Pan fydd y Gronfa Ffederal ddydd Mercher yn rhyddhau cofnodion ei gyfarfod polisi diweddaraf, bydd buddsoddwyr yn cael golwg ddyfnach ar drafodaethau ynghylch tynhau polisi ariannol a barn swyddogion am yr economi.
Yn ystod y cyfarfod a ddaeth i ben ar Fai 4, cododd y Pwyllgor Marchnad Agored Ffederal, cangen bolisi'r Ffed, ei brif gyfradd bolisi 0.5%. Hwn oedd y cynnydd cyntaf o'r maint hwnnw ers 2000. Mae swyddogion wedi nodi cynnydd tebyg ym mis Mehefin, ac mae Wall Street yn disgwyl codiad cyfradd arall o 0.5% ym mis Gorffennaf. Ond mae'r hyn sy'n digwydd ar ôl cyfarfod Mehefin 14-15 yn llai sicr a yn dibynnu ar lwybr chwyddiant, twf economaidd ac amodau ariannol.
Dyma ychydig o bethau i wylio amdanynt yng nghofnodion yr wythnos hon ac yn sylwebaeth bancwyr canolog yn arwain at y cyfarfod polisi nesaf a thu hwnt.
Amodau Ariannol
Pan fydd swyddogion Ffed ac economegwyr yn siarad am “amodau ariannol,” maen nhw'n cyfeirio at bethau fel lefelau'r farchnad stoc a lledaeniadau bondiau corfforaethol. Dyna rai o fecanweithiau trosglwyddo polisi ariannol, sy’n effeithio ar aelwydydd a busnesau drwy effaith cyfoeth a chost credyd.
Ers i'r Ffed gyfarfod ddiwethaf, mae amodau ariannol wedi tynhau'n sydyn. Mae buddsoddwyr yn chwilio am gliwiau ynghylch faint yn fwy yr hoffai'r banc canolog i stociau ostwng a lledaeniad credyd i ehangu. Economegwyr yn
Deutsche Bank
Sylwch, yn ei gynhadledd i'r wasg ar ôl y cyfarfod y mis diwethaf, y soniodd Cadeirydd Ffed, Jerome Powell, am “amodau ariannol” 16 o weithiau, arwydd bod y pwnc yn ffocws i'r cyfarfod.
“Mae Powell a’i gydweithwyr wedi dangos ffocws cynyddol ar amodau ariannol llymach yn lle darparu arweiniad mwy grymus ynghylch a fydd angen i’r gyfradd cronfeydd bwydo gyrraedd lefel gyfyngol dros amser,” dywed economegwyr Deutsche Bank, sy’n golygu bod amodau ariannol yn allweddol. i ragfynegi sut y bydd cyfraddau uchel yn mynd—a phryd y gallent ddechrau gwrthdroi. Mae economegwyr yno ac mewn mannau eraill yn dweud bod y Ffed yn ôl pob tebyg eisiau i amodau ariannol barhau i dynhau, am y tro o leiaf, o ystyried pa mor uchel y mae chwyddiant yn rhedeg.
Ar gyfer cyd-destun, mae economegwyr yn Goldman Sachs yn dweud bod eu Mynegai Amodau Ariannol GS yr Unol Daleithiau wedi tynhau tua 0.6%, i 99.29, dros yr wythnos ddiwethaf. Tua mis yn ôl, roedd y metrig yn 98.64; yn nechreu y flwyddyn, yr oedd tua 97.
chwyddiant
Er bod amodau ariannol yn tynhau, mae chwyddiant yn dal i fod ar ei lefel uchaf ers pedwar degawd. Cododd y mynegai prisiau defnyddwyr 8.3% ym mis Ebrill o'i gymharu â'r flwyddyn flaenorol, gan fynd yn groes i'r disgwyliadau i chwyddiant gyrraedd uchafbwynt. Er bod arwyddion o bwysau prisio oeri ar draws nwyddau, mae chwyddiant llochesi yn ystyfnig ac yn cynyddu, mae costau hanfodion yn uchel, a phrisiau gwasanaethau yn cynyddu.
“Gyda marchnadoedd ecwiti i lawr a chredyd yn lledaenu’n ehangach, mae banc canolog yr Unol Daleithiau yn sicr yn cael yr hyn y mae wedi dymuno amdano,” meddai Katie Nixon, prif swyddog buddsoddi Northern Trust Wealth Management. “Pan rydyn ni wedi gweld yr amodau hyn yn y gorffennol, mae cyflymder y symudiadau hyn wedi ysgogi’r Ffed i gilio o gynlluniau sydd wedi’u gosod yn dda i dynhau polisi,” meddai. Ond mae'r Ffed yn annhebygol o wrthdroi cwrs yn awr, o ystyried pa mor bell y tu ôl i'r gromlin chwyddiant y Ffed wedi gostwng, Nixon meddai. “Mae’r Ffed wedi nodi chwyddiant fel gelyn cyhoeddus rhif un, ac mae mewn perygl o argyfwng hygrededd os caiff polisi ei newid ar y pwynt hwn,” gan gyfeirio at y syniad na fydd dirywiad dramatig yn y farchnad yn sbarduno mor hawdd. yr hyn a elwir yn Fed rhoi y tro hwn.
Yn ei ddatganiad polisi ym mis Mai, dywedodd y Ffed fod risgiau chwyddiant o’r ochr orau, o ystyried prinder nwyddau bwyd ac ynni yn deillio o oresgyniad Rwsia o’r Wcráin a chloeon clo Tsieina sy’n gysylltiedig â Covid sydd wedi gwaethygu aflonyddwch yn y gadwyn gyflenwi.
