Mae Wall Street wedi cael ei drin ag anweddolrwydd dwys yn y cyfnod ers i Moscow lansio ei ymosodiad ar yr Wcrain, gyda sancsiynau llym ar Rwsia - cynhyrchydd mawr o nwyddau critigol - yn anfon y farchnad i gythrwfl. Mae prisiau uwch wedi tanio ofnau chwyddiant ac wedi codi'r risg o aflonyddwch economaidd eang, gan gynnwys dirwasgiad yn Ewrop.
Mae rhai o'r symudiadau ar draws stociau a nwyddau yn ddryslyd. Mae marchnadoedd yn amlwg mewn cythrwfl—ond a ydyn nhw wedi torri?
Ar lefel uchel, diolch byth, ymddengys mai na yw'r ateb.
Yn seiliedig ar fesurau annibynnol o weithrediad y farchnad, ychydig o dystiolaeth sydd o farchnad wedi torri, meddai Kiran Ganesh, strategydd aml-ased yn UBS. Barron's. Mae banc y Swistir wedi edrych ar ddangosyddion allweddol straen system ariannol, gan gynnwys lledaeniad Trysorlys yr UD a hylifedd mewn marchnadoedd credyd. Hyd yn hyn mae'r metrigau hyn wedi dangos rhywfaint o straen, ond nid yn agos at y lefelau a welwyd yn ystod y gwerthiant sydyn ar ddiwedd 2018, heb sôn am y chwalfa Covid-19 ym mis Mawrth 2020.
“Wrth gwrs, mae gennych chi symudiadau mawr iawn,” ychwanegodd Ganesh. “Ond rwy’n meddwl bod hynny mewn gwirionedd yn adlewyrchiad o’r ffaith bod gennych chi dri neu bedwar ffactor mawr ar gyfer marchnadoedd byd-eang sydd i gyd yn newid.”
Mae calcwlws cymhleth dros draethau symudol wedi dryllio stociau yn arbennig, wrth i fuddsoddwyr geisio prisio mewn nifer o bethau anhysbys yn y tymor byr, canolig a hir. Gall hyn amlygu ei hun mewn anhrefn ymddangosiadol, ond gellir ei egluro.
Mae ymddygiad y farchnad ar hyn o bryd mewn gwirionedd yn symptom o'r ffaith bod symudiadau'n cael eu gyrru gan benawdau mewn sefyllfa sy'n datblygu'n gyflym, meddai Craig Erlam, dadansoddwr marchnad yn y brocer Oanda. Barron's. “Mae hyn yn arwydd bod y farchnad yn gweithio. Mae hon yn sefyllfa anghyffredin, ac felly mae’r ymateb yn y farchnad yn rhyfeddol.”
Mae masnachwyr yn ceisio addasu i ffactorau lluosog sydd i gyd yn cael eu dylanwadu gan yr un grym anrhagweladwy: rhyfel. Rhai o'r ystyriaethau pwysicaf yw'r risg y bydd Moscow yn gwaethygu'n ehangach, y farchnad bondiau'n brwydro i ymateb i sioc chwyddiant, a sut y gallai enillion corfforaethol gael eu taro gan brisiau nwyddau uwch.
“Sut fyddech chi’n prisio mewn sefyllfa lle mae’r rhagolygon chwe mis o nawr, 12 mis o nawr, 24 mis o nawr yn gallu amrywio i raddau mor enfawr?” gofynnodd Erlam.
Meddai Ganesh: “Mae'n gyfnewidiol iawn oherwydd ei fod yn ansicr yn hytrach nag wedi torri.”
Ond mae craciau wedi ymddangos, yn enwedig mewn nwyddau.
Ataliodd Cyfnewidfa Metel Llundain fasnachu mewn nicel a chanslo contractau yr effeithiwyd arnynt ddydd Mawrth ar ôl i brisiau godi uwchlaw $100,000 y dunnell. “Mae’r digwyddiadau presennol yn ddigynsail,” meddai’r gyfnewidfa mewn datganiad, gan feio’r sefyllfa ar y rhyfel yn yr Wcrain. Dyma'r agosaf yr ydym wedi'i weld at farchnad yn cael ei thorri mewn gwirionedd.
Mae Rwsia a'r Wcrain yn bwerdai nwyddau, rhyngddynt yn cyflenwi llawer iawn o olew y byd, nwy naturiol, glo, gwenith, ŷd, ac ystod o fetelau diwydiannol a phrin, fel nicel, dur, a phaladiwm. Mae gwrthdaro a sancsiynau wedi siglo cadwyni cyflenwi ac wedi achosi codiadau prisiau toredig.
