Mae Cloud Darling yn adrodd am Fetrigau Allweddol Dilyniannol Gwan

Mae gan CrowdStrike un o'r proffiliau sylfaenol gwell allan o'r categori cwmwl. Mae hyn oherwydd ei gyfradd twf refeniw o 50%+, ymyl gweithredu GAAP o (7%) ac ymyl llif arian rhydd o 31%. Mae gan y cwmni hefyd un o'r rhifau Rheol 40 gorau yn y categori cwmwl ar 89%. Mae'r cwmnïau sydd â chyfraddau twf uwch neu Rheol uwch o 40 niferoedd yn tueddu i fod yn IPOs, sydd wedi'u cynllunio i fod yn gryf allan y giât ac yna pylu dros amser. Yn y cyfamser, mae CrowdStrike wedi cynnig y perfformiad gorau o'r brid yn gyson ers dros dair blynedd.

Felly, mae'n bwysig edrych i mewn i'r hyn a achosodd gweithredu pris gwan CrowdStrike yn dilyn ei adroddiad enillion yn enwedig oherwydd bod y stoc yn cael ei gydnabod yn eang fel un o'r stociau cwmwl cryfaf ar y farchnad. Nid yw gwerthiant serth CrowdStrike o (27%) dros y 30 diwrnod diwethaf wedi'i fodloni'n llawn gan y $10 miliwn a gollwyd ar flaen refeniw ac ARR yn yr adroddiad enillion diwethaf. Disgwyliwyd i refeniw Ch4 ymlaen fod yn $634M ac arweiniodd y cwmni $619M i $628M am fethiant o tua $10 miliwn, os cymerwn bwynt canol o $624 miliwn (methiant o tua 1.5%). Roedd ARR yn $2.34 biliwn o gymharu â disgwyliadau dadansoddwyr o $2.35 biliwn, ar gyfer methiant o $10 miliwn (llai nag 1%).

Er bod hyn yn debygol o gyfrannu, credaf y gallai'r dadansoddwr a ddyfynnwyd gennym yn ein hysgrif Pre-ER ar gyfer aelodau premiwm fod yn darparu dolen goll. Roedd dadansoddwr o Barclays yn modelu ar gyfer ARR newydd net o $224M i $230M-plus ar gyfer y metrig allweddol hwn o gymharu â chanlyniadau gwirioneddol o $198 miliwn.

Ar y pwynt canol, byddai hyn yn fwy o fethiant o 14.6%.

Dyma'r hyn a ddywedwyd yn y Pre-ER write-up for our aelodau premiwm:

“Mae nodyn dadansoddwr gan Saket Kalia Barclays yn modelu ychwanegiad net ARR o $ 224 miliwn “ond mae’n meddwl y gallai fod wyneb yn wyneb y gallai fod yn $ 230M-plus o ystyried sylwebaeth gref ar y gweill.” Ar $230M, byddai'n cynrychioli twf dilyniannol o 5% a thwf YoY 35%. Byddai hyn i lawr o dwf dilyniannol o 15% yn y chwarter blaenorol a 45% YoY.”

Y rheswm pam y gwnaethom dynnu sylw at hyn cyn enillion yw y byddai'r ARR newydd net ar bwynt uchel o $230M yn dal i nodi arafiad cryf i dwf dilyniannol o 5% i lawr o dwf dilyniannol o 15% y chwarter diwethaf. Mae hyn yn golygu y byddai'n rhaid i'r cwmni gwrdd â'r nifer a fodelwyd gan ddadansoddwr Barclays neu byddem yn agosáu at dwf dilyniannol negyddol ar ARR newydd net. Felly, fe wnaethom bwysleisio pwysigrwydd y rhif hwn cyn yr adroddiad enillion gan ei fod yn wirioneddol yn foment “llinell yn y tywod” ar gyfer perfformiad enillion CrowdStrike.

Gyda'r gwir $198 miliwn wedi'i adrodd, gostyngodd hyn y ARR newydd net i ostyngiad dilyniannol negyddol o (9%) i lawr o $218 miliwn y chwarter diwethaf. Mae hyn yn nodi newid o'i gymharu â'r compownd o +13% o dwf dilyniannol o Ch2 2022 i Ch3 2022.

