(Bloomberg) - Mae swyddogion y Gronfa Ffederal, wedi'u calonogi gan arafu chwyddiant, ar fin arafu cyflymder eu codiadau cyfradd llog ar gyfer ail gyfarfod syth a dadlau faint yn fwy y mae angen iddynt ei dynhau i gael prisiau dan reolaeth.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Mae’n ymddangos bod eu hymgyrch—a ddaeth yn rhy hwyr, mae rhai beirniaid yn dadlau—yn dwyn ffrwyth, gyda chyfres o ddata ar draws yr economi yn nodi bod chwyddiant yn arafu o’r diwedd, flwyddyn ar ôl i’r Cadeirydd Jerome Powell a chydweithwyr ragweld yn anghywir y byddai’n pylu’n fuan. Eto i gyd, mae marchnad lafur gyson dynn gyda diweithdra ar ei lefel isaf o bum degawd yn golygu nad yw llunwyr polisi yn barod i ddatgan buddugoliaeth.
Mae'r arwyddion cymysg yn cymhlethu trafodaethau ynghylch pryd i oedi yn dilyn cynnydd disgwyliedig yn y gyfradd chwarter pwynt ar Chwefror 1, tempo mwy cymedrol na'r heicio ymosodol sydd ar y gweill ers canol 2022.
Mae buddsoddwyr ac economegwyr yn parhau i amau rhagolygon Ffed y bydd cyfraddau'n codi i uwch na 5% o'u lefel bresennol ychydig yn is na 4.5%.
“Hyd yn oed gyda’r cymedroli diweddar, mae chwyddiant yn parhau i fod yn uchel, a bydd angen i bolisi fod yn ddigon cyfyngol am beth amser i sicrhau bod chwyddiant yn dychwelyd i 2% yn barhaus,” meddai Is-Gadeirydd y Ffederasiwn, Lael Brainard, ddydd Iau yn Chicago. Ni nododd ei bod yn well ganddi gyfraddau llog yn y cyfarfod nesaf nac yn y misoedd nesaf, ond mae swyddogion eraill wedi bod yn fwy eglur.
Roedd Lorie Logan a Patrick Harker, llywyddion banciau Dallas a Philadelphia Fed a phleidleiswyr eleni ar bolisi ariannol, yn cefnogi arafu cyflymder codiadau cyfradd, tra'n cefnogi tynhau pellach.
“Rwy’n disgwyl y byddwn yn codi cyfraddau ychydig mwy o weithiau eleni, er, yn fy marn i, mae’r dyddiau pan wnaethon ni eu codi 75 pwynt sylfaen ar y tro yn sicr wedi mynd heibio,” meddai Harker wrth Fforwm Arweinyddiaeth Blynyddol Bancwyr New Jersey ddydd Gwener. “Yn fy marn i, bydd codiadau o 25 pwynt sylfaen yn briodol wrth symud ymlaen.”
Dywedodd prif swyddog arall, Llywydd Ffed Efrog Newydd John Williams, ddydd Iau fod “gan bolisi ariannol dal i fod â mwy o waith i’w wneud” i ddychwelyd chwyddiant i 2%.
Cododd swyddogion hanner pwynt y mis diwethaf i ystod darged o 4.25% i 4.5%, gan arafu cyflymder y cynnydd yn y gyfradd ar ôl pedwar symudiad syth o 75 pwynt sail. Roeddent hefyd yn rhagweld cyfraddau'n codi i 5.1% yn 2023, yn ôl eu rhagolwg canolrif, a fydd yn cael ei ddiweddaru nesaf ym mis Mawrth.
Mae buddsoddwyr yn gweld cyfraddau'n codi chwarter pwynt yn y cyfarfod nesaf ond yn cyrraedd uchafbwynt mewn ystod ychydig yn is o gwmpas 4.9%. Mae'r farn honno wedi'i hatgyfnerthu gan rediad diweddar o ddarlleniadau anfalaen ar chwyddiant sy'n awgrymu bod y Ffed yn ennill y frwydr ar brisiau, gan leddfu amodau ariannol wrth i farchnadoedd rali.
“Beth os yw amodau ariannol yn lleddfu oherwydd bod yr ochr gyflenwi yn gwella?” meddai Julia Coronado, llywydd Macropolicy Perspectives LLC. “Byddwn yn disgwyl y byddai rhai swyddogion Ffed yn symud yn nes at ble mae’r farchnad erbyn rownd rhagolwg mis Mawrth.”
Mae swyddogion yn dechrau rhannu. Mae rhai swyddogion yn gweld anghydbwysedd pandemig yn gwella ac eisiau i'r data bennu faint yn fwy o weithredu sydd ei angen. Mae gan eraill ragolygon mwy hawkish oherwydd eu bod yn poeni y bydd chwyddiant yn ludiog ac angen cyfnod parhaus o bolisi cyfyngol i yswirio yn erbyn adfywiad mewn prisiau.
