Chwyddiant oedd y mwyaf enbyd pryder o Americanwyr yn 2022 fel prisiau ar gyfer popeth o nwy i gwenith esgyn i gofnodi uchafbwyntiau. Cyrhaeddodd chwyddiant blwyddyn-dros-flwyddyn, fel y'i mesurwyd gan y mynegai prisiau defnyddwyr, uchafbwynt 40 mlynedd o 9.1% ym mis Mehefin, ond yna enciliodd yn gyflym - ac mae Jefferies yn dadlau y bydd y duedd yn parhau dros y flwyddyn nesaf.
“Mae chwyddiant yr Unol Daleithiau wedi cyrraedd uchafbwynt,” ysgrifennodd Desh Peramunetilleke, pennaeth microstrategaeth byd-eang y banc buddsoddi, mewn nodyn dydd Iau. “Mae diffyg chwyddiant yn dybiaeth allweddol ar gyfer ein map ffordd ar gyfer 2023.”
Mae Jefferies yn credu na ddylai Americanwyr - ac yn enwedig buddsoddwyr Americanaidd - boeni am chwyddiant o gwbl. Datchwyddiant fel yr hyn a welwyd ar ddechrau'r 1980au yw'r bygythiad gwirioneddol, ac mae'n debygol o ddod ag enillion corfforaethol yn gostwng a dirwasgiad yn yr Unol Daleithiau erbyn ail hanner 2023.
Nododd dadansoddwyr y banc buddsoddi rai tebygrwydd allweddol rhwng y cyfnod a ddilynodd “Y Chwyddiant Mawr” rhwng 1965 a 1982, a'r dirywiad cyflym yn y CPI heddiw.
Pan ddaeth Paul Volcker yn 12fed gadair y Gronfa Ffederal ym mis Awst 1979, cychwynnodd ar unwaith ar frwydr yn erbyn y chwyddiant rhemp a oedd yn plagio'r economi ddegawd cyn ei benodiad, gan godi cyfraddau llog i bron i 20% yn y pen draw. Arafodd codiadau cyfradd cyflym Volcker yr economi mor gyflym nes bod dirwasgiad wedi dechrau erbyn Ionawr 1980, a byddai diweithdra yn mynd ymlaen i uchafbwynt o 10.8% ym mis Rhagfyr 1982.
Dros y flwyddyn ddiwethaf, mae cadeirydd presennol y Ffed, Jerome Powell, wedi codi cyfraddau llog yn fwy ymosodol nag unrhyw un ers Volcker - ac mae wedi ei gwneud yn glir ei fod yn barod i gymhwyso rhywfaint o economi “poen” er mwyn cael chwyddiant dan reolaeth, yn union fel ei ragflaenydd. Dywed dadansoddwyr Jefferies fod ei weithredoedd yn rhoi déjà vu iddynt.
“Mae cyfnod dadchwyddiant Volcker Fed, sef 1980-83, yn debyg iawn i'r cylch presennol o ystyried y goddefiant ar gyfer cyfraddau uwch hyd yn oed ar draul y cynnydd mewn diweithdra a'r dirwasgiad. Hefyd, cafodd y duedd dadchwyddiant ei helpu trwy leddfu pwysau ochr gyflenwi (olew), yn union fel nawr,” ysgrifennon nhw.
Os yw'r oes economaidd bresennol yn debyg i flynyddoedd Volcker, gallai fod yn rysáit ar gyfer cyfnod anodd i fuddsoddwyr. Yn ystod dadchwyddiant Volcker Fed, gostyngodd enillion llusgo'r S&P 500 fesul cyfran 19%. Ac mae hynny’n gyffredin yn ystod “cyfnodau dadchwyddiant sylweddol” trwy gydol hanes yr Unol Daleithiau, yn ôl dadansoddwyr Jefferies.
Nid Jefferies yw'r unig fanc buddsoddi i rybuddio am ddirywiad eang mewn enillion corfforaethol yn ystod yr wythnosau diwethaf chwaith. Mae CIO Morgan Stanley, Mike Wilson, wedi dadlau dro ar ôl tro bod amcangyfrifon enillion corfforaethol yn rhy uchel ac y byddant yn gostwng yn y pen draw, gan fynd â stociau gyda nhw.
“Dyna faes arall y mae buddsoddwyr ychydig yn hunanfodlon - mae costau'n cynyddu'n gyflymach na refeniw net,” meddai. Dywedodd CNBC yr wythnos diwethaf, yn disgrifio effeithiau chwyddiant pylu ar gwmnïau S&P 500. “Rhaid i’r amcangyfrif [enillion] blwyddyn lawn ddod i lawr.”
