurau i achub y blaen ar risgiau systemig, ac rydym yn disgwyl mireinio polisi pellach yn ystod yr wythnosau nesaf,” ysgrifennodd strategwyr arian cyfred a chredyd DBS Group mewn nodyn diweddar. “Anweddolrwydd yw’r thema o hyd.”
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/china-wild-markets-raise-stakes-000000896.html