Ni all bwydo ddofi chwyddiant heb fwy o godiadau cyfradd, meddai papur

Mae'n annhebygol y bydd y Gronfa Ffederal yn gallu gostwng chwyddiant heb orfod codi cyfraddau llog yn sylweddol uwch, gan achosi dirwasgiad, yn ôl papur ymchwil a ryddhawyd ddydd Gwener.

Mae cyn-lywodraethwr Ffed, Frederic Mishkin, ymhlith awduron y papur gwyn sy'n archwilio hanes ymdrechion banc canolog i greu dadchwyddiant.

Er gwaethaf teimladau llawer o swyddogion Ffed presennol y gallant reoli “glaniad meddal” wrth fynd i’r afael â phrisiau uchel, dywed y papur nad yw hynny’n debygol o fod yn wir.

“Nid ydym yn dod o hyd i unrhyw achos lle digwyddodd dadchwyddiant a ysgogwyd yn ganolog [banc] heb ddirwasgiad,” meddai’r papur, a gyd-awdurwyd gan yr economegwyr Stephen Cecchetti, Michael Feroli, Peter Hooper a Kermit Schoenholtz.

Cyflwynwyd y papur fore Gwener yn ystod fforwm polisi ariannol a gyflwynwyd gan Ysgol Fusnes Prifysgol Chicago Booth.

Mae'r Ffed wedi gweithredu cyfres o godiadau cyfradd llog mewn ymdrech i ddofi chwyddiant a oedd wedi bod ar ei lefel uchaf ers rhyw 41 mlynedd. Mae marchnadoedd yn disgwyl ychydig mwy o godiadau cyn y gall y Ffed oedi i asesu'r effaith y mae'r polisi llymach yn ei chael ar yr economi.

Fodd bynnag, mae'r papur yn awgrymu ei bod yn debyg bod yna ffyrdd i fynd.

“Mae efelychiadau o’n model sylfaenol yn awgrymu y bydd angen i’r Ffed dynhau polisi’n sylweddol ymhellach i gyflawni ei amcan chwyddiant erbyn diwedd 2025,” meddai’r ymchwilwyr.

“Hyd yn oed gan dybio disgwyliadau chwyddiant sefydlog, mae ein dadansoddiad yn bwrw amheuaeth ar allu’r Ffed i greu glaniad meddal lle mae chwyddiant yn dychwelyd i’r targed o 2 y cant erbyn diwedd 2025 heb ddirwasgiad ysgafn,” ychwanegon nhw.

Mae'r papur, fodd bynnag, yn gwrthod y syniad o godi'r safon chwyddiant o 2%. Yn ogystal, dywed yr ymchwilwyr y dylai'r banc canolog roi'r gorau i'w fframwaith polisi newydd a fabwysiadwyd ym mis Medi 2020. Roedd y newid hwnnw'n gweithredu “targedu chwyddiant cyfartalog,” gan ganiatáu i chwyddiant redeg yn boethach nag arfer er budd adferiad cyflogaeth mwy cynhwysol.

Dywed yr ymchwilwyr y dylai'r Ffed fynd yn ôl i'w modd rhagataliol lle dechreuodd godi cyfraddau pan syrthiodd diweithdra'n sydyn.

Rhyddhaodd Llywodraethwr Ffed Philip Jefferson ateb i'r adroddiad, gan ddweud bod y sefyllfa bresennol yn wahanol i gyfnodau chwyddiant blaenorol. Nododd fod gan y Ffed hon fwy o hygrededd fel ymladdwr chwyddiant na rhai o'i ragflaenwyr.

“Yn wahanol i ddiwedd y 1960au a’r 1970au, mae’r Gronfa Ffederal yn mynd i’r afael â’r achosion mewn chwyddiant yn brydlon ac yn rymus i gynnal yr hygrededd hwnnw ac i gadw eiddo ‘wedi’i angori’n dda’ o ddisgwyliadau chwyddiant hirdymor,” meddai Jefferson.