(Bloomberg) - Efallai bod Elon Musk yn cyfeirio edifeirwch ei brynwr at broblem bot Twitter Inc. Ond yn sail i'r fargen mae bil dyled $13 biliwn sy'n edrych fel baich mwy bob dydd.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Bydd y pecyn, wedi'i ddrymio ar frys ac wedi'i lofnodi gan fanciau cyn diwedd gwyliau chwyn annwyl y biliwnydd ar Ebrill 20, yn gadael y platfform cyfryngau cymdeithasol gyda chost llog blynyddol o bron i $ 1 biliwn, gan roi elw brawychus o fach i'r cwmni ar gyfer gwall.
I ddadansoddwyr credyd sobr, mae ail feddyliau am y fargen i'w disgwyl.
Bydd y pryniant yn cael ei ariannu gyda benthyciad trosoledd a bondiau cynnyrch uchel. Mae CreditSights yn amcangyfrif y bydd hyn yn cynyddu cost llog blynyddol Twitter yn ddramatig i tua $900 miliwn, tra bod Bloomberg Intelligence yn gweld $750 miliwn i $1 biliwn.
Gyda niferoedd fel y rheini, mae Twitter yn edrych yn barod i losgi arian parod, gan roi hwb i'r pwysau ar Musk i drawsnewid y cwmni trwy ddod o hyd i ffynonellau refeniw newydd a thorri costau. Mae hynny'n wir hyd yn oed gyda dadansoddwyr Wall Street yn amcangyfrif yr enillion uchaf erioed yn 2022, er y gallai'r rhagolygon gwych hynny gael eu peryglu pe bai'r rhagfynegiadau ar gyfer dirwasgiad yn yr Unol Daleithiau - dywedodd Musk ddydd Llun bod un eisoes ar y gweill - yn dod yn wir.
“Dim ond strwythur cyfalaf gwael yw hwn i’w roi ar fusnes fel Twitter nad yw erioed wedi profi’n broffidiol iawn,” meddai John McClain, rheolwr portffolio Brandywine Global Investment Management. “Mae wedi bod yn gwmni cyhoeddus ers cryn amser ac nid ydynt erioed wedi darganfod sut i wneud arian deniadol i’r defnyddiwr.”
Mae Musk ei hun yn bwrw amheuaeth ar ei fargen ei hun, gan ddweud yr wythnos hon na fydd yn bwrw ymlaen oni bai bod Twitter yn profi bod bots yn llai na 5% o'i ddefnyddwyr.
Dim ond un o dair elfen o gyllid Musk yw dyled. Mae wedi dod o hyd i 19 o fuddsoddwyr ecwiti eraill i ymuno ag ef mewn $27.25 biliwn o ymrwymiadau ecwiti. Ac mae wedi cymryd benthyciad ymyl o $6.25 biliwn yn erbyn ei gyfranddaliadau Tesla, ond ar hyn o bryd mae'n ceisio disodli hynny trwy ddod â buddsoddwyr ecwiti dewisol i mewn, a allai gynnwys Apollo Global Management Inc. a Sixth Street.
Tynnodd bancwyr y noson gyfan a gweithio trwy benwythnos gwyliau'r Pasg a'r Pasg, gan ruthro i gwrdd â therfyn amser Musk ar Ebrill 20 i adeiladu'r pecyn ariannu. Bydd yr hyn y maent wedi'i goginio yn mynd â Twitter yn llawer dyfnach i ddyled, gan gynyddu ei gostau llog o $53.5 miliwn yn ystod y 12 mis diwethaf.
Nid yw hynny'n rhoi fawr o le i Musk am gamgymeriad, er nad yw ar y bachyn ar gyfer y ddyled. Fel sy'n nodweddiadol mewn pryniant trosoledd, bydd Twitter yn sownd yn ad-dalu os aiff unrhyw beth o'i le, tra bod Musk a'i gyd-fuddsoddwyr ecwiti ond yn gallu colli'r arian y maent yn ei roi yn y fargen.
“Mae trosoledd yn uchel iawn ac mae llif arian rhydd yn mynd i fod yn negyddol allan o’r giât, felly mae hynny’n sicr yn ychwanegu elfen o risg i’r fargen,” meddai Jordan Chalfin, uwch ddadansoddwr yn y cwmni ymchwil credyd CreditSights, mewn cyfweliad. “Mae gwir angen i Twitter dyfu i’w strwythur cyfalaf a gyrru enillion yn uwch er mwyn talu eu gwariant cyfalaf a’u costau llog.”
Wedi drysu gan LBO Twitter Musk? Dyma Beth Sy'n Rhyfedd: QuickTake
Mae ofnau hefyd yn cynyddu y gallai dirwasgiad fod ar y gorwel, a fyddai’n gwneud hwn yn amser gwaeth fyth i lwytho dyled ar Twitter, gan fod y rhan fwyaf o’i refeniw yn dod o hysbysebu. “Mewn cefndir macro-economaidd gwael, y pethau cyntaf y mae cwmnïau’n eu tynnu o ran cyllidebau marchnata yw gwariant hysbysebu,” meddai dadansoddwr Bloomberg Intelligence Robert Schiffman.
Yn y cyfamser, mae gwerthu dyled gorfforaethol wedi mynd yn anoddach yn ystod yr wythnosau diwethaf. Mae cyfraddau cynyddol wedi taro bondiau sothach galetaf, ac mae’r cynnyrch cyfartalog, sy’n ddirprwy ar gyfer cost benthyca, wedi cynyddu mwy na phwynt canran llawn ers i fanciau gytuno i gytundeb Twitter i tua 7.6%. Mae'r farchnad benthyciadau trosoledd wedi oeri hefyd.
Mae dadansoddwyr yn gweld Twitter yn postio enillion uchaf erioed cyn llog, trethi, dibrisiant ac amorteiddiad o $1.67 biliwn yn 2022. Mae Twitter wedi rhagweld tua $925 miliwn o wariant cyfalaf. Tynnwch hwnnw a chost llog newydd Twitter o'i Ebitda, a byddai'r cwmni'n llosgi trwy arian parod.
Os bydd Musk yn tyfu Twitter yn llwyddiannus, byddai'r llwyth dyled yn dod yn fwy hylaw dros amser, a gallai'r cwmni daro llif arian niwtral yn 2023 a llif arian cadarnhaol yn 2024, meddai Chalfin. Os na all Musk wneud iawn am ei addewidion i drawsnewid y cwmni, gallai'r llwyth dyled ddod yn broblem.
Mae gan Twitter tua $6.3 biliwn mewn arian parod a buddsoddiadau tymor byr a allai gefnogi llosgi arian parod am ychydig flynyddoedd, meddai Schiffman o Bloomberg Intelligence.
(Ychwanegu 7fed paragraff ar Musk yn bwrw amheuaeth ar y fargen)
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/elon-musk-bigger-problem-twitter-162855694.html