A wnaeth Bullard danseilio? Dywed economegwyr Stifel y gallai fod angen i gyfradd cronfeydd bwydo fynd i 8% neu hyd yn oed 9%.

Ddiwrnod ar ôl cyfaddefiad un o swyddogion y Gronfa Ffederal yn symud y farchnad y gallai fod angen i gyfraddau llog fynd mor uchel â 7%, daeth dadansoddwyr i gasgliad hyd yn oed yn fwy syfrdanol: na fydd 7% yn ddigon uchel i ennill y frwydr yn erbyn. chwyddiant.

Mewn cyflwyniad a wnaed ddydd Iau yn Louisville, Ky., amcangyfrifodd Llywydd Fed St Louis, James Bullard, hynny a 5% i 7% targed ar gyfer y gyfradd cronfeydd ffederal yw'r hyn sydd ei angen i symud costau benthyca i barth digonol i arafu twf economaidd a chynhyrchu dirywiad ystyrlon mewn chwyddiant. Yn sgil yr amcangyfrifon hynny ddydd Iau, dioddefodd stociau'r UD eu cyntaf Cefn wrth gefn colledion mewn pythefnos, Mynegai Doler yr Unol Daleithiau ICE
DXY,
+ 0.26%
ac Cafwyd cynnydd mawr yng nghynnyrch y Trysorlys, a fflachiodd sawl rhan o gromlin y Trysorlys arwyddion pryderus ynghylch y rhagolygon economaidd.

Serch hynny, cymerodd buddsoddwyr farn Bullard gyda gronyn o halen. Sefydlogodd y farchnad bondiau, ynghyd â'r ddoler, yn gynnar ddydd Gwener nes bod ail swyddog Ffed yn gwneud sylwadau, Susan Collins, sbarduno gwerthu yn y prynhawn mewn dyled llywodraeth. Yn y cyfamser, dychwelodd optimistiaeth i stociau, gyda phob un o'r tri phrif fynegai
DJIA,
+ 0.59%

SPX,
+ 0.48%
gorffen yn uwch ddydd Gwener. Y tu ôl i'r llenni, cymeradwyodd rhai economegwyr Bullard am ei onestrwydd, tra dywedodd dadansoddwyr eraill nad oedd ei amcangyfrifon mor syfrdanol ag y credai buddsoddwyr a masnachwyr. Un o'r risgiau nad yw'n cael ei werthfawrogi fwyaf mewn marchnadoedd ariannol yw bod chwyddiant yn methu â disgyn yn ôl i 2% yn ddigon cyflym i liniaru'r angen am symudiadau mwy ymosodol gan y Ffed, meddai masnachwyr, rheolwyr arian ac economegwyr wrth MarketWatch.

Darllen: Roedd y marchnadoedd ariannol yn rhedeg gyda naratif 'chwyddiant brig' eto. Dyma pam ei fod yn gymhleth.

Dywedodd economegwyr Stifel, Nicolaus & Co Lindsey Piegza a Lauren Henderson eu bod yn meddwl y gallai hyd yn oed cyfradd cronfeydd ffederal o 7% fod yn “deall” pa mor uchel y mae’n debygol y bydd angen i gyfradd llog meincnod y Ffed fynd. Mae cyfrifiadau'n dangos bod angen posibl “am gyfradd cronfeydd ffederal o bosibl 100-200bps yn uwch na'r arffin uchaf a awgrymwyd gan [Bullard's],” ysgrifennon nhw mewn nodyn. Mewn geiriau eraill, cyfradd cronfeydd ffederal sy'n cyrraedd rhwng 8% a 9%, yn erbyn ei hystod bresennol o rhwng 3.75% a 4%.

“Mae’n ymddangos bod y gwelliant diweddar mewn pwysau chwyddiant yn troi drosodd o lefelau brig wedi dallu llawer o fuddsoddwyr mewn rhai ffyrdd ynghylch yr angen i’r Ffed barhau’n ymosodol ar hyd llwybr i gyfraddau uwch,” medden nhw. “Er bod cynnydd blynyddol o 7.7% yn y [mynegai prisiau defnyddwyr] yn welliant o’r cyflymder blynyddol o 8.2% a adroddwyd yn flaenorol, go brin ei fod yn ddim byd i’w ddathlu nac yn arwydd clir i’r Ffed symud i bolisi haws gydag ystod darged o 2%. cyflawniad pell o hyd.”

