Oes Unrhyw Un Eisiau Prynu Robinhood?

Wythnos diwethaf sibrydion swirled y gallai cyfnewid cryptocurrency FTX fod yn edrych i brynu Robinhood wrth i bris stoc y cwmni barhau i ostwng. Er gwaethaf gwadiadau gan sylfaenydd FTX a Phrif Swyddog Gweithredol Sam Bankman-Fried, mae'r syniad wedi tanio chwilfrydedd ynghylch a fyddai'r froceriaeth hunan-gyfeiriedig yn cael ei chaffael a phwy allai fod â diddordeb.

Mewn adroddiad a luniwyd gan y banc buddsoddi JMP Securities ar y gwerthiant posibl i FTX, awgrymodd dadansoddwyr yn yr is-gwmni Citizens Financial, debygolrwydd isel y byddai'r fargen yn cael ei chwblhau, sy'n gymesur â gwadiadau cyhoeddus gan Bankman-Fried, a brynodd gyfran o 7.6% yn Robinhood yn arbennig. ym mis Mai.

Roedd y nodyn hwnnw'n priodoli rhywfaint o'r diddordeb yn Robinhood i'w gwymp sylweddol ym mhris stoc a oedd yn costio $38 ar gyfer ei IPO, wedi cyrraedd uchafbwynt o $55.01 wythnos yn ddiweddarach ac ar hyn o bryd mae'n masnachu ar $8.97. Mae cyfanswm cyfalafu marchnad Robinhood ar hyn o bryd yn ddim ond $7.8 biliwn heddiw, gan ei wneud o bosibl yn farc hawdd i gwmni ariannol llawer mwy fel Morgan Stanley.MS
, Charles Schwab neu Citadel Securities. Mae'r dadansoddwyr yn nodi bod Robinhood yn rhan o suro cyffredinol o'r sector fintech cyfan.

Mae dadansoddwyr JMP Securities yn gweld rhywfaint o werth yn y pryniant ar gyfer y gyfnewidfa crypto ail-fwyaf yn y byd gyda chyfle i gaffael sylfaen cwsmeriaid ystyrlon yn yr UD mewn manwerthu, sy'n ategu ei fodel busnes presennol er gwaethaf rhywfaint o anhryloywder oherwydd bod FTX yn breifat.

O safbwynt prisio marchnad stoc pur, mae gwerth 15.9 miliwn o gyfrifon gweithredol Robinhood bellach yn llai na $500 y cwsmer yn erbyn $3,600 y cwsmer ar gyfer Charles Schwab. Pan gaffaelodd Morgan Stanley E-Fasnach yn 2020, y pris oedd $13 biliwn a olygai werth o tua $2,500 y cwsmer.

Pan gyflwynwyd y niferoedd hynny, cydnabu cyfarwyddwr ymchwil technoleg ariannol JMP Securities, Devin Ryan, er bod y cleientiaid Robinhood hyn ar hyn o bryd yn werth llai yn seiliedig ar falansau cyfrif ar gyfer y cleient cyffredin, byddai unrhyw brynwr yn buddsoddi yn y potensial i'r cleientiaid ifanc hyn ennill mwy a yn ei dro yn adneuo mwy ar y platfform wrth iddynt fynd yn hŷn.

Y cwestiwn mawr fydd a all Robinhood adeiladu mwy o wasanaethau i gadw'r cleientiaid hynny wrth i'w hanghenion buddsoddi ddod yn fwy cymhleth. Mae Ryan hefyd yn nodi bod y niferoedd yn Schwab yn cael eu chwyddo gan gyfrifon gwarchodaeth ar gyfer RIAs sy'n defnyddio'r platfform, y math o fusnes mwy datblygedig y gallai Robinhood anelu at ei ychwanegu yn y dyfodol.

Er gwaethaf yr hyn y mae'r cyd-sylfaenwyr Vlad Tenev a Baiju Bhatt wedi'i adeiladu, MorningstarBORE
Mae cyfarwyddwr ymchwil ecwiti Michael Wong yn gweld Robinhood fel cwmni unigryw, gyda “dim cymaint o ffitiau naturiol â brocer manwerthu mwy safonol” pan ddaw i gaffaeliad. Fodd bynnag, mae Wong yn cyfaddef y gallai fod rhai prynwyr sy'n gweld y lleoliad unigryw hwnnw fel ased gwych i fod yn berchen arno.

Mae'r prif chwaraewyr rheoli cyfoeth ar Wall Street wedi bod yn dirywio'r farchnad dros yr ychydig flynyddoedd diwethaf trwy gaffael a buddsoddiad mewnol. Mae hyn wedi dod ar ffurf Morgan Stanley yn prynu E-Fasnach yn 2020, Goldman Sachs yn adeiladu ar Marcus dros y chwe blynedd diwethaf a Bank of AmericaBAC
buddsoddi yn Merrill Edge. Ynghyd ag awydd datganedig i ddenu mwy o gwsmeriaid ifanc, gallai caffaeliad Robinhood fod yn ddeniadol ar yr wyneb gyda Jim Cramer yn gosod Goldman Sachs fel siwtiwr da ar CNBC yr wythnos diwethaf.

