“Peidiwch â brwydro yn erbyn y Ffed” fu mantra buddsoddwyr ers tro. Wrth i fanc canolog yr UD osod polisi ariannol, byddai cyfraddau llog yn dilyn, gan osod y cwrs ar gyfer marchnadoedd arian cyfred, credyd ac ecwiti yn ei dro. Ni allai'r un o'r rhain nofio yn erbyn presennol y Gronfa Ffederal yn hir.
Ond nawr mae'n ymddangos bod y Ffed ei hun yn ceisio mynd i'r afael â'r presennol, yn enwedig chwyddiant. Ni ddylai hynny synnu neb, gyda’r darlleniad diweddaraf ar brisiau defnyddwyr yn dangos naid o fwy na 9% yn y 12 mis diwethaf, y mwyaf ers mwy na phedwar degawd. Mae hynny'n gwneud chwyddiant yn bryder pennaf i Americanwyr a'r stori arweiniol mewn allfeydd newyddion cyffredinol.
Mae'r Ffed yn dilyn y cynnydd mewn chwyddiant yr oedd wedi methu â'i ragweld. Mae hynny'n cynnwys y mesurau prisiau cyhoeddedig a chanfyddiad y cyhoedd, a fynegir mewn mesurau teimlad, fel arolwg Prifysgol Michigan a wyliwyd yn eang. Yn y broses, bu newid diddorol yn y ffocws.
Dywedodd Cadeirydd Ffed Jerome Powell yn ddiweddar y byddai'n talu mwy o sylw i'r prif fesurau chwyddiant fel y'u gelwir. Yn y gorffennol, roedd swyddogion Ffed wedi pwysleisio data chwyddiant “craidd” sy'n eithrio prisiau bwyd ac ynni, yr oeddent yn dadlau eu bod y tu allan i ddylanwad polisi ariannol.
Pan luniwyd y cysyniad chwyddiant craidd yn y 1970au, roedd beirniaid yn ei alw'n ymgais i atal y bai am godi prisiau oddi wrth lunwyr polisi. Nawr bod prisiau bwyd ac ynni yn dechrau dod oddi ar y berw (er ei bod yn ymddangos bod chwyddiant craidd yn debygol o barhau), mae'n ymddangos bod swyddogion bwydo yn canolbwyntio'n fwy ar y niferoedd pennawd cyffredinol.
Mae adroddiad rhagarweiniol Prifysgol Michigan ar gyfer mis Gorffennaf, a ryddhawyd ddydd Gwener, yn dangos bod disgwyliadau chwyddiant blwyddyn wedi gostwng 0.1 pwynt canran o uchafbwynt 40 mlynedd, i 5.2%. Llithrodd disgwyliadau chwyddiant tymor hwy o bum mlynedd i 10 mlynedd i 2.8% o 3.1% yn y pôl blaenorol.
Trosodd y gostyngiad bychan hwnnw mewn disgwyliadau chwyddiant yn welliant ymylol yn y teimlad cyffredinol, sydd serch hynny yn parhau i fod yn ddigalon. Daeth y llygedyn o obaith o’r cwymp mewn prisiau manwerthu gasoline, i gyfartaledd cenedlaethol o $4.577 y galwyn ar gyfer rheolaidd, o uchafbwynt o $5.016, a gyrhaeddwyd ar Fehefin 14, yn ôl yr AAA.
Roedd pris y pwmp yn dilyn sleid mewn dyfodol olew crai. Setlodd contract meincnod yr UD ar $97.59 y gasgen ar ôl cyffwrdd yn fyr â $91 ddydd Iau. Mae hynny i lawr tua 25% o'r uchafbwynt yn ystod y dydd o $130.50 ar Fawrth 7, ddiwrnod ar ôl y golofn hon awgrym i brynu opsiynau rhoi ar gynhyrchion petrolewm crai a mireinio. Mae stociau olew wedi dioddef gostyngiadau tebyg, gyda'r
SPDR Sector Dewis Ynni
cronfa masnachu cyfnewid (ticiwr: XLE) i lawr tua 25% o'i uchafbwynt ym mis Mehefin, wedi cyffwrdd ychydig ddyddiau cyn i brisiau yn y pwmp gyrraedd pum bychod (gwneud y sector yn rhad, fel y sylwodd Warren Buffett).
