Mae ymgais y Gronfa Ffederal i grebachu ei mantolen trwy dynhau meintiol fel y’i gelwir, neu QT, yn “gamgymeriad llwyr,” yn ôl prif economegydd Mizuho ar gyfer yr Unol Daleithiau
“Mae yna debygolrwydd nad yw’n ddibwys y bydd hylifedd y farchnad yn cael ei effeithio’n andwyol ymhell cyn i’r $ 2 triliwn wedi’i dargedu gael ei gyflwyno, gan atal y Ffed rhag cyflawni ei nod,” meddai Steven Ricchiuto, prif economegydd yr Unol Daleithiau yn Mizuho, mewn nodyn ddydd Llun. Mae'r Ffed yn gadael i'w ddaliadau bond, sy'n cynnwys US Treasurys, ddod i ben o dan dynhau meintiol tra hefyd yn codi ei gyfradd llog meincnod fel prif offeryn i frwydro yn erbyn chwyddiant uchel yn yr UD.
Roedd mantolen y Ffed wedi ehangu i tua $9 triliwn yn ystod y pandemig ar ôl i’r banc canolog gychwyn ar raglen prynu bondiau o’r enw lleddfu meintiol, a oedd yn cynnwys prynu US Treasurys, i helpu i ddarparu hylifedd y farchnad wrth i argyfwng COVID-19 daro.
“Mae rhwymedigaethau banc yn ehangu i gwrdd â’r balansau wrth gefn yn y system ac mae dadansoddiad y Ffed ei hun yn awgrymu nad yw’n hawdd tocio’r rhwymedigaethau hyn pan fydd y Ffed yn gadael i’w fantolen redeg i ffwrdd,” ysgrifennodd Ricchiuto. “Ar ben hynny, mae’r profiad hanesyddol o sut mae’r system yn gweithredu mewn fframwaith digonedd wrth gefn yn eithriadol o gyfyngedig ac mae’n ymddangos mai cyfateb QT i godiadau cyfradd yw’r dull anghywir.”
Ddiwedd mis Hydref, rhybuddiodd Ysgrifennydd y Trysorlys Janet Yellen mewn cynhadledd diwydiant gwarantau mai’r cefndir economaidd oedd “peryglus ac anwadal,” hyd yn oed wrth iddi bwysleisio bod economi’r UD yn “iach” a disgrifiodd y system ariannol fel un “wydn.” Dywedodd Yellen ar y pryd “ein bod yn canolbwyntio’n fawr ar farchnad y Trysorlys,” gan ddweud “ei bod yn hanfodol bwysig ei fod yn hylif dwfn, sy’n gweithredu’n dda ac yn gwasanaethu fel meincnod ar gyfer yr holl asedau eraill.”
Dywedodd y Ffed yn ei adroddiad sefydlogrwydd ariannol yn gynnar y mis hwn fod marchnad y Trysorlys $ 24 triliwn wedi bod yn profi yn ddiweddar lefelau isel o hylifedd y farchnad. Rhybuddiodd John Williams, llywydd Banc Gwarchodfa Ffederal Efrog Newydd, ganol mis Tachwedd fod gan broblemau hylifedd ym marchnad y Trysorlys y potensial i rhwystro gallu'r Ffed i drosglwyddo polisi ariannol i'r economi.
Yn ôl sylwadau Yellen y mis diwethaf, roedd gweinyddiaeth yr Arlywydd Joe Biden yn gweithio ar draws asiantaethau i ddilyn polisïau a allai atal hylifedd ym marchnad ddyled llywodraeth yr UD. Dywedodd hefyd nad oedd hi'n gweld problem yn y farchnad ar y pryd.
Dywedodd Ricchiuto Mizuho yn ei nodyn ddydd Llun fod llacio meintiol, sy’n golygu bod y Ffed yn prynu bondiau fel Treasurys, “yn annhebygol o gael ei ailddechrau o ystyried y frwydr barhaus gyda chwyddiant.” Mewn cyferbyniad, “yn 2018-2019, datchwyddiant a marweidd-dra seciwlar oedd y pryderon allweddol i lunwyr polisi,” ysgrifennodd.
