Rheol ESG Newydd DOL 'Anhysbys'

Dau ddiwrnod cyn Diolchgarwch, ar Dachwedd 22, 2022, rhyddhaodd yr Adran Lafur (“DOL”) ei “ddisgwyliad mawr”Darbodusrwydd a Teyrngarwch wrth Ddewis Buddsoddiadau Cynllun ac Arfer Hawliau Cyfranddalwyr.” Rhwng Bwletinau a Rheolau DOL, mae hyn yn cynrychioli pedwerydd ailysgrifennu'r diffiniad ymddiriedol ers 2008. Mae'r rheol newydd hon yn ei hanfod yn gwrthdroi'r prawf “tiebreaker” hirsefydlog o 1994.

Er nad yw'n “Rheol” ffurfiol, 1994 y DOL Bwletin Deongliadol dywedodd mai dim ond pan fydd pob asesiad economaidd arall yr un peth y gellid ystyried materion an-ariannol. Mewn geiriau eraill, mae materion an-ariannol wedi'u cyfyngu i sefyllfaoedd lle maent yn gweithredu fel rhwystrau.

Mae'r Rheol newydd yn nodi'n benodol, “mae'r rheol derfynol yn diwygio prawf 'torri'r gêm' y rheoliad presennol, sy'n caniatáu i ymddiriedolwyr ystyried buddion cyfochrog fel torwyr gemau dan rai amgylchiadau. Mae'r rheoliad presennol yn gosod gofyniad na ellir gwahaniaethu rhwng buddsoddiadau cystadleuol ar sail ffactorau ariannol yn unig cyn y gall ymddiriedolwyr droi at ffactorau cyfochrog i dorri tei ac mae'n gosod gofyniad dogfennaeth arbennig ar y defnydd o ffactorau o'r fath. Mae’r rheol derfynol yn disodli’r darpariaethau hynny gyda safon sy’n ei gwneud yn ofynnol yn lle hynny i’r ymddiriedol ddod i’r casgliad yn ddarbodus bod buddsoddiadau cystadleuol, neu ddulliau gweithredu buddsoddi cystadleuol, yn gwasanaethu buddiannau ariannol y cynllun yn gyfartal dros y gorwel amser priodol. Mewn achosion o’r fath, nid yw’r ymddiriedolwr wedi’i wahardd rhag dewis y buddsoddiad, na’r camau gweithredu ar gyfer buddsoddi, yn seiliedig ar fuddion cyfochrog ac eithrio enillion ar fuddsoddiadau.”

Cyhoeddodd gweinyddiaeth Biden y Rheol gyda llawer o ffanffer. Canolbwyntiodd swyddogion hefyd ar y gwahaniaeth rhwng y Rheol fwyaf newydd a'r un a gyhoeddwyd o dan weinyddiaeth Trump, yr oedd yr olaf yn parhau'n gyson â Bwletin Dehongli 1994.

“Mae rheol heddiw yn egluro y gall ymddiriedolwyr cynllun ymddeol ystyried buddion ariannol posibl buddsoddi mewn cwmnïau sydd wedi ymrwymo i gamau amgylcheddol, cymdeithasol a llywodraethu cadarnhaol wrth iddynt helpu cyfranogwyr i gynllunio i wneud y gorau o’u buddion ymddeol,” meddai’r Ysgrifennydd Llafur Marty Walsh. “Bydd cael gwared ar gyfyngiadau’r weinyddiaeth flaenorol ar ymddiriedolwyr cynllun yn helpu gweithwyr America a’u teuluoedd wrth iddynt gynilo ar gyfer ymddeoliad diogel.”

Ysgrifennydd Cynorthwyol dros Ddiogelwch Budd-daliadau Gweithwyr Cynigiodd Lisa M. Gomez yr asesiad gonest hwn. “Bydd y rheol a gyhoeddwyd heddiw yn gwneud cynilion ymddeoliad a phensiynau gweithwyr yn fwy gwydn trwy ddileu rhwystrau diangen, a rhoi diwedd ar yr effaith iasoer a grëwyd gan y weinyddiaeth flaenorol ar ystyried ffactorau amgylcheddol, cymdeithasol a llywodraethu mewn buddsoddiadau. Gall newid yn yr hinsawdd a ffactorau amgylcheddol, cymdeithasol a llywodraethu eraill fod yn ddefnyddiol i fuddsoddwyr cynllun wrth iddynt wneud penderfyniadau am y ffordd orau o dyfu a diogelu arbedion ymddeoliad gweithwyr America.”