Ffrâm amser Awst/Medi, yn ystod adroddiadau Ch2, rydym hefyd yn pwysleisio bod y farchnad yn nerfus y bydd cwmwl yn dod yn esgid arall i ollwng trwy nodi: “Rwyf hefyd am fod yn negesydd a dweud mai rheswm arall yr ydym yn gweld gweithgaredd prisiau cryf [gyda stociau cwmwl] yw bod dadansoddwyr yn bryderus y gwariant menter hwnnw fydd yr esgid nesaf i'w ollwng. Mynegwyd y pryder hwn ar draws nifer o alwadau enillion [C2] cryn dipyn o gwmnïau cwmwl. Y syniad yw y bydd gwariant menter yn dilyn gwariant defnyddwyr, (yn y pen draw), ond mae’n arafach oherwydd bod cyllidebau’n cael eu torri’n arafach a’u hychwanegu’n ôl yn arafach.”

Oherwydd bod cyllidebau menter a chymylau yn arafach i gael eu torri na chyllidebau hysbysebu neu farchnata, mae pwysau mawr yn cael ei roi ar dwf dilyniannol. Nid yw'r farchnad yn poeni am YoY oherwydd mae'n rhagdybio nad effeithiwyd ar wariant menter eto yr adeg hon y llynedd. Fe wnaethom rybuddio mewn dadansoddiad blaenorol bythefnos yn ôl “Arafu Twf Mewn Stociau Cwmwl: Pryd Fyddwn Ni'n Taro Gwaelod” i fod yn ofalus o ganllawiau YoY gan fod twf QoQ yn y cwmwl wedi gweld arafu rhyfeddol.

CrowdStrike Q3 Financials:

Curodd CrowdStrike y llinell uchaf a'r llinell waelod ar gyfer Ch3. Mewn gwirionedd, maes lle mae CrowdStrike yn parhau i sefyll allan o'i gymheiriaid yw iechyd y llinell waelod ac nid oedd y canllaw C3 gwirioneddol a Q4 yn eithriad yn hyn o beth.

Er enghraifft, mae'r ymyl llif arian rhydd o 30% yn eithriadol ar gyfer y categori cwmwl. Adroddodd y cwmni refeniw o $581 miliwn ar gyfer twf o 53% o'i gymharu â disgwylir refeniw o $574 miliwn ar gyfer twf o 51%. Mae hyn yn arafiad bach o 58% y chwarter diwethaf.

Ar gyfer Ch4, arweiniodd y cwmni ar gyfer refeniw o $619 miliwn i $628 miliwn o gymharu â disgwyliadau o $634 miliwn. Ar y pwynt canol o $623.5 miliwn, mae hyn yn golled o $10.5 miliwn. Mae hyn yn cynrychioli twf o 44.7%.

Daeth EPS wedi'i addasu ar gyfer Ch3 i mewn ar $0.40 o'i gymharu â $0.32 a ddisgwylir. Curodd canllaw EPS wedi'i addasu ar gyfer Ch4 hefyd ar $0.42 i $0.45 o'i gymharu â $0.34 EPS a ddisgwylir.

ymyl gweithredu GAAP o (9.70%) o gymharu â (9%) y chwarter diwethaf a (10.5%) yn y flwyddyn yn ôl chwarter. Arweiniodd hyn at golled gweithredu GAAP o ($ 56.4) miliwn sydd ychydig yn uwch na'r colledion o $48 miliwn y chwarter diwethaf a'r colledion $40 miliwn yn y flwyddyn yn ôl chwarter.

Roedd yr ymyl gweithredu wedi'i addasu yn guriad yn Ch3 a Ch4. Roedd hwn yn fan disglair yn yr adroddiad gydag OM wedi'i addasu o 15.4% o'i gymharu ag amcangyfrif o 13%. Mae hyn yn cymharu â 16% ger OM y chwarter diwethaf ac Adj OM o 13% y llynedd. Roedd hwn yn wastad yn ei hanfod ac mae'n bwysig nad oedd yn crebachu. Mae'r canllaw ar incwm gweithredu wedi'i addasu o $87.2M i $93.7M yn awgrymu ymyl gweithredu wedi'i addasu o 14.5%.

Mae CrowdStrike yn gryf iawn ar lif arian ac mae'n un o'r stociau cwmwl sydd ar y brig yn hyn o beth. Y chwarter hwn nododd y cwmni ymyl llif arian am ddim o 30% ar gyfer FCF o $174 miliwn. Mae'r cwmni'n arwain ar gyfer ymyl FCF o 28% i 30% y chwarter nesaf. Y llif arian gweithredol oedd $242.9 miliwn am ymyl o 41.8%.

