Mae buddsoddwyr yr Unol Daleithiau yn canolbwyntio ar laser ar y Gronfa Ffederal, ac am reswm da. Mae'r banc canolog ar fin codi cyfraddau llog 0.75 pwynt canran arall, yn union fel ochr dawelach y cylch tynhau hwn, crebachu portffolio, gwaethygu. Ond mae'r ffocws hwnnw'n golygu nad yw peryglon eraill yn cael y sylw y maent yn ei haeddu.
“Er bod deall cost cyfalaf di-risg bob amser yn ganolog i fuddsoddi, rydym yn ofni bod buddsoddwyr ecwiti wedi mynd yn or-myopig,” meddai Lisa Shalett, prif swyddog buddsoddi yn
Mae anweddolrwydd wedi codi ar draws marchnadoedd arian cyfred a bondiau byd-eang, ond mae'r VIX, mesurydd anweddolrwydd marchnad stoc yr Unol Daleithiau, wedi bod yn ddiniwed, meddai Shalett. Mae hi'n rhybuddio bod nearsightedness yn gosod y llwyfan ar gyfer 2023 llawn straen.
Un risg sy'n haeddu mwy o sylw yma yw'r argyfyngau sy'n datblygu yn Ewrop. Mae'r cyfandir yn wynebu prinder ynni sy'n sbarduno chwyddiant erioed ac yn gwthio'r economi i ddirwasgiad. Wrth i Fanc Canolog Ewrop godi cyfraddau i ostwng prisiau, mae costau benthyca uwch yn lleddfu’r galw a gallai achosi argyfwng dyled arall. Yn ôl Zoltan Poszar, pennaeth byd-eang strategaeth cyfradd llog tymor byr yn Credit Suisse, mae tua $1.9 triliwn o allbwn gweithgynhyrchu Almaeneg yn dibynnu ar yr hyn sy'n cyfateb i ddim ond $27 biliwn o fewnbwn ynni Rwseg. Mae'r Almaen, economi fwyaf Ewrop, wedi bod yn arbennig o ddibynnol ar ynni Rwseg.
Fel y dywed Alfonso Peccatiello, awdur cylchlythyr Macro Compass, mae hynny'n dipyn o drosoledd wedi'i fewnosod.
Beth sy'n digwydd mewn amgylchedd trosoledd iawn pan fydd cost neu argaeledd y trosoledd—yn yr achos hwn, cyfraddau benthyca ac ynni Rwseg—yn newid yn sylweddol? Mae'r system yn mynd yn ansefydlog, meddai Peccatiello.
Camsyniad cyffredin, ychwanegodd, yw mai dim ond rhai gwledydd Ewropeaidd sydd â dyledion gormodol. Mewn gwirionedd, meddai, mae dyled gyhoeddus a phreifat holl brif genhedloedd Ewrop yn hawdd yn fwy na 200% o’r cynnyrch mewnwladol crynswth—ac nid yw hynny’n cyfrif rhwymedigaethau wrth gefn, na gwarantau’r llywodraeth, neu rwymedigaethau corfforaethau cyhoeddus, a all fod yn sylweddol. Mae rhwymedigaethau wrth gefn yr Almaen, er enghraifft, yn fwy na 100% o CMC.
Ddydd Iau, cyflwynodd Banc Canolog Ewrop godiad cyfradd tri chwarter pwynt, yn dilyn cynnydd hanner pwynt ym mis Gorffennaf, ar ôl bron i ddegawd o gyfraddau llog negyddol. Rhybuddiodd Llywydd yr ECB Christine Lagarde fod chwyddiant yn ymledu y tu hwnt i ynni i ystod o gynhyrchion, a dywedodd fod yr ECB yn barod i hybu cyfraddau yn ymosodol dros y sawl cyfarfod nesaf.
Mae chwyddiant ynni eisoes yn ddifrifol, ac yn effeithio ar dwf economaidd. Mae cartref cyffredin yr Almaen yn talu bron i 13 gwaith yn fwy am bŵer nawr nag ym mis Ionawr 2020, neu tua $38,000 yn erbyn $3,000 cyn Covid, meddai Peter Boockvar, prif swyddog buddsoddi Bleakley Financial Group.
