Am y Tro Cyntaf, Mae Cynigwyr ESG Yn Dechrau Gweld Stociau Amddiffyn Fel ESG

Mae materion amgylcheddol, cymdeithasol a llywodraethu (ESG) wedi dod i’r amlwg mewn arferion buddsoddi dros y blynyddoedd. Fodd bynnag, pryder mawr i fuddsoddwyr yw diffyg safonau meintiol wrth ddiffinio safleoedd ESG. Mewn gwirionedd, mae llawer o gwmnïau'n newid eu canllawiau ESG i ychwanegu stociau amddiffyn am y tro cyntaf.

Mewn cyfweliad diweddar gyda ValueWalk, Esboniodd Mark Neuman o Cyfyngedig Cyfalaf nad oes unrhyw rigwm na rheswm dros sut mae safleoedd ESG yn cael eu neilltuo i gwmnïau. Ceir tystiolaeth bellach o’r ffaith hon mewn newidiadau i ganllawiau ESG ar gyfer stociau amddiffyn ac arfau. Mae Cyfyngedig Cyfalaf yn rheolwr buddsoddi sy'n ceisio manteisio ar afluniadau a achosir gan gyfranogwyr yn dargyfeirio mewn meysydd fel buddsoddiadau ESG.

Safonau ESG Mewn FflwcsZeller

Mae Neuman yn arsylwi, pan ddechreuodd y rhyfel yn yr Wcrain tua diwedd mis Chwefror, ymddangosodd straeon ynghylch newid tacsonomeg buddsoddi ESG i gynnwys stociau amddiffyn o bosibl oherwydd y gydran “S”, sy'n dynodi effaith gymdeithasol. Mae'n credu IS G mae arbenigwyr wedi ystyried newid y tacsonomeg honno ar adegau eraill dros y blynyddoedd i ganiatáu ar gyfer diffiniad ehangach o'r hyn sydd wedi'i gynnwys yn y graddfeydd ESG.

Pan ddechreuodd edrych ar y diwydiant ESG yn wreiddiol, daeth y rheolwr a ganfuwyd o hyd i wyth i 10 o asiantaethau graddio, gan gynnwys ISS, Sustainalytics a Bloomberg ESG. Fodd bynnag, mae'r nifer hwn bellach wedi cynyddu i bron i 20. Wrth gloddio'n ddyfnach i'r cwmnïau graddio hynny, datgelodd ddulliau tra gwahanol o gyfrifo sgôr pob cwmni ym mhob un o'r tair cydran.

“Yn fy ymchwil, darganfyddais fod graddfeydd E, S a G gan unrhyw un o’r asiantaethau niferus yn amrywio o gwmni i gwmni,” dywed Mark. “Er enghraifft, efallai y byddaf yn dod o hyd i sgôr E ar gwmni penodol yn y math o ddosbarthiad-chwartel-canol-uchaf isaf, yn dibynnu ar ba asiantaeth raddio. Nid oes llawer o gysondeb ar draws graddfeydd ESG.”

ESG Dryswch

Ychwanegodd fod yr holl raddfeydd gwahanol hyn wedi creu dryswch sylweddol i fuddsoddwyr. Mae'r dryswch hwnnw'n cynyddu gyda sôn am newid y system ardrethu a sut y gellir ystyried cwmni yn fwy cyfeillgar i ESG dros amser, sydd hefyd yn amrywio yn ôl asiantaeth ardrethu.

“Does neb wir yn gwybod rheolau beth sy’n cael ei ganiatáu a beth sydd ddim,” meddai Neuman. “Ar ôl archwilio'r system ardrethu, rwy'n bryderus o safbwynt risg, os edrychwn yn ôl ar Argyfwng Ariannol Byd-eang 2007-2009, ein bod yn cofio bod CDO a gafodd sgôr AAA yn sothach llwyr mewn gwirionedd. Felly pwy wnaeth allan? cyhoeddwyr Wall Street. Pwy a ddioddefodd? Y farchnad a'r buddsoddwyr. Nawr mae gennym ni batrwm tebyg gydag asiantaethau graddio sy’n cael eu dal ar hyn o bryd gan Wall Street.”

