'O Bambi i Godzilla.' Mae'r strategydd David Rosenberg yn gwyro'r Gronfa Ffederal wrth iddo weld ergyd o 30% i brisiau cartref a'r S&P 500 yn dychwelyd i lefel isaf gynnar yn 2020.

Rosenberg yw'r arlywydd a'r prif economegydd a'r strategydd sy'n cael ei ddilyn yn eang yn Toronto Mae Rosenberg Research & Associates Inc. Roedd ei agwedd sobreiddiol fis Mai diwethaf yn adleisio ei feddylfryd o fis Mawrth 2022, pan alwodd y Nid yw bwriad y Gronfa Ffederal i godi cyfraddau llog yr Unol Daleithiau “yn syniad da” a rhagfynegodd y byddai'r symudiad i frwydro yn erbyn chwyddiant yn sbarduno dirwasgiad economaidd poenus.

Pum codiadau cyfradd yn ddiweddarach, gyda mwy i'w ddisgwyl, mae Rosenberg hyd yn oed yn fwy pesimistaidd am y farchnad stoc a'r economi yn 2023 - ac i ddweud ei fod yn siomedig gyda'r Gronfa Ffederal a byddai'r Cadeirydd Jerome Powell yn ei roi'n ysgafn.

“Gwaith y Ffed yw tynnu’r bowlen ddyrnu i ffwrdd wrth i’r parti ddechrau, ond fe gymerodd y fersiwn hon o’r Ffed y bowlen ddyrnu i ffwrdd am 4 y bore,” meddai Rosenberg, “pan oedd pawb yn pissed yn feddw.”

Mae llawer o arbenigwyr marchnad ac economegwyr bellach yn dod i ochr Rosenberg o'r ffens - gan feirniadu'r Ffed am aros yn rhy hir i frwydro yn erbyn chwyddiant a rhybuddio y gallai'r banc canolog nawr fod yn symud yn rhy gyflym ac yn rhy bell.

Ond mae Rosenberg yn pwyso hyd yn oed ymhellach dros y rheilen. Dyma beth mae'n ei ddweud y gall buddsoddwyr, perchnogion tai a gweithwyr ei ddisgwyl yn y flwyddyn i ddod: Mae'r S&P 500 yn cwympo i gyn ised â 2,700 (yr isaf ers mis Ebrill 2020), mae prisiau cartrefi'r UD yn gostwng 30%, ac mae'r gyfradd ddiweithdra yn codi. Mae economi’r UD yn suddo i ddirwasgiad, a byddai’r Ffed - yn enwedig Powell - ar fai i raddau helaeth.

“Aeth o Bambi i Godzilla,” dywed Rosenberg am drawsnewidiad radical a chyflym Powell o fod yn amheuwr chwyddiant i lofrudd chwyddiant. Ychwanegodd Rosenberg: “Roedd Powell yn cael ei gymharu â [Cadeirydd Ffed o’r 1970au] Arthur Burns. Nid oes neb mewn banc canolog eisiau bod o'i gymharu ag Arthur Burns. Dyma’r realiti.”

Mae'n rhaid cyfaddef nad yw realiti yn rhywbeth y mae'r marchnadoedd ariannol wedi cael llawer o afael arno yn ystod y blynyddoedd diwethaf, gydag arian rhad ac am ddim i bob pwrpas a Ffed ymarferol yn hybu hinsawdd fuddsoddi lwyddiannus. “Nawr mae'r ffilm honno'n rhedeg i'r gwrthwyneb,” meddai Rosenberg, a'r realiti yma yw y bydd y golygfeydd nesaf yn rhai anodd.

Ond gan fod marchnadoedd yn gylchol, dylai chwyddiant fflysio'r Ffed a dympio'r bowlen ddyrnu arwain at farchnad tarw newydd ar gyfer stociau, bondiau ac asedau risg eraill, meddai Rosenberg. Mae’n gweld y dechrau newydd hwn yn dechrau yn 2024, felly peidiwch â digalonni—mae hynny lai na 15 mis i ffwrdd.