Am y tro, nid oes neb yn barod i alw am saib yn y cylch tynhau.
Mae data economaidd diweddar yr Unol Daleithiau ar y cyfan yn unol â'r arafu graddol mewn gweithgarwch yr oedd swyddogion wedi gobeithio amdano. Ond maen nhw'n mynnu nad yw eu gwaith yn cael ei wneud, gyda rhai yn dweud bod angen colli swyddi'n llwyr i gael chwyddiant yn ôl i lawr i'w targed o 2%.
Mae sawl un yn parhau i fod yn ymrwymedig i wthio cyfraddau uwchlaw 5% fel ffurf o reoli risg ni waeth beth mae'r data tymor agos yn ei ddweud.
“Mae'n debyg y byddai'n rhaid i chi gael dros 5% i ddweud gydag wyneb syth bod gennym ni'r lefel gywir o'r gyfradd bolisi a fydd yn parhau i wthio chwyddiant i lawr yn ystod 2023,” meddai Llywydd St Louis Fed, James Bullard, ddydd Mercher. “Rydym am warantu, i’r graddau y gallwn, y bydd chwyddiant yn gostwng ac yn mynd yn ôl ar lwybr cyson tuag at y targed o 2%. A dydyn ni ddim eisiau gwegian yn hynny, oherwydd un o’r problemau yn y 1970au yw bod chwyddiant yn dod yn ôl o hyd dim ond pan oeddech chi’n meddwl i chi ei ladd.”
Mae marchnadoedd dyfodol cronfeydd bwydo yn prisio mewn dim ond dau godiad arall eleni, ac mae cyfraddau adennill costau yn Gwarantau Gwarchodedig Chwyddiant y Trysorlys wedi gosod prisiau yn ôl i'r targed erbyn diwedd y flwyddyn. Dywedodd Bullard ei fod yn amau cwymp chwyddiant o'r fath.
Mae'r rhan fwyaf o swyddogion Ffed yn ymddangos yn unedig o amgylch fframwaith Powell y bydd yn cymryd arafiad ym mhrisiau gwasanaethau craidd heblaw tai i ddod â chwyddiant yn ôl i 2%. Mae cysylltiad agos rhwng y farn honno a lleihau enillion cyflog a diweithdra cynyddol. Mae swyddogion bwydo yn rhagweld cynnydd pwynt canran yn y gyfradd ddi-waith yn eu rhagolygon mis Rhagfyr.
“Er mwyn sicrhau sefydlogrwydd prisiau rwy’n meddwl y bydd hynny’n gofyn am rywfaint o lacio yn yr economi a’r farchnad lafur.” Dywedodd Logan mewn cyfnod cwestiwn-ac-ateb yn dilyn ei haraith ddydd Mercher yn Austin, Texas. “A faint yn union, ac union gyfluniad hynny, rwy’n meddwl sy’n ansicr iawn.”
Brainard yw un o'r ychydig swyddogion sy'n cynnig safbwynt gwahanol.
“Mae’n dal yn bosibl y gallai cymedroli parhaus yn y galw cyfanred hwyluso llacio parhaus yn y farchnad lafur a gostyngiad mewn chwyddiant heb golli cyflogaeth sylweddol,” meddai Brainard ddydd Iau.
Ni nododd pa mor uchel y mae'n ffafrio codi cyfraddau. Ond fe wnaeth hi ddyfynnu arwyddion “petrus” o enillion cyflog arafach, disgwyliadau chwyddiant wedi’u hangori, a sgôp ar gyfer maint elw is fel grymoedd a allai hefyd ostwng chwyddiant yn y misoedd i ddod.
Dywedodd Logan, yn ei sylwadau Austin, hefyd y byddai'n well ganddi fod rheoli risg yn ymatebol i ddata na chloi i mewn ar nod penodol.
Rhwng 2016 a 2019, cyfnod pan oedd y gyfradd ddiweithdra yn is na 5%, roedd mesur “uwch-graidd” Powell o wasanaethau CPI, llai rhenti, yn enillion cyfartalog o flwyddyn i flwyddyn o 2.3%. Ar gyfer 2022, cododd y mesur ar gyfradd o 6.2%.
Roedd chwyddiant cyffredinol, yn ôl y mesur a ffefrir gan y Ffed, yn rhedeg ar 5.5% am y 12 mis trwy fis Tachwedd o'i gymharu â chyfradd o 6.1% y mis blaenorol.
“Nid oes gennym ddigon o dystiolaeth o hyd sy’n dweud y bydd twf cyflog yn esblygu mewn ffordd a fydd yn gyson â chwyddiant o 2%,” meddai Matthew Luzzetti, prif economegydd yr Unol Daleithiau yn Deutsche Bank Securities Inc.
–Gyda chymorth gan Vince Golle a Jordan Yadoo.
(Diweddariadau gyda sylw Harker yn y seithfed paragraff.)
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/fed-set-slow-rate-hikes-113000686.html