Dywed economegwyr na fydd Moscow a Putin yn draenio cist ryfel unrhyw bryd yn fuan

Bydd y misoedd nesaf yn hollbwysig wrth ddarganfod sut mae economi Rwsia yn dal i fyny yn wyneb cyfres newydd o sancsiynau, ac am ba mor hir y gall barhau i arllwys arian i'w hymosodiad milwrol ar yr Wcrain.

Cyrhaeddodd diffyg cyllidebol Rwsia y lefel uchaf erioed o 1.8 triliwn rubles Rwsia ($ 24.4 miliwn) ym mis Ionawr, gyda gwariant yn cynyddu 58% ers y flwyddyn flaenorol tra bod refeniw wedi gostwng mwy na thraean. 

Syrthiodd cynhyrchiant diwydiannol a gwerthiannau manwerthu ym mis Rhagfyr i’w cyfangiadau gwaethaf flwyddyn ar ôl blwyddyn ers dechrau’r pandemig Covid-19 yn gynnar yn 2020, gyda gwerthiannau manwerthu yn gostwng 10.5% flwyddyn ar ôl blwyddyn tra bod cynhyrchiant diwydiannol wedi crebachu 4.3%, o'i gymharu â chrebachiad o 1.8% ym mis Tachwedd. 

Nid yw Rwsia wedi adrodd eto ar ei ffigurau twf CMC ar gyfer mis Rhagfyr, y disgwylir iddynt gael eu hymgorffori i ddata blwyddyn lawn 2022 a osodwyd ar gyfer y dydd Gwener hwn.

Yn ôl Banc y Byd, y Gronfa Ariannol Ryngwladol a’r OECD, gostyngodd CMC Rwsia o leiaf 2.2% mewn senario achos gorau yn 2022 a hyd at 3.9%, a disgwylir yn eang iddo gontractio eto yn 2023.

Fodd bynnag, mae gweinidogaeth cyllid Rwsia a'r banc canolog yn honni bod hyn i gyd o fewn eu modelau. 

Mae nifer o amgylchiadau unigryw a thechnegol cyfrifo yn mynd beth o'r ffordd i egluro maint ffigwr diffyg Ionawr, yn ôl Chris Weafer, Prif Swyddog Gweithredol Macro Advisory o Moscow.

Roedd y gostyngiad mawr mewn refeniw treth i'w gyfrif yn bennaf gan newidiadau yn y drefn dreth a ddechreuodd ddechrau mis Ionawr, meddai'r Weinyddiaeth Gyllid. Yn flaenorol, roedd cwmnïau'n talu trethi ddwywaith y mis, ond maent bellach yn gwneud un taliad cyfunol ar yr 28ain o bob mis. 

Awgrymodd y Weinyddiaeth Gyllid nad oedd y rhan fwyaf o daliadau treth Ionawr wedi'u cyfrif erbyn Ionawr 31 ac y byddant yn hytrach yn bwydo i mewn i ffigurau Chwefror a Mawrth.

Tynnodd Weafer sylw hefyd at newid yn y symudiad treth olew yn Rwsia a ddaeth i rym ym mis Ionawr ac y disgwylir iddo ddatrys yn ystod y misoedd nesaf, tra bod natur dyraniad gwariant cyhoeddus Rwsia yn golygu ei fod wedi'i grynhoi'n drwm ar ddiwedd y flwyddyn, gan ehangu'r diffyg cyllidol.

Nododd Christopher Granville, rheolwr gyfarwyddwr ymchwil wleidyddol fyd-eang yn TS Lombard, ddau ffactor arall a oedd yn ystumio'r ffigurau diffyg diweddaraf.

Yn gyntaf, hwn oedd y print cyntaf ers i embargo'r gwladwriaethau a oedd yn sancsiynu ar fewnforion crai o Rwsia ddod i rym ar Ragfyr 5.

“Cyn y dyddiad hwnnw, roedd Ewrop wedi bod yn llwytho i fyny gyda Urals amrwd, yna yn syth i sero, felly bu’n rhaid ailgyfeirio masnach allforio môr Rwsia dros nos,” meddai Granville wrth CNBC. 

“Yn amlwg roedd llawer o baratoadau wedi’u gwneud ar gyfer yr ailgyfeirio hwnnw (Rwsia yn prynu tanceri, cael mwy o fynediad i’r fflyd ‘cysgod’ neu ‘dywyll’ ac ati), ond roedd y trawsnewid yn siŵr o fod yn anwastad.”

Plymiodd pris gwirioneddol Urals o ganlyniad, gyda chyfartaledd o ddim ond $46.8 y gasgen yn ystod y cyfnod rhwng canol mis Rhagfyr a chanol mis Ionawr, yn ôl gweinidogaeth cyllid Rwsia. Dyma oedd y sylfaen dreth ar gyfer llawer o refeniw cyllideb ffederal yn ymwneud ag olew a nwy ym mis Ionawr, a oedd hefyd yn dioddef o golli arian annisgwyl refeniw yn y pedwerydd chwarter o godiad i'r dreth breindal nwy naturiol.