Mae $2.47 biliwn mewn arian parod ar y fantolen. Talodd y cwmni $140 miliwn mewn iawndal ar sail stoc am ymyl o 23.7%.

Metrigau Allweddol:

I grynhoi, adroddodd CrowdStrike chwarter gyda thwf o 52% a thwf ymlaen yn Ch1 o 44.7%. Mae'r cwmni'n arwain stociau cwmwl poblogaidd ar lif arian rhydd gydag ymyl o 30% ac mae ganddo ymyl gweithredu iach wedi'i addasu o 15%. Er bod iawndal yn seiliedig ar stoc yn pwyso ar ymyl gweithredu GAAP, mae'n dal i fod yn uchel o'i gymharu â chyfoedion ag ymyl gweithredu GAAP o (9.7%) -- felly pam y gwerthodd y stoc ar ôl oriau ac mae ar i lawr (27%) dros y 30 diwrnod diwethaf?

Mae'r ateb i'w gael yn y metrigau allweddol.

Roedd RPO i fyny 44% flwyddyn ar ôl blwyddyn ar gyfer $2.797 biliwn ac roedd i fyny 11.6% yn olynol. Fodd bynnag, atgoffodd rheolwyr y dadansoddwyr mai ARR yw'r prif fetrig allweddol ar gyfer eu busnes.

Cynyddodd terfynu ARR 54% flwyddyn ar ôl blwyddyn i $2.34 biliwn a thyfodd 9.3% yn olynol. Felly, oherwydd bod terfynu ARR yn gryf, byddai'n hawdd diystyru'r ARR newydd net o ran effaith. Mae'r ARR newydd net ar $198 miliwn yn Ch3 cyllidol o'i gymharu â $218 miliwn ARR newydd net yn Ch2 cyllidol yn dangos dirywiad dilyniannol o 9%.

Mae gan y farchnad y jitters ar hyn o bryd felly mae'n bwysig rhoi sylw i'r dirywiad dilyniannol yn enwedig oherwydd dywedir bod rheolwyr yn disgwyl gwendid pellach yn y chwarter Ch4 sydd i ddod. Dyma beth ddywedodd y Prif Swyddog Ariannol:

“Er i ni gyrraedd Ch3 gyda’r nifer uchaf erioed, rydym yn disgwyl i’r cylchoedd gwerthu hirfaith oherwydd pryderon macro barhau, ac nid ydym yn disgwyl gweld cyllideb arferol Ch4 yn fflysio o ystyried y craffu cynyddol ar gyllidebau. Er nad ydym yn darparu canllawiau ARR newydd net o ystyried yr ansicrwydd macro presennol, credwn ei bod yn ddoeth tybio y bydd ARR newydd net Ch4 yn is na Ch3 o hyd at 10%.. "

Mae hyn yn awgrymu ARR newydd net o $178.3 miliwn ar gyfer Ch4 (10% yn is na'r chwarter presennol ar $198.1M) o'i gymharu â ARR newydd net o $216 miliwn yn y chwarter blwyddyn yn ôl. Mae hyn yn bwysig oherwydd bydd nid yn unig yn nodi dirywiad dilyniannol ond gostyngiad flwyddyn ar ôl blwyddyn mewn ARR newydd net. Roedd y farchnad eisoes wedi gwerthu ar ei ganfed am yr hyn yr wyf yn tybio oedd yn ddirywiad dilyniannol ym metrig allweddol blaenllaw CrowdStrike, a dywedodd y rheolwyr wedyn y byddai'r gostyngiad yn fwy serth ar gyfer Ch4 ar yr alwad. Unwaith y gwnaed y sylw uchod, yn sicr nid oeddem yn mynd i weld gwrthdroad yn y pris stoc o'r alwad enillion.

Roedd cyfrif cwsmeriaid yn gryf gyda thwf o 44%. Roedd y cymysgedd o domestig yn erbyn rhyngwladol ychydig yn is nag arfer ar gyfer Gogledd America ar 69% gydag EMEA ychydig yn uwch ar 15%. Tyfodd refeniw gohiriedig 56.4% flwyddyn ar ôl blwyddyn a thyfodd ôl-groniad 19%.

