Mae lladdfa credyd yn sbarduno bargeinion ar fondiau sy'n gysylltiedig â phentwr o $16 triliwn o ddyled cartref yr UD

Ond mae gan y cynnwrf hefyd fuddsoddwyr mewn bondiau sy'n gysylltiedig â dyled defnyddwyr a morgeisi UDA yn sgwrio am gyfleoedd, wrth i gynnyrch ddringo i lefelau cyfnod argyfwng, hyd yn oed tra bod y Mae marchnad lafur America wedi parhau'n gryf ar gyfradd ddiweithdra o 3.7% ym mis Hydref.

“Dw i ddim yn meddwl bod yna werthfawrogiad o ba mor rhad yw llawer o’r bondiau,” meddai John Kerschner, pennaeth cynhyrchion gwarantedig yr Unol Daleithiau yn Janus Henderson Investors, sy’n goruchwylio tua $15 biliwn o forgeisi, ceir ac asedau cysylltiedig allan. o tua $80 biliwn mewn incwm sefydlog yn fyd-eang.

Carnage mewn niferoedd

Pan fydd defnyddwyr yn cymryd benthyciad car, yn tapio eu cerdyn credyd neu'n derbyn benthyciad cartref, mae prisio yn aml yn dibynnu ar amodau yn y farchnad warantu, lle mae Wall Street ers degawdau wedi bod yn pecynnu dyled cartref a chorfforaethol i'w gwerthu fel bargeinion bond.

Yn sgil argyfwng ariannol byd-eang 2007-'08, rhewodd y cyllid ar gyfer popeth o forgeisi subprime i gardiau credyd, nes i gyfraddau Ffed dorri i lawr a wedi cymryd mesurau eraill i ailgychwyn marchnadoedd credyd.

Nid yw credyd wedi sychu eto yn y cylch hwn, ond mae cyfraddau llog cynyddol ers i'r Ffed ddechrau codi cyfraddau llog wedi arwain at fondiau gradd buddsoddi'r sector, dyled wedi'i graddio AAA i BBB, i nôl cynnyrch un digid uchel, meddai Kerschner. Ar gyfer bondiau mwy peryglus, gyda BB a graddfeydd is, mae'r cynnyrch wedi bod yn agosach at 13%.

Cyfeiriodd Prif Swyddog Gweithredol DoubleLine, Jeffrey Gundlach, at gynnyrch tebyg mewn gwarantau a gefnogir gan asedau a rhannau eraill o farchnadoedd credyd a gafodd eu taro’n galed eleni, er gwaethaf risgiau dirwasgiad cynyddol, mewn cyfweliad CNBC.

Gweler: Nawr yw'r amser i brynu 'marchnadoedd credyd wedi'u bomio', meddai Jeffrey Gundlach o DoubleLine

Yn benodol, roedd bondiau ceir tair blynedd â sgôr BBB, sef y braced gradd buddsoddi isaf, wedi'u pegio ar wasgariad o 410 pwynt sail uwchlaw'r meincnod di-risg ym mis Hydref (gweler y siart), i fyny o isafbwynt blwyddyn o 96 pwynt sail. , yn ôl ymchwil Deutsche Bank.

Ychwanegu lledaeniad o 400 pwynt sail at y meincnod o fwy na 4% o gynnyrch y Trysorlys 10 mlynedd
TMUBMUSD10Y,
4.163%
yn cyfateb yn fras i gynnyrch bond o 8%.

Ar fondiau morgais mwy peryglus o'r enw “Di-QM” gan Wall Street sydd heb warantau’r llywodraeth, cyrhaeddodd lledaeniadau uchafbwynt o tua 625 pwynt sail ym mis Hydref o’i gymharu â’r lefel isaf o 12 mis o 205.

Mae lledaeniadau yn dal i fod mewn perygl o fynd yn ehangach, yn ôl ymchwil BofA Global, o ystyried “chwyddiant cyson uchel, Ffed hawkish a rhagolygon economaidd gwannach.”

