Ar ôl blynyddoedd o arian rhad helpu i danio'r cynnydd mewn buddsoddi hapfasnachol a di-elw modelau busnes yn yr Unol Daleithiau dros y degawd diwethaf, mae chwyddiant ystyfnig wedi gorfodi'r Gronfa Ffederal i gynyddu cyfraddau llog gyflymach nag erioed o'r blaen yn 2022. Nawr, mae cyfnod newydd o gostau benthyca uwch a benthycwyr mwy gofalus—ynghyd ag ofnau twf araf a dirwasgiad—wedi rhewi rhannau o economi'r UD a oedd unwaith yn goch-goch.
Mae adroddiadau cynnig cyhoeddus cychwynnol (IPO) marchnad yn ei hanfod ar gau; cwmnïau technoleg yn diswyddo gweithwyr a rhoi'r gorau i gyflogi; mae'r farchnad dai yn profi “ailosod” ar ôl blynyddoedd o dwf ffyniannus; ac mae'r gofod cyfalaf menter (VC) wedi arafu'n aruthrol, gyda phrisiadau marchnad breifat tumbling.
Ond er gwaethaf y rhewi mewn sectorau allweddol—a dydd dooms cyson rhagfynegiadau o Wall Street—mae'r economi gyfan wedi parhau i dyfu ochr yn ochr â'r farchnad lafur wydn. Ym mhedwerydd chwarter y llynedd, cododd cynnyrch mewnwladol crynswth yr UD (CMC) ar gyfradd flynyddol o 2.9%, gan ddod ar frig y dadansoddwyr. rhagolygon. A daeth y gyfradd ddiweithdra i mewn bron i isafbwyntiau cyn-bandemig ar 3.5% ym mis Rhagfyr.
Mae llawer o economegwyr yn rhagweld y bydd hynny'n newid eleni, fodd bynnag. Prif economegydd Morgan Stanley o'r Unol Daleithiau, Ellen Zentner Dywedodd yr wythnos hon y bydd twf CMC blynyddol yn disgyn i ddim ond 0.2% yn y chwarter cyntaf, tra Wells Fargo yn disgwyl gostyngiad i 0.4%. Ac mae rhai Prif Weithredwyr, buddsoddwyr biliwnydd, a banciau buddsoddi yn credu bod dirwasgiad llwyr ar y ffordd.
Mae'n dal yn aneglur a fydd agweddau allweddol sydd wedi'u rhewi ar yr economi yn cracio yn y pen draw o dan bwysau cyfraddau llog cynyddol—gan sbarduno dirwasgiad—neu a fydd y rhewi dwfn yn dadmer—gan alluogi twf araf, ond cadarnhaol. Ond gallai marchnadoedd credyd ddal yr ateb.
“Pan fydd marchnadoedd credyd yn tynnu’n ôl, ac nad ydych yn gallu cael cyllid ar gyfer trafodion neu fuddsoddiadau, dyna pryd mae pethau’n rhewi,” meddai Jim Cahn, prif swyddog buddsoddiadau a datblygu busnes yn Wealth Enhancement Group, cwmni rheoli cyfoeth. Fortune. “Credyd yw’r gyfrinach. Mae'n danwydd twf. Ac mae wedi bod yn danwydd twf erioed, ers i’r marchnadoedd credyd esblygu 400 mlynedd yn ôl ar ddechrau’r chwyldro diwydiannol.”
Rhannau rhewllyd a rhewllyd yr economi
Mae cyfnod newydd o gyfraddau llog uwch, chwyddiant, ac ofnau dirwasgiad wedi arwain at wahanol rannau o economi'r UD i arafu'n ddramatig dros y flwyddyn ddiwethaf.
Cafodd y gofod VC, er enghraifft, ei wefru'n fawr trwy gydol y pandemig. Yn 2021, cyrhaeddodd cyfaint cyllid VC byd-eang y lefel uchaf erioed o $681 biliwn, mwy na dwbl ffigurau 2019.