Sylwebaeth Ychwanegol:

Roedd CrowdStrike yn dryloyw ynghylch pwysigrwydd ARR hyd yn oed yn wyneb y ffaith bod ARR newydd net yn is na'r disgwyl.

Dyma beth a ddywedwyd gan y PST:

“Ac yna yn olaf, dim ond i wneud sylwadau ar ARR. Fe wnaethoch nodi mai dyna sut yr ydym yn rhedeg ein busnes. Fodd bynnag, mae ARR mewn gwirionedd yn belydr-X i'r contractau eu hunain. Ac wrth i ni weld hynny fel y metrig pwysicaf—neu'r metrig mwyaf tryloyw i'r rhagolygon ar gyfer ein busnes, dyna'r un yr ydym yn canolbwyntio arno. Felly, gobeithio, mae hynny'n rhoi rhywfaint mwy o eglurder ynghylch sut yr ydym yn meddwl am cRPO ac ARR.

Yn ddiweddarach, ni wnaeth dadansoddwr ddim mynediad ar y gostyngiad (9%).

"Andrew Nowinski

Gwych. Diolch am gymryd y cwestiwn y prynhawn yma. Felly mae cyfanswm ARR o $2.3 biliwn, sef cynnydd o 54% yn dal yn hollol anhygoel, roeddwn i – ac mae ar raddfa. Ond roeddwn i'n meddwl tybed, a oeddech chi'n synnu bod y logos newydd net a ychwanegoch chi i lawr 9% y chwarter hwn?

Burt Podbere

Diolch, Andy. Felly pan fyddwn yn meddwl am y logos newydd net, mae'n cyfateb mewn gwirionedd i'r hyn y buom yn siarad amdano o ran yr hyn a welsom yn y gofod SMB hwnnw. Gofod SMB yw'r un sy'n gyrru cyflymder ein logos newydd net. Ac wrth i ni siarad amdano, gwelsom gynnydd o 11% yn ein cylch gwerthu yn y gofod SMB. Ac roedd hynny mewn gwirionedd yn cyfateb i $15 miliwn o ran bargeinion yn y gofod hwnnw a allai wthio allan. Ac felly pan feddyliwch am 15 miliwn yn y gofod hwnnw a'r hyn y mae'n ei olygu o ran logos, lle gallwch chi wneud y mathemateg, mae'n nifer eithaf mawr.

Felly dyna sut rydyn ni'n meddwl am logos newydd net sy'n cyfateb i'r hyn a welsom mewn ARR newydd net o'r gofod SMB. Felly o'r safbwynt hwnnw, nid oeddem yn synnu ar ddiwedd y dydd pan welsom yr hyn a ddigwyddodd o ran y cylchoedd gwerthu cynyddol a'r swm o arian a gafodd ei wthio allan yn y gofod SMB.

Mae “Gwthio allan” yn cyfeirio at gylch gwerthu oedi am effaith o $15 miliwn. Ailadroddodd y PSA y gostyngiad dilyniannol pellach o 10% mewn ARR newydd net rhwng Ch3 a Ch4 pan ddywedodd:

“Pan fyddwn ni’n siarad am ARR newydd net, fe wnes i siarad yn y sylwadau a baratowyd am sut rydyn ni’n meddwl am hyd at 10% o flaenwyntoedd yn mynd i mewn i Q4 o Ch3, ac mae hynny dim ond i gyd-fynd â rhywfaint o’r gweithgaredd gwynt a welsom yn cyflymu yn. diwedd y chwarter hwn. Felly dyna sut rydyn ni'n meddwl am hynny."

Casgliad:

Mae'r farchnad yn oeri oddi wrth stociau cwmwl a oedd yn boblogaidd yn flaenorol. Y rheswm yw bod QoQ yn debygol o awgrymu'r hyn sydd i ddod ar gyfer cyllidebau menter a bennir yn nodweddiadol ym mis Ionawr y flwyddyn newydd. Yn sicr, bydd rhai stociau cwmwl sy'n gryfach nag eraill, yn gymharol. Mae ceisio dyfalu pa rai fydd y rhain yn peri risg fawr os bydd y tueddiadau QoQ a welsom yn C4 yn parhau i mewn i C1.

Roedd y chwarter o CrowdStrike yn swnio'n gyfarwydd iawn, yn fy marn i.