“Gall marchnadoedd nwyddau fod yn greulon,” meddai Giovanni Staunovo, strategydd nwyddau yn UBS Barron's. Nid yw nwyddau yn cael eu prisio i'r dyfodol, fel soddgyfrannau, ond yn hytrach eu prisio yn y presennol.
“Os oes rhywfaint o anghysondeb rhwng cyflenwad a galw, yna mae angen i brisiau godi i ddod â’r ddwy ochr i lefelau tebyg,” meddai Staunovo. “Mae prisiau’n ffrwydro nes i chi sbarduno dinistr galw. Dyma’n rhannol yr ydym yn ei weld nawr.”
Deellir mai gwasgfa fer ac efallai quirk yn strwythur marchnad fetel Llundain oedd y prif ffactorau y tu ôl i'r cynnydd mewn nicel, ond nid yw y tu hwnt i'r posibilrwydd bod rhywbeth tebyg yn digwydd gyda nwydd arall.
Wedi'r cyfan, “ar hyn o bryd mae'r hyn sy'n digwydd yn wallgof iawn,” meddai Staunovo. A gallai fynd hyd yn oed yn fwy gwallgof, yn enwedig yn y farchnad olew, yn ôl y strategydd nwyddau - er y gallai ymchwydd pellach mewn prisiau crai hefyd olygu eglurder y farchnad.
Ar hyn o bryd, mae deinameg cyflenwad a galw yn ymateb i sancsiynau ar Moscow, ond nid yw cyfyngiadau materol ar amrwd Rwseg wedi cael effaith eang eto. Mae olew sydd wedi'i ddosbarthu yn ystod y dyddiau diwethaf yn gysylltiedig â chontractau a lofnodwyd cyn i'r rhyfel ddechrau, meddai Staunovo; o dendr i ddosbarthu yn cymryd tua phythefnos, felly bydd y gwir sychu i fyny yn y cyflenwad yn dod bythefnos ar ôl gweithredu'r sancsiynau.
“Fe ddylen ni weld rhywfaint o aflonyddwch mwy yn dod” yn y farchnad sbot, meddai Staunovo. “Fe ddylen ni gael mwy o eglurder dros y dyddiau nesaf.”
Ble mae hynny'n gadael buddsoddwyr?
“Mae marchnadoedd yn wydn,” meddai Christopher Rossbach, prif swyddog buddsoddi rheolwr asedau Eingl-Swistir J. Stern & Co. Barron's.
“Mae marchnadoedd [stoc] yr Unol Daleithiau ac Ewrop wedi dangos bod ganddyn nhw wydnwch, bod ganddyn nhw hylifedd - ac os ydych chi wedi gweld y farchnad yn symud, rwy’n meddwl eu bod nhw wedi bod yn gymedrol mewn gwirionedd o gymharu â rhai o’r symudiadau mewn nwyddau,” ychwanegodd .
Mewn gwirionedd, mae effaith prisiau nwyddau yn debygol o fod y prif bryder i fuddsoddwyr ecwiti, meddai Rossbach, ond gall buddsoddwyr hirdymor ddadansoddi hyn i ddeall beth fydd yr heriau parhaus, a sut yr effeithir ar stociau unigol.
Mae persbectif Rossbach, a rennir gan eraill, yn optimistaidd: Er bod y rhyfel yn yr Wcrain yn parhau, mewn termau ansicr, yn drasiedi ddynol ddinistriol y mae'n rhaid iddi ddod i ben, mae'n annhebygol o achosi aflonyddwch economaidd eang.
Wrth fynd i mewn i 2022, roedd yr economi fyd-eang mewn sefyllfa gadarn, meddai’r rheolwr asedau, gydag adferiad cryf o’r pandemig wedi’i arwain gan enillion corfforaethol a galw cyson gan ddefnyddwyr. Ychydig iawn, yn y pen draw, sydd wedi newid y darlun macro.
“Os oes effaith ar yr economi, ar GDP, ar wariant, ar chwyddiant - bydd yn effaith a fydd yn cael ei goresgyn, wrth i effeithiau blaenorol gael eu goresgyn,” meddai Rossbach. “Mae llywodraethau, banciau canolog, a rheoleiddwyr yn ymwybodol iawn o’r risgiau hyn, a chredaf y byddant yn gweithredu’n rhesymegol ac yn rhagweithiol i’w gwrthbwyso.”
Ysgrifennwch at Jack Denton yn [e-bost wedi'i warchod]
Ffynhonnell: https://www.barrons.com/articles/stock-market-oil-nickel-51646924221?siteid=yhoof2&yptr=yahoo