Mae Cadeirydd Ffed Powell yn mynd i Capitol Hill, ac mae wedi cael ei ddwylo'n llawn

Cadeirydd y Gronfa Ffederal Jerome Powell yn ymddangos gerbron y Gyngres gyda thasg uchel: Darbwyllo deddfwyr ei fod wedi ymrwymo i ostwng chwyddiant heb dynnu gweddill yr economi i lawr ar yr un pryd.

Mae marchnadoedd wedi bod ar fachau bach yn meddwl tybed a all ei dynnu i ffwrdd. Mae teimlad yn ystod y dyddiau diwethaf wedi bod yn fwy optimistaidd, ond gall hynny siglo’r ffordd arall ar frys pe bai arweinydd y banc canolog yn baglu yr wythnos hon yn ystod ei dystiolaeth hanner blynyddol ar bolisi ariannol.

“Mae’n rhaid iddo roi’r nodwydd yma gyda dwy neges. Mae un ohonynt yn ailadrodd rhai o’r sylwadau y mae wedi’u gwneud bod rhywfaint o gynnydd wedi bod ar chwyddiant,” meddai Robert Teeter, pennaeth polisi a strategaeth buddsoddi Silvercrest Asset Management.

“Yr ail beth yw bod yn wirioneddol barhaus o ran y rhagolygon ar gyfer cyfraddau aros yn uchel. Mae’n debyg y bydd yn ailadrodd y neges bod cyfraddau’n aros yn uchel am beth amser nes bod chwyddiant wedi’i ddatrys yn glir,” ychwanegodd Teeter.

Pe bai'n cymryd y safiad hwnnw, mae'n debygol o wynebu rhywfaint o wres, yn gyntaf gan Bwyllgor Bancio'r Senedd ddydd Mawrth ac yna Pwyllgor Gwasanaethau Ariannol y Tŷ ddydd Mercher.

Mae deddfwyr democrataidd yn arbennig wedi bod yn poeni bod y Powell Fed mewn perygl o lusgo'r economi, ac yn arbennig y rhai ar ben isaf y raddfa gyfoeth, gyda'i benderfyniad i frwydro yn erbyn chwyddiant.

Mae'r Ffed wedi codi ei gyfradd llog meincnod wyth gwaith dros y flwyddyn ddiwethaf, yn fwyaf diweddar cynnydd o chwarter pwynt canran yn gynnar y mis diwethaf a gymerodd y gyfradd benthyca dros nos i ystod darged o 4.5%-4.75%.

Mae marchnadoedd hefyd wedi'u rhwygo rhwng bod eisiau i'r Ffed ostwng chwyddiant a phoeni y bydd yn mynd dros ben llestri. Mae dechrau araf y banc canolog wrth fynd i'r afael â chostau byw cynyddol wedi dwysáu ofnau nad oes bron unrhyw ffordd y gall ddod â phrisiau i lawr heb achosi o leiaf dirwasgiad cymedrol.

“Mae chwyddiant yn broblem enbyd. Fe’i gwaethygwyd gan y Ffed heb ei gydnabod yn 2021,” meddai Komal Sri-Kumar, llywydd Sri-Kumar Global Strategies.

Mae Sri-Kumar o'r farn y dylai'r Ffed fod wedi ymosod yn gynt ac yn fwy ymosodol - er enghraifft, gyda chynnydd o 1.25 pwynt canran yn ôl ym mis Medi 2022 pan chwyddiant fel y'i mesurir gan y mynegai prisiau defnyddwyr yn rhedeg ar gyfradd flynyddol o 8.2%. Yn lle hynny, dechreuodd y Ffed ym mis Rhagfyr leihau maint ei godiadau cyfradd.

Nawr, meddai, mae'n debygol y bydd yn rhaid i'r Ffed gymryd ei gyfradd arian i tua 6% cyn i chwyddiant ostwng, a bydd hynny'n achosi difrod economaidd.