Yn y cyfweliad canol mis Hydref hwn, sydd wedi’i olygu er hyd ac eglurder, trafododd Rosenberg yr amodau heriol y mae buddsoddwyr yn eu hwynebu nawr a chynigiodd ei brif syniadau am eu harian dros y 12 mis nesaf - gan gynnwys bondiau’r Trysorlys, sectorau stoc a all elwa o fwy o amser. tueddiadau busnes tymor a themâu technoleg, ac arian hen ffasiwn da.

Gwylio'r Farchnad: Rydych wedi bod yn amheus o godiadau cyfradd llog y Ffed ers iddynt ddechrau fis Mawrth diwethaf. Ond mae'n ymddangos bod eich amheuaeth wedi troi'n fath o anghrediniaeth. Beth mae'r Ffed yn ei wneud nawr sydd mor ddigynsail?

Rosenberg: Mae'r Ffed yn anwybyddu signalau'r farchnad ac yn mynd ar drywydd dangosyddion llusgo fel y flwyddyn ar ôl blwyddyn yn y CPI a'r gyfradd ddiweithdra. Nid wyf erioed wedi gweld y Ffed ar unrhyw adeg cyn i'r fersiwn hon ddiystyru'n llwyr yr hyn sy'n digwydd ar ochr gyflenwi'r economi ac anwybyddu'n llwyr yr hyn sy'n digwydd o signalau'r farchnad. Dydw i erioed wedi gweld y Ffed yn tynhau hyn yn ymosodol i mewn i marchnad teirw cynddeiriog ar gyfer doler yr Unol Daleithiau
DXY,
+ 0.03%.
Nid wyf erioed wedi gweld y Ffed yn tynhau hyn yn ymosodol i ddirywiad mawr, nid yn unig yn y farchnad stoc ond yn y stociau mwyaf sensitif yn economaidd. Nid wyf erioed wedi gweld y Ffed yn tynhau hyn yn ymosodol i mewn i gromlin cynnyrch gwrthdro neu i mewn i farchnad arth mewn nwyddau.

Gwylio'r Farchnad: Nid yw ffocws ar ddangosyddion llusgo yn dweud llawer am ble mae'r economi yn mynd. Beth ydych chi'n ei weld yn digwydd i'r economi os yw bancwyr canolog yr Unol Daleithiau wir yn edrych ar hanner y darlun yn unig?

Rosenberg: Mae'r pethau y mae gan y Ffed reolaeth drostynt mewn gwirionedd naill ai yn y broses o ddadchwythu neu ddadchwyddo. Mae'r meysydd sydd â'r cysylltiad agosaf â'r cylch economaidd yn dechrau gweld momentwm prisiau yn arafu. Mae'r rhain yn feysydd sydd â chysylltiad agos iawn â newidiadau mewn gwariant.

Mae'r mynegai o ddangosyddion blaenllaw i lawr chwe mis yn olynol. Pan fyddwch i lawr chwe mis yn olynol ar y prif ddangosyddion economaidd swyddogol, yn hanesyddol, nid yw'r tebygolrwydd o ddirwasgiad yn 80% neu 90%; maent yn 100%.

Ond nid y prif ddangosyddion economaidd yw'r hyn y mae'r Ffed yn canolbwyntio arno. Pe bawn i'n gweithredu polisi ariannol, byddwn yn dewis gyrru trwy edrych drwy'r ffenestr flaen yn hytrach na'r drych golygfa gefn. Mae'r Ffed hon yn canolbwyntio ar y drych golygfa gefn.

Nid yw effaith y Ffed wedi'i theimlo eto yn yr economi. Dyna fydd hanes y flwyddyn nesaf. Mae'r Ffed hon yn cael ei bwyta gan chwyddiant uchel ac yn bryderus iawn y bydd yn bwydo i mewn i droellog pris cyflog er nad yw hynny wedi digwydd eto. Maent yn dweud wrthych yn eu rhagolygon eu bod yn fodlon gwthio’r economi i ddirwasgiad er mwyn lladd y ddraig chwyddiant.