Mewn ymddangosiad ar Fai 17, dywedodd Powell ei fod eisiau “tystiolaeth glir ac argyhoeddiadol” o chwyddiant yn gostwng cyn arafu’r cynnydd mewn cyfraddau. Mae hynny'n gyfreithlon ar gyfer y safon brawf ail-uchaf ac mae'n gofyn bod tystiolaeth yn debygol iawn, meddai Joseph Wang, a oedd yn flaenorol yn uwch fasnachwr ar ddesg marchnadoedd agored y Ffed a chyfreithiwr. Bydd masnachwyr yn chwilio am unrhyw newid mewn iaith a thôn o amgylch y llwybr chwyddiant a ragwelir a risgiau i ragolygon y Ffed, a fydd yn cael ei ddiweddaru nesaf ym mis Mehefin.
Arafu Twf a Glaniad Meddal, neu Feddal
Mae Powell wedi dadlau y gallai'r Ffed drefnu glaniad meddal—sy'n golygu y byddai twf yn parhau wrth i'r banc canolog dynhau polisi ariannol i frwydro yn erbyn chwyddiant, ac mae Wall Street yn cytuno ar y cyfan. Mae'r honiad hwnnw, fodd bynnag, wedi arwain rhai cyfranogwyr yn y farchnad i amau a fyddai'r Ffed yn ddigon llym o ran chwyddiant, gan sefydlu dynameg stagflationary o arafu twf a phrisiau uchel.
Yn ddiweddar, mae tôn Powell wedi newid. Yn gyntaf fe ddefnyddiodd y gair “meddal,” yn lle “meddal,” ac yna yr wythnos diwethaf dywedodd y gallai dofi chwyddiant arwain at laniad “swmpus”. “Gallai fod rhywfaint o boen,” rhybuddiodd.
Roedd datganiad y Ffed May yn cydnabod y dirywiad syndod mewn cynnyrch mewnwladol crynswth chwarter cyntaf o chwarter ynghynt, ond dywedodd fod gwariant cartrefi a buddsoddiad sefydlog busnes yn parhau i fod yn gryf. Mae adroddiadau enillion diweddar gan fanwerthwyr mwyaf America wedi herio'r naratif dominyddol oherwydd bod defnyddwyr - tua 70% o CMC - wedi cronni triliynau o arbedion yn ystod y pandemig, y byddant yn atal yr economi ehangach rhag mynd i ddirwasgiad. Eto i gyd, mae'r farchnad lafur yn dynn iawn. Mae economegwyr yn disgwyl i'r gyfradd ddiweithdra ostwng i 3.5% pan adroddir ar ddata mis Mai ar Fehefin 3. Byddai hynny'n cyd-fynd â'r hanner canrif isel cyn y pandemig ac mae'n awgrymu na fydd pwysau cyflog yn lleihau'n fuan wrth i gyflogwyr frwydro i ddod o hyd i weithwyr, er mae arwyddion o ddiswyddo cynyddol.
Yn y cyfamser, mae cyfraddau morgeisi sy'n codi'n gyflym yn arafu'r galw am dai, ond mae prisiau'n parhau i godi oherwydd nad oes digon o stocrestr. Mae rhenti tua blwyddyn ar ei hôl hi o gymharu â phrisiau tai, ac mae lloches yn cynnwys tua thraean o'r CPI, sy'n golygu y bydd pwysau cynyddol o'r categori hwnnw yn anodd ei frwydro.
Bydd sut mae'r Ffed yn gweld y croes-gyfrwng hyn yn allweddol i ragweld pa mor ymosodol yw tynhau polisi yn ystod y misoedd nesaf, yn enwedig wrth i'r banc canolog ddechrau crebachu ei fantolen.
Gwerthiannau MBS Posibl
Mae'r Ffed wedi dweud byddai'n dechrau crebachu ei fantolen $9 triliwn gan ddechrau Mehefin 1, pan na fydd bellach yn ail-fuddsoddi enillion o hyd at $3 biliwn mewn gwarantau Trysorlys sy'n aeddfedu a hyd at $17.5 biliwn mewn gwarantau â chymorth morgais y mis. Bydd y capiau hynny'n codi i $60 biliwn a $35 biliwn, yn y drefn honno, ym mis Medi.
Ond mae rhai swyddogion wedi awgrymu y bydd angen iddynt ddod yn fwy ymosodol yn yr ymgais i ddad-ddirwyn llacio meintiol yn rhannol, neu'r pryniannau bondiau pandemig dros y ddwy flynedd ddiwethaf, yn benodol gan ei fod yn ymwneud â'r farchnad dai. Bydd yn arbennig o anodd lleihau ei $3 triliwn mewn daliadau MBS, o ystyried bod rhagdaliadau - wedi'u gyrru gan weithgaredd ail-ariannu - i gyd bron yn dod i ben wrth i gyfraddau godi ac felly mae treigl naturiol yn araf.
Roedd cofnodion cyfarfod y Ffed ym mis Mawrth yn dangos bod swyddogion wedi trafod yr angen posibl i werthu MBS yn llwyr. Mae economegwyr yn Citi yn nodi bod siarad diweddar gan Ffed yn awgrymu efallai na chafodd y pwnc ei “drafod yn gadarn” yn y cyfarfod diwethaf, felly byddai unrhyw arwydd i’r gwrthwyneb yn syndod hawkish.
Ysgrifennwch at Lisa Beilfuss yn [e-bost wedi'i warchod]
Ffynhonnell: https://www.barrons.com/articles/fed-inflation-rates-mortgage-bonds-51653424336?siteid=yhoof2&yptr=yahoo