Fe wnaeth yr adroddiad gwerthiant manwerthu diweddaraf wyrdroi ofnau dirwasgiad. Ni ddylai.
Pan ddangosodd data fod gwerthiannau Ebrill ar gyfer manwerthwyr yr Unol Daleithiau wedi codi 0.9% o fis ynghynt ac 8.2% o flwyddyn ynghynt, dathlodd Wall Street. Daeth economegwyr a strategwyr i'r casgliad, er bod defnyddwyr yn ddiflas, eu bod yn dal i wario - a digon i atal crebachiad economaidd wrth i'r Gronfa Ffederal godi cyfraddau llog a chrebachu ei mantolen i frwydro yn erbyn chwyddiant uchel. Ond mae'r cymryd, sy'n cyd-fynd â'r naratif cyffredinol y bydd y banc canolog yn cyflawni glaniad meddal, yn rhy frysiog.
Yn gyntaf, gelwir ffigurau wedi’u haddasu ar gyfer chwyddiant yn “real” am reswm. Pan addaswch y niferoedd gwerthiannau enwol a adroddwyd gan ddefnyddio'r mynegai prisiau defnyddwyr, roeddent yn negyddol ym mis Ebrill—ac am yr ail fis yn olynol. Mae'r effaith sylfaenol yn ffactor, o ystyried y naid fawr flwyddyn yn ôl sy'n gwneud cymhariaeth anodd. “Ond o hyd,” meddai Lyn Alden, sylfaenydd Strategaeth Fuddsoddi Lyn Alden, “dim ond pigau pris yw llawer o’r enillion hyn, nid cyfrolau.”
Cofrestriad Cylchlythyr
Adolygu a Rhagolwg
Bob nos yn ystod yr wythnos rydym yn tynnu sylw at newyddion marchnad canlyniadol y dydd ac yn egluro beth sy'n debygol o fod yn bwysig yfory.
Mae'r broblem yn ymestyn y tu hwnt i werthu manwerthu. Economegwyr yn
Goldman Sachs
dyweder “tuedd enwol,” neu effaith prisiau ar lefelau mynegai arolwg a achosir gan ymatebwyr sy’n meddwl mewn termau enwol yn hytrach na real, yn golygu bod cyflymder twf economaidd tua 2 bwynt canran yn is na’r gyfradd o 3.5% y mae eu mynegai gweithgaredd heb ei addasu yn ei awgrymu.
Mae adroddiadau enillion manwerthwyr yn adlewyrchu'r syniad bod defnyddwyr yn talu mwy, nid yn prynu mwy. Yn
Home Depot
(ticiwr: HD), cododd gwerthiant 3.8% yn y chwarter cyntaf wrth i brisiau uwch wrthbwyso gostyngiad o 8% mewn trafodion. Yn
Walmart
(WMT), manwerthwr mwyaf y wlad, roedd trafodion yn wastad o flwyddyn yn ôl, ond gwthiodd prisiau uwch y derbyniad cyfartalog i fyny 3%. Gostyngodd gwerthiannau nwyddau cyffredinol oherwydd bod chwyddiant bwyd wedi tynnu mwy o ddoleri oddi wrth eitemau eraill. Fel y dywed David Rosenberg, prif economegydd yn Rosenberg Research, “Mae chwyddiant yn cuddio’r data ‘go iawn’ nad yw mor ffafriol ag y mae rhai yn ei gredu.”
Yn ail, ystyriwch yr ystadegyn a ddyfynnir yn aml sy'n sail i ragfynegiadau glanio meddal. Mae defnyddwyr yn eistedd ar driliynau mewn arian parod a gronnwyd yn ystod y pandemig, meddai llawer o economegwyr. Ond yr hyn nad ydyn nhw'n ei ddweud yw bod chwyddiant yn erydu arbedion wrth i incwm wedi'i addasu gan chwyddiant ostwng; mae'r syniad hefyd yn chwalu poen ar draws teuluoedd incwm is, sydd â thueddiad uwch i wario, wrth i gost hanfodion gynyddu. “Nid oes fawr ddim ‘arbedion gormodol’ ar ôl yn yr economi, ac mae canlyniadau diweddaraf adwerthwr mwyaf y wlad yn dystiolaeth o hyn,” dywed Rosenberg.
Nid yw hynny'n sôn am ganlyniad y rhestr eiddo. Mae cyflymdra cronni stocrestrau wedi rhagori ar werthiannau yn y tri o’r pedwar mis diwethaf—newyddion i’w croesawu ar flaen y gadwyn gyflenwi ond o bosibl yn arwain at gylchred o ddadstocio a thoriadau cynhyrchu, meddai Rosenberg. Mae hynny wrth i ddata gan SpaceKnow, sy'n monitro gweithgaredd economaidd o'r gofod, ddangos bod symudiad nwyddau o warysau i ganolfannau manwerthu a chartrefi cwsmeriaid wedi arafu. Dywed Anu Murgai, is-lywydd datrysiadau masnachol y cwmni, fod data logisteg sy'n benodol i Walmart wedi arafu yn gyntaf, gyda gweithgaredd cyffredinol bellach yn dal i fyny (neu i lawr). Dau siop tecawê: Mae maint y gwerthiannau manwerthu yn gostwng ac mae rhestrau eiddo yn cynyddu, gyda'r olaf o bosibl yn pwyso ar gynnyrch mewnwladol crynswth.
Yn drydydd, mae data credyd defnyddwyr yn tanseilio'r naratif gorfoleddus-defnyddiwr. Tyfodd credyd defnyddwyr 39% ym mis Mawrth o fis Chwefror, pan neidiodd o fis ynghynt, ac fe gynyddodd fwy na threblu o flwyddyn ynghynt hyd yn oed wrth i gost credyd godi. Y newyddion da, dywed economegwyr Goldman Sachs, yw bod balansau credyd cylchdroi - cardiau credyd - yn parhau i fod yn is na'r arfer ac nid yw trosoledd cartrefi yn edrych yn broblematig eto. Y newyddion drwg: Os bydd credyd defnyddwyr cylchdroi yn parhau i dyfu ar ei gyflymder presennol, byddai balansau'n normaleiddio'n llwyr, ac yn cyfyngu ar wariant, yn y trydydd chwarter.
Mae yna leinin arian mewn defnyddiwr nad yw mor iach ag y mae llawer yn ei gredu. I ryw raddau, gallai prisiau uwch fod yn dechrau gwella prisiau uwch, gan gynyddu'r siawns na fydd y Ffed yn tynhau cymaint ag yr ofnwyd. Mater arall yw a yw chwyddiant yn oeri digon i atal stagchwyddiant a thwf yn parhau i atal dirwasgiad.
Ysgrifennwch at Lisa Beilfuss yn [e-bost wedi'i warchod]
