(Cliciwch yma i danysgrifio i gylchlythyr Delivering Alpha.)
Gyda $1.5 triliwn mewn asedau, Franklin Templeton ymhlith 10 rheolwr asedau gorau America, ac yn tyfu. Dros yr ychydig flynyddoedd diwethaf, mae'r cwmni wedi caffael rheolwr asedau Legg Mason, darparwr mynegai arferiad O'Shaughnessy Asset Management, a buddsoddwr ecwiti preifat eilaidd Lexington Partners, ymhlith eraill. Dywed y Llywydd a'r Prif Swyddog Gweithredol Jenny Johnson nad yw'n gorffen yno. Mae hi wedi canolbwyntio ar gaffaeliadau atodol mewn technoleg a dewisiadau amgen i lenwi bylchau cynnyrch ym musnes Franklin Templeton.
Eisteddodd Johnson i lawr gyda CNBC's Dosbarthu cylchlythyr Alpha mewn cyfweliad unigryw lle bu hefyd yn trafod strategaeth rheoli gweithredol y cwmni ac yn dadlau dros weithredu technoleg blockchain.
(Mae'r isod wedi'i olygu am hyd ac eglurder. Gweler uchod am fideo llawn.)
Leslie Picker: Rwyf am roi hwb i bethau ar y blaen macro, oherwydd mae llawer o gwestiynau ar gael. Gyda phwynt ffurfdro o'r fath ar gyfer chwyddiant ac ar gyfer polisi ariannol ar gyfer buddsoddi ar sail ffactorau, anweddolrwydd, beth ydych chi'n ei weld o fewn eich portffolio eang ac amrywiol ar hyn o bryd?
Jenny Johnson: Nid oes amheuaeth, mae'n gyfnod anodd. A byddwn yn dweud mai'r newyddion da, ar adegau o ansefydlogrwydd mawr, yw rheolaeth weithredol ar ei ganfed. Ac rydyn ni'n rheolaeth weithredol mewn gwirionedd - 1.5 triliwn - yn rheolaeth weithredol mewn gwirionedd. Felly, ar adegau fel hyn rydych chi'n dod o hyd i werth. Rwy'n meddwl mai'r her yw, mae llawer o arwyddion cymysg. Mae gennych y gwyntoedd blaen amlwg o chwyddiant. Mae'r 50 pwynt sail a godwyd gan Ffed wedi bod yr uchaf mewn 20 mlynedd ac rydym yn edrych ar un neu ddau arall sydd ar ddod. Rwy'n meddwl eu bod wedi nodi heddiw ein bod yn ôl pob tebyg [yn edrych ar] ddau gynnydd arall, efallai hyd yn oed tri, ac yna cymryd saib. Felly, rydych chi'n mynd i gael y cynnydd mawr hwn mewn cyfraddau, sydd gennych chi gyda'r rhyfel yn yr Wcrain. Roeddwn i yng nghynhadledd Milken yr wythnos diwethaf a’r rhan frawychus o hynny oedd y math o neges oedd y senario achos gorau bron yn rhyfel wedi’i rewi, sy’n golygu y byddwch chi’n cael effaith ar brisiau ynni am gyfnod hir. o amser. Mae cyflenwad bwyd yn mynd i fod yn flaenwynt arall. Ac yna wrth gwrs, mae gennym ni gloi Tsieina a'r polisi sero COVID sy'n effeithio ar y gadwyn gyflenwi. Felly dyna eich math mawr o headwinds.
Ac yna mae'r tailwinds [y] defnyddiwr yn dal yn eithaf cyfwyneb, mae'n debyg yn fwy gwridog nag yr oeddent cyn-COVID. Felly mae hynny'n dda. Mae gennych chi gynffonau mawr y ddemograffeg yn Asia, mae gennych chi arloesedd technolegol. Ac felly, a dweud y gwir, yr hyn rwy'n ei ddweud wrth bobl yw ei bod hi'n haws nofio gyda'r llanw, y ffordd y mae'n llifo. Felly, dewch o hyd i feysydd lle mae cyfle, pethau fel pobl yn gwneud y gadwyn gyflenwi yn agos, ceisio darganfod ble mae cyfleoedd yno. Rwy'n meddwl bod yr arloesedd technolegol, rwy'n meddwl bod pethau o gwmpas genomeg yn drawiadol iawn. Rwy’n meddwl bod pethau’n ymwneud â ffermio manwl gywir, gan fod pobl yn ceisio cymryd mwy o reolaeth dros eu cadwyn gyflenwi bwyd, fel yr ydym yn ei weld. Nawr, nid yw'r rheini yn y tymor uniongyrchol. Mae'n mynd i gymryd rhywfaint o fuddsoddiad, ond rwy'n meddwl eich bod am fynd y tu ôl i ble mae'r cyfleoedd. Rwy'n meddwl bod Web 3.0 yn gyfle mawr arall.