Felly mae dirwasgiad yn beth sicr. Yr hyn yr wyf yn ei wybod am ddirwasgiadau yw eu bod yn dinistrio chwyddiant ac yn sbarduno marchnadoedd arth mewn soddgyfrannau ac eiddo tiriog preswyl. Byddwch yn cael y datchwyddiant ased cyn y dadchwyddiant defnyddwyr, a fydd yn digwydd nesaf.

Nid yw'n gymhleth. Mae Jay Powell yn cymharu ei hun â Paul Volcker ac nid unrhyw fancwr canolog arall. Bu'n rhaid i Volcker hefyd ddelio â chwyddiant ochr-gyflenwad a gwnaeth hynny trwy wasgu'r galw a chreu amodau ar gyfer dirwasgiadau cefn wrth gefn a marchnad arth tair blynedd mewn ecwitïau. Beth arall sydd angen i unrhyw un ei wybod? Roedd Powell yn cael ei gymharu â [cyn-Gadeirydd y Ffed] Arthur Burns. Nid oes neb mewn banc canolog eisiau cael ei gymharu ag Arthur Burns. Dyma'r realiti.

Gwylio'r Farchnad: Mae'n rhyfedd y byddai'r Ffed yn dewis y llwybr cul rydych chi'n ei ddisgrifio. Beth yn eich barn chi achosodd hyn?

Rosenberg: Dywedodd Powell wrthym ym mis Mawrth fod y Ffed yn mynd i fod yn gweithredu waeth beth sy'n digwydd ar ochr gyflenwi'r economi. Dim ond ar ochr y galw y maen nhw'n canolbwyntio mewn gwirionedd. Y risg yw eu bod yn mynd i orwneud pethau.

Rwy'n gwybod beth mae'r Ffed yn ei feddwl. Dydw i ddim yn cytuno â nhw. Roedd Ben Bernanke yn meddwl bod y problemau subprime yn mynd i aros yn gyfyngedig. Credai Alan Greenspan ar ddechrau 2001 mai dim ond mewn dirwasgiad stocrestr yr oeddem.

Edrychwch beth ddigwyddodd. Ym mis Awst 2021 yn Jackson Hole, roedd Powell yn swnio fel gweithiwr cymdeithasol y genedl. Daeth i amddiffyniad trwyadl nid yn unig chwyddiant dros dro ond seciwlar. Ym mis Mawrth 2022, aeth o Bambi i Godzilla. Digon oedd digon. Effaith barhaus Covid, Omicron, cau China, y rhyfel yn yr Wcrain, rhwystredigaeth gyda'r gweithlu yn gwneud ei ffordd yn ôl. Rwy'n cael hynny i gyd. Ond yn gyflym iawn fe wnaethon nhw newid yr hyn a oedd yn ymddangos i mi yn safbwynt strwythurol effeithiol.

Yn y bôn mae'n bolisi o damnio'r torpidos, llawn stêm o'n blaenau. Maen nhw'n ddigon parod i wthio'r economi i mewn i ddirwasgiad. P'un a yw'n ysgafn ai peidio, pwy a wyr. Ond maen nhw'n canolbwyntio ar leihau'r galw. Maent yn canolbwyntio ar ostwng prisiau asedau. Oherwydd bod y greal sanctaidd i gael chwyddiant i lawr i 2% cyn gynted â phosibl. Po hiraf y bydd darlleniadau chwyddiant yn cael eu dyrchafu, y mwyaf yw'r siawns y byddant yn bwydo i mewn i gyflogau a'n bod yn mynd i ail-greu'r amodau a ddigwyddodd yn y 1970au. Nid dyna yw fy mhrif bryder. Ond dyna yw eu prif bryder.

Gwylio'r Farchnad: Mae marchnadoedd ariannol eisoes wedi convuls. Cerddwch ni drwy'r 12 mis nesaf. Faint yn fwy o boen y dylai buddsoddwyr ei ddisgwyl?

Rosenberg: Yn gyntaf, gwnewch wahaniaeth rhwng glanio meddal a marchnad arth glanio caled. Mewn marchnad arth sy'n glanio'n feddal, rydych chi'n gwrthdroi 40% o'r farchnad deirw flaenorol. Os ydych chi'n credu ein bod ni'n mynd i osgoi dirwasgiad, yna mae'r isafbwyntiau eisoes wedi'u gosod ar gyfer yr S&P 500.

