C'mon Fed - Stopiwch Galw Cyfraddau Gwirioneddol Negyddol Tynhau

Mae'r FOMC (Pwyllgor Marchnad Agored y Gronfa Ffederal) i gyd yn rhan annatod o'u rheolaeth cyfradd llog tymor byr: pa mor gyflym neu araf i godi, pa mor uchel i fynd a phryd i ddechrau gostwng. Mae angen iddynt wneud yr hyn a wnaeth eu rhagflaenwyr pan oedd y marchnadoedd cyfalaf yn iach: Diflannu.

Dyma'r broblem: Maen nhw wedi anghofio NAD eu gwaith nhw yw pennu cyfraddau llog. Gallant, gallant godi cyfraddau i oeri system ariannol orlawn. A gallant ostwng cyfraddau i gefnogi un cythryblus. Fodd bynnag, – Unwaith y byddan nhw wedi unioni’r broblem, maen nhw i fod i gamu i ffwrdd.

Ond, felly, pwy fydd yn gosod y cyfraddau llog?

Mae'r ateb yn hawdd oherwydd dyna sut roedd cyfraddau llog bob amser wedi'u pennu cyn i Ben Bernanke gymryd drosodd yn gyfan gwbl. Dyma'r farchnad gyfalaf (arian) lle mae cyfranogwyr (benthycwyr a benthycwyr, prynwyr a gwerthwyr) yn dod at ei gilydd i gynnig neu ofyn, gan greu hylif, agored, deg a chyfiawn pennu cost arian – pris cyfalaf – sy’n cefnogi daliadau, nodau a systemau cyfalafiaeth. Nid yn unig y mae'n gadarnach, mae gosodiad cyfraddau'r farchnad gyfalaf yn gweithredu'n gyson am oriau hir bob wythnos – nid dim ond unwaith bob rhyw chwe wythnos.

Mae’r darn “teg a chyfiawn” wedi bod ar goll yn fawr ers pedair blynedd ar ddeg ac yn cyfri. Mae’r darparwyr cyfalaf (o gynilwyr ymlaen) wedi’u gorfodi i gymryd cyfradd real fawr, negyddol (wedi’i haddasu gan chwyddiant), yn ogystal â hepgor unrhyw enillion gwirioneddol cadarnhaol a allai fod wedi digwydd. Mae'r golled o bŵer prynu a achoswyd gan Ffed ers 2008 wedi bod ymhell dros 20%.

Meddyliwch am hynny. Mae fel petai'r Ffed yn trethu holl berchnogion y $triliynau lluosog hynny mewn asedau tymor byr tua 2% y flwyddyn - ac am beth? Felly gallai benthycwyr gael cyfalaf pris bargen i ____ (llenwi'r bwlch). Yn wreiddiol, dywedodd Ben Bernanke y byddai sefydliadau'n benthyca i wneud buddsoddiadau cyfalaf, llogi mwy o weithwyr a chynhyrchu mwy, gan wneud cynnydd CMC yr Unol Daleithiau. Ni ddigwyddodd erioed. Yn lle hynny, crëwyd glwtiau, roedd llawer o fenthyca yn canolbwyntio ar gynhyrchu enillion ariannol, a rhedodd twf CMC ar gyfradd ganolig yn hanesyddol.

Mae Wall Street yn dod ag ofn “cromlin cynnyrch gwrthdro = dirwasgiad” ffug yn ôl

Mae'r rhestrau dirwasgiad presennol yn cynnwys y gromlin cnwd gwrthdro. Fodd bynnag, mae'r achos “traddodiadol”, pan fydd y Ffed yn tynhau arian i oeri economi boeth, yn absennol. Ar ben hynny, mae'r cysylltiad yn denau. Weithiau mae'n gweithio, er ei fod yn cael ei ohirio sawl gwaith. Ar adegau eraill mae'r gwrthdroad yn mynd a dod. Mae'r cyfan yn dibynnu ar pam mae cyfraddau tymor byr yn uwch na rhai hirdymor. Mae'r sefyllfa heddiw yn ymwneud â disgwyliadau chwyddiant i gyd – nid rhagolwg o'r dirwasgiad.

Mae'r Ffed yn gwrthdroi ei bolisïau arian hawdd i leihau pwysau chwyddiant. Wrth i gyfraddau tymor byr godi o'u lefelau anarferol o isel, mae rhagolygon chwyddiant tymor hwy wedi gostwng, gan achosi i gyfraddau llog tymor hwy leddfu. Achosodd y ddau symudiad cyferbyniol i gyfraddau byr a hir groesi – felly, gwrthdroad ar bapur, ond nid mewn gwirionedd.

Ond oni fydd tynhau'r Ffed yn achosi arafu twf?

Ddim eto. Hyd nes i Ben Bernanke gyflwyno cyfraddau llog o 0% mewn amgylchedd chwyddiant o 2%, roedd cyfraddau byr yn naturiol yn cyfateb - ac yn fwy aml yn uwch - y gyfradd chwyddiant. Pam? Oherwydd bod buddsoddwyr yn mynnu adenillion gwirioneddol priodol ar eu harian. Felly, pan dynhaodd y Ffed yn hanesyddol, gostyngodd y cyflenwad arian, gan achosi i gyfraddau godi'n uwch na'r lefelau arferol hynny.

Nawr ystyriwch gyfraddau cynyddol y Ffed hon. Mae'r gyfradd tymor byr wedi symud yn agosach at y gyfradd chwyddiant, ond mae'n dal i fod mewn tiriogaeth cyfradd real negyddol. Mewn geiriau eraill, mae cyfraddau tymor byr yn dal yn is na'r arfer - statws arian hawdd, nid tynhau.

Y llinell waelod - Bydd y “gwir” yn dod allan yn y pen draw

Felly, pam nad yw'r polisi hwn wedi'i alw allan fel un pen anghywir? Oherwydd bod y cyfraddau anarferol o isel wedi bod o fudd i'r rhai a allai ddefnyddio'r cyfraddau benthyca anarferol o isel - meddyliwch am gorfforaethau mawr, cronfeydd rhagfantoli, cronfeydd ecwiti preifat, sefydliadau trosoledd ac unigolion cyfoethog. Yna mae'r benthyciwr mwyaf buddiolwr: Llywodraeth yr UD.

Y realiti llym yw bod y Gronfa Ffederal wedi anystwytho deiliaid y $triliynau lluosog o asedau tymor byr am 14 mlynedd: Cynilwyr, wedi ymddeol, buddsoddwyr ceidwadol, cwmnïau (yn enwedig y rhai sy'n dibynnu ar incwm llog, fel cludwyr yswiriant), a sefydliadau dielw. .

Yn ogystal, fe wnaethon nhw orfodi llawer o'r rhain i gymryd risg ddiangen i ennill yr hyn a ddylai fod wedi bod yn enillion diogel. Bu'r rhai a aeth i fondiau hirdymor ar eu hennill am gyfnod wrth i gyfraddau hirdymor ddisgyn yn araf, gan achosi i brisiau godi. Yna, yn sydyn yn 2022, dechreuodd y Ffed godi ei gyfradd llog , gan achosi i gynnyrch bondiau tymor hwy godi a phrisiau i ostwng. Roedd llawer o'r colledion yn fwy na blynyddoedd lluosog o daliadau llog isel y bondiau.

Bu amryw o erthyglau am weithredoedd diffygiol y Ffed, ond nid oes dim wedi aros eto. Fodd bynnag, bydd y gwir allan. Mae bob amser yn gwneud hynny - yn y pen draw.