Oes, mae yna gapiau pris a chymorthdaliadau, ond mae'r olaf yn gleddyf ag ymyl dwbl. Mae'r Almaen wedi dweud y bydd yn gwario o leiaf $65 biliwn i helpu rhai dinasyddion i fforddio ynni a rhoi seibiannau treth i fusnesau ynni-ddwys. Byddai hyn yn nodi’r drydedd rownd o gymorth yn ymwneud â’r argyfwng ynni, gan ddod â’r cyfanswm i tua $100 biliwn, ar adeg pan fo chwyddiant prisiau defnyddwyr yn Ewrop yn rhedeg dros 9% y flwyddyn.
Gall prisiau uchel helpu i wella prisiau uchel, ond mae'r effaith honno'n gyfyngedig o ran hanfodion. Strategaethwyr yn
Deutsche Bank
dweud bod defnydd nwy naturiol yr Almaen 20% yn is na'i gyfartaledd pum mlynedd ym mis Mawrth, gan ganiatáu i'r llywodraeth bentyrru nwy ar gyfer y gaeaf yn gyflymach nag yr oedd rhai dadansoddwyr wedi'i ragweld. Ond mae Deutsche yn nodi bod mis Awst yn fis haf gyda galw ysgafn; mae'r gaeaf yn stori wahanol. Os yw’r Almaen yn parhau i dderbyn dim nwy o Rwseg a hyd yn oed os yw’r galw’n aros 15% yn is na’r cyfartaledd y gaeaf hwn, dywed y banc y bydd cyflenwadau’n cael eu disbyddu erbyn mis Mawrth. Mae'n debygol y byddai llai o gyflenwad yn ysgogi dogni'r gaeaf hwn.
Dywed Bleakley's Boockvar efallai na fydd buddsoddwyr o'r Unol Daleithiau yn gwerthfawrogi sut y gallai problemau Ewrop lifo'n ôl yma. Mae economïau’r Undeb Ewropeaidd a’r DU gyda’i gilydd tua $20 triliwn, dim llawer llai nag economi tua $25 triliwn yr UD, ac yn cynrychioli tua chwarter y CMC byd-eang, mae’n sylwi. Cyfrannodd Ewrop tua 25% o
Afal
'S
(ticiwr: AAPL) enillion yn 2021, gyda'r rhanbarth yn cynrychioli 20% -25% o refeniw S&P 500. Yn ogystal â llai o alw o bosibl oherwydd prisiau ynni uchel, rhaid i gwmnïau o'r UD sydd ag amlygiad Ewropeaidd trwm ymgodymu â'r ddoler gref, sy'n gwneud eu cynhyrchion yn ddrytach dramor ac yn crebachu elw a ddychwelir.
Gallai gwaeau Ewrop arwain at gyfleoedd hefyd: Tra bod dadansoddwyr fel Peccatiello yn argymell osgoi buddsoddiadau Ewropeaidd, mae Shalett o Morgan Stanley yn llai pesimistaidd. Mae stociau Ewropeaidd wedi tanberfformio cyfrannau UDA am y rhan fwyaf o'r 12 mlynedd diwethaf, yn rhannol yn adlewyrchu twf cymharol siomedig a pholisïau ariannol a chyllidol llai effeithiol. Yn ystod y 12 mis diwethaf, meddai Shalett, mae lluosrif pris / enillion cymharol Ewrop wedi dadfeilio, oherwydd adferiad ôl-bandemig gwan ac effeithiau rhyfel Rwsia-Wcráin.
Er bod dirwasgiad yn Ewrop yn ymddangos yn anochel, mae'r ECB yn debygol o gadw cyfraddau heicio, ac mae argyfwng dyled yn fwy na phosibilrwydd anghysbell. Mae rhywfaint o'r newyddion drwg hwn wedi'i ddiystyru yn stociau'r rhanbarth, meddai Shalett, sy'n golygu bod cyfleoedd i fuddsoddwyr cleifion. Mae asedau'r Unol Daleithiau, ar y llaw arall, yn dod yn anneniadol i fuddsoddwyr tramor gan fod costau rhagfantoli arian cyfred yn uchel, cyfraddau wedi'u haddasu ar gyfer chwyddiant yn cydgyfarfod, a phryniannau bondiau'r Ffed wedi pylu, meddai.
Bydd polisi bwydo yn parhau i fod ar frig meddwl buddsoddwyr yr Unol Daleithiau. Ond mae tiwnio allan deinameg eraill, yn enwedig yn Ewrop, yn annoeth, a gallai fod yn gostus.
Ysgrifennwch at Lisa Beilfuss yn [e-bost wedi'i warchod]