Mewn marchnad arth ddirwasgol, yn hanesyddol mae 83.5% o'r farchnad deirw flaenorol yn cael ei wrthdroi. Oherwydd nid yn unig rydych chi'n cael crebachiad lluosog. Rydych chi'n cael crebachiad lluosog sy'n gwrthdaro â dirwasgiad enillion. Ar ben hynny mae'n rhaid i ni haenu ar luosrif cafn dirwasgiad o 12. Nid ydym yn 12. Yna haen ar ben hynny, beth yw effaith y dirwasgiad ar enillion, sydd fel arfer i lawr 20%. Nid yw'r dadansoddwyr hyd yn oed wedi dechrau cyffwrdd â'u niferoedd ar gyfer y flwyddyn nesaf. A dyna sut rydych chi'n cyrraedd 2,700.

Dyma'r ailsefydlu o'r gwallgof, mwy na dyblu yn y farchnad stoc mewn llai na dwy flynedd - roedd 80% ohono'n gysylltiedig â'r hyn yr oedd y Ffed yn ei wneud ac nid oherwydd bod unrhyw un yn graff neu fod gennym gylch enillion enfawr. Mae hyn oherwydd bod y Ffed wedi torri cyfraddau i sero ac wedi dyblu maint ei fantolen.

Nawr bod y ffilm yn rhedeg i'r gwrthwyneb. Ond gadewch i ni beidio â chanolbwyntio cymaint ar lefel S&P 500; gadewch i ni siarad am pryd fydd gwaelod y farchnad? Beth yw'r amodau pan fydd gwaelodion y farchnad? Yn hanesyddol, mae'r farchnad ar ei gwaelod 70% o'r ffordd i mewn i'r dirwasgiad a 70% i'r cylch lleddfu Ffed. Nid yw'r Ffed yn lleddfu. Mae'r Ffed yn tynhau i gromlin cynnyrch gwrthdro. Mae'r gromlin cynnyrch ar hyn o bryd yn annormal iawn. Pam y byddai unrhyw un yn meddwl ein bod yn mynd i gael marchnad stoc arferol gyda chromlin cynnyrch siâp annormal?

Y cwestiwn yw, beth yw'r amseriad pan fydd y wobr risg yn mynd i fod yno i ddechrau trochi i'r gronfa risg? Yr amser hwn y flwyddyn nesaf rwy'n disgwyl ein bod ni'n mynd i fod yno, a fydd yn achosi i mi fod yn fwy bullish ar 2024, a fydd yn flwyddyn wych yn fy marn i. Ond nid nawr.

Gwylio'r Farchnad: Mae'n debygol y bydd y Ffed yn oedi'r codiadau cyfradd. Ond nid yw saib yn golyn. Sut ddylai buddsoddwyr ymateb i gyhoeddiadau sy'n edrych fel newidiadau mewn polisi?

Rosenberg: Rwy'n meddwl bod y Ffed yn mynd i oedi yn chwarter cyntaf 2023, a bydd y marchnadoedd yn tynnu oddi ar hynny, ond bydd yn rali ddi-glem yr ydych am fod yn wyliadwrus iawn ohoni. Y broblem yw bod y dirwasgiad yn cymryd drosodd a byddwch yn cael israddio enillion. A bydd y farchnad yn rali ar y toriad cyfradd gyntaf, a bydd hynny'n rali sugnwr oherwydd bydd y farchnad ond yn cyflawni'r isaf sylfaenol unwaith y bydd y Ffed wedi torri cyfraddau digon i wneud y gromlin cynnyrch yn siâp cadarnhaol. Mae hynny'n cymryd llawer o waith. Dyna pam nad yw'r isel fel arfer yn agos at y toriad cyfradd Ffed cyntaf. Mae'n digwydd yn agosach at y toriad cyfradd Ffed diwethaf.