Mae dangosyddion chwyddiant ariannol allweddol wedi symud ochr yn ochr â crai. Yn benodol, mae’r gyfradd chwyddiant “mantoli’r cyfrifon”, sy’n deillio o’r gwahaniaeth mewn arenillion ar nodiadau’r Trysorlys a diogelwch cyfatebol a ddiogelir gan chwyddiant y Trysorlys, neu TIPS, hefyd wedi llithro’n sydyn. Mae'r adennill costau TIPS pum mlynedd bellach yn 2.66%, yn erbyn uchafbwynt mis Mawrth o 3.59%.
Mae hyn yn awgrymu bod y farchnad TIPS yn “ochri â Team Transitory” o ran meddwl y bydd pwysau chwyddiant yn pylu, yn ôl tîm strategaeth buddsoddi byd-eang BCA Research. Mae rhai swyddogion Ffed wedi lleisio amheuaeth ynghylch arwyddion chwyddiant y farchnad TIPS, fodd bynnag, oherwydd bod y banc canolog yn berchen ar tua chwarter y gwarantau, a allai ystumio eu prisiau.
Yn bwysicach fyth, er bod prisiau nwyddau wedi dilyn dyfodol nwyddau yn is, yn enwedig ar gyfer ynni, mae prisiau gwasanaethau yn parhau'n ludiog. Yn benodol, mae’r cynnydd o 5.5% flwyddyn ar ôl blwyddyn mewn rhenti yn y mynegai prisiau defnyddwyr “yn dal i dangyfrif y realiti, ond yn gwneud cynnydd o ran dal i fyny,” meddai Peter Boockvar, prif swyddog buddsoddi yn Bleakley Advisory Group.
Mae Tony Roth, prif swyddog buddsoddi Ymddiriedolaeth Wilmington, yn edrych am ddyfodol crai yr Unol Daleithiau i symud yn ôl dros $100. Gall hyd yn oed yn bwysicach fod yn nwy naturiol, sy'n cael llai o sylw ond sydd hefyd yn taro costau cyfleustodau Americanwyr. Ar ôl cilio o'u hanterth ym mis Mehefin, adlamodd dyfodol nwy naturiol fwy nag 16% yr wythnos ddiwethaf hon ac maent i fyny dros 88% eleni.
Ysgogodd newyddion chwyddiant gwael yr wythnos ddiwethaf hon ddyfalu y byddai'r Ffed yn dilyn arweiniad Banc Canada ac yn codi ei darged cronfeydd ffederal pwynt canran llawn yn ei gyfarfod polisi ar 27 Gorffennaf. Pylodd y posibilrwydd hwnnw gyda dyfodol cronfeydd bwydo yn ffafrio cynnydd arall o 0.75 pwynt o'r ystod darged bresennol o 1.50% i 1.75%, yn ôl yr offeryn CME FedWatch.
Mae'r farchnad dyfodol yn prisio ar ei hanterth o 3.50% i 3.75% erbyn mis Rhagfyr, gyda'r Ffed yn dechrau gostwng cyfraddau tua chanol blwyddyn. Cynhyrchodd y disgwyliadau hynny gromlin cynnyrch gwrthdro, gydag arenillion nodyn dwy flynedd y Trysorlys yn 3.135%, sy'n sylweddol uwch na'r meincnod 10 mlynedd o 2.929%. Mae Roth o'r farn bod y cynnydd parhaus yng nghyfraddau llog Ffed yn awgrymu gwendid parhaus mewn stociau.
Yn y cyfamser, cyn Bond King Mae Bill Gross yn ffafrio hela i lawr mewn biliau T am flwyddyn, sy'n cynhyrchu mwy na 3%, yn hytrach na cheisio ymladd y Ffed a'r marchnadoedd.
Ysgrifennwch at Randall W. Forsyth yn [e-bost wedi'i warchod]