Yn ôl Mark, y broblem yw nifer o feysydd llwyd yr ESG. Mae’n credu bod y cysyniad o ESG yn un da, ond mae hefyd yn meddwl bod Wall Street wedi ei droi’n “smotyn amorffaidd.” Nododd fod Wall Street yn parhau i gyhoeddi ac ailgyhoeddi mwy a mwy o gronfeydd ESG nad ydynt yn helpu unrhyw un ond y cwmnïau a'r rheolwyr sy'n eu creu.

Mae Neuman yn nodi bod yr holl gronfeydd ESG hynny yn galluogi rheolwyr i gasglu mwy a mwy o asedau a ffioedd. Fodd bynnag, fe wnaeth hefyd feio ESG am y cronni cynhenid ​​​​risg y mae'n ei weld.

“Gallwch ei weld yn glir yn yr orsaf nwy a’r siop groser,” meddai Mark opines. “Cafodd ffactorau macro fel ansicrwydd bwyd ac ynni eu creu gan ESG yn newynu tanwyddau ffosil ac ynni niwclear o fusnes bob dydd. Mae'r mudiad ESG yn hapus yn parhau i ddweud dileu tanwydd ffosil ac ynni niwclear o fusnes bob dydd. Mae’r mudiad ESG yn hapus yn parhau i annog dileu tanwyddau ffosil ac ynni niwclear, sy’n creu cynnwrf hanfodol ar ryw lefel.”

Edrychodd ar yr holl feysydd sy'n cael eu hanwybyddu gan ESG, gan gynnwys arfau ac amddiffyn, tanwyddau ffosil a'r gofod niwclear mewn cyfleustodau, a chanfu fod pob un ohonynt yn cael eu “gwerthfawrogi'n rhesymol iawn” i ryw raddau yn erbyn y S&P 500. Mae technoleg, cyfathrebu a gofal iechyd wedi wedi bod yn dri buddiolwr mwyaf mewnlifau ESG.

Stociau Amddiffyn A Thanwydd Ffosil Fel ESG

Yng ngoleuni'r digwyddiadau cyfredol sy'n effeithio ar y byd, mae'r farn am yr hyn y dylid ac na ddylid ei gynnwys yn newid. Yn benodol, mae goresgyniad Rwsia o'r Wcráin wedi rhoi barn draddodiadol ESG o gwmnïau arfau a thanwydd ffosil o dan y microsgop.

Cred Neuman stociau amddiffyn bellach wedi dod yn “anwleidyddol,” sy'n golygu nid glas na choch, Democrataidd na Gweriniaethol. Yn ogystal â'r rhyfel yn yr Wcrain, nododd fod y gwrthdaro cynyddol rhwng Taiwan a Tsieina hefyd yn ffactor ar gyfer stociau amddiffyn. Tra bod y Democratiaid yn draddodiadol wedi bod yn erbyn gwariant amddiffyn, galwodd Bernie Sanders China allan am ei huchelgeisiau i gipio Taiwan o bosibl.

“Mae’r rhain bellach yn warantau hanfodol gyda diddordeb cenedlaethol,” meddai rheolwr y gronfa. “Mae pawb ar fwrdd y llong i ryw raddau.”

Tynnodd sylw hefyd at y ffaith bod ynni niwclear yn parhau i fod yn bwysig hefyd, nid yn unig ar gyfer ynni adnewyddadwy ond hefyd i'w ddefnyddio yn y fyddin ar longau tanfor a chludwyr awyrennau, y gall y ddau ohonynt aros allan ar y môr am gyfnodau estynedig wrth ddefnyddio ynni niwclear.