Er gwaethaf y fitriol pleidiol hwn, a oedd yn ddiamau wedi'i anelu at blesio cefnogwyr mwy eithafol y weinyddiaeth bresennol, mae llythyren y Rheol yn llai pryfoclyd nag y mae eiriolwyr wedi'i awgrymu.

“Y peth rhyfeddol am y rheoliadau terfynol yw eu bod mor anhygoel,” meddai Albert Feuer o Swyddfeydd Cyfreithiol Albert Feuer yn Forest Hills, Efrog Newydd.

Dywed Marcia Wagner, Sylfaenydd The Wagner Law Group yn Boston, “Er nad yw’n syndod bod y rheoliadau ESG terfynol wedi gwrthod rheoliadau ESG gweinyddiaeth Trump, ac wedi gwneud yn glir, yn dibynnu ar y ffeithiau a’r amgylchiadau, y byddai’n briodol ar gyfer ERISA. ymddiriedol i gymryd i ystyriaeth ffactorau ESG megis ystyriaethau hinsawdd, roedd y DOL hefyd yn ceisio ei gwneud yn glir, yn y rhagymadrodd a thestun y rheoliadau terfynol, nad oedd angen ystyried unrhyw ffactorau ESG nac yn ceisio gosod ei fawd ar y o blaid rhwymedigaeth ymddiriedol i ystyried ffactorau o’r fath.”

Bydd darlleniad syml o'r Rheol yn dweud wrthych ei bod yn ymddangos bod y DOL wedi dileu rhwystr ymddiriedol mawr i gynnwys buddsoddiadau sy'n canolbwyntio ar ESG ar fwydlenni cynllun ymddeol.

“Mae’r DOL yn nodi y gellir ystyried meini prawf ESG ynghyd â meini prawf eraill ond y brif ystyriaeth i’r ymddiriedolwr ddylai fod i weithredu gyda gofal a darbodusrwydd i ddewis buddsoddiadau priodol ar gyfer y cynllun,” meddai Peter Nerone, Swyddog Cydymffurfiaeth yn MM Ascend Life Investor Gwasanaethau, LLC yn Cincinnati.

Os edrychwch yn ofalus ar iaith y Rheol, efallai mai dim ond diferyn o “efallai, os ydych chi wir eisiau.”

“Y gair gweithredol yma yw ‘MAI’—nid ‘RHAID’ i ymddiriedolwyr y cynllun—ystyried ffactorau ESG wrth benderfynu a ddylid cynnig cronfa fel opsiwn buddsoddi o fewn y cynllun,” meddai David Radoccia, Rheolwr Gyfarwyddwr PensionMark yn Providence.

Gyda'r ddealltwriaeth hon, a yw Rheol newydd y DOL yn cynnig digon i annog noddwyr cynlluniau i ail-werthuso eu buddsoddiadau cynllun presennol?

“Mae’r DOL bellach wedi agor y drws i sgwrs ymhlith ymddiriedolwyr y cynllun,” meddai Michael J. Voves, Cadeirydd y Grŵp Budd-daliadau ac Iawndal a Phennaeth Grŵp Ymarfer Iawndal Gweithredol yn Dorsey & Whitney ym Minneapolis. “Y cwestiwn yw, a ddylai’r sgwrs ymwneud ag ychwanegu dewis cronfa wedi’i labelu gan ESG, neu a ddylai fod ynglŷn â mabwysiadu proses rheoli risg sy’n edrych ar ESG ar draws pob dewis? Amser a ddengys.”

Efallai bod y drws i'r sgwrs bellach ar agor, ond mae'r gorila 800-punt yn aros yn yr ystafell. Mae cyfrifoldeb dyletswydd ymddiriedol yn parhau i atal noddwyr cynlluniau.

“Mae'n bwysig nodi, yn y dyfarniad terfynol hwn, nad oedd y DOL wedi cyflawni'r egwyddorion sy'n nodi dyletswyddau ymddiriedolwr, sef bod yn rhaid i fudd gorau'r cyfranogwyr o ran ffactorau risg dychwelyd fod yn flaenoriaeth bob amser ac na ddylai'r ymddiriedolwr fod yn ddarostyngedig. buddsoddiadau cyfranogwyr i risg ychwanegol oherwydd amcanion digyswllt,” meddai Syed Nishat, Partner yn Wall Street Alliance Group yn Ninas Efrog Newydd. “Oherwydd hyn, efallai na fydd llawer o newid i noddwyr cynlluniau o ran newidiadau buddsoddi ar raddfa fawr, yn enwedig nid ar y dechrau. Heb fwy o ddata a phrofiad gyda buddsoddiadau ESG, bydd noddwyr cynllun yn cynnal y mathau o fuddsoddiadau sydd â mwy o ddata cadarn a llai o risg i gynnal buddiannau gorau cyfranogwyr y cynllun. Gall hyn newid yn y dyfodol, yn enwedig os bydd buddsoddiadau ESG yn dod yn fwy prif ffrwd neu’n cael perfformiad cryfach yn y tymor hir.”