Dyma drosolwg byr o'n hadroddiad ôl-enillion Microsoft:

“Mae Microsoft yn arwain i lawr ar gyfer y chwarter nesaf gyda disgwyliadau dadansoddwyr ar gyfer chwarter mis Rhagfyr yn $56.04 biliwn o gymharu â chanllawiau rheoli ar yr alwad am refeniw o $52.75 biliwn, yn y pwynt canol. Mae hyn yn cynrychioli twf o 2%. […] Dyna arafiad o 11% dros y misoedd nesaf. Daw rhywfaint o hyn o Azure gan fod disgwyl i'r cwmni ostwng 5% y chwarter nesaf ar gyfer ei gyfradd twf presennol. Bydd hyn yn dwf o 37% ar sail arian cyfred cyson, i lawr o 42% y chwarter hwn.”

Er bod rhai buddsoddwyr yn credu mai marchnad codwyr stoc yw hon - rydym yn anghytuno â'r meddylfryd hwn. Ym mis Mai, buom yn ganolog i ragfantoli hyd at 100% o bortffolio’r Gronfa I/O gan y bydd macro yn effeithio hyd yn oed ar y cwmnïau cryfaf yn y pen draw. Rydyn ni'n gweld hynny nawr gyda Tesla - cwmni defnyddwyr cryf sy'n dilyn ei gyfoedion defnyddwyr i arafu materol sy'n gwbl seiliedig ar facro. Mae ein sylw macro, megis Gwahaniaethau Pwynt Tuag at Symud y Farchnad yn Uwch, a elwir yn isel Hydref, yn cael ei gyhoeddi bob deufis am ein darllenwyr rhydd ac a gyhoeddir yn ddyddiol ar gyfer ein darllenwyr premiwm ynghyd â rhybuddion masnach amser real. Mae'r strategaeth rhagfantoli wedi bod yn llwyddiannus ers i ni droellog 8 mis yn ôl, yn bennaf mae wedi cael gwared ar bwysau gwerthiannau dwys y farchnad tra'n caniatáu inni adeiladu safleoedd allweddol ar brisiadau sy'n yn hynod o isel.

Yn y pen draw, fe wnaethom ddechrau symud tuag at safiad niwtral gyda'r cwmwl ar ôl adroddiadau Ch2 ar ôl i ni weld arwyddion cychwynnol o wendid a pharhau i docio / torri yn dilyn rhai adroddiadau Ch3. Rydym yn parhau i ddal un enw cwmwl ar ddyraniad uchel ac rydym yn dal tri arall ar ddyraniadau canolig. Rydym yn galw hyn yn safiad niwtral i ble rydym yn cymryd rhan ond nid dros bwysau. Os cawn arwyddion ychwanegol bod cwmwl yn rhy wan i wrthsefyll pwysau macro, mae gennym ymgeisydd byr mewn golwg. Os cawn arwyddion y bydd y cwmwl yn wydn yn 2023, byddwn yn prynu i mewn i'r rhai sydd â chryfder sylfaenol.

Yn nodedig, mae rheolwr portffolio'r Gronfa I/O yn gweld rali rhyddhad o bob math dod yn gynnar yn y flwyddyn hon. Dyna’r amser y byddwn yn penderfynu beth i’w wneud â’n safleoedd cwmwl sy’n weddill—pa un a ydym yn gwerthu i nerth neu’n prynu i wendid.

Nodyn: Cyhoeddwyd y dadansoddiad hwn yn wreiddiol ar Dachwedd 30^th 2022 ac mae'n cyd-fynd â'n dadansoddiad rhad ac am ddim blaenorol: Arafu Twf ar Stociau Cwmwl: Pryd Fyddwn Ni'n Taro Gwaelod.

Sylwer: Mae'r Gronfa I/O yn cynnal ymchwil ac yn dod i gasgliadau ar gyfer sefyllfaoedd y Gronfa. Yna byddwn yn rhannu'r wybodaeth honno gyda'n darllenwyr. Mae'r Gronfa I/O yn berchen ar Microsoft ar adeg ysgrifennu ac nid oes ganddo unrhyw gynlluniau i newid y sefyllfa hon yn y 72 awr nesaf. Nid yw hyn yn warant o berfformiad stoc. Cysylltwch â'ch cynghorydd ariannol personol cyn prynu unrhyw stoc yn y cwmnïau a grybwyllir yn y dadansoddiad hwn.

Os hoffech gael hysbysiadau pan fydd fy erthyglau newydd yn cael eu cyhoeddi, gwasgwch y botwm isod i “Dilyn” fi.”