Dechreuodd y Ffed dorri cyfraddau ym mis Medi 2007 a daeth y farchnad ar frig y diwrnod hwnnw. Oeddech chi eisiau prynu'r rali honno? Ni ddigwyddodd yr isafbwyntiau tan fis Mawrth 2009, yn agos at y toriad diwethaf yn y gyfradd bwydo. Os ydych chi'n chwarae tebygolrwydd ac yn parchu'r cyfaddawd gwobrwyo risg, ni fyddwch chi'n cael eich sugno i fortecs y saib a'r colyn ond yn aros i'r Ffed wneud y gromlin cnwd yn fwy serth. Dyna, i mi, yw'r signal pwysicaf ar gyfer pryd rydych am fynd yn hir mewn stociau ar gyfer y cylch nesaf, nid ar gyfer masnach.

Gwylio'r Farchnad: Nid ydych yn ddieithr i alwadau marchnad dadleuol ac allanol. Y tro hwn mae'n gynnydd o 30% ym mhrisiau cartref yr Unol Daleithiau. Beth yn eich dadansoddiad sy’n dod â chi i’r casgliad hwnnw?

Rosenberg: Mae'r swigen prisiau tai yn fwy heddiw nag yr oedd yn 2007. Mae'n cymryd mwy nag wyth mlynedd o incwm i brynu cartref un teulu heddiw, tua dwbl y norm hanesyddol. Os edrychwch ar brisiau cartref i'w rhentu, incwm a CPI, rydym yn y bôn y tu hwnt i ddigwyddiad gwyriad dwy-safon. Rydym wedi dileu cymarebau brig 2006-2007.

Mae'r cymarebau hyn yn golygu dychwelyd. Mae’r farchnad stoc yn rhoi cliw pwysig iawn inni oherwydd bod gan y farchnad stoc a’r farchnad dai gydberthynas dros 90% oherwydd eu bod yn rhannu dwy nodwedd bwysig iawn. Nhw yw'r asedau hiraf yn yr economi ac maent yn sensitif iawn i log.

Yn y cylch olaf ar ddiwedd y 2000au, y farchnad dai oedd yn gyntaf, y farchnad ecwiti yn ail. Y tro hwn y farchnad ecwiti yn gyntaf, y farchnad dai yn ail. Dim ond nawr gydag oedi yr ydym yn dechrau gweld prisiau tai yn datchwyddo. Mae maint y swigen yn golygu, wrth ddychwelyd cymarebau hyn, ein bod yn sôn am ostyngiadau mewn prisiau eiddo tiriog o 30%.

Gwylio'r Farchnad: Dyma ddiwedd oes o arian hawdd ac enillion buddsoddi haws fyth. Ac eto, nid oedd yn rhaid iddo ddod i ben mor sydyn. Beth yw cyfrifoldeb y Ffed am y tro hwn o ddigwyddiadau?

Rosenberg: Beth allwn ni ei ddweud am y fersiwn hon o'r Ffed? Gadewch i ni edrych ar yr hyn a wnaethant. Fe wnaethant agor eu mantolen i strwythur cyfalaf cwmnïau sombi i achub y system yn ôl yn ystod gaeaf 2020.

Fe allech chi ddadlau, wel, nid oedd y marchnadoedd yn gweithio ac roedden ni dan glo ac yn meddwl mai'r Pla Du oedd hi. Ond hyd yn oed ar ôl i ni wybod nad hwn oedd y Pla Du, cawsom ein llwytho â'r holl ysgogiad cyllidol hwn a pharhaodd y Ffed i leddfu'r polisi. Roeddent yn dal i brynu RMBS [gwarantau preswyl gyda chefnogaeth morgais] yn gynharach eleni yn wyneb swigen prisiau tai enfawr. Sut gallent barhau i ehangu eu mantolen?

Edrychwch ar ymddygiad y sylfaen buddsoddwr. Mae'r stociau meme, Robinhood, crypto, y stociau hapfasnachol, cwmnïau'n colli arian - pob un ohonynt yn perfformio'n well na chwmnïau a oedd â model busnes mewn gwirionedd. Yna cawsoch FOMO, TINA - mae gan y Ffed eich cefn bob amser.