Ar ôl blynyddoedd o farchogaeth ton o boblogrwydd ac adenillion ymddangosiadol uchel, mae'r mudiad buddsoddi ESG wedi dod i lawr i'r ddaear yn 2022. Gan gymhlethu materion, nid oes diffiniad cyson o'r hyn y mae “ESG” yn ei olygu. Y mae y mater olaf hwn yn peri cymaint o bryder i'r Mae SEC yn ymchwilio cryfhau rheoliadau datgelu cronfeydd cydfuddiannol. Yn wir, mae rheoleiddwyr gwladwriaeth wedi dechrau cwestiynu dilysrwydd buddsoddiadau sy'n honni eu bod yn cynnwys meini prawf ESG. Cofiwch fod Rheol newydd y DOL yn berthnasol i gynlluniau ERISA yn unig, nid i gyfrifon manwerthu na chynlluniau ymddeoliad nad yw'n cael ei noddi gan y wladwriaeth ERISA.

“Mae’r hawliadau ESG yn annibynadwy, ac nid yw perfformiad cronfeydd sy’n hyrwyddo eu safonau ESG wedi bod yn galonogol,” meddai Nerone.

Efallai nad ydych wedi sylwi ar yr hyn y mae'r SEC yn ei wneud, ond mae'n debyg eich bod wedi gweld y penawdau nad ydynt yn canmol perfformiad diweddar cronfeydd ESG.

“Mae buddsoddiadau ESG wedi bod yn drychineb ers 2021,” meddai Mark Neuman o Atlanta, Sylfaenydd Cyfyngedig Cyfalaf a lansiodd yr ESG Orphans ET. “Mae'r swigen yn dad-ddirwyn. ESGUESGU
, Blackrock's ESG ETF, wedi colli 18% y flwyddyn hyd yma. ESGVESGV
, Vanguard's ESG ETF, i lawr 22% flwyddyn hyd yn hyn, ac ESGGWY
, cronfa ESG Byd-eang STOXX, wedi gostwng 18% flwyddyn hyd yn hyn. Mae'r rhain yn debygol o fod yn waeth na'r SPX a Russell 2000. Cafodd pawb eu bugeilio i'r un stociau o dan addewidion ESG ffug ac amcanion a fethwyd. Mae gormod o'r stociau yn y cronfeydd hyn yn edrych yr un peth ac yn methu ar lawer o fetrigau ESG. Mae'r ffrwydrad mewn asedau ESG wedi gyrru buddsoddwyr i gyd i mewn i'r un stociau. Mae'r rhain yn orlawn; maent i gyd yn symud gyda'i gilydd ac, yn yr achos hwn, wedi symud i lawr. Mae gormod o fuddsoddwyr ddim yn gwybod beth maen nhw'n berchen arno tra'n credu eu bod nhw'n berchen ar 'ESG.'”

Os yw hyn yn swnio fel cyfle gweithredu dosbarth clasurol yn aros i ddigwydd, rydych chi un cam ar y blaen i chi'ch hun. Mae’r ddwy ymgais ddiwethaf i ddiweddaru’r Rheol Ymddiriedol gan y ddwy weinyddiaeth arlywyddol flaenorol wedi arwain at farw-anedig, naill ai drwy achos llys neu drwy weithredu gwleidyddol. Felly, y cwestiwn cyntaf i’w ofyn yw a yw’r Rheol newydd hon yn agored i her lwyddiannus yn y llys.

“Ni fyddai’n rhaid i’r rhai sy’n chwilio am resymau i herio’r rheol yn y llys edrych yn bell iawn o gwbl,” meddai Kit Gleason, VP/Sr. Rheolwr Perthynas yn First Bank & Trust yn Sioux Falls, De Dakota. “Mae’r DOL yn awgrymu y gall ymddiriedolwyr sy’n ystyried buddsoddiadau ESG ragamcanu effeithiau economaidd newid hinsawdd a ffactorau ESG eraill ar risgiau ac enillion yn y dyfodol. Os yw noddwyr yn cael amser anodd yn dogfennu eu proses ddarbodus ar gyfer dewis teulu o gronfeydd dyddiad targed, er enghraifft, pam y byddem yn meddwl y byddant yn fwy cymwys neu fedrus wrth amcangyfrif effeithiau economaidd hirdymor newid yn yr hinsawdd, normau cymdeithasol neu Llywodraethu Corfforaethol?"

