Byd sy'n Ymwahanu - Gall Marchnadoedd Llafur Cryf orfodi'r rhai sy'n cael eu bwydo i godi cyfraddau ymhellach

Mae'r amgylchedd macro, am y tro cyntaf ers i'r cylch codi cyfraddau hwn ddechrau, wedi'i nodweddu gan wahaniaethau sydyn rhwng dosbarthiadau asedau, a hefyd ar draws gwahanol ddarlleniadau o'r cylch busnes.

Er enghraifft, mae llawer o ddangosyddion arweiniol (ISM, arolwg Philly Fed) wedi gostwng yn sydyn yn ystod y ddau fis diwethaf i lefelau a gysylltir yn nodweddiadol â dirwasgiad, er o fewn y dangosyddion hynny, mae'r sector gwasanaeth yn ymddangos yn llawer iachach na'r un gweithgynhyrchu. Ar yr un pryd, mae dangosyddion sy'n canolbwyntio ar y defnyddiwr fel gwerthiannau manwerthu wedi bod yn gryf, ac mae dangosyddion economaidd ar ei hôl hi fel cyflogaeth yn gryf iawn ar draws economïau'r Gorllewin.

Dim Glanio

Mae'r anghyseinedd hwn yn caniatáu i sylwebwyr â safbwyntiau 'glanio meddal' deimlo'n gyfiawn, yn gymaint â'r rhai â golygfeydd 'glan caled'. Ac, mae yna hefyd ysgol feddwl 'dim glanio' sy'n honni nad ydym yn gweld gostyngiad mewn twf a bod angen i fanciau canolog wedyn frwydro yn erbyn chwyddiant yn ymosodol.

Mae'r gwahaniaeth barn hwn hefyd yn amlwg ar draws marchnadoedd.

Mae'n ymddangos yn gyntaf, bod y farchnad bond yn cymryd golwg besimistaidd o'r rhagolygon. Mae'r gromlin cynnyrch (yn y bôn y gwahaniaeth rhwng cynnyrch bondiau tymor hir a thymor byr) yn wrthdro (cynnyrch tymor byr yn uwch na'r tymor hir), ffenomen sydd fel arfer wedi rhagflaenu dirwasgiad.

Yn y cyfamser, mae ecwitïau a’r marchnadoedd credyd wedi cynyddu yn ystod yr wythnosau diwethaf, gydag arwyddion o hunanfoddhad yn cynyddu (gan adlewyrchu hyn cyrhaeddodd ein mynegai archwaeth risg ei lefel uchaf ers mis Tachwedd 2021).

Y mater nawr yw sut i ddatrys y gwahaniaethau hyn. Ein barn ni yw bod llawer yn dibynnu ar ystwythder chwyddiant – os yw chwyddiant yn cydio yn y sector gwasanaethau a chyflogau yna bydd yn rhaid i fanciau canolog bwyso’n drymach yn erbyn y farchnad lafur gadarn. Er y gall fod rhywfaint o ryddhad hefyd rhag gostyngiad ym mhrisiau nwyddau (hy nwy) a rhwystrau diwedd effeithiol yn y gadwyn gyflenwi, mae data diweddar yn awgrymu bod chwyddiant yn fwy gludiog nag a feddyliwyd gan lawer.

Yn y cyd-destun hwn, bydd yn talu i aros yn wyliadwrus ar stociau - a allai symud tuag at y lefel 3600 ar gyfer mynegai S&P 500.

Yn ogystal, nid yw arian parod yn gam 'dyrannu' gwael o gwbl, yn enwedig os bydd anweddolrwydd yn cynyddu.