“Yr ased gorau yw’r sylfaen cwsmeriaid,” meddai athro economeg Prifysgol Columbia RA Farrokhnia, gan dynnu sylw at filiynau o gwsmeriaid iau yn bennaf Robinhood, y mae gan lawer ohonynt olwg syfrdanol ar wasanaethau ariannol. “Mae cwmnïau mwy Wall Street wedi cael anhawster i ddenu’r genhedlaeth iau a’r gobaith yw y byddech chi’n eu cadw nhw ymlaen fel cwsmeriaid wrth iddyn nhw heneiddio, a gan fod ganddyn nhw fwy o asedau i’w buddsoddi gallwch chi fanteisio ar y berthynas honno am amser hir.”

Mae Wong yn nodi, gyda balansau isel iawn sy'n annhebygol o drosglwyddo o gyfrifon manwerthu i gyfrifon cyngor ariannol gwasanaeth llawn mewn unrhyw dymor agos, nad yw'r sylfaen cwsmeriaid o Robinhood yn addas iawn ar gyfer y chwaraewyr rheoli cyfoeth mawr hyn.

Mae cwmnïau rheoli asedau wedi bod â diddordeb yn y gofod robo-cyngor, gan chwilio am berthynas fwy uniongyrchol â chleientiaid nad yw'n cael ei datgysylltu gan froceriaid a'r rheolwyr cyfoeth a grybwyllwyd uchod. Fodd bynnag, nid yw'r sylfaen cleientiaid hapus masnachu hwn sy'n drwm ar ddeilliadau a cryptocurrencies yn ddelfrydol ar gyfer byd cronfeydd cydfuddiannol prynu a dal. Mae'r tueddiad ar gyfer buddsoddi hunangyfeiriedig yn gwneud y gronfa hon o gleientiaid yn ffit lletchwith ar gyfer cwmnïau rheoli asedau a chyfoeth fel ei gilydd.

Wrth edrych ar froceriaethau manwerthu eraill, nid yw'r maint yn ddigon deniadol i bobl fel Charles Schwab, yn ôl Wong, yn enwedig ar ôl iddo gaffael TD Ameritrade, sydd â 11 miliwn o gyfrifon gweithredol, ddiwedd 2019. Dywed Wong fod cost cleient byddai caffaeliad yn uchel i Schwab.

Gall enw da Robinhood hefyd fod yn rhwystr i gwmnïau sy'n wyliadwrus o adlach gyhoeddus, neu waeth o ran rheoleiddio. Ychydig dros flwyddyn yn ôl y talodd Robinhood y gosb fwyaf erioed i Awdurdod Rheoleiddio'r Diwydiant Ariannol am doriadau a chamarwain cwsmeriaid a'r mis diwethaf, manylodd adroddiad y Gyngres ar fethiannau ar ran y cwmni yn nyfnder stoc meme y llynedd.

Un ymgeisydd posibl a fyddai'n gwneud synnwyr yw cwmni masnachu amledd uchel fel Citadel Securities. Er gwaethaf y synergedd hwnnw, byddai'r math hwn o gaffaeliad yn debygol o wynebu'r lefel uchaf o graffu. Mae Citadel eisoes yn wynebu beirniadaeth am ei berthynas â Robinhood fel prynwr llif archeb. Byddai unrhyw fargen i ddod â'r ddwy blaid hynny'n agosach nid yn unig yn wynebu amheuaeth gan y cyhoedd ond yn ôl pob tebyg y Comisiwn Gwarantau a Chyfnewid.

Efallai mai'r ffit orau, mae Wong yn tybio, fyddai banc llai gyda chap marchnad digonol i amsugno Robinhood sy'n edrych i ychwanegu cangen manwerthu neu gwmni rhyngwladol sydd am ennill eu plwyf yn yr Unol Daleithiau.

Er gwaethaf problemau gyda'i bris stoc, mae gan Robinhood sylfaen cwsmeriaid o 22.8 miliwn o gyfrifon wedi'u hariannu, twf blaendal net o 30% yn flynyddol yn 2022 trwy fis Mai a $6.2 biliwn o arian parod a chyfwerth ar ei fantolen.

Efallai mai'r ateb yw nad oes angen i Robinhood werthu i unrhyw un a gall ddefnyddio ei arian wrth gefn i reidio cyfnod anodd, rhywbeth y mae dadansoddwyr JMP yn ei weld fel strategaeth a allai fod yn werthfawr gan nad yw cystadleuwyr mewn sefyllfa lai yn llwyddo.

Mae Ryan yn nodi bod y cyd-sylfaenwyr Vladimir Tenev a Baiju Bhatt yn dal i fod â digon o ecwiti, gyda threfniant cyfrannau pleidleisio dosbarth B unigryw, i reoli tynged eu cwmni. Mae'r ffaith nad ydynt wedi bod yn mynd ati'n rhagweithiol i chwilio am gystadleuydd yn golygu y gallai unrhyw bryniant ddod am bremiwm. I Ryan, mae'n dibynnu ar sylfaenwyr sy'n dal i gredu yn yr ethos sylfaenol o “ddemocrateiddio cyllid” y sefydlwyd y cwmni oddi tano. Mae hefyd yn nodi bod gan bawb bris.

Am y tro, mae ganddo ef a'i gyd-ddadansoddwyr sgôr sy'n perfformio'n well na'r farchnad ar gyfer Robinhood gyda tharged pris o $36.