Efallai nad yw gwendid y Rheol yn y llwyddiant, neu’r diffyg, wrth ragfynegi’r dyfodol yn gywir ond yn niwlwch y diffiniad o “ESG.” Mae'r SEC ar hyn o bryd yn adolygu ei reolau datgelu ESG ei hun. O ganlyniad i'r DOL symud ymlaen i'r SEC, mae siawns dda y gallai diffyg cysoni rhwng y SEC a'r DOL arwain at wrthdaro rhwng rheolau'r ddau reoleiddiwr. Yn eironig, nid y rheoleiddwyr sy'n ysgwyddo'r risg gyfreithiol o hyn, ond y rhai sy'n cael eu rheoleiddio.

“Yn hytrach nag anelu’n uniongyrchol at y rheol o ran yr hyn a gynigir, mae’n debygol y bydd y rheol yn cael ei herio o ran sut mae cwmnïau cyhoeddus yn datgelu eu heffeithiau hinsawdd,” meddai Nishat. “Yn ddiweddar mae’r SEC wedi cyhoeddi cynnig rheol ar gyfer hynny’n union, gan y byddai’n cwestiynu sut mae buddsoddiadau ESG yn cael eu barnu a beth sy’n eu cymhwyso o dan yr enw hwnnw. Er enghraifft, dyfarnodd achos Goruchaf Lys yr Unol Daleithiau yn ddiweddar, West Virginia vs Asiantaeth Diogelu'r Amgylchedd (EPA) yn erbyn yr EPA o ran bod gan yr asiantaeth y gallu i reoleiddio'r allyriadau o weithfeydd pŵer sydd eisoes yn bodoli oherwydd y gofynion cenhedlaeth. Mae gan hyn, wrth gwrs, oblygiadau o ran pŵer yr EPA i reoleiddio yn y dyfodol, yn ogystal â chodi cwestiynau am bŵer asiantaethau'r llywodraeth i reoleiddio mewn meysydd mor amrywiol â'r diwydiant technoleg a'r rhyngrwyd. Mae gan hyn oblygiadau ar gyfer cynigion ESG, oherwydd, heb ddiffiniadau a rheoliadau safonol sy’n berthnasol i amrywiol ddiwydiannau, byddai’n her o ran cydymffurfio i wneud penderfyniadau am y buddsoddiadau hyn a’u cymhwysiad i gyfrifon buddsoddwyr.”

Yn anffodus, mae'n dryloyw amlwg, yn enwedig o ystyried y datganiadau cyhoeddus a gyflwynwyd gan swyddogion DOL, mae'r Rheol newydd hon wedi'i mynegi mewn naws wleidyddol. Mae hyn yn awgrymu efallai nad ydym wedi gweld diwedd y Rheolau Ymddiriedol “newydd”.

“Er y dylai rheol ESG newydd y DOL agor y drws ar gyfer ychwanegu buddsoddiadau sy'n gysylltiedig ag ESG at lawer o fwydlenni buddsoddi cynlluniau ymddeol, dim ond os gallant fod yn hyderus na fydd rheolau yn parhau i newid o un Weinyddiaeth i'r nesaf y gall ymddiriedolwyr ychwanegu'r mathau hyn o gronfeydd. ,” meddai Jeff Coons, Prif Swyddog Risg ar gyfer Ymgynghorwyr Tebygolrwydd Uchel yn Pittsford, Efrog Newydd. “Dylai buddsoddi mewn ymddeoliad a gwneud penderfyniadau ymddiriedol fynd y tu hwnt i’r cylch etholiad arlywyddol 4-i-8 mlynedd, felly bydd angen i reolau’r DOL ynghylch y defnydd o ffactorau ESG ddangos rhywfaint o sefydlogrwydd cyn y byddwn yn debygol o weld buddsoddiadau o’r fath yn cael eu mabwysiadu’n eang mewn cynllun bwydlenni.”

Efallai mai’r rhai sydd agosaf at y man lle mae’r rheolau hyn wedi’u llunio fydd â’r seddau gorau yn y tŷ o ran pennu dycnwch y Rheol newydd hon.

“I lawer o noddwyr cynlluniau, mae ailysgrifennu rheoliadol arall ond yn atgyfnerthu’r wleidyddiaeth bleidiol sy’n ymwneud ag ESG ymhellach,” meddai Christopher Jarmush, Is-lywydd yr Ardal, Cyfarwyddwr Cyfraniad Diffiniedig yn Gallagher Fiduciary Advisors, LLC yn Washington, DC. “Mae cymryd yn ganiataol mai hwn yw gair olaf, olaf y DOL ar y mater yn syniad hurt o naïf.”