Manylion Cynnig Cofnodion Ffed Ar Dringiad Cyfradd Tebygol Rhagfyr 14

Rhyddhaodd Cronfa Ffederal yr Unol Daleithiau (Fed) gofnodion ei gyfarfod Tachwedd 1-2 ar Dachwedd 23. Dangosodd y cofnodion bryder parhaus y Ffed ynghylch y risg o chwyddiant costus sydd wedi hen sefydlu. Mae'r Ffed yn poeni am farchnad lafur dynn yr UD sy'n gyrru twf cyflog cryf. Gallai'r twf hwn mewn cyflogau barhau i ysgogi chwyddiant pellach ym marn y Ffed.

Mae hyn yn awgrymu cynnydd arall pan fydd y Ffed yn gosod cyfraddau ar Ragfyr 14, o efallai 0.5 pwynt canran, ac efallai cynnydd pellach, llai, mewn cyfraddau yn ystod yr ychydig gyfarfodydd Ffed cyntaf yn 2023.

Eto i gyd, mae rhai llunwyr polisi yn dechrau awgrymu y gallai cyfraddau bellach fod wedi codi'n agos at y man lle mae'r Ffed eu heisiau. Roedd y cofnodion yn nodi, “roedd mwyafrif sylweddol o’r cyfranogwyr o’r farn y byddai arafu’r cynnydd [cyfradd llog] yn debygol o fod yn briodol yn fuan.” Er yma, mae'r Ffed eisiau nodi nad yw hynny'n golygu y bydd yn dechrau torri cyfraddau, ond yn syml yn eu dal ar lefel uchel gan fod effaith polisi ariannol yn cael ei deimlo dros amser.

Ofnau Chwyddiant Gwreiddiedig

Data chwyddiant meddalu diweddar, gan gynnwys un adroddiad CPI calonogol ar ôl cyfarfod mis Tachwedd y Ffed, wedi rhoi'r Ffed braidd ar yr amddiffynnol. Mae'r marchnadoedd wedi dehongli data chwyddiant diweddar yn gymharol gadarnhaol. Mae llawer yn disgwyl i'r Ffed dynnu nôl ar heiciau yn fuan. Mae swyddogion bwydo yn gyffredinol yn cyfathrebu safiad mwy gofalus yma. Ailadroddodd y Ffed ei bryderon, fel y nodwyd yng nghofnodion cyfarfod mis Tachwedd, gyda chyfeiriadau lluosog at bwysigrwydd cadw chwyddiant “wedi’i angori’n dda” a chwyddiant yn “annerbyniol o uchel”.

Mae'r cofnodion Ffed diweddar hyn yn helpu i esbonio rhai o'r datgysylltiad ymddangosiadol rhwng y Ffed a marchnadoedd. Mae'r Ffed yn gweld y gallai chwyddiant fod yn gwella hefyd. Yn y pen draw, er mai nod y Ffed yw chwyddiant o 2%, nid chwyddiant yn gostwng, ac mae'r Ffed yn dal i boeni'n fawr am chwyddiant yn mynd allan o reolaeth. Mae'r Ffed yn defnyddio'r term chwyddiant “heb ei angori” ar gyfer hyn, ac mae'n pryderu y gallai ddigwydd mewn sawl ffordd.

Risgiau Twf Cyflog

Prif bryder y Ffed yw nad yw chwyddiant yn disgyn yn ôl i'r targed yn gymharol gyflym. Mae’r ofnau hyn wedi’u seilio, yn rhannol, ar farchnad swyddi dynn a thwf cyflogau cymharol uchel. Roedd y cofnodion yn sôn am sut mae twf cyflogau yn parhau i redeg ar 5% ar gyfer y flwyddyn hyd at fis Medi 2022. Mae'r Ffed yn dehongli twf cyflog cryf fel un a allai hybu chwyddiant. Yn gymaint â bod marchnadoedd yn gwylio am chwyddiant yn uniongyrchol am arwyddion o feddalwch, hoffai'r Ffed weld y farchnad swyddi yn oeri hefyd ac mae'n credu y gallai hyn fod yn dechrau digwydd. Trafododd y Ffed rywfaint o risg y byddai “cyflog-bris” yn hybu chwyddiant, er nad yw hyn wedi digwydd eto ym marn y Ffed.

Roedd y cofnodion yn nodi y byddai twf CMC islaw’r duedd yn “ddefnyddiol” wrth frwydro yn erbyn chwyddiant. Mae hyn yn ei gwneud yn glir pa mor ymroddedig yw'r Ffed i'w frwydr chwyddiant. Cynrychioli twf arafach fel offeryn ymladd chwyddiant posibl, yn hytrach na risg i'r economi ehangach, gan y byddai'r Ffed yn debygol o'i ddehongli pe na bai chwyddiant yn gymaint o bryder.

Risgiau Anfanteisiol

Nid yw'r Ffed o reidrwydd yn anghytuno â barn y marchnadoedd y gallai chwyddiant fod yn tueddu i ostwng. Fodd bynnag, mae'r Ffed yn parhau i fod yn bryderus iawn ynghylch y potensial ar gyfer chwyddiant sydd wedi ymwreiddio, hyd yn oed os nad dyma'r senario mwyaf tebygol.

Os aiff disgwyliadau chwyddiant dros ben, mae’r Ffed yn poeni y bydd angen cyfraddau uwch am gyfnod hwy i ddod â chwyddiant yn ôl i’r targed ac y byddai’n “gostus”. Byddai'n well gan y Ffed fod yn fwy gofalus gyda chyfraddau nawr, yn hytrach na pheidio â gorffen y swydd a gadael chwyddiant ymhell uwchlaw'r targed am gyfnod hirach.

Mae twf cyflog uchel parhaus yn un rheswm nad yw'r Ffed yn barod i ddatgan buddugoliaeth yn y frwydr chwyddiant eto. Risg arall, ym marn y Ffed, yw rhoi'r gorau iddi yn rhy gynnar a'r costau os bydd chwyddiant yn parhau i fod yn uchel am gyfnod rhy hir. Dyna un rheswm y dylem ddisgwyl cynnydd ystyrlon arall o efallai 0.5 pwynt canran pan fydd y Ffed yn gosod cyfraddau ar Ragfyr 14, ond efallai y bydd cyfarfodydd cynnar 2023 yn gweld y Ffed yn symud i godiadau llai neu gadw cyfraddau'n gyson.