Ac roedd y Ffed yn gwybod hyn i gyd. Ond a oedd unrhyw sylw moesol, erioed unrhyw sylwebaeth gan y Ffed i “oeri eich jets”? Mae gennych y Ffed yn dweud wrthych, rydym yn mynd i achosi poen. Ni ddywedodd yr un bancwr canolog erioed air ag yr oeddent yn chwarae rôl bartender, gan ddosbarthu'r diodydd am ddim am y rhan fwyaf o 2020 a 2021 i gyd.

Nawr mae'n amser ad-dalu. Maen nhw'n cymryd y bowlen ddyrnu i ffwrdd. Gwaith y Ffed yw tynnu'r bowlen ddyrnu i ffwrdd wrth i'r parti ddechrau, ond fe gymerodd y fersiwn hon o'r Ffed y bowlen ddyrnu i ffwrdd am 4 y bore pan oedd pawb yn pissed meddwi.

Gwylio'r Farchnad: Nid yw Jay Powell yn gwneud unrhyw gyfrinach o'i adulation ar gyfer cyn-Gadeirydd y Ffed, Paul Volcker, i'r pwynt bod rhai yn ei alw'n Volcker 2.0. Rhaid i Powell fwynhau hyn, oherwydd mae Volcker, wrth gwrs, yn cael ei barchu fel yr ymladdwr chwyddiant mwyaf erioed. Ond yn ôl yn 1980, nid oedd Volcker mor annwyl.

Rosenberg: Roedd Volcker yn ddirwasgiadau cefn wrth gefn a thair blynedd o uffern i'r economi a buddsoddwyr ecwiti. Yn y pen draw, roedd y llwybr ar dân am ostyngiad aruthrol mewn chwyddiant a phopeth yn dod i'r brig yn ystod haf 1982, a'r cyfan a gofir i Paul Volcker yw ei fod wedi paratoi'r ffordd am 20 mlynedd o ehangu economaidd bron yn ddi-dor a marchnad deirw mewn ecwitïau. Er ei fod ar y pryd yn cael ei ddirmygu a'i gasáu a'i ddirmygu.

Mae yna reswm pam mae Powell yn cymharu ei hun â Volcker—poen tymor byr er budd hirdymor. Y boen tymor byr o dan Volcker oedd tair blynedd a dwi'n meddwl mai dyna beth rydyn ni ar ei gyfer. Maent yn symud i falu chwyddiant ac yn troi llygad dall at yr ochr gyflenwi, gan ganolbwyntio ar y galw. Maen nhw'n mynd i sicrhau bod chwyddiant yn cael ei wasgu. Mae hynny'n mynd i ddigwydd. Yna byddwn yn mynd trwy gylch lleddfu newydd. Yr adeg hon y flwyddyn nesaf byddwn yn sôn am adfywiad a byddaf yn troi'n permabull ar gyfer 2024.

Darllen: Nid oedd Paul Volcker yn aros i chwyddiant ddod yn ôl i 2% cyn troi

Gwylio'r Farchnad: Gyda’r holl heriau buddsoddi ac economaidd hyn, pa fuddsoddiadau sydd fwyaf deniadol i chi yn y flwyddyn i ddod?

Rosenberg: Rwy'n bullish iawn ar fondiau. Gellid fy nghyhuddo o fod yn anghywir, ac mae llawer o hynny oherwydd bod y farchnad bondiau wedi'i gorfodi i ailosod ei hun i'r polisi Ffed newydd hwn. Ond rwyf wedi fy nghalonogi'n fawr gan y ffaith bod disgwyliadau chwyddiant ar sail y farchnad wedi'u cynnwys yn hynod o dda. Dyna drefniant braf ar gyfer dyfodol rali fawr yn Treasurys
TMUBMUSD10Y,
4.231%.