Tynnodd y Weinyddiaeth Gyllid hefyd sylw at daliadau ymlaen llaw enfawr ar gyfer caffael y wladwriaeth ym mis Ionawr, a oedd bum gwaith yn fwy na mis Ionawr 2022.

“Er nad ydyn nhw’n dweud beth yw hyn, mae’r ateb yn berffaith amlwg: rhagdaliad i’r cyfadeilad diwydiannol milwrol ar gyfer cynhyrchu arfau ar gyfer y rhyfel,” meddai Granville.

Pa mor hir all y cronfeydd wrth gefn bara?

Ar gyfer mis Ionawr yn ei gyfanrwydd, roedd pris cyfartalog Urals yn ymylu'n ôl hyd at $50 y gasgen, a dywedodd Granville a Weafer y byddai'n bwysig mesur yr effaith ar bris Urals ac allforion Rwsia fel effaith lawn y rownd ddiweddaraf o sancsiynau yn dod yn gliriach.

Ymestynnodd y gwledydd a oedd yn sancsiynu waharddiadau i longau bar rhag cario cynhyrchion petrolewm sy'n tarddu o Rwsia o Chwefror 5, a'r Mae'r Asiantaeth Ynni Rhyngwladol yn disgwyl i allforion Rwsia blymio wrth iddo frwydro i ddod o hyd i bartneriaid masnachu amgen.

Mae pris allforio crai Rwsia yn cael ei ystyried yn benderfynydd canolog ar gyfer pa mor gyflym y bydd Cronfa Cyfoeth Genedlaethol Rwsia yn cael ei thynnu i lawr, yn fwyaf nodedig ei byffer wrth gefn allweddol o 310 biliwn yuan Tsieineaidd ($ 45.5 biliwn), o Ionawr 1.

Mae Rwsia wedi cynyddu ei gwerthiant o yuan Tsieineaidd wrth i refeniw ynni ostwng, ac mae'n bwriadu gwerthu gwerth 160.2 biliwn rubles pellach o arian tramor rhwng Chwefror 7 a Mawrth 6, bron. deirgwaith ei werthiant FX o'r mis blaenorol.

Fodd bynnag, mae gan Rwsia ddigon yn y tanc o hyd, a dywedodd Granville y byddai'r Kremlin yn rhoi'r gorau i ddisbyddu ei gronfeydd wrth gefn yuan ymhell cyn iddynt ddod i ben yn llwyr, gan droi at fuddiolwyr eraill yn lle hynny.

“Rhagflas o hyn yw’r syniad y mae MinFin yn ei ddefnyddio i feincnodi trethiant olew ar Brent yn hytrach nag Urals (hy cynnydd sylweddol yn y baich treth ar ddiwydiant olew Rwsia, y byddai disgwyl wedyn i wneud iawn am yr ergyd trwy fuddsoddi mewn logisteg i gulhau y diffyg i Brent) neu gynnig gan y Prif Ddirprwy Brif Weinidog Andrey Belousov y dylai cwmnïau mawr fflysio ag elw 2022 wneud 'cyfraniad gwirfoddol' i'r gyllideb ffederal (graddfa grybwyllwyd: Rb200-250bn)," meddai Granville.

Awgrymodd sawl adroddiad y llynedd y gallai Moscow fuddsoddi mewn ton arall o yuan a chronfeydd arian “cyfeillgar” eraill os yw refeniw olew a nwy yn caniatáu. Ac eto, o ystyried y sefyllfa gyllidol bresennol, efallai na fydd yn gallu ailgyflenwi ei gronfeydd wrth gefn FX am beth amser, yn ôl Agathe Demarais, cyfarwyddwr rhagolygon byd-eang yn yr Economist Intelligence Unit.

“Mae ystadegau yn gyfrinachau’r wladwriaeth y dyddiau hyn yn Rwsia yn enwedig ynglŷn â chronfeydd wrth gefn y cronfeydd cyfoeth sofran - mae’n anodd iawn, iawn gwybod pryd mae hyn yn mynd i ddigwydd, ond popeth rydyn ni’n ei weld o’r safiad cyllidol yw nad yw pethau’n mynd. yn dda iawn, ac felly mae'n amlwg bod yn rhaid i Rwsia dynnu i lawr o'i chronfeydd wrth gefn, ”meddai wrth CNBC.

“Hefyd, mae ganddo gynlluniau i gyhoeddi dyled, ond dim ond yn ddomestig y gellir gwneud hyn felly mae fel cylch cyfyng - banciau Rwsia yn prynu dyled o dalaith Rwsia, etcetera etcetera. Nid dyna’n union y ffordd fwyaf effeithlon o gyllido’i hun, ac yn amlwg os bydd rhywbeth yn disgyn yna mae’r system gyfan yn disgyn i lawr.”

Bwriad rowndiau cynnar o sancsiynau yn dilyn goresgyniad yr Wcráin oedd dileu Rwsia o'r system ariannol fyd-eang a rhewi asedau a ddelir yn arian cyfred y Gorllewin, tra'n gwahardd buddsoddiad yn y wlad.