Dechreuodd y Ffed godi cyfraddau ym mis Mawrth i frwydro yn erbyn chwyddiant uchel yr UD a ymchwyddodd yn sgil argyfwng COVID-19. Cynyddodd chwyddiant ynghanol aflonyddwch yn y gadwyn gyflenwi yn gysylltiedig â COVID yn ogystal ag ysgogiad ariannol a chyllidol digynsail a ddyluniwyd i helpu'r economi trwy'r argyfwng a ysgogwyd gan y pandemig.
Yn dilyn Goresgyniad Rwsia o'r Wcráin, “roedd y Ffed hefyd yn gyflym i symud gerau,” meddai Ricchiuto, gyda Phwyllgor y Farchnad Agored Ffederal yn mabwysiadu “polisi cyfyngol” sydd wedi gadael cyfradd derfynol y banc canolog yn “gwestiwn allweddol heb ei ateb.”
“Oherwydd bod polisi ariannol yn gweithio gydag oedi, a bod y galw economaidd sylfaenol wedi aros yn gymharol wydn, mae’r gyfradd derfynol wedi dod yn darged symudol,” yn ôl nodyn Mizuho.
Dyna pam mae’r Ffed “wedi mabwysiadu dull sy’n dibynnu ar ddata o godi cyfraddau,” gydag aelodau FOMC yn chwilio am “y lefel a fydd yn cywiro’r anghydbwysedd rhwng y cyflenwad a’r galw am lafur,” meddai Ricchiuto. “Mae ein darlleniad ar y data yn awgrymu, ar 5%, fod strwythur y cyfraddau ymlaen yn dal yn llawer is na’r uchafbwynt terfynol tebygol mewn cyfraddau tymor byr y cylch hwn.”
Cododd Ricchiuto bryder hefyd y gallai buddsoddwyr fod yn rhy awyddus i edrych y tu hwnt i dynhau ariannol y Ffed ar ôl gweld arwyddion o wanhau chwyddiant ym mis Hydref.
“Mae awydd cyfranogwyr y farchnad i edrych heibio’r tynhau i’r llacio yn y pen draw yn cynyddu’r tebygolrwydd y bydd angen i gyfraddau fynd yn uwch ac aros yno’n hirach er mwyn i’r Ffed gyflawni’r amodau angenrheidiol a digonol ar gyfer gwrthdroi ei ddull cyfyngol,” meddai. .
Mae cyfarfod polisi nesaf y Ffed wedi'i drefnu ar gyfer Rhagfyr 13-14.
Yn y cyfamser, yr elw ar nodyn 10 mlynedd y Trysorlys
TMUBMUSD10Y,
gorffen yn ddigyfnewid ar 3.701% ddydd Llun, yn ôl Data Marchnad Dow Jones. Ond hyd yn hyn yn 2022, arhosodd cynnyrch 10 mlynedd i fyny tua 2.2 pwynt canran, gan godi wrth i gyfraddau Ffed godi eleni.
Mae stociau’r Unol Daleithiau wedi’u brifo gan gyfraddau cynyddol yn 2022, gyda’r S&P 500
SPX,
i lawr 16.8% trwy ddydd Llun. Caeodd y S&P 500 1.5% yn is ddydd Llun, tra bod sied Cyfartalog Diwydiannol Dow Jones 1.4% a'r Nasdaq Composite
COMP,
gostwng 1.6%, yn ôl Data Marchnad Dow Jones.
Ffynhonnell: https://www.marketwatch.com/story/feds-shrinking-of-balance-sheet-via-quantitative-tightening-is-a-complete-mistake-says-mizuho-11669680899?siteid=yhoof2&yptr=yahoo