Dywedodd yr economegwyr Stifel hefyd fod Bullard yn dibynnu ar gyfradd llog niwtral hanesyddol isel, neu lefel ddamcaniaethol lle nad yw polisïau'r Ffed yn ysgogi nac yn cyfyngu ar dwf economaidd, fel rhan o'i ragdybiaethau.

Nid yw Piegza a Henderson ar eu pennau eu hunain. Mewn nodyn heb ei lofnodi, dywedodd ymchwilwyr UniCredit, er bod “7% yn syfrdanol” i chwaraewyr y farchnad ariannol ei glywed, nid yw’r syniad o gyfradd cronfeydd bwydo sy’n dod i ben yn llawer uwch nag y mae’r rhan fwyaf o bobl yn ei ddisgwyl “yn arbennig o newydd.”

O ddydd Gwener ymlaen, mae masnachwyr cronfeydd bwydo yn disgwyl i brif darged cyfradd polisi'r Ffed gyrraedd naill ai rhwng 4.75% a 5%, neu rhwng 5% a 5.25%, erbyn hanner cyntaf y flwyddyn nesaf. Fodd bynnag, mae dehongliadau safonol o amcangyfrif Taylor Rule fel y'i gelwir yn awgrymu y dylai'r gyfradd cronfeydd bwydo fod tua 10%, yn ôl ymchwilwyr UniCredit. Mae Rheol Taylor yn cyfeirio at y rheol fawd a dderbynnir yn gyffredinol a ddefnyddir i benderfynu lle y dylai cyfraddau llog fod yn gymharol â chyflwr presennol yr economi.

Mae rhai wedi cwestiynu'n agored yr amcangyfrifon a wnaed gan Bullard, aelod pleidleisio o'r Pwyllgor Marchnad Agored Ffederal eleni, gan nodi bod y gwneuthurwr polisi wedi hepgor effeithiau'r Ffed. proses feintiol-tynhau o'i amcangyfrifon ardrethi.

Cnau Rex: Yr hyn a gafodd Bullard o'i le am gyfradd cronfeydd wedi'i fwydo o 7% (a pham y gallai'r gyfradd derfynol fod yn agosach nag yr ydych chi'n meddwl)

Unwaith y bydd y broses QT wedi'i chynnwys, mae'r “ystod fewnol” o ganlyniadau posibl ar gyfer y gyfradd cronfeydd bwydo ”yn debygol o fod yn agosach” i 4.5% -4.75% i 6.5% -6.75%, meddai economegwyr Mizuho Securities Alex Pelle a Steven Ricchiuto. Mae’r “ystod lawn” o ganlyniadau credadwy hyd yn oed yn ehangach, serch hynny, a gallai fod yn unrhyw le o mor isel â 3.25% -3.5% “ar y pen ultra-dovish, ac os felly mae’r Ffed eisoes yn gor-dynhau,” ac 8.25% -8.5% “ar y pen ultra-hawkish, ac os felly dim ond hanner ffordd y mae'r Ffed wedi'i wneud.”

Galwodd Chris Low, prif economegydd yn FHN Financial yn Efrog Newydd, gyflwyniad Bullard yn “rhyfeddol” oherwydd “dyma’r ymgais fwyaf gonest i symud disgwyliadau’r cyhoedd ar gyfer cronfeydd bwydo terfynol i ystod resymol y mae unrhyw gyfranogwr FOMC wedi’i gynnig hyd yma.”

“Cofiwch, fe aeth allan o’i ffordd i osgoi brawychu’r farchnad,” meddai Low am Bullard. “Mae ei barth yn amrywio o dovish i resymol, nid o dovish i hebogish. Mae ein disgwyliadau yn dal i gael eu rheoli. Ni allwn ei feio amdano.”