Dewiswr: Rwy'n chwilfrydig beth rydych chi'n ei weld o ran llifoedd ar hyn o bryd, o ystyried yr holl ffactorau dryslyd hynny sy'n effeithio ar fuddsoddi ar hyn o bryd. A ydych chi'n gweld mwy o ddiddordeb yn y cynhyrchion gweithredol neu a ydych chi'n gweld mwy o ddiddordeb mewn goddefol lle mae pobl ychydig yn awyddus i reidio'r llanw, talu ffi is ac yna math o droi yn ôl i'r farchnad efallai ymhen ychydig flynyddoedd a gweld sut mae'n cael ei wneud?
Johnson: Rwy'n meddwl bod llifau i lawr yn gyffredinol. Rwy'n meddwl bod yr hyn yr ydym wedi'i weld yn perfformio'n well yn fwy gweithredol. Rhan o hynny yw eich bod yn edrych ar y newid iddo. Hynny yw, mae'r NASDAQ i lawr fwy na dwywaith cymaint â'r Dow, felly, math o newid twf gwerth ... ond rwy'n meddwl yn gyffredinol, mae pobl yn nerfus. Ac felly, rydych chi'n gweld pobl yn dal yn ôl ar yr ochr incwm sefydlog. Rydych chi'n gweld pobl yn gwneud benthyciadau banc, cyfradd gyfnewidiol, cyfnod byr, oherwydd maen nhw'n gwybod bod cyfraddau'n mynd i godi ac yn amlwg mae hynny'n gyfnod anodd iawn o ran incwm sefydlog. Felly, i'r graddau y gallant aros, cadwch hyblygrwydd. Mae credyd yn wirioneddol bwysig nawr. Cwmnïau sydd â mantolenni da, llif arian da. Unwaith eto, dyna pam yr wyf yn meddwl nad ydych yn gweld y Dow i lawr cymaint oherwydd eu bod yn tueddu i fod yn fwy o werth stociau.
Dewiswr: Mae Franklin hefyd wedi bod yn eithaf caffaelgar, yn ddiweddar yn prynu Legg Mason, rheolwr asedau mawr yn prynu rheolwyr asedau amgen eraill, cronfa swm yn ddiweddar. Sut ydych chi'n meddwl am wneud bargeinion yn yr amgylchedd presennol yn erbyn adeiladu rhai galluoedd penodol? Ac a ydych chi'n bwriadu gwneud mwy o gaffaeliadau yn y dyfodol?
Johnson: Rydym wedi bod yn glir iawn ynghylch ein strategaeth gaffael, sef dod o hyd i gynhyrchion sy'n llenwi cilfachau cynnyrch penodol yr oedd angen inni eu cael. Nawr, rydym yn canolbwyntio'n fawr ar y marchnadoedd dewisiadau amgen. Maent yn rhagamcanu y bydd tua 15% neu 16% o'r asedau yn ystod yr ychydig flynyddoedd nesaf yn y busnes rheoli asedau yn dod o ddewisiadau eraill, ond eto 46% o'r refeniw. Felly, mae'n lle pwysig i ni fod a heddiw mae gennym $210 biliwn, rydym yn un o'r 10 rheolwr dewisiadau amgen gorau. Ond yr her sydd yna, mae angen cynhyrchion byd-eang arnoch chi. Felly, os oes gennych chi, er enghraifft, reolwr eiddo tiriog sydd newydd ganolbwyntio ar yr Unol Daleithiau, mae'n anodd gwerthu hwnnw yn Ewrop. Felly, os oes bylchau mewn cynnyrch, byddwn yn eu llenwi. Rydym eisoes wedi bod yn glir iawn ein bod am barhau i dyfu ein busnes cyfoeth, ein hymddiriedaeth ymddiriedol. Ac felly, gan fod gennym gaffaeliadau atodol, bydd hynny'n gwneud synnwyr yno. Ac yna yn olaf, mae Fintech yn tarfu'n fawr ar ein busnes ac felly rydym yn gwneud buddsoddiadau, weithiau dim ond buddsoddiadau, weithiau caffaeliadau mewn cynhyrchion technoleg. Mae gan O'Shaughnessy Asset Management gynnyrch o'r enw Canvas, sy'n wirioneddol effeithlon o ran treth, yn fynegeio uniongyrchol. Rydyn ni'n meddwl bod yna lawer o dwf yno. Ac felly, fe wnaethom ni'r caffaeliad hwnnw ar gyfer y platfform technoleg hwnnw mewn gwirionedd.