Mae Wilson yn gweld y S&P 500 yn gostwng mor isel â 3,000, neu fwy nag 20%, yn ystod hanner cyntaf y flwyddyn.
Ac adleisiodd dadansoddwyr ecwiti Jefferies y farn honno yr wythnos hon, gan ddweud eu bod yn disgwyl i’r S&P 500 “gywiro” yn y chwarter cyntaf nid yn unig oherwydd enillion yn gostwng, ond hefyd effaith cyfraddau llog uwch ar ymylon elw a risgiau dirwasgiad cynyddol.
Ond ar ôl hanner cyntaf bras y flwyddyn, fe allai stociau fod yn “wyneb cryf” erbyn canol 2023, fe ychwanegon nhw, gan argymell bod buddsoddwyr yn edrych ar enwau “ansawdd” oherwydd eu perfformiad hanesyddol yn well yn ystod cyfnodau o gwymp chwyddiant.
“Mae buddsoddi o ansawdd wedi sicrhau gwobrau cyson,” ysgrifennon nhw. “O safbwynt arddull, canolbwyntiwch ar ansawdd. Perfformiodd sectorau twf ansawdd yn well na’r rhai cylchol yn ystod cyfnod dadchwyddiant y 1980au.”
Mae dadansoddwyr Wall Street a rheolwyr cyfoeth yn hoffi grwpio stociau i wahanol gategorïau buddsoddi - a elwir yn “ffactorau arddull” - gyda'r nod o helpu cleientiaid i gynhyrchu enillion uwch na'r cyfartaledd, rheoli risg, ac arallgyfeirio eu portffolios. Er enghraifft, gallai dadansoddwyr ddweud eu bod yn ffafrio stociau “twf” - ecwitïau cwmnïau y disgwylir iddynt dyfu'n gyflym - dros stociau “gwerth” - ecwiti sy'n masnachu am bris isel o'i gymharu â'u hanfodion a / neu eu cyfoedion. Ac er bod dadansoddwyr ecwiti Jefferies wedi dweud ddydd Iau bod yn well ganddyn nhw’r ffactor arddull “ansawdd” ar hyn o bryd, mae diffinio “ansawdd” yn haws dweud na gwneud.
“Nid oes diffiniad sefydlog o ansawdd, gan ei fod yn dibynnu mewn gwirionedd ar safbwynt y buddsoddwr,” esboniodd y dadansoddwyr.
Yn nodweddiadol, diffinnir stociau “ansawdd” fel cwmnïau sydd â llif arian cyson, rhagweladwy ac sy'n broffidiol yn seiliedig ar fetrigau fel elw ar ecwiti (ROE) ac elw ar gyfalaf wedi'i fuddsoddi (ROE). Ond mae Jefferies wedi datblygu ei fframwaith ei hun ar gyfer pennu “ansawdd” go iawn sy’n cynnwys meini prawf fel “mantolenni cadarn,” “gorswm cyson ac uchel,” ac enillion rhagweladwy.
Cwmnïau fel Walmart, Home Depot, Visa, a Merck gwnaeth pob un ohonynt restr “ansawdd am bris rhesymol” Jefferies a allai berfformio'n well na'r farchnad gyffredinol eleni.
O ran lleoli’r sector, argymhellodd y dadansoddwyr edrych ar “styffylau, cyfleustodau, gwasanaethau cyfathrebu, a gofal iechyd,” gan ddadlau pan oedd CPI yn gostwng rhwng Ebrill 1980 a Chwefror 1983, bod y sectorau hyn “wedi perfformio’n well na’r mwyaf.”
Cafodd y stori hon sylw yn wreiddiol ar Fortune.com
Mwy o Fortune:
Cawliodd Air India am ‘fethiant systemig’ ar ôl i ddosbarth busnes hedfan teithwyr gwrywaidd afreolus droethi ar fenyw a oedd yn teithio o Efrog Newydd
Pechod go iawn Meghan Markle na all y cyhoedd ym Mhrydain ei faddau - ac ni all Americanwyr ei ddeall
'Nid yw'n gweithio.' Mae bwyty gorau'r byd yn cau wrth i'w berchennog alw'r model bwyta cain modern yn 'anghynaliadwy'
Rhoddodd Bob Iger ei droed i lawr a dweud wrth weithwyr Disney am ddod yn ôl i'r swyddfa
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/forget-inflation-jefferies-says-watch-175517331.html