(Bloomberg) - Pan fydd Bob Michele yn rhannu ei farn ar fuddsoddi, mae'n werth talu sylw oherwydd mae cyn-filwr y farchnad bondiau wedi bod yn eithaf cynhennus.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Mae prif swyddog buddsoddi JP Morgan Asset Management yn rhybuddio y gallai'r Gronfa Ffederal barhau â'r frwydr yn erbyn chwyddiant yn yr ail hanner, gan wthio cyfraddau terfynol mor uchel â 6%. Mae hynny’n herio consensws cynyddol y bydd cyfraddau llog ar eu hanterth ym mis Mehefin.
“Mae’n dal i fod yn gyfle un mewn tri, ond mae’n risg gyfreithlon,” meddai Michele mewn cyfweliad. “Mae’n bosibl na fydd y Ffed yn gwneud digon i ddechrau oherwydd bod y farchnad lafur wedi profi’n fwy gwydn. Dyma un peth a all ddatod y farchnad, a dyna yw fy mhryder mwyaf.”
Mae chwyddiant yn lleddfu, er ei fod yn dal i fod ymhell uwchlaw targed y Ffed o 2%. Cododd prisiau defnyddwyr 6.5% ym mis Rhagfyr, y cyflymder arafaf mewn mwy na blwyddyn, gan ddangos bod tynhau polisi Ffed ymosodol yn gweithio. Roedd y canlyniadau’n cwrdd â’r disgwyliadau ac mae’r farchnad bellach yn disgwyl i gyfraddau ychwanegu at 4.9% ym mis Mehefin a thoriadau cyfraddau posibl i ddilyn, yn ôl data Bloomberg.
Achos sylfaenol Michele yw y bydd y Ffed yn codi cyfraddau llog ym mis Chwefror a mis Mawrth cyn oedi, a bydd dirwasgiad yn dod i mewn yn ddiweddarach eleni. Ond mae hefyd yn gweld y posibilrwydd y bydd llunwyr polisi yn dychwelyd i godiadau cyfradd ar ddiwedd 2023 i oeri chwyddiant ystyfnig o uchel wedi'i ysgogi gan ddiweithdra isel, enillion cyflog parhaus ac ailagor economaidd Tsieina.
“Yr hafaliad yw: nid yw chwyddiant yn dod i lawr nes bod cyflogau yn gwneud hynny. Nid yw cyflogau’n dod i lawr nes bod diweithdra’n codi,” meddai. “Dyw diweithdra ddim yn codi oni bai ein bod ni mewn dirwasgiad.”
Mae'r data swyddi diweddaraf yn dangos twf cyflog sy'n arafu, ond mae lefelau llogi cadarn a diweithdra yn dal i fod ar eu hisaf erioed.
Ers 1988, mae'r Ffed wedi mynd trwy bum cylch codi cyfraddau, a ddaeth i ben mewn dirwasgiad bedair gwaith, yn ôl Michele. Yr unig un na arweiniodd at grebachiad economaidd oedd cylch 1994-1995 a ddaeth i ben gyda glaniad meddal. Ond dywedodd na fyddai 2023 yn 1994 arall.
“Bydd effaith oedi a chronnus yr holl dynhau yr ydym yn ei weld yn y pen draw yn brathu ac yn creu dirwasgiad,” meddai Michele. “Mae’n anhygoel o uchelgeisiol meddwl ein bod ni’n mynd i ddianc â hynny.”
Ym mis Rhagfyr, prynodd Michele asedau “hyd ansawdd” fel bondiau'r llywodraeth, credyd gradd buddsoddi yn ogystal â gwarantau â chymorth morgais a gwarantau a gefnogir gan asedau.
Mae hefyd yn ffafrio bondiau arian lleol marchnad sy'n dod i'r amlwg, y dywedodd y gallent gynhyrchu enillion digid dwbl yn hawdd eleni wrth i'r ddoler gyrraedd uchafbwynt. Mae banciau canolog yn y marchnadoedd hynny wedi bod ymhell ar y blaen i'w cymheiriaid economi ddatblygedig fel yr Unol Daleithiau o ran codi cyfraddau.
Rhybuddiodd Michele y gallai’r cynnyrch ar gyfer bondiau llywodraeth 10 mlynedd Japan godi i 1% o 0.5% a bydd yr Yen doler yn disgyn i 100 wrth i Fanc Japan ddod â’i reolaeth cromlin cynnyrch i ben. Fe wnaeth cyfranogwyr y farchnad sy'n mentro ar newid arall wthio'r cynnyrch meincnod 10 mlynedd heibio nenfwd 0.5% y banc canolog ddydd Gwener. Bydd hyn yn troi Japan o fod yn “fam i bob crefftau cario” yn “fam i bob dychwelyd,” meddai.
“Nid ydym yn mynd i warchod rhag y risg y gallai fod yn rhaid i’r Ffed ddychwelyd i godiadau cyfradd yn ddiweddarach yn y flwyddyn. Ond, rydyn ni’n mynd i fod â meddwl agored a derbyn bod yna debygolrwydd rhesymol y gallai ddigwydd a bod yn barod, ”meddai Michele, sy’n argymell gwerthu bondiau â dyddiad byr a bondiau corfforaethol cyfradd is pe bai cyfraddau’n codi.
Mae'n debyg ei fod yn talu sylw i rybuddion Michele. Yn 2019, roedd Michele yn enwog am farchogaeth y rhediad tarw mewn bondiau’r UD, gan ragweld bod y cynnyrch “dan y pennawd i sero” pan oedd y meincnod 10 mlynedd yn masnachu ar 2%. Fe gafodd y gwobrau wrth i'r cynnyrch ostwng yr holl ffordd i 0.5% o fewn blwyddyn.
Darllen mwy: Bob Michele yn Rhybuddio Bod Cynnyrch 10 Mlynedd y Trysorlys 'Ar y Blaen i Sero'
Yn ôl ym mis Hydref 2021, pan oedd y mwyafrif o economegwyr a holwyd gan Bloomberg yn disgwyl i'r Ffed ddal cyfraddau bron yn sero trwy ddiwedd 2022, dywedodd Michele fod y banc canolog ymhell y tu ôl i'r gromlin ac y byddai angen iddo frwydro yn erbyn chwyddiant yn ymosodol, gan ddod â chyfraddau i o leiaf 4.25% . Cododd y Ffed ei gyfradd feincnod i ystod o 4.25% i 4.5% ar ddiwedd 2022.
Roedd hefyd ymhlith y buddsoddwyr cyntaf a amlygodd y risg y byddai Banc Canolog Ewrop yn codi costau benthyca swyddogol y llynedd i oeri chwyddiant - cysyniad a ystyriwyd yn annhebygol iawn i lawer o wylwyr y farchnad ar y pryd. Cododd yr ECB ei gyfraddau blaendal bedair gwaith y llynedd, gan ddod ag ef i 2%.
“Un o’r rhesymau rydyn ni’n llunio’r risgiau realistig hyn yw er mwyn i ni allu cadw llygad arnyn nhw, fel nad ydyn ni’n cael ein dal oddi ar ein gwyliadwriaeth,” meddai Michele. “Y llynedd, roedden nhw i gyd wedi chwarae mas. Oherwydd inni feddwl am y risgiau hyn, nid ydym yn cael ein dallu.”
–Gyda chymorth Liz Capo McCormick a Michael MacKenzie.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/don-t-blindsided-cooling-prices-134524056.html