Dewiswr: Rwyf am gartrefu'r hyn rydych chi'n ei wneud yn y gofod amgen ar hyn o bryd oherwydd bod llawer o hanes Franklin Templeton, tua 75 mlynedd, wedi bod yn y gofod cronfa gydfuddiannol, yn gwasanaethu'r buddsoddwr manwerthu. Ac yn awr mae gennych dros $200 biliwn mewn dewisiadau amgen, sydd yn edrych yn fras i dreiddio i'r gofod manwerthu ond nad yw wedi gwneud hynny ar raddfa fawr eto. Ydych chi'n gweld hynny fel y dyfodol? A yw hynny'n rhywbeth yr ydych yn bwriadu ei wneud gyda dewisiadau eraill, wrth i chi edrych i dyfu'r rhan honno o'ch busnes allan?
Johnson: Dywedaf fod fy nhad-cu yn rhan o fusnes cronfeydd cydfuddiannol oherwydd ni allai'r person cyffredin gymryd rhan yn y marchnadoedd ecwiti. Rydych chi'n siarad yn yr 20au. Ac ni allent gymryd rhan yn y marchnadoedd ecwiti, felly cafodd pobl y syniad hwn o gronni arian a chaniatáu iddynt fuddsoddi. Wel, heddiw, mae gennym hanner y nifer o soddgyfrannau cyhoeddus a wnaethom o 2000 ac mae pum gwaith nifer y cwmnïau a gefnogir gan ecwiti preifat. Felly, mae’r nifer hwnnw wedi mynd o tua 1,700 i 8,500 ac mae’r ecwiti cyhoeddus wedi mynd o tua 6,500 i 3,300. Felly, dim ond o fydysawd y gellir ei fuddsoddi, mae'n wirioneddol bwysig gallu cael mynediad at ddewisiadau eraill ac nid wyf yn meddwl bod y duedd yn newid. Ac yna mi - os edrychwch arno mewn gwirionedd, mae cwmnïau'n aros yn llawer hirach i fynd yn gyhoeddus, sy'n golygu mai dim ond yn y marchnadoedd preifat y mae llawer o'r cyfleoedd twf hwnnw yn y blynyddoedd cynnar hynny'n cael ei ddal.
Daethom yn y busnes cyfalaf menter mewn gwirionedd oherwydd bod ein tîm ecwiti twf Franklin yn edrych ar fargeinion ac yn gwylio wrth i gwmnïau aros cymaint yn hirach i fynd yn gyhoeddus, y gallant ddyrannu hyd at 15% o gronfa gydfuddiannol mewn asedau anhylif. Felly, fe ddechreuon nhw ddechrau menter cam hwyr ac yna dweud yn y pen draw, wel, mewn gwirionedd, rydym ni wedi ein lleoli yng nghanol Silicon Valley, dylem ni mewn gwirionedd lansio ein cronfeydd menter ein hunain. Felly, rydyn ni yn y gofod hwn, oherwydd rydyn ni'n meddwl - a gyda llaw, mae credyd yr un peth. Nid ydych yn gweld banciau yn benthyca yn yr un ffordd ag y bu mwy a mwy o reoleiddio ynghylch cyfalaf sy'n gysylltiedig â'u portffolio benthyciadau. Felly, rydych chi'n gweld y twf mawr hwn, nid yn unig y math o fenthyciadau masnachol a chorfforaethol sy'n cael eu gwneud ar y marchnadoedd credyd preifat, ond rydych chi'n gweld mewn gwirionedd ar y benthyciadau defnyddwyr benthyca uniongyrchol. Felly, mae'n rhaid i chi allu - mae'n rhaid i ni feddwl amdanom ein hunain fel dod o hyd i bob cyfle buddsoddi a dod â'r rheini'n gyfrifol i'n cleientiaid. Y ffaith yw, mae gan gynhyrchion amgen wych - maen nhw'n anhylif iawn, felly mae'n rhaid i chi ddarganfod yn gyfrifol sut rydych chi'n mynd i gyflwyno'r rheini i'r sianel dewisiadau amgen.
