Mae tynhau meintiol Ffed ar fin cyrraedd: Beth allai hynny ei olygu i farchnadoedd

Er bod union effaith “tynhau meintiol” ar farchnadoedd ariannol yn destun dadl o hyd, mae dadansoddwyr yn Sefydliad Buddsoddi Wells Fargo a Capital Economics yn cytuno ei fod yn debygol o gynhyrchu gwynt arall ar gyfer stociau. Ac mae hynny'n gyfyng-gyngor i fuddsoddwyr sy'n wynebu risgiau lluosog i'w portffolios ar hyn o bryd, wrth i fondiau'r llywodraeth werthu a stociau fagu colledion ddydd Mawrth.

Yn y bôn, mae “tynhau meintiol” i’r gwrthwyneb i “llacio meintiol”: yn y bôn mae’n ffordd i leihau’r cyflenwad arian sy’n symud o gwmpas yn yr economi ac, yn ôl rhai, mae’n helpu i ychwanegu at godiadau cyfradd mewn modd rhagweladwy - serch hynny, trwy sut. mae llawer yn parhau i fod yn aneglur. A gall droi allan i fod yn unrhyw beth ond mor ddiflas â “gwylio paent yn sych,” fel y’i disgrifiodd Janet Yellen pan gafodd ei bwydo’n gadeirydd yn 2017—y tro diwethaf i’r banc canolog gychwyn proses debyg.

Mae prif effaith QT yn y marchnadoedd ariannol: Mae'n cael ei ystyried yn debygol o gynyddu cynnyrch gwirioneddol neu wedi'i addasu gan chwyddiant, sydd yn ei dro yn gwneud stociau ychydig yn llai deniadol. A dylai roi pwysau ar i fyny Premiymau tymor y Trysorlys, neu'r iawndal sydd ei angen ar fuddsoddwyr i ddwyn risgiau cyfradd llog dros oes bond.

Yn fwy na hynny, daw tynhau meintiol ar adeg pan fo buddsoddwyr eisoes mewn hwyliau eithaf aflan: Mae optimistiaeth ynghylch cyfeiriad tymor byr y farchnad stoc yn is na 20% am y pedwerydd tro mewn saith wythnos, yn ôl canlyniadau a arolwg teimlad a ryddhawyd ddydd Iau gan Gymdeithas Buddsoddwyr Unigol America. Yn y cyfamser, yr Arlywydd Joe Biden cwrdd â Cadeirydd Ffed Jerome Powell brynhawn Mawrth i fynd i'r afael â chwyddiant, y pwnc sydd ar flaen meddyliau llawer o fuddsoddwyr.

Darllen: Mae Biden yn addo cadw at annibyniaeth y banc canolog wrth iddo gwrdd â phrif Fed Powell ac Cyfarfod Biden ar chwyddiant gyda Fed's Powell yn cael ei ystyried yn 'dda i'r arlywydd yn wleidyddol'

“Dw i ddim yn meddwl ein bod ni’n gwybod eto beth yw effeithiau QT, yn enwedig gan nad ydyn ni wedi gwneud llawer o hanes i golli pwysau ar y fantolen,” meddai Dan Eye, prif swyddog buddsoddi Fort Pitt Capital Group o Pittsburgh. “Ond mae’n bet diogel i ddweud ei fod yn tynnu hylifedd allan o’r farchnad, ac mae’n rhesymol meddwl wrth i hylifedd gael ei dynnu allan, ei fod yn effeithio ar luosrifau mewn prisiadau i ryw raddau.”

Gan ddechrau ddydd Mercher, bydd y Ffed yn dechrau lleihau ei ddaliadau o warantau'r Trysorlys, dyled asiantaeth, a gwarantau a gefnogir gan forgais asiantaeth gan $ 47.5 biliwn y mis cyfun am y tri mis cyntaf. Ar ôl hyn, mae'r cyfanswm sydd i'w leihau yn mynd i $95 biliwn y mis, gyda llunwyr polisi yn barod i addasu eu hymagwedd wrth i'r economi a'r marchnadoedd ariannol esblygu.

Bydd y gostyngiad yn digwydd wrth i warantau sy'n aeddfedu ddod i ben o bortffolio'r Ffed ac ni chaiff yr elw ei ail-fuddsoddi mwyach. O fis Medi ymlaen, bydd y treigladau'n digwydd ar gyflymder "sylweddol gyflymach a mwy ymosodol" na'r broses a ddechreuodd yn 2017, yn ôl Sefydliad Buddsoddi Wells Fargo.

Yn ôl cyfrifiadau'r sefydliad, gallai mantolen y Ffed grebachu bron i $1.5 triliwn erbyn diwedd 2023, gan fynd ag ef i lawr i tua $7.5 triliwn. Ac os bydd QT yn parhau yn ôl y disgwyl, “gallai’r gostyngiad hwn o $1.5 triliwn yn y fantolen fod yn gyfwerth â 75 – 100 pwynt sail arall o dynhau,” ar adeg pan ddisgwylir i gyfradd y cronfeydd bwydo fod tua 3.25% i 3.5%, dywedodd yr athrofa mewn nodyn y mis hwn.

Amrediad targed y gyfradd cronfeydd bwydo ar hyn o bryd yw rhwng 0.75% ac 1%.

“Gall tynhau meintiol ychwanegu at bwysau cynyddol ar gynnyrch go iawn,” meddai’r sefydliad. “Ynghyd â mathau eraill o dynhau mewn amodau ariannol, mae hyn yn wynt arall ar gyfer asedau risg.”

Dywedodd Andrew Hunter, uwch economegydd o’r Unol Daleithiau yn Capital Economics, “rydym yn disgwyl i’r Ffed leihau ei ddaliadau asedau fwy na $3 triliwn dros yr ychydig flynyddoedd nesaf, digon i ddod â’r fantolen yn ôl yn unol â’i lefel prepandemig fel cyfran o CMC.” Er na ddylai hynny gael effaith fawr ar yr economi, efallai y bydd y Ffed yn atal QT yn gynamserol os yw amodau economaidd yn “sur,” meddai.

“Bydd y brif effaith yn dod yn anuniongyrchol trwy’r effeithiau ar amodau ariannol, gyda QT yn rhoi pwysau cynyddol ar bremiymau tymor y Trysorlys a fydd, ynghyd ag arafu pellach mewn twf economaidd, yn ychwanegu at y gwyntoedd sy’n wynebu’r farchnad stoc,” meddai Hunter mewn nodyn. Yr ansicrwydd allweddol yw pa mor hir y bydd dirywiad y Ffed yn para, meddai.

Ddydd Mawrth, gorffennodd pob un o'r tri mynegai stoc mawr yn yr UD yn is, gyda diwydiannau Dow
DJIA,
-0.67%
llithro 0.7%, yr S&P 500
SPX,
-0.63%
i lawr 0.6%, a'r Nasdaq Composite
COMP,
-0.41%
i ffwrdd o 0.4%. Yn y cyfamser, roedd cynnyrch y Trysorlys yn uwch wrth i fondiau werthu'n gyffredinol.