(Bloomberg) - Yn ystod dyddiau arian hawdd, daeth un o'r niferoedd a gafodd ei olrhain fwyaf mewn marchnadoedd credyd yn ergyd anffodus.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Cafodd Ebitda, sy’n sefyll am enillion cyn llog, trethi, dibrisiant ac amorteiddiad—ffigur sy’n debyg i lif arian cwmni ac, felly, ei allu i dalu ei ddyledion—yn hytrach ei watwar fel gimig marchnata. Pan ofynnodd bancwyr a chwmnïau ecwiti preifat i fuddsoddwyr brynu darn o'u benthyciadau i ariannu pryniannau a thrafodion eraill, byddent yn haenu ar yr hyn a elwir yn rhagamcanion adio i enillion a oedd, i rai, yn herio rheswm.
“Ebitda: Wedi'i chwalu yn y pen draw, theori ddiddorol, llawn dyhead,” cellwair un dadansoddwr Moody yn 2017. Roedd gan gyd-sylfaenydd Sixth Street Partners Alan Waxman asesiad mwy di-fin, gan rybuddio cynulleidfa mewn cynhadledd breifat bod “Ebitda ffug” o'r fath yn bygwth gwaethygu y cwymp economaidd nesaf.
Nawr, ynghanol cyfraddau llog cynyddol, chwyddiant parhaus a rhybuddion am ddirwasgiad posibl ar y gorwel, mae ymchwil gan S&P Global Ratings yn tanlinellu pa mor bell o realiti y mae'r rhagamcanion enillion yn profi i fod.
Fel yr ysgrifennodd Diana Li o Bloomberg ddydd Gwener, roedd 97% o’r cwmnïau gradd hapfasnachol a gyhoeddodd gaffaeliadau yn 2019 yn brin o ragolygon yn eu blwyddyn enillion gyntaf, yn ôl S&P. Ar gyfer bargeinion 2018, roedd yn 96% a 93% ar gyfer caffaeliadau 2017. Hyd yn oed ar ôl i’r economi orlifo ag ysgogiad cyllidol ac ariannol ar ôl y pandemig, roedd tua 77% o bryniannau a chaffaeliadau o 2019 yn dal yn brin o’u henillion rhagamcanol, dengys ymchwil S&P.
Y pryder mwyaf yw bod blynyddoedd o ragamcanion enillion gwych yn cuddio swm y trosoledd ar fantolenni'r cwmnïau sydd â'r sgôr isaf. Erbyn 2019, cyn i bandemig Covid-19 anfon marchnadoedd yn disgyn y flwyddyn ganlynol, roedd ychwanegion yn cyfrif am tua 28% o gyfanswm ffigurau Ebitda wedi'u haddasu a ddefnyddiwyd i farchnata benthyciadau caffael, dangosodd data Adolygiad y Cyfamod ar y pryd. Roedd hynny i fyny o 17% yn 2017.
Dywedodd dadansoddwyr S&P yr wythnos hon fod y data diweddaraf yn atgyfnerthu eu barn nad yw’r ffigurau Ebitda hynny “yn arwydd realistig o Ebitda yn y dyfodol a bod cwmnïau’n goramcangyfrif ad-daliadau dyled yn gyson.”
“Gyda’i gilydd, mae’r effeithiau hyn yn tanamcangyfrif yn ystyrlon y trosoledd a’r risg credyd yn y dyfodol,” ysgrifennon nhw.
Mewn mannau eraill:
Cododd bondiau Adani Group yr wythnos ddiwethaf wrth i swyddogion gweithredol geisio sicrhau buddsoddwyr dyled y bydd y conglomerate yn mynd i'r afael â'i aeddfedrwydd dyled yn ystod y misoedd nesaf. Roedd yr opsiynau'n cynnwys cyhoeddi nodiadau lleoliad preifat a defnyddio arian parod o weithrediadau i ad-dalu bondiau Adani Green Energy sy'n aeddfedu'r flwyddyn nesaf. Roedd y bondiau wedi gostwng i lefelau trallodus ar ôl i Grŵp Adani gael ei dargedu gan y gwerthwr byr Hindenburg Research.
Mae Apollo Global Management a Goldman Sachs yn cynllunio cronfeydd credyd preifat a fydd yn cystadlu â Blackstone am gleientiaid Ewropeaidd cyfoethog. Er bod buddsoddwyr wedi gallu cymryd rhan mewn credyd preifat yr Unol Daleithiau ers tro trwy gwmnïau datblygu busnes, mae rheoliadau a chymhlethdod wedi cyfyngu mynediad unigolion i gronfeydd o'r fath yn Ewrop tan yn ddiweddar.
Mae rali ym bondiau datblygwyr dyled Tsieina - wedi'i hysgogi gan gyfres o gamau polisi i leddfu straen yn sector eiddo'r genedl - bellach yn colli stêm yng nghanol cwymp tai parhaus. Cofnododd mynegai Bloomberg o fondiau sothach a enwir yn doler yr UD yn Tsieina golled am yr ail wythnos yn olynol, gan dorri'r 13 wythnos uchaf erioed o enillion.
Mae helynt yn bragu mewn cornel arall o farchnad gredyd Tsieina. Mae cerbydau ariannu llywodraeth leol (LGFVs), a ddaeth yn brif brynwyr prosiectau hanner-gorffenedig datblygwyr diffygiol, wedi cael eu dal mewn cwymp cyllid. Ysgogodd y sefyllfa uwch swyddog ariannol o un o daleithiau tlotaf Tsieina i wneud ple cyhoeddus prin i fuddsoddwyr brynu bondiau o'i LGFVs.
–Gyda chymorth gan Alice Huang, Bruce Douglas a Diana Li.
(Diweddariadau i ychwanegu siart.)
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/fake-ebitda-masks-risk-debt-221749057.html