Er ei bod yn ymddangos bod rhai rhannau o farchnadoedd credyd yn adlewyrchu rhywfaint o brisiau ar lefel y dirwasgiad, gyda bondiau ceir subprime gradd hapfasnachol gyda phrisiau graddfeydd credyd BB yn 12% i 13% ym mis Hydref, i fyny o 5% ym mis Ionawr, yn ôl olrhain issuance bond Finsight.

Mae auto subprime wedi cael ei ystyried ers amser maith yn gynhaliwr ar gyfer dyled cartrefi, oherwydd mae'n aml yn adlewyrchu'r caledi economaidd uniongyrchol a deimlir gan enillwyr cyflog a benthycwyr â sgôr credyd is pan fydd prisiau a chostau benthyca yn codi.

Darllen: Pam y gallai'r farchnad geir fod yn 'harbinger' pryd y gall y Ffed golyn

Ond gyda'r farchnad swyddi poeth, fe wnaeth Deutsche Bank begio 60 diwrnod a mwy tramgwyddus ar fenthyciadau subprime mewn bargeinion bond ceir ar 4.55% ym mis Hydref, yn uwch o flwyddyn yn ôl ond yn agosach at lefelau prepandemig.

Gweler: Mae marchnad swyddi'r UD yn rhy 'gryf,' meddai'r Ffed. Felly disgwyliwch ddiweithdra cynyddol.

Mae'r Ffed wedi bod yn tynhau'r sgriwiau ar amodau ariannol mewn ymdrech i dynnu chwyddiant i lawr o uchafbwynt bron i 40 mlynedd i'w darged o 2%, gyda'r wythnos hon yn gweldcynnydd arall yn y gyfradd pwynt sail jumbo 75 a bancwyr canolog yn nodi y gallai cyfraddau aros yn uwch am gyfnod hwy na'r disgwyl i ddechrau.

“Mae rhywbeth yn sicr o dorri pan fyddwch chi’n gwneud hynny,” meddai David Petrosinelli, rheolwr gyfarwyddwr, gwerthu a masnachu yn InspereX, brocer-deliwr, wrth dynnu sylw at gynnyrch mewn rhannau o’r farchnad warantu ar eu huchaf mewn degawd neu fwy.

“Mae rhywbeth ar y gweill, ond dydw i ddim yn gwybod a yw’n mynd mor hyll â 2008,” meddai.

Mae eisoes wedi bod yn flwyddyn o golledion hanesyddol mewn bondiau a cholledion poenus mewn ecwitïau, wrth i Wall Street gael ei orfodi i ailbrisio asedau gan fod cynnyrch 10 mlynedd y Trysorlys wedi dringo’n gyflym uwchlaw marc 4%, o isafbwynt mis Rhagfyr o 1.34%. Defnyddir y cynnyrch 10 mlynedd i brisio dyled defnyddwyr a chorfforaethol.

Y gobaith gan fuddsoddwyr yw y gallai'r cynnyrch 10 mlynedd fod yn agos at uchafbwynt, a allai helpu bondiau a stociau i ddod o hyd i sylfaen. Mynegai S&P 500
SPX,
+ 1.36%
i lawr tua 21% ar y flwyddyn trwy ddydd Gwener, yn ôl FactSet. Fel dirprwy ar gyfer y farchnad bond ehangach, mae ETF Bond Agregau UDA iShares Core
AGG,
-0.01%
cronfa masnachu cyfnewid oedd tua 17% yn is ar gyfer yr un darn.

Ond gyda chynnyrch bondiau bellach yn uwch, gallai hefyd olygu dyddiau gwell i fuddsoddwyr, yn enwedig os gall y Ffed gyflawni ei nod o osgoi dirywiad economaidd hir, llym a diweithdra uchel.

“Mae’n debyg ei fod yn gosod buddsoddwyr ar gyfer enillion da iawn ar gyfer 2023, oherwydd mae 2022 wedi bod y tu hwnt i ofnadwy,” meddai Kerschner wrth Janus.

Darllenwch nesaf: Roedd mantolenni aelwydydd 'yn parhau'n gryf' ac mae gwendidau dyledion yn gymedrol, yn ôl arolwg gan Ffed