Rhaid i Ffed 'achosi mwy o golledion' ar fuddsoddwyr y farchnad stoc i ddofi chwyddiant, meddai'r cyn fanciwr canolog

Mae yna fyrdd o ansicrwydd y mae'n rhaid i'r Ffed eu llywio, cydnabu, gan gynnwys effaith lleddfu aflonyddwch yn y gadwyn gyflenwi a marchnad lafur hanesyddol dynn. Ond mae effeithiau tynhau'r Ffed ar bolisi ariannol ar amodau ariannol - a'r effaith y bydd tynhau yn ei chael ar weithgaredd economaidd - yn un o'r pethau anhysbys mwyaf, ysgrifennodd Dudley.

Yn wahanol i lawer o economïau eraill, nid yw’r Unol Daleithiau yn ymateb yn uniongyrchol i newidiadau mewn cyfraddau llog tymor byr, meddai Dudley, yn rhannol oherwydd bod gan y rhan fwyaf o brynwyr cartref yr Unol Daleithiau forgeisi cyfradd sefydlog hirdymor. Ond mae gan lawer o gartrefi yn yr UD, hefyd yn wahanol i wledydd eraill, swm sylweddol o'u cyfoeth mewn ecwitïau, sy'n eu gwneud yn sensitif i amodau ariannol.

Mae galwad Dudley i'r Ffed achosi colledion ar fuddsoddwyr yn wahanol i'r syniad hirsefydlog o roi Ffed ffigurol, y syniad y byddai'r banc canolog yn atal tynhau ariannol neu fel arall yn achubiaeth pe bai colledion mawr yn y marchnadoedd ariannol. Roedd Dudley, a oedd yn rhedeg y New York Fed rhwng 2009 a 2018, yn flaenorol yn brif economegydd yr Unol Daleithiau yn Goldman Sachs ac mae bellach yn uwch ysgolhaig ymchwil yng Nghanolfan Astudiaethau Polisi Economaidd Prifysgol Princeton.

Darllen: Mae Fed yn gosod cynllun petrus i leihau ei fantolen o $95 biliwn y mis, efallai mor gynnar â mis Mai

Mae buddsoddwyr wedi sôn am roi Fed ffigurol ers o leiaf y cwymp yn y farchnad stoc ym mis Hydref 1987 ysgogi banc canolog dan arweiniad Alan Greenspan i ostwng cyfraddau llog. Mae opsiwn rhoi gwirioneddol yn ddeilliad ariannol sy'n rhoi'r hawl i'r deiliad ond nid y rhwymedigaeth i werthu'r ased sylfaenol ar lefel benodol, a elwir yn bris streic, sy'n gwasanaethu fel polisi yswiriant yn erbyn dirywiad yn y farchnad.

Mae stociau wedi colli tir yn 2022, yn rhannol mewn ymateb i arwyddion y Ffed ei fod yn barod i fod yn ymosodol wrth godi cyfraddau llog a chrebachu ei fantolen i gael chwyddiant dan reolaeth. Ond erys y colledion yn gymedrol, gyda'r S&P 500
SPX,
-0.97%
llai na 7% i ffwrdd o'i record Ionawr 3 cau o ddiwedd dydd Mawrth. Cyfartaledd Diwydiannol Dow Jones
DJIA,
-0.42%
i lawr 5.1% ar gyfer y flwyddyn hyd yn hyn, tra bod y Cyfansawdd Nasdaq
COMP,
-2.22%,
sy'n cynnwys stociau technoleg a thwf sy'n fwy sensitif i gyfraddau, wedi gostwng mwy nag 11%.

Mae'r boen wedi bod yn ddwysach yn y farchnad bondiau. Mae arenillion y Trysorlys, sy'n symud i'r cyfeiriad arall o ran prisiau, wedi codi i'r entrychion, er o lefelau hanesyddol isel. Colledion chwarter cyntaf yn y farchnad bondiau oedd y gwaethaf mewn chwarter canrif.

Eto i gyd, y Trysorlys 10-mlynedd cynnyrch
TMUBMUSD10Y,
2.584%
mae uwch na 2.5% yn parhau i fod i fyny tua 0.75 pwynt canran o flwyddyn yn ôl ac yn parhau i fod ymhell islaw'r gyfradd chwyddiant, meddai Dudley. Mae hynny oherwydd bod buddsoddwyr yn disgwyl i gyfraddau tymor byr uwch danseilio twf economaidd a gorfodi’r Ffed i wrthdroi cwrs yn 2024 a 2025, meddai - “ond mae’r union ddisgwyliadau hyn yn atal tynhau amodau ariannol a fyddai’n gwneud canlyniad o’r fath yn fwy tebygol.”

Angen gwybod: Dyma alwad ddirwasgiad Wall Street cyntaf yr oes chwyddiant newydd

Dylai buddsoddwyr wrando ar Gadeirydd y Ffed Jerome Powell, meddai Dudley, sydd wedi datgan yn glir bod yn rhaid i amodau ariannol dynhau.

“Os na fydd hyn yn digwydd ar ei ben ei hun (sy’n ymddangos yn annhebygol), bydd yn rhaid i’r Ffed syfrdanu’r farchnad i gyflawni’r ymateb dymunol,” meddai Dudley. Byddai hynny’n golygu bod cyfraddau heicio yn llawer uwch na’r hyn y mae cyfranogwyr y farchnad yn ei ragweld ar hyn o bryd oherwydd bydd angen i’r Ffed, “un ffordd neu’r llall, i gael chwyddiant dan reolaeth… wthio cynnyrch bondiau’n uwch a phrisiau stoc yn is.”