Mae'r Amodau'n Aeddfed ar gyfer Marchnad Arth Ddofn

Mae’r hyder hwnnw eisoes yn wan. Mae arolygon o reolwyr cronfeydd sioeau teimlad (a arolygwyd gan Bank of America), buddsoddwyr preifat (Cymdeithas Buddsoddwyr Unigol America) a chylchlythyrau ariannol (Investors Intelligence) eisoes yn Lefelau Mawrth 2020 yn ofalus ynghylch stociau. Nid yw opsiynau sy'n amddiffyn rhag cwympiadau yn y farchnad wedi bod mor boblogaidd ers hynny, chwaith. Ac teimlad defnyddwyr, fel y'i mesurwyd gan Brifysgol Michigan, mewn gwirionedd yn waeth nag yr oedd bryd hynny.

Yn 2020 roedd hynny'n ddigon, oherwydd roedd bancwyr canolog a gwleidyddion wedi dychryn hefyd. Pan gamasant i mewn helpodd fuddsoddwyr i weld, gyda chymorth y llywodraeth, y gallai cwmnïau lwyddo.

Y tro hwn mae bancwyr canolog yn cael eu dychryn nid gan farchnadoedd sy'n cwympo na'r rhagolygon economaidd, ond gan chwyddiant. Wrth gwrs, os bydd rhywbeth mawr yn torri yn y system ariannol, byddant yn canolbwyntio o'r newydd ar gyllid, a gallai dirwasgiad eu hysgogi i ailfeddwl am godiadau yn y gyfradd. Ond am y tro, mae chwyddiant yn golygu bod prisiau stoc sy'n gostwng yn cael eu gweld fel sgîl-effaith polisi ariannol llymach yn unig, nid yn rheswm i alw'r “Fed rhoi” ac achub buddsoddwyr.

Nid oes dim byd hudolus am gwymp o 20%, y diffiniad arferol o farchnad arth. Ond mae'n codi llawer: Yn ystod y 40 mlynedd diwethaf, mae'r S&P 500 wedi cyrraedd gwaelod gyda gostyngiad o 20% o'r brig i'r cafn bedair gwaith, ym 1990, 1998, 2011 a 2018. Pedair gwaith arall yw hynny. wedi cael colledion llawer mwy, wrth i wir banig gydio.

Y ffactor cyffredin yn y gostyngiadau o 20% oedd y Gronfa Ffederal. Bob tro, roedd y farchnad ar y gwaelod pan oedd y banc canolog yn lleddfu polisi ariannol, gyda chwymp y farchnad stoc efallai'n helpu i wthio'r Ffed i gymryd y bygythiadau yn fwy difrifol nag y gallai fel arall.

Fy mhryder yw y gallai’r amser hwn fod yn debycach i 1973-1974. Yn union fel bryd hynny, prif bryder y wlad yw chwyddiant, diolch i faes sy'n ymwneud â rhyfel sioc olew-pris. Yn union fel bryd hynny, cydiodd y sioc chwyddiannol pan oedd gan y Ffed gyfraddau llawer rhy isel o ystyried maint yr ysgogiad gwleidyddol i'r economi. Yn union fel bryd hynny, roedd y stociau ffafriedig - y Nifty Fifty, sydd bellach yn FANGS ac acronymau cysylltiedig - wedi cynyddu'n aruthrol yn y blynyddoedd blaenorol.

Yn bwysicaf oll, ym 1974 parhaodd y Ffed i godi cyfraddau hyd yn oed wrth i ddirwasgiad gydio oherwydd ei fod yn rhedeg i ddal i fyny â chwyddiant. Y canlyniad oedd marchnad arth erchyll yn gymysg â ralïau dros dro a oedd yn dinistrio enaid, dwy o 10%, dau o 8% a dau o 7%, pob un yn snuffed allan. Cymerodd 20 mis cyn cyrraedd y lefel isel—nid yn gyd-ddigwyddiadol, pan ddechreuodd y Ffed fynd o ddifrif ynglŷn â thorri cyfraddau o'r diwedd.

Hyd yn hyn, nid yw'r amser hwn wedi bod cystal â stociau, yn bennaf oherwydd nad yw'r economi mewn dirwasgiad. Os daw chwyddiant i lawr, ni fydd angen i'r Ffed godi cyfraddau cymaint ag y mae wedi'i nodi, a fyddai'n a hwb mawr am y stociau sydd wedi dioddef fwyaf.

Rwy'n dal yn obeithiol y bydd yr economi yn wydn, er y bydd yn amser hir cyn inni wybod digon i'w gwneud yn bet da. Mewn termau syml iawn, fodd bynnag, ar ôl i stociau fwy na dyblu mewn dwy flynedd, cwymp yn y farchnad mwy mae mwy nag 20% ​​yn ymddangos yn gwbl gredadwy.

Ysgrifennwch at James Mackintosh yn [e-bost wedi'i warchod]