“Arweiniodd [Meddylfryd twf-ar-bob-gost a ysgogwyd gan gyfalaf rhad yn 2020 a 2021 a’r diddordeb cynyddol mewn buddsoddwyr a achoswyd gan ofn colli allan (FOMO) at fuddsoddiadau mawr mewn busnesau newydd ar draws pob cam,” meddai Alex Warfel, PitchBook dadansoddwr, a eglurir mewn nodyn dydd Gwener.
Ond yn 2022, gyda chyfraddau llog yn codi, bu gostyngiad o 35% mewn buddsoddiad VC i $445 biliwn, yn ôl Maes Cronfeydd. Dywedodd Warfel fod dyddiau “prisiadau awyr-uchel ar gyfer busnesau newydd a chyfleoedd codi arian hawdd” wedi diflannu, mae teimlad yn y gofod VC wedi’i “wasgu,” a chyfalaf wedi sychu. I'w bwynt ef, roedd y swm amcangyfrifedig o gyfalaf a fynnir gan gwmnïau newydd yr Unol Daleithiau yn fwy na'r swm a gyflenwyd gan $42.8 biliwn yn y pedwerydd chwarter, yn ôl PitchBook data.
Dywedodd Logan Allin, sylfaenydd Fin Capital, cwmni VC ac ecwiti preifat â ffocws technegol Fortune nad yw'n gweld y gofod VC yn adfer yn llawn tan 2024 yn rhannol oherwydd y wasgfa gredyd, a dadleuodd y gallai 2023 fod yn flwyddyn arbennig o heriol ar gyfer busnesau newydd ym maes technoleg.
“Ein barn ni yw y bydd 2023 yn parhau i fod yn flwyddyn o boen acíwt iawn, ac mewn gwirionedd yn fwy poenus na 2022 o safbwynt marchnadoedd preifat ac ecwiti cyhoeddus mewn technoleg,” meddai.
Ychwanegodd Allin y dylai’r dirywiad sydyn yn y farchnad fod yn “dipyn o alwad deffro” i fuddsoddwyr VC a ddatblygodd arferion anghyfrifol yn ystod y pandemig, gan fethu â gwneud diwydrwydd dyladwy iawn am eu buddsoddiadau. Rhoddodd enghraifft o’r gyfnewidfa cripto sydd bellach wedi darfod, FTX, a “drosglwyddwyd” ganddo oherwydd na chawsant “eitemau rhestr wirio” sylfaenol yn y broses diwydrwydd dyladwy, gan gynnwys peidio â chaniatáu i archwilydd annibynnol edrych ar eu sefyllfa ariannol. Ond buddsoddodd cyfalafwyr menter eraill filiynau yn y cwmni heb hyd yn oed edrych ar eu llyfrau.
“Roedden nhw’n gofyn am arian ariannol ac roedd y tîm yn FTX yn anfon taenlenni Excel atynt,” meddai. “Roedd yn hurt.”
Ond nawr, gyda chyfraddau llog yn codi a llawer o VCs llai yn mynd i'r wal, mae Allin yn credu y bydd y farchnad yn dychwelyd i ddull buddsoddi mwy trwyadl.
“Rwy’n meddwl y bydd yn amgylchedd cyfalaf menter llawer iachach, mwy cynaliadwy nawr, oherwydd rydym yn buddsoddi mewn prisiadau a lluosrifau sy’n gwneud synnwyr ac sy’n caniatáu i’r cwmni dyfu i mewn iddynt mewn ffordd lawer gwell,” meddai. “Mae'n wir ddychwelyd i'r hanfodion. Mae’n ailganolbwyntio ar ddiwydrwydd go iawn.”
Pan oedd cyfraddau llog yr Unol Daleithiau yn agos at sero a defnyddwyr yn gyfwyneb ag arian parod o wiriadau ysgogi yn ystod y pandemig, dywedodd y Farchnad IPO profi ymchwydd tebyg i'r gofod VC.
