Dywed Fed's Bullard fod polisi cyfradd llog 'y tu ôl i'r gromlin' ond 'nid yw popeth ar goll'

Mae angen i'r Gronfa Ffederal godi cyfraddau llog yn sylweddol i reoli chwyddiant ond efallai na fydd mor “y tu ôl i'r gromlin” ag y mae'n ymddangos, meddai Llywydd Fed St Louis, James Bullard, ddydd Iau.

Dywedodd un o aelodau mwyaf “hawkish” Pwyllgor y Farchnad Agored Ffederal o blaid polisi tynnach, mae Bullard fod dull seiliedig ar reolau yn awgrymu bod angen i’r banc canolog godi ei gyfradd benthyca tymor byr meincnod i tua 3.5%.

Fodd bynnag, dywedodd addasiadau farchnad bond i polisi mwy ymosodol y Ffed, lle mae cynnyrch wedi cynyddu'n uwch, yn awgrymu nad yw'r cyfraddau mor bell â hynny.

“Os ydych chi'n ystyried [canllawiau ymlaen llaw] dydyn ni ddim yn edrych mor ddrwg. Nid yw pob gobaith yn cael ei golli. Dyna hanfod sylfaenol y stori hon, ”meddai Bullard mewn araith ym Mhrifysgol Missouri.

“Rydych chi dal y tu ôl i'r gromlin, ond dim cymaint ag y mae'n edrych,” ychwanegodd. Mae marchnadoedd yn prisio cyfraddau sy'n cyrraedd y gyfradd o 3.5% yn ystod haf 2023, ychydig yn arafach nag y mae Bullard yn ei ragweld, yn ôl data CME Group.

Daw'r sylwadau drannoeth cofnodion cyfarfod FOMC mis Mawrth nodi bod swyddogion yn agos at gymeradwyo codiad cyfradd 50 pwynt-sylfaenol ond wedi setlo ar 25 pwynt oherwydd ansicrwydd ynghylch y rhyfel yn yr Wcrain. Pwynt sail yw 0.01 pwynt canran.

Yn ogystal, dywedodd aelodau eu bod yn rhagweld y bydd y Ffed yn dechrau taflu rhai asedau ar ei fantolen bron i $9 triliwn, gyda'r cyflymder tebygol yn esblygu i uchafswm o $95 biliwn y mis.

Mae'r ddau symudiad yn ymdrech i reoli chwyddiant sy'n rhedeg ar ei gyflymder cyflymaf ers mwy na 40 mlynedd.

Dywedodd Bullard, aelod â phleidlais ar y FOMC eleni, ddydd Iau fod “chwyddiant yn rhy uchel” a bod angen i’r Ffed weithredu. Yn rhagamcanion a ryddhawyd ym mis Mawrth, galwodd Bullard am y cyfraddau uchaf ymhlith ei gyfoedion ar y FOMC. Mae wedi dweud ei fod am weld cynnydd o 100 pwynt sylfaen erbyn mis Mehefin. Mae cyfradd y cronfeydd bwydo meincnod bellach mewn ystod wedi'i thargedu rhwng 0.25%-0.5%.

“Mae chwyddiant UDA yn eithriadol o uchel, a dyw hynny ddim yn golygu 2.1% neu 2.2% neu rywbeth. Mae hyn yn golygu bod modd cymharu â’r hyn a welsom yn y cyfnod chwyddiant uchel yn y 1970au a dechrau’r 1980au,” meddai. “Hyd yn oed os ydych chi'n hael iawn i'r Ffed wrth ddehongli beth yw'r gyfradd chwyddiant mewn gwirionedd heddiw ... byddai'n rhaid i chi godi'r gyfradd polisi yn sylweddol.”

Mae'r Ffed yn defnyddio “canllawiau ymlaen,” fel ei blot chwarterol o ddiddordebau aelodau unigol a disgwyliadau economaidd, wrth gyfeirio'r farchnad i ble mae'n meddwl bod polisi'n mynd.

A barnu yn ôl symudiadau mewn cynnyrch Trysorlys, mae'r farchnad eisoes wedi prisio yn ymosodol Ffed tynhau. Mae hynny'n golygu nad yw'r banc canolog mor bell y tu ôl i'r gromlin yn y frwydr chwyddiant ag y gallai ymddangos, meddai Bullard.

“Nid yw popeth ar goll,” meddai. “Y gwahaniaeth rhwng heddiw a’r 1970au yw bod gan fancwyr canolog lawer mwy o hygrededd. Yn y '70au, nid oedd neb yn credu y byddai'r Ffed yn gwneud unrhyw beth am chwyddiant. Roedd yn fath o gyfnod anhrefnus. Roedd gwir angen Volcker (cyn-Gadeirydd Ffed Paul) i ddod i mewn … Lladdodd y ddraig chwyddiant a sefydlu hygrededd. Ar ôl hynny, roedd pobl yn credu y byddai’r banc canolog yn dod â chwyddiant dan reolaeth.”

Llwyddodd codiadau cyfradd Volcker i ostwng chwyddiant ar ddechrau'r 1980au, ond nid heb ddirwasgiad dwbl.