Er gwaethaf Ebullience Wall Street, mae Strategaeth Turnaround Macy yn Parhau i Fynd i Unman.

Cefais fy nghyfareddu gan olwg wefreiddiol Wall Street Cyhoeddiad enillion chwarterol Macy y bore yma. Caeodd y stoc i fyny 15% ddydd Iau wrth i'r gadwyn siopau adrannol guro disgwyliadau ac, yn wahanol i nifer o fanwerthwyr eraill, heb ostwng y canllawiau.

Fel un sy’n frwd dros chwalu BS, cefais fy swyno’n arbennig gan ddatganiad agoriadol Prif Swyddog Gweithredol Macy, Jeff Gennette, yn y datganiad i’r wasg a oedd yn cyd-fynd â’r newyddion enillion: “Mae ein strategaeth Polaris yn gweithio.” Really?

Rhedeg i sefyll yn llonydd

Gan edrych yn gyflym ar y ffeithiau, nododd Macy's werthiannau net chwarterol o $5.2 biliwn, i lawr 3.9% flwyddyn ar ôl blwyddyn ac i fyny 1.1% anemig yn erbyn trydydd chwarter 2019 (yn union cyn iddynt gyhoeddi eu Strategaeth Polaris). Mae mesurau amrywiol o broffidioldeb (incwm net, EBITDA, EPS) i gyd i lawr yn ddramatig o gymharu â'r llynedd. Am 39 wythnos gyntaf y flwyddyn ariannol, canran incwm net Macy oedd 4.1%. Roedd cynnig Dillard's, sydd â chynnig gwerth defnyddwyr sylweddol debyg, yn 12.7%. Roedd gan Dillard's hefyd gynnydd tebyg o 8% yng ngwerthiant siopau ac erbyn hyn mae ganddo gap marchnad bron yn union yr un fath, er ei fod yn llawer llai. Ond yr wyf yn crwydro.

Nid yw gwell yr un peth â da

Mae llawer yn cael ei wneud o ddisgyblaeth stocrestr Macy - sy'n wrthrychol gryf - a pherfformiad o'i gymharu â Kohl's (sy'n adroddodd llongddrylliad trên o chwarter ac arweiniad yanked) a ThargedTGT
, sy'n fodel busnes eithaf gwahanol. Serch hynny, er gwaethaf eu chwarter digalon a phroblemau parhaus yn symud trwy ormodedd rhestr eiddo, mae Target wedi ennill cyfran sylweddol o'r farchnad yn ystod yr ychydig flynyddoedd diwethaf, tra bod Macy's wedi troedio dŵr. A daw hyn i gyd yn wyneb ei gystadleuwyr uniongyrchol wedi cau cannoedd o siopau.

Y maes ystumio realiti

Mae gan Macy's hanes hir o wneud honiadau beiddgar am strategaethau arloesol tra'n darparu pentwr enfawr o ddim byd yn bennaf. Roedd Terry Lundgren, rhagflaenydd Jeff Gennette, yn hyrwyddo “omni-sianel” a rhaglen leoleiddio rhestr eiddo “My Macy’s”, ymhlith llawer o ymdrechion eraill na fu prin yn symud y deial yn ystod ei gyfnod o 14 mlynedd.

Mae Mr Gennette wedi lansio cysyniadau oddi ar y ganolfan fel “Backstage” a'r enw dryslyd “Market by Macy's,” ynghyd â chyflwyno siopau Toys R Us, gan brynu Story (sy'n ymddangos yn dynged i fethiant o'r naid, fel y dywed y plant), a diweddaru rhaglen wobrwyo'r cwmni.

Er gwaethaf hyn oll, mae gwerthiant Macy yn is heddiw nag yr oeddent ddegawd yn ôl.

Y gwyriad mwyaf oddi wrth realiti, fodd bynnag, oedd datganiad Mr Gennette yn y datganiad i'r wasg bod "manwerthu yn fanylder, ac mae ein tîm dawnus ac ystwyth yn gweithredu'n dda i gystadlu." Rwy’n fwy na pharod i gredu bod ei dîm yn dalentog ac yn gweithio’n galed iawn. Ac eto er ei bod yn ymddangos bod colyn stocrestr Macy yn gweithio allan, mae methiannau gweithredu lefel siop y cwmni wedi'u dogfennu'n dda gan fy nghydweithiwr. Neil Saunders yn ymweld â siop yn rheolaidd, ac yn cyd-fynd yn llwyr â'm profiad fy hun yn ystod teithiau diweddar i siopau lluosog Macy.

Byddem i gyd wrth ein bodd yn gweld y cynllun (cymhellol).

Am nifer o flynyddoedd rwyf wedi bod yn rhybuddio am cwymp y canol anhyfryd ac wedi bod yn feirniadol o fanwerthwyr sy'n meddwl y gall fersiwn ychydig yn well o gymedrol arwain o bosibl at strategaeth fuddugol. Yn anffodus, mae Macy's yn parhau i gyflawni trawsnewidiad ofnus.

Er y dylid canmol Macy's am gymryd mwy o risg na llawer o'u brodyr siopau adrannol, prin yw'r dystiolaeth y bydd unrhyw beth y maent yn ei wneud yn newid eu trywydd yn ystyrlon. At hynny, mae'r sector siopau adrannol bellach ymhell yn ei drydydd degawd o ddirywiad parhaus. Rhaid i unrhyw gynlluniau nodi'n glir iawn sut y bydd Macy's yn cael cyfran sylweddol fwy o'r waled a'r gyfran o'r farchnad nag y maent wedi'i wneud yn ddiweddar, a'r cyfan wrth wella perfformiad ymylol. Nid yw macro-amgylchedd heriol tymor agos yn mynd i wneud swydd sydd eisoes bron yn amhosibl yn haws.

Nid y beirniad sy'n cyfrif

Wrth gwrs, mae'n eithaf hawdd nodi beth sydd o'i le. Mae'n anoddach cynnig presgripsiwn ar gyfer newid. Ond Neil Saunders a minnau yn ddiweddar rhoddodd gynnig arni.

Pan fydd y llanw yn mynd allan.

O ystyried safle stocrestr ymddangosiadol gref Macy yn cyrraedd uchafbwynt y tymor gwyliau, mae'n bosibl y bydd eu perfformiad yn cymharu'n ffafriol â chystadleuwyr sy'n cael eu gorfodi i gymryd marciau enfawr.

Ond ni ddylem golli golwg ar y sicrwydd rhithwir y bydd 2023 yn greulon o'i gymharu â gorffennol diweddar lle mae incwm dewisol defnyddwyr anarferol o uchel a gwariant cysylltiedig yn gwneud hyd yn oed brandiau di-fflach yn edrych yn weddol ddisglair a sgleiniog. Byddai’n ddoeth inni gofio rhybudd Warren Buffet “pan fydd y llanw’n mynd allan, rydych chi’n gweld pwy sy’n nofio’n noeth.”