Yn 2021 yn unig roedd y nifer uchaf erioed o 1,033 o restrau cyhoeddus newydd yn yr UD Ond yn 2022 - gyda chyfraddau llog yn codi a'r S&P 500 yn suddo tua 20% - bu gostyngiad o 50% yn nifer yr IPOs o'i gymharu, yn ôl EY yn 2022 Adroddiad Tueddiadau IPO Byd-eang. Ac yn yr Americas, roedd y gostyngiad hyd yn oed yn fwy amlwg, gyda nifer yr IPOs wedi gostwng 86% y llynedd yn erbyn 2021, tra bod cyfanswm yr elw wedi suddo 96% dros yr un cyfnod.
“Daeth gweithgaredd a chyfaint y fargen i lawr yn sydyn trwy gydol 2022. Roedd IPOs wedi’u cau’n llwyr,” meddai Allin. “Prin iawn oedd awydd y farchnad gyhoeddus am unrhyw beth, hyd yn oed y cwmnïau hynny a allai fod yn broffidiol.”
Eleni, dywedodd Allin ei fod yn gweld dim ond “cyfnod o ffenestr IPO,” a dim ond ar gyfer cwmnïau sy'n gallu profi eu gallu i wneud arian.
“Fel arall, maen nhw’n mynd i fasnachu’n sylweddol i lawr, fel y gwnaeth unrhyw un o’r cwmnïau aeth yn gyhoeddus y llynedd neu yn 2021,” meddai. “Mae gennym ni chwyddiant o hyd, cyfraddau llog uchel, ansicrwydd geopolitical, ac anweddolrwydd sylweddol, ac nid yw hynny’n creu marchnad gynnes i IPOs.”
Cododd prisiau cartrefi UDA dros 45% rhwng ail chwarter 2020 a thrydydd chwarter y llynedd, wrth i gyfraddau llog isel a thueddiadau gweithio o gartref hybu ffyniant yn y farchnad dai. Ond mae cyfraddau llog cynyddol wedi gwthio'r gyfradd morgais sefydlog 30 mlynedd gyfartalog - y math mwyaf cyffredin yn yr UD - o 3.45% ym mis Chwefror 2020 i ychydig dros 6.1% heddiw.
Mae’r costau benthyca uwch a phrisiau tai uchel wedi arwain at wasgfa fforddiadwyedd a phrif “ailosod” yn y farchnad dai. Prynu morgais ceisiadau i lawr 39% o flwyddyn yn ôl yr wythnos diwethaf.
Nid darpar berchnogion tai yn unig sy’n teimlo eu bod wedi cau allan—mae buddsoddwyr eiddo tiriog sefydliadol yn teimlo’r boen o godi cyfraddau llog hefyd, yn ôl Jay Hatfield, sylfaenydd a Phrif Swyddog Gweithredol y cwmni rheoli buddsoddi Infrastructure Capital Advisors. Mae cyfraddau uwch ac ofnau dirwasgiad wedi achosi i fenthyca gan fanciau “sychu,” meddai Fortune, gwneud caffael eiddo newydd—a/neu gwmnïau yn y sector eiddo tiriog—yn her.
“Mae yna ychydig bach o fenthyca preifat yn digwydd, ond mae ar delerau sy’n rhy feichus i wneud LBOs [prynu allan trosoledd] bellach,” meddai, gan gyfeirio at pan fydd un cwmni’n ceisio prynu cwmni arall gan ddefnyddio arian a fenthycwyd. “Ac yna hefyd, roedd y cwmnïau a oedd yn brynwyr yn hoffi Blackstone. Maent yn fwy tebygol o fod yn werthwyr na phrynwyr nawr. Felly mae gweithgaredd M&A wedi sychu.”
Dywed Cahn of Wealth Enhancement Group fod benthycwyr nid yn unig yn cynnig cyfraddau llog llawer uwch, ond eu bod hefyd yn gwneud llawer mwy o warantu—neu ymchwil ac asesu risg—cyn rhoi benthyg arian i osgoi risg diffygdalu. Nododd ei fod yn enghraifft arall bod y rhewi presennol mewn rhai sectorau o’r economi i gyd yn “adlewyrchiad o’r hyn sy’n digwydd yn y marchnadoedd credyd.”