“Nid wyf yn credu yn y senario dim glanio hon,” meddai Sri-Kumar, gan gyfeirio at ddamcaniaeth na fydd yr economi’n gweld “glaniad caled,” yn cael ei ystyried yn ddirwasgiad serth, nac yn “laniad meddal,” a fyddai fod yn ddirywiad basach.

“Ydy, mae’r economi’n gryf. Ond nid yw hynny'n golygu y byddwch chi'n llithro heibio heb unrhyw ddirwasgiad o gwbl,” meddai. “Os ydych chi'n mynd i gael senario dim glanio, yna rydych chi'n mynd i dderbyn chwyddiant o 5%, ac mae hynny'n wleidyddol annerbyniol. Mae'n rhaid iddo weithio ar ddod â chwyddiant i lawr, ac oherwydd bod yr economi mor gryf mae'n mynd i gael ei oedi. Ond po fwyaf o oedi sydd gennych yn y dirwasgiad, y dyfnaf y bydd hynny.”

O'i ran ef, bydd yn rhaid i Powell ddod o hyd i fan glanio rhwng y safbwyntiau cystadleuol ar bolisi.

A adroddiad polisi ariannol i Gyngres y Ffed rhyddhau Dydd Gwener sy'n gwasanaethu fel agoriad ar gyfer tystiolaeth Powell ailadrodd iaith a ddefnyddir yn aml bod llunwyr polisi yn disgwyl "cynnydd parhaus" mewn cyfraddau.

Mae'n debyg y bydd y cadeirydd “yn taro tôn sy'n benderfynol ac yn fesuredig,” meddai Krishna Guha, pennaeth polisi byd-eang a strategaeth banc canolog yn Evercore ISI, mewn nodyn cleient. Bydd Powell yn nodi “gwydnwch yr economi go iawn” wrth rybuddio bod y data chwyddiant wedi troi’n uwch ac y bydd y ffordd i’w ddofi “yn hir ac yn anwastad.”

Fodd bynnag, dywedodd Guha ei bod yn annhebygol y bydd Powell yn gwthio'r codiad cyfradd hanner pwynt, neu 50 pwynt sail, yn ddiweddarach y mis hwn y mae rhai buddsoddwyr yn ei ofni. Tynnodd prisiau'r farchnad ddydd Llun sylw at debygolrwydd o tua 31% ar gyfer y symudiad mwy, yn ôl Data Grŵp CME.

“Rydyn ni’n meddwl bod y Ffed yn codi 50bp ym mis Mawrth dim ond os yw disgwyliadau chwyddiant, cyflogau, a chwyddiant gwasanaethau yn ailgyflymu’n beryglus o uwch a / neu ddata sy’n dod i mewn mor gryf, bydd y gyfradd brig ganolrifol yn codi i 50,” ysgrifennodd Guha. “Ni all y Ffed ddod â chyfarfod i ben ymhellach o’i gyrchfan nag yr oedd cyn i’r cyfarfod ddechrau.”

Fodd bynnag, bydd yn anodd dehongli'r data wrth symud ymlaen.

Gallai chwyddiant pennawd mewn gwirionedd ddangos dirywiad serth ym mis Mawrth wrth i naid ym mhrisiau ynni y llynedd o gwmpas yr amser hwn ystumio cymariaethau blwyddyn-ar-flwyddyn. Mae'r Traciwr Cleveland Fed yn dangos chwyddiant pob eitem yn disgyn o 6.2% ym mis Chwefror i 5.4% ym mis Mawrth. Fodd bynnag, rhagwelir y bydd chwyddiant craidd, ac eithrio bwyd ac ynni, yn cynyddu i 5.7% o 5.5%.

Dywedodd Guha ei bod yn debygol y gallai Powell arwain pwynt terfyn y Ffed ar gyfer codiadau cyfradd - y gyfradd “derfynol” - hyd at ystod 5.25% -5.5%, neu tua chwarter pwynt yn uwch na’r disgwyl yn rhagamcanion economaidd Rhagfyr gan lunwyr polisi.