Economeg y Farchnad Stoc

A all economegwyr ddysgu unrhyw beth o golled y Boston Celtics i Golden State Warriors Steph Curry yn Rowndiau Terfynol yr NBA? Rwy'n meddwl yn arbennig am Game 5, pan neilltuodd y Celtics eu holl adnoddau amddiffynnol i atal Curry - y saethwr gorau erioed i'w chwarae.

Enillodd y Celtics y frwydr gyfyng honno. Dim ond 16 pwynt sgoriodd Curry ac am y tro cyntaf erioed mewn gêm ail gyfle ni wnaeth un pwyntydd 3. Ond fe gollon nhw'r gêm o hyd. Pam? Canlyniadau anfwriadol. Rhyddhawyd chwaraewyr eraill, a ystyriwyd yn fygythiadau llai, ac roedd eu sgorio wedi rhoi colled ddinistriol i Boston.

Andrew Smithers, dadansoddwr ariannol adnabyddus ac awdur llyfr newydd Economeg y Farchnad Stoc, yn credu bod economegwyr yn gwneud yr un camgymeriad â'r Celtics. Yn benodol, maent yn canolbwyntio ar un peth – y cydbwysedd rhwng arbedion bwriadedig a buddsoddiad arfaethedig – ac anwybyddu bygythiadau eraill.

Mae ei lyfr yn drylwyr ac yn heriol. Roedd gweithwyr proffesiynol y farchnad yn barod i dorchi eu llewys ac yn meddwl y byddant yn cael llawer o fudd ohono. Os nad yw hynny'n addas i chi, darllenwch ymlaen i godi'r syniadau allweddol a gwrandewch ar ein sgwrs ar y mwyaf diweddar Masnachwyr Gorau Podlediad dad-blygio.

Mae'r Farchnad Stoc o Bwys hefyd

Pan fydd pobl yn gweld cwymp economaidd yn dod, maen nhw'n poeni. Pan fyddant yn poeni, maent yn penderfynu arbed mwy. Mae cwmnïau - sydd wedi'r cyfan yn cael eu rhedeg gan yr un bobl hynny - hefyd yn newid eu bwriadau i arbed mwy, y maent yn ei gyflawni trwy dorri'n ôl ar fuddsoddiad. Mae'r ddau newid hyn yn arwain at lai o weithgarwch, sy'n atgyfnerthu'r dirywiad economaidd. Mae'r Ffed yn gwrthweithio'r bwriadau hyn trwy ostwng cyfraddau llog - gan wneud cynilo yn llai deniadol ac (yn ddamcaniaethol) gwneud buddsoddi yn fwy proffidiol.

Ond mae gostwng cyfraddau llog, yn enwedig os caiff ei wneud trwy leddfu meintiol, effeithiau eraill - yn arbennig mae'n codi prisiau stoc. Trwy ganolbwyntio'n bennaf ar yr arbedion a'r buddsoddiad a fwriedir, a defnyddio cyfraddau llog i'w cadw'n gytbwys, mae banciau canolog yn rhoi'r gorau i berthnasoedd eraill.

Gelwir un o'r perthnasau allweddol hynny "C" – gwerth y cwmnïau a neilltuwyd gan y farchnad stoc o'i gymharu â chost adnewyddu'r asedau net sy'n eiddo i'r cwmnïau hynny. Dylai y ddau beth hyn gael eu cyssylltu a'u gilydd ; dylai fod perthynas dynn rhwng gwerth endid (ei bris marchnad stoc) a gwerth y pethau y mae'n berchen arnynt, ar ôl rhwydo'r hyn sy'n ddyledus i eraill.

Nid yw hynny'n ddadleuol. Fodd bynnag, mae economeg confensiynol yn rhagdybio os q yn mynd yn anghydbwysedd y mae buddsoddiad sy'n addasu i ddod â phethau yn ôl i gyd-fynd. Dychmygwch gwmni sydd ag un cyfranddaliad gwerth $10 ac sy'n berchen ar un peth - ased gwerth $5 ar y gwerth amnewid cyfredol. Gallai hynny ymddangos yn rhyfedd. Mae'r farchnad yn dweud: “Mae'r cwmni hwn yn gallu gwneud rhywbeth unigryw gyda'r ased $5 hwnnw sy'n cynhyrchu elw ychwanegol. Pan maen nhw'n berchen arno, mae'n werth $10 mewn gwirionedd.”

Nid yw hynny'n hollol wallgof, dros dro o leiaf. Dywed theori y bydd rheolwyr y cwmni'n gweld cyfle - gwerthu cyfran arall am $10 a defnyddio'r arian parod i brynu mwy o'r un asedau hynny. Bydd y farchnad yn dweud yn gyflym fod y gyfran newydd yn werth $20.

Ond daw popeth da i ben, a bydd cystadleuaeth yn sicrhau bod y cwmni'n cael llai a llai o elw ychwanegol wrth iddo fuddsoddi mewn mwy o asedau. Mewn geiriau eraill, wrth i fuddsoddiad gynyddu, q yn dechrau gostwng ac, yn y pen draw, bydd gwerth marchnad y cwmni a'r asedau y mae'n berchen arnynt yn dod yn ôl i aliniad.