Dewiswr: Mewn cyfweliad diweddar, dywedasoch pe baech yn 20, ac yn gallu dechrau o'r newydd mewn unrhyw fusnes, y byddech yn adeiladu rhywbeth sy'n trosoledd yr ecosystem blockchain. Roedd hyn yn hynod ddiddorol, a hoffwn ofyn ichi pam. Ac o ystyried eich bod chi eisoes wedi cyrraedd pinacl un o reolwyr asedau mwyaf y byd, sut rydych chi'n gweld blockchain yn gweithio ei ffordd ac yn gweithredu o fewn y gofod rheoli asedau traddodiadol.
Johnson: Rwy'n hoffi dweud mai Bitcoin yw'r tynnu sylw mwyaf o'r aflonyddwch mwyaf sy'n digwydd i wasanaethau ariannol a diwydiannau eraill. Oherwydd ei fod - mae cymaint o'r sgyrsiau yn mynd i lawr [ydy hwn] arian cyfred fel Bitcoin, yn mynd i gael lle neu beidio? A dyna – mae trafodaeth wych i’w chael yno ond mewn gwirionedd, y [cwestiwn] llawer mwy diddorol yw, beth all y dechnoleg hon ei wneud? Ac os ydych chi'n meddwl beth mae blockchain yn ei wneud, mae'n creu ymddiriedaeth. Os meddyliwch beth yw gwasanaethau ariannol, mae trafodion rhwng pobl yn drafodion sy'n ei gwneud yn ofynnol i gyfryngwyr brofi ymddiriedaeth, cwmni teitl sydd, dyweder, gennych chi berchnogaeth ar hyn mewn gwirionedd. Wel, gall blockchain ddileu llawer o'r cyfryngwyr hynny, a dod â phrynwyr a gwerthwyr at ei gilydd, a lleihau cost trafodiad. Cyn gynted ag y gallwch leihau cost trafodion, gallwch ffracsiynu asedau ar lefel lawer uwch. Felly, er enghraifft, gallwch ddychmygu cymryd yr Empire State Building, ei werthu i filiwn o bobl, mae gan bawb tocyn. Ac os ydw i eisiau gwerthu i chi, Leslie, does dim rhaid i mi fynd i'r cwmni teitl. Mae'r cyfan wedi'i ymgorffori yn y contract smart hwnnw. Felly, rwy'n meddwl y bydd blockchain yn rhyddhau llawer o'r math o anhylifdra dan glo mewn gwahanol fathau o asedau.
Yn ail, rwy'n meddwl bod y math hwn o berchnogaeth - mae yna bobl sy'n ei ddefnyddio - ar ôl i chi gael y tocyn, gallwch chi mewn gwirionedd greu rhaglen teyrngarwch. Felly, rydych chi'n gweld timau chwaraeon yn barod, lle maen nhw'n gwerthu, dyweder, darn o'r tîm a beth mae'n ei wneud mewn gwirionedd yw creu teyrngarwch. Dychmygwch, fe allech chi gael cyfarfodydd hyfforddwyr arbennig, neu yn y farchnad NFT, artistiaid sy'n trosoli'r tocyn i un, ddilysu bod y darn hwn o gelf mewn gwirionedd yn wreiddiol ac yn ddilys, ond maen nhw hefyd yn ei drosoli lle mai dim ond y rhai sy'n berchen ar y tocyn sy'n gallu yna cynnal y cyfarfodydd unigol hyn gydag artistiaid. Felly, mae'n ffordd ddiddorol iawn. Rwy'n meddwl ei fod yn lleihau rhai o'r costau yn y busnes yn ddramatig, ond mae hefyd yn datgloi'r awydd hwn am fath o gysylltiad cymdeithasol.
Ffynhonnell: https://www.cnbc.com/2022/05/12/franklin-templeton-ceo-jenny-johnson-says-active-management-pays-off-during-extreme-volatility.html