Y cyfan sydd ei angen arnom yw i'r Ffed ddod i ben ac ymatal, a chredaf y byddant yn gwneud hynny y flwyddyn nesaf. Fe gawn ni'r saib, y colyn a'r llacio. Bydd gennym y dirwasgiad a bydd elw bondiau'n gostwng yn sylweddol. Ni fyddwn yn synnu pe baent yn dod i lawr 200 pwynt sail o'u sefyllfa bresennol. Credaf, ar ddiwedd hir gromlin y Trysorlys, y bydd buddsoddwyr yn debygol o gael cyfanswm enillion o fwy nag 20% ​​dros y 12 mis nesaf. Nid wyf yn meddwl bod y farchnad stoc yn mynd i wneud hynny i chi.

Dau beth pwysig i'w cydnabod: Yn gyntaf yw bod dirfawr angen cynnyrch bondiau is i'w rhoi ar waelod y farchnad stoc. Ni fydd y gwaelod yn y S&P 500 yn digwydd cyn y rali yn Treasurys. Ar isafbwyntiau'r farchnad stoc, mae'r premiwm risg ecwiti yn gyffredinol wedi ehangu 450 pwynt sail. Mae arnom angen arenillion bondiau is i roi’r cymorth prisio cymharol y mae bob amser yn ei gael ar y lefel isaf sylfaenol i’r farchnad stoc. Rhaid i gynnyrch bond ddod i lawr yn gyntaf; bydd ecwiti yn dilyn. Felly mae'n rhaid i ni ailsefydlu premiwm risg ecwiti mwy priodol i baratoi'r ffordd ar gyfer y farchnad deirw nesaf.

Yn ail, yn hanesyddol, y dosbarth asedau cyntaf sy'n mynd i mewn i'r farchnad arth yw'r cyntaf i adael y farchnad arth. Y dosbarth asedau cyntaf i ymuno â'r farchnad arth hon oedd marchnad y Trysorlys, ac yna ecwiti ac yna nwyddau. Felly bondiau fydd y dosbarth ased cyntaf i'w brynu. Rydym i gyd eisiau’r farchnad stoc i’r gwaelod yn daer, ond nid yw’n mynd i ddigwydd heb i’r farchnad bondiau ddod i ben yn gyntaf.

Nawr eich bod yn cael eich talu i fod mewn arian parod, nid yw'n sbwriel mwyach. Hefyd mae rhannau o'r farchnad bondiau corfforaethol sy'n edrych yn ddeniadol iawn. Mae cynnyrch uchel sengl-B, dwbl-B yn edrych yn ddeniadol. Mae llawer o'r bondiau hyn yn masnachu ar ddisgownt i par. Byddai gennyf barbell o fondiau corfforaethol tymor byrrach yn erbyn bondiau'r llywodraeth sy'n para'n hirach. Os cawn y dirwasgiad, bydd y bondiau cyfnod isel yn gwneud yn arbennig o dda, nid yw'r cyfnod byrrach cystal, ond mae gennych amddiffyniad oherwydd y gostyngiadau y maent yn masnachu ynddynt.

Yn y farchnad ecwiti, nid wyf yn mynd i ddweud wrth neb i fod yn ecwitïau sero y cant. Ond rydych chi eisiau bod yn fuddsoddwr hirdymor. Rydych chi eisiau meddwl am newidiadau hirdymor yn y sector. Rydych chi eisiau ymwneud ag ynni gwyrdd, seiberddiogelwch, rhannau o'r farchnad sy'n ymddwyn fel cyfleustodau, awyrofod ac amddiffyn, oherwydd mae pob gwlad yn ehangu eu cyllideb filwrol. Yn sicr, nid ydych chi eisiau bod yn agored i gylchredau ar hyn o bryd. Gwisgwch eich het llun mawr a meddyliwch am y themâu hirdymor.

Mwy gan MarketWatch

Pryd fydd prisiau tai yn gostwng? Dywed yr economegwyr hyn baratoi ar gyfer 'arafu hirfaith' - a gostyngiadau mawr mewn gwerthoedd cartref

Mae marchnad Trysorlys 'fregus' mewn perygl o 'werthu gorfodol ar raddfa fawr' neu syndod sy'n arwain at fethiant, dywed BofA

Dyma sut y gallai cyfraddau llog uchel godi, a beth allai ddychryn y Gronfa Ffederal i golyn polisi