“Mae’r ddau sector hanfodol hyn wedi’u cydblethu nawr,” eglura Neuman. “Gadewch i ni gymryd hanner cam yn ôl. Mae gennym ni weinyddiaeth Biden yn cymryd bod arfau yn wyrdd… Raytheon, Guidant a Lockheed Martin fydd hiLMT
datblygu pa bynnag arfau derbyniol yr ydym yn fodlon eu cynhyrchu. Mae’r agwedd honno ar goll yn y siffrwd.”

Tynnodd sylw hefyd at y ffaith, pan fydd Washington yn anfon cymorth i'r Wcráin, nad yw Kiev yn prynu tryciau codi. Maen nhw'n prynu arfau fel systemau batri NASAM gan Raytheon, un o'i “ESG Orphans.” Nid ydynt yn prynu o Rwsia.

“Rwy’n meddwl ei fod yn fater anwleidyddol, hanfodol,” ychwanegodd. “Dw i'n CFA mewn gwirioneddCFA
deiliad siarter gyda'r ddyletswydd ymddiriedol, foesol i helpu buddsoddwyr i ddod o hyd i'r cyfleoedd enillion mwyaf posibl. Dydw i ddim yn chwarae gwleidyddiaeth.”

Ddim yn Gwrth-ESG

Mae pobl yn aml yn gofyn i Neuman a yw'n wrth-ESG, a phwysleisiodd nad yw. Mae'n gwneud yr hyn a all ar gyfer yr amgylchedd y tu allan i'r byd buddsoddi, fel peidio â defnyddio poteli plastig neu gefnogi ei fab wrth iddo fynd i Beriw i blannu samplu ar daith gwasanaeth. mae'n credu pe bai pawb yn plannu mwy o goed, byddai gennym ni amgylchedd llawer brafiach.

“Rydym yn byw bywyd ESG iawn yn lleol,” ychwanegodd. “Rydyn ni'n bwyta bwyd dros ben. Nid ydym yn taflu unrhyw beth i ffwrdd ac yn ailgylchu popeth. Fe wnaethom ddileu 99% o boteli plastig yn ein tŷ. Rwy'n sgïo, yn sgwba-blymio ac yn cerdded yn y mynyddoedd gyda fy nheulu a'n ci. Rydyn ni'n hoffi'r pethau hynny ac yn credu yn ESG, ond fel buddsoddwr, mae cipio buddsoddiad ESG gan Wall Street wedi ei droi'n rhywbeth na ellir ei adnabod."

Mae Neuman yn dadlau bod ESG yn tynnu oddi ar enillion buddsoddwyr, yn enwedig oherwydd y ffioedd uwch y mae buddsoddwyr yn eu talu am y cerbydau hynny sy'n canolbwyntio ar ESG o'i gymharu â'r ffioedd is ar fathau eraill o gerbydau buddsoddi sy'n cynhyrchu enillion tebyg. Mae hefyd yn gweld symiau sylweddol o risg yn gynhenid ​​wrth ailgylchu straeon ESG yn gyson.

Gan ddwyn i gof ddyfynbris adnabyddus gan Peter Lynch yn Fidelity, a gynghorodd fuddsoddwyr i wybod beth maen nhw'n berchen arno, dywedodd Neuman nad yw'n credu bod buddsoddwyr ESG yn gwybod beth maen nhw'n berchen arno. Er enghraifft, nododd fod AmazonAMZN
yn un o'r tri uchaf yn BlackRock'sBLK
a chronfeydd ESG Vanguard. Fodd bynnag, er ei fod yn ei weld fel “buddsoddiad gwych i rai buddsoddwyr dros hanes,” mae gan Amazon yr ôl troed carbon mwyaf yn y byd. Felly, nid yw'n credu y dylai fod yn fuddsoddiad ESG.

“Mae yna lawer iawn o ddewis a dethol yn digwydd, ac mae’n anghydweddol â byw bywyd glân, ESG, gan arwain at gamgyfeirio,” ychwanegodd.