Nid yw sancsiynau yn ymwneud â 'chwymp' economi Rwsia

Mae cyfansoddiad unigryw economi Rwsia - yn enwedig y gyfran sylweddol o CMC a gynhyrchir gan fentrau sy'n eiddo i'r wladwriaeth - yn rheswm allweddol pam mae'n ymddangos nad yw sancsiynau'n effeithio'n fawr ar fywyd domestig Rwsia ac ymdrech y rhyfel o leiaf. , yn ol Weafer.

“Beth mae hynny’n ei olygu yw bod y wladwriaeth, ar adegau anodd, yn gallu rhoi arian i mewn i sectorau’r wladwriaeth, creu sefydlogrwydd a chymorthdaliadau a chadw’r diwydiannau a’r gwasanaethau hynny i fynd,” meddai. 

“Mae hynny’n darparu ffactor sefydlogi i’r economi, ond yn yr un modd, wrth gwrs, mewn amseroedd da neu mewn amseroedd adfer, mae hynny’n gweithredu fel angor.”

Yn y sector preifat, nododd Weafer, mae llawer mwy o anweddolrwydd, fel y dangosir gan y cynnydd diweddar mewn gweithgaredd yn sector gweithgynhyrchu ceir Rwsia. 

Fodd bynnag, awgrymodd fod gallu'r llywodraeth i sybsideiddio diwydiannau allweddol yn sector y wladwriaeth wedi cadw diweithdra'n isel, tra bod marchnadoedd masnachu cyfochrog trwy wledydd fel India a Thwrci wedi golygu nad yw ffyrdd o fyw dinasyddion Rwsia wedi cael eu heffeithio'n sylweddol eto.

“Rwy’n meddwl ei fod yn fwyfwy dibynnol ar faint o arian sydd gan y llywodraeth i’w wario. Os oes ganddo ddigon o arian i’w wario ar ddarparu cymorth cymdeithasol a chymorth allweddol i’r diwydiant, gall y sefyllfa honno bara am amser hir iawn, iawn, ”meddai Weafer.

“Ar y llaw arall, os daw’r gyllideb dan straen a ninnau’n gwybod na all y llywodraeth fenthyg arian, y bydd yn rhaid iddyn nhw ddechrau gwneud toriadau a gwneud dewisiadau rhwng gwariant milwrol, cymorth allweddol y diwydiant, cymorth cymdeithasol, a dyna pa sefyllfa all newid, ond ar hyn o bryd, mae ganddyn nhw ddigon o arian ar gyfer y fyddin, ar gyfer cymorth diwydiant allweddol, ar gyfer cymorthdaliadau swyddi ac ar gyfer rhaglenni cymdeithasol.”

Fel y cyfryw, awgrymodd nad oes llawer o bwysau ar y Kremlin gan yr economi ddomestig na'r boblogaeth i newid cwrs yn yr Wcrain am y tro.

Mynediad technoleg llai

Ailadroddodd Demarais, awdur llyfr ar effaith fyd-eang sancsiynau’r Unol Daleithiau, y bydd y difrod hirdymor mwyaf arwyddocaol yn dod o fynediad cilio Rwsia i dechnoleg ac arbenigedd, a fydd yn ei dro yn achosi athreuliad graddol o’i phrif fuwch arian parod economaidd - y sector ynni .

Esboniodd nad “cwymp yn economi Rwsia” na newid cyfundrefn oedd nod y sancsiynau ymosodiad, ond athreulio araf a graddol gallu Rwsia i dalu rhyfel yn yr Wcrain o safbwynt ariannol a thechnolegol.

“Mae’r bwlch technoleg, y sectorau hynny o’r economi sy’n dibynnu ar gyrchu technoleg y Gorllewin yn benodol, neu arbenigedd y Gorllewin, mewn sawl maes yn bendant yn mynd i ddirywio ac mae’r bwlch rhyngddynt a gweddill y byd yn mynd i ledu,” meddai Weafer .

Mae llywodraeth Rwsia wedi dechrau rhaglen o leoleiddio ac amnewid mewnforion ochr yn ochr â chwmnïau mewn gwledydd cyfeillgar fel y'u gelwir, gyda'r bwriad o greu seilwaith technolegol newydd yn y pen draw dros y blynyddoedd nesaf.

“Mae hyd yn oed yr optimistiaid yn dweud ei bod hi’n debyg mai dyna ddiwedd y ddegawd cyn y gellir gwneud hynny, nid yw’n ateb cyflym,” esboniodd Weafer.

“Rwy’n meddwl bod hyd yn oed gweinidogion y llywodraeth yn dweud erbyn ichi roi popeth yn ei le gyda hyfforddiant ac addysg, cyfleusterau ac ati, ei bod yn rhaglen bum mlynedd o leiaf ac mae’n debyg ei bod yn debycach i saith neu wyth mlynedd cyn y gallwch ddechrau ymgysylltu, os rydych chi'n ei gael yn iawn.”

Nid oedd llefarydd ar ran gweinidogaeth gyllid Rwsia ar gael ar unwaith i roi sylwadau pan gysylltodd CNBC â hi.