“Yn 2021, a 18 mis ynghynt, roedd pobl yn taflu arian at unrhyw beth mor gyflym ag y gallent oherwydd bod cymaint o arian parod, ond yn 2022, rhewodd y marchnadoedd credyd yn y bôn,” pwysleisiodd. “A dyna pam rydych chi'n gweld y diwydiannau hyn yn rhewi.”
Yr economi wedi rhewi sydd ar fin cracio?
A fydd yr economi’n dadmer yn araf ac yn osgoi dirwasgiad, neu a yw’r holltau a achosir gan gyfraddau llog cynyddol a chwyddiant uchel ar fin rhwygo? Mae hynny'n dibynnu ar bwy rydych chi'n gofyn.
Dywedodd Cahn mai ei “hunch” yw y byddwn yn cael dirwasgiad “rywbryd yn hanner cefn 2023. “Rwy’n meddwl ei bod yn wir, wyddoch chi, efallai 2024, cyn i ni fod yn ôl mewn busnes fel arfer,” meddai.
Nid ef yw'r unig un sydd â rhagolwg besimistaidd. Mae llawer o'r prif fanciau buddsoddi yn rhagweld “dirwasgiad ysgafn” eleni, ac mae rhai daroganwyr wedi dadlau “dirwasgiad difrifol” neu hyd yn oed “amrywiad arall o a Dirwasgiad mawr” gallai fod ar y ffordd.
“Rydyn ni’n bendant yn mynd i gychwyn ar gyfnod anoddach a chaletach o safbwynt economaidd a macro, a allai fod yn ddirwasgiad cyfalaf “R” neu’n ddirwasgiad llythrennau bach “r”, ond mae’n mynd i fod yn ddrwg,” meddai Allin.
Er bod llawer o arbenigwyr yn credu bod dirwasgiad ar y ffordd, mae rhai yn dadlau na fydd mor ddinistriol â'r dirywiad yn y gorffennol, a bydd sectorau rhewedig yr economi yn dechrau dadrewi erbyn diwedd 2023 ac i mewn i 2024. Dywedodd Hatfield, y Cynghorwyr Cyfalaf Seilwaith erbyn ail hanner y flwyddyn hon “bydd gennym ni farchnad IPO fwy arferol a M&A adferiad a marchnad stoc.”
Dadleuodd fod “cynffonwyntoedd ôl-bandemig” wedi cadw’r farchnad lafur yn iach - yn enwedig yn y sector gwasanaethau lle bu cymaint o fusnesau’n cael trafferth dod o hyd i weithwyr yn ystod y pandemig - a heb ddiswyddiadau eang sy’n malu gwariant defnyddwyr, mae’n annhebygol y bydd yna argyfwng difrifol. dirywiad yn yr economi. Nododd hefyd, er gwaethaf y cynnydd cyflym mewn cyfraddau llog y llynedd, fod stocrestrau tai bron â’r lefel isaf erioed y mae’n credu y bydd yn caniatáu i’r sector hwnnw ddadrewi drwy gydol y flwyddyn.
“Mae angen i’r Ffed oedi [cynnydd cyfradd llog] serch hynny,” meddai. “Ac efallai y byddwn ni’n cael chwarter neu ddau negyddol [o CMC], ond dydyn ni ddim yn meddwl ein bod ni’n mynd i gael dirwasgiad sylweddol.”
Cafodd y stori hon sylw yn wreiddiol ar Fortune.com
Mwy o Fortune:
Collodd yr arwr Olympaidd Usain Bolt $12 miliwn mewn arbedion oherwydd sgam. Dim ond $12,000 sydd ar ôl yn ei gyfrif
Pechod go iawn Meghan Markle na all y cyhoedd ym Mhrydain ei faddau - ac ni all Americanwyr ei ddeall
'Nid yw'n gweithio.' Mae bwyty gorau'r byd yn cau wrth i'w berchennog alw'r model bwyta cain modern yn 'anghynaliadwy'
Rhoddodd Bob Iger ei droed i lawr a dweud wrth weithwyr Disney am ddod yn ôl i'r swyddfa
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/everywhere-look-economy-deep-freeze-100000006.html