Pwysleisiodd rheolwr y gronfa fod yr enwau ESG mwyaf cyffredin yn “ormod o berchnogaeth a gorlawn,” tra bod y stociau hynny sy’n cael eu hanwybyddu gan ESG “yn rhy isel o dan berchenogaeth.” Mae'n credu pan fydd buddsoddwyr yn chwilio am y stociau hynny nad ydynt wedi'u tanfuddsoddi, ac nad ydynt yn berchen arnynt yn ddigonol, mae'n rhoi cydbwysedd da i'w gwaith o adeiladu portffolio. Ychwanega nad yw'n bwriadu dechrau trafodaeth wleidyddol ond yn hytrach helpu buddsoddwyr i stiwardio eu harian i ble dylai eu helw fod yn well na'r safon gyffredin.

Pam Mae'n rhaid i ESG Newid

Tynnodd sylw hefyd at y ffaith bod eraill wedi dechrau gwthio yn ôl yn erbyn ESG - gan ddefnyddio ymgyfreitha i'w wneud. Er enghraifft, penderfynodd Florida Gov. Ron DeSantis na fyddai cronfeydd pensiwn y wladwriaeth bellach yn defnyddio canllawiau ESG i fuddsoddi.

Yn ogystal, mae atwrneiod cyffredinol lluosog y wladwriaeth wedi gofyn i BlackRock egluro ei leoliad. Gan ddefnyddio ei Deddf Sicrwydd Incwm Ymddeoliad Gweithwyr, sy'n fwy adnabyddus fel ERISA, mae'r Adran Lafur hefyd wedi dechrau cwestiynu ESG yn y rôl ymddiriedol a sut mae'n effeithio ar enillion ariannol yn erbyn anhunanoldeb pur heb unrhyw bryder am adenillion. Dywedodd y Goruchaf Lys hefyd wrth Asiantaeth Diogelu'r Amgylchedd y gallai fod yn mynd y tu hwnt i'w ffiniau wrth ddweud wrth gorfforaethau sut i ymddwyn.

“Mae ESG fel rydyn ni’n gwybod ei fod yn mynd i orfod newid,” ychwanega Neuman. “Dydw i ddim yn meddwl ei fod yn switsh deuaidd, ymlaen ac i ffwrdd. Mae'n fwy tri dimensiwn. Mewn rhai meysydd, bydd yn ehangu neu'n crebachu. Bydd pobl yn newid eu system ddosbarthu i geisio caniatáu ar gyfer basged ehangach o fuddsoddiadau, ond rwy’n credu bod y dirwedd ESG yn ddiwydiant mawr gydag asedau ymhell i mewn i’r triliynau a ffioedd a refeniw rheoleiddio a gwasanaethau sydd bellach yn y biliynau.”

Mae Mark yn pryderu bod bywoliaeth llawer o gyfranogwyr yn yr ecosystem ESG yn dibynnu ar barhad ESG. O ganlyniad, mae'n credu y gallai eu pryder ymwneud mwy ag ymestyn yr ESG gan ddefnyddio'r esboniad ei fod ar gyfer yr amgylchedd neu gymdeithas.

Fodd bynnag, mae arsylwadau ac ymchwil Neuman wedi awgrymu bod amcanion ESG yn methu buddsoddwyr. Rhybuddiodd hefyd y gallai rhai o weithredwyr cronfeydd ESG mwyaf poeni llai am ESG a mwy am gasglu asedau dan reolaeth a chodi ffioedd.

Felly, mae Neuman yn cynghori buddsoddwyr i fod yn ofalus, amddiffyn eu hunain, a dod o hyd i ffordd graff o reoli eu risg os ydynt yn buddsoddi mewn ESG. Mae hefyd yn credu y dylai buddsoddwyr ragfantoli eu buddsoddiadau ESG, a dyna pam y creodd ei gronfa masnachu cyfnewid ESG Orphans. Mae'r ETF yn cynnwys stociau sydd wedi'u hepgor gan gronfeydd ESG. Mae'n caniatáu i fuddsoddwyr warchod rhag y risgiau sy'n gysylltiedig â cherbydau buddsoddi trwm ESG, sydd fel arfer yn cynnwys enwau gorlawn iawn.