Iawn, Ond Am Y Rheswm Anghywir

Mae Smithers yn dangos bod gwerth y farchnad a chost adnewyddu yn wir yn gysylltiedig â'i gilydd - q yn cylchdroi yn araf o gwmpas lefel gyfartalog. Ond nid yw'n golygu dychwelyd yn y ffordd a ddisgrifiais. Pryd q cwmnïau yn codi gwneud buddsoddi mwy. Daw'r gymhareb yn ôl i lawr gan ostyngiad ym mhrisiau stoc. Ac - fel yr ydym yn ei brofi eleni - mae prisiau stoc fel arfer yn disgyn yn llawer cyflymach nag y maent yn codi. Gall y cwympiadau serth hyn achosi argyfyngau ariannol – gan ansefydlogi’r economi ac achosi difrod hirhoedlog.

Talwch Fi Nawr

Rheswm mawr pam nad yw cwmnïau’n buddsoddi mwy yw’r hyn y mae Smithers yn ei alw’n “ddiwylliant bonws”. Mae'r prif reolwyr corfforaethol yn cael llawer o'u iawndal o opsiynau stoc a stoc. Mae buddsoddi yn gyfaddawd – elw is nawr o gymharu ag elw uwch yn y dyfodol. Ond mae elw is bellach yn golygu pris cyfranddaliadau is a bonws llai.

Y dewis arall yw buddsoddi llai, sy'n cynyddu'r elw a adroddir, ac yna defnyddio'r elw hwnnw i brynu cyfranddaliadau yn eich cwmni eich hun. Mae'r ddau beth hyn yn gwthio prisiau cyfranddaliadau i fyny ac yn arwain at fonysau mwy.

Nid oes angen gradd mewn seicoleg ar un i ddyfalu pa ddewis y mae rheolwyr yn ei ddewis. Maent yn buddsoddi llai, yn prynu cyfranddaliadau yn ôl ac yn casglu eu taliadau bonws. Y broblem yw bod y penderfyniadau cyfunol hyn i fuddsoddi llai yn achosi cynhyrchiant a thwf economaidd i arafu. Ac – fel ysgrifennais yr wythnos diwethaf – mae angen yr holl dwf y gallwn ei gael i reoli’r cynnydd mewn costau iechyd a phensiwn wrth i’n cymdeithas heneiddio. Felly, mae newid cymhellion rheolwyr i gynhyrchu mwy o fuddsoddiad yn bwysig iawn.

Datgelu Buddsoddiad

Mae Smithers o'r farn bod dosbarthu pethau anniriaethol fel ymchwil a datblygu fel buddsoddiad yn cuddio'r hyn sy'n digwydd. Ei bwynt: Mae ymchwil a datblygu yn ffynhonnell o fantais gystadleuol; os yw'n llwyddiannus mae'n tynnu cyfran o'r farchnad oddi wrth gwmni arall. Ar gyfer pob enillydd, mae collwr. Nid yw'n ychwanegu at y sylfaen o gyfalaf cynhyrchiol yn yr un modd â buddsoddi mewn asedau sefydlog ac felly mae'n llai pwysig ar gyfer twf economaidd.

Mae'r graff isod yn dangos, er ei bod yn ymddangos bod cyfanswm y buddsoddiad yn dal i fyny, bod buddsoddiad mewn asedau diriaethol sy'n gwella cynhyrchiant yn dal i ostwng. Mae gwerth uchel o q dros y 30 mlynedd diwethaf wedi arwain at fwy o fuddsoddiad diriaethol.

Sut I Gynyddu Twf A Lleihau Ansefydlogrwydd

Beth y gallwn ei wneud? Efallai fy mod yn ymestyn y gyfatebiaeth, ond mae Smithers yn awgrymu newid diriaethol ac anniriaethol. Y newid diriaethol yw addasu trethi i annog buddsoddiad gan gwmnïau a thalu am hyn drwy gynyddu trethi ar y defnydd presennol.

Dylai buddsoddiad uwch ddod â dwy fantais bendant - dros y tymor hir bydd yn codi cyfradd twf economaidd ac yn raddol yn dod â phrisiau stoc yn unol â gwerthoedd asedau, gan leihau'r risg o argyfyngau ariannol. Y rhan anodd yw sicrhau bod hyn yn digwydd heb gynyddu'r diffyg yn y gyllideb.

Os caiff trethi eu gostwng i annog cwmnïau i fuddsoddi a fydd yn gostwng refeniw'r llywodraeth ac, os na fydd unrhyw beth arall yn newid, bydd y diffyg yn y gyllideb yn codi. I wneud iawn am hyn mae Smithers yn dweud bod angen i ni gynyddu trethi ar ddefnydd - i chi a minnau mae hynny'n golygu treth incwm neu werthiant uwch.

Mae ei nod “anniriaethol” hefyd yn uchelgeisiol – newid consensws economaidd fel bod pwysigrwydd y farchnad stoc yn cael ei ddeall a’i gydnabod yn eang. Pe bai hyn yn wir, byddai bancwyr canolog sy’n wynebu dirwasgiadau yn y dyfodol mewn sefyllfa i ddweud – “rydym wedi gostwng cyfraddau cyn belled ag y gallwn, mwyach a bydd y farchnad stoc yn mynd yn beryglus o anghydbwysedd a bydd argyfyngau eraill. digwydd”.

Mae'n agenda uchelgeisiol gyda heriau gwleidyddol amlwg. Efallai y bydd yn cymryd argyfwng ariannol arall inni alw’r ewyllys i wneud y newidiadau y mae’n eu hawgrymu. Eto i gyd, mae ei waith yn rhoi dealltwriaeth gliriach inni sut mae'r economi'n gweithio mewn gwirionedd a sut y gall berfformio'n well. Dyna gam cyntaf da.