(Bloomberg) - Waeth pwy bynnag sy'n eistedd yn sedd boeth Banc Japan, mae pryder mwyaf buddsoddwyr bond byd-eang - ton o arian parod Japaneaidd yn mynd adref - eisoes wedi dechrau o ddifrif ac mae'n edrych yn annhebygol o ddod i ben.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Cododd yr Yen a dringodd cynnyrch bondiau lleol ar syndod dydd Gwener bod yr economegydd Kazuo Ueda yn edrych ar fin cael ei ddewis fel llywodraethwr nesaf BOJ, gan anfon masnachwyr bond yn sgrialu i benderfynu a yw'n hebog neu'n golomen. Ond y tu hwnt i'r tân gwyllt cnwd y gall unrhyw newid polisi hebogaidd ei danio'n fuan, mae gwerthiant cyson bondiau tramor o blaid dewisiadau amgen lleol gan fuddsoddwyr Japaneaidd eisoes yn ffaith sefydledig yn y farchnad.
Y llynedd fe wnaethant ddadlwytho’r $181 biliwn uchaf erioed o ddyled dramor a thywallt ¥ 30.3 triliwn ($ 231 biliwn) i’r farchnad bondiau llywodraeth leol, yn ôl data diweddaraf y Weinyddiaeth Gyllid a Chymdeithas Delwyr Gwarantau Japan. Y rheswm pam mae angen i fuddsoddwyr byd-eang boeni os yw Ueda yn wir yn cael gwared ar gap y BOJ ar gynnyrch yw bod mwy na $2 triliwn o fondiau tramor ar ôl i'w gwerthu o bosibl.
“Mae ein rhagolwg yn rhagweld newid parhaus yn llifoedd portffolio Japan eleni o dramor i ddyled ddomestig,” ysgrifennodd Benjamin Shatil o JPMorgan Chase & Co mewn nodyn diweddar. “Rydym yn credu bod y newid hwn yn cael ei ysgogi’n rhannol gan farn y bydd codiadau parhaus mewn prisiau a chyflogau yn llywio llacio ymhellach y polisi rheoli cromlin cynnyrch a mwy o oddefgarwch BOJ ar gyfer codiadau mewn cynnyrch domestig.”
Roedd buddsoddwyr o Japan yn werthwyr net mewn tua 70% o 20 o farchnadoedd incwm sefydlog byd-eang mawr trwy ddiwedd 2022, yn ôl Shatil, gyda'r all-lifoedd mwyaf yn Ewrop ac Awstralia.
Daeth y siawns o gynnyrch Japaneaidd uwch yn achosi gorlifiad ansefydlog i farchnadoedd dyled byd-eang i ddenu sylw ym mis Rhagfyr, pan anfonodd tweak cymedrol i nenfwd y BOJ ar gyfer y meincnod 10 mlynedd y Trysorlysoedd yn is a chyffwrdd â phopeth o ddyfodol ecwiti'r UD i ddoler Awstralia ac aur. Mae buddsoddwyr o Japan yn berchen ar fwy na $1 triliwn o warantau Trysorlys yr UD a symiau sylweddol o fondiau o'r Iseldiroedd, Ffrainc, Awstralia a'r DU.
Bydd y pryderon yn golygu bod buddsoddwyr bond byd-eang yn cadw llygad barcud ar enwebiad swyddogol dydd Mawrth ar gyfer olynydd y Llywodraethwr Haruhiko Kuroda. Ond mae gan y rhai sy'n poeni y gallai rheolaeth newydd fod yn gatalydd ar gyfer all-lifoedd Japaneaidd pellach o asedau tramor reswm i fod yn ofnus, ni waeth a yw Ueda yn troi allan yn hebog neu'n golomen.
Tasg Gyntaf Pennaeth BOJ Newydd fydd Cadw Hapfasnachwyr yn y Bae
Pe bai polisi Ueda yn symud polisi ac yn gyrru cynnyrch Japan yn uwch, mae eu hatyniad cymharol cynyddol yn sicr o demtio yswirwyr enfawr a chronfeydd pensiwn y wlad i gyflymu dychweliad arian parod adref. Ond hyd yn oed os yw'n cadw newidiadau polisi i'r lleiafswm, mae hynny'n debygol o adnewyddu pwysau'r llynedd ar yr Yen a bwydo i mewn i'w gostau rhagfantoli beichus, catalydd allweddol arall ar gyfer all-lif bondiau tramor Japan y llynedd.
Gyda'r costau hynny'n dal i fod yn uchel, mae hyd yn oed cynnyrch 10 mlynedd Japan, sydd wedi'i gapio'n artiffisial, o 0.5% yn fwy deniadol i reolwr cronfa leol o'i gymharu â'r cynnyrch â gwarth yen o 1.3% y byddent yn ei gael o Drysorlysoedd cyfatebol.
Pum Peth Mae Angen i Chi Ei Wybod Am BOJ Pick Kazuo Ueda a Adroddwyd
“Pan fyddan nhw’n gadael i gyfraddau fynd o’r diwedd, fe allai sefydliadau domestig yn Japan sydd wedi bod yn aros ac yn aros am enillion uwch neidio ar JGBs,” meddai Amir Anvarzadeh, strategydd gyda Asymmetric Advisors yn Singapore, sydd wedi olrhain marchnadoedd Japan ers tri degawd.
Daw'r craffu dwysach ar gynlluniau buddsoddi rhai o fuddsoddwyr incwm sefydlog mwyaf y byd ar adeg pan fo'r farchnad bondiau byd-eang yn ôl dan bwysau. Mae’r cynnyrch wedi dechrau cynyddu unwaith eto wrth i ddisgwyliadau ar gyfer cyfraddau llog brig yr Unol Daleithiau wanhau’n uwch ar ddata cyflogaeth cadarn ac ofnau na chaiff chwyddiant ei orchfygu’n gyflym.
Bond Buddsoddwyr Brace ar gyfer Risg o Chwyddiant Tanwydd Arth Momentwm
Ar gyfer Viraj Patel, strategydd yn Vanda Research yn Llundain, mae'n debyg y gall y farchnad bond byd-eang wrthsefyll newid polisi BOJ arall, ond mae chwyddiant cynyddol yn Japan yn cynyddu'r potensial ar gyfer ymadawiad sydyn ac afreolus o reolaeth cromlin cynnyrch.
“Mae’r BOJ ar fin gwneud yr un camgymeriad polisi ‘chwyddiant dros dro’ ag a wnaeth y Gronfa Ffederal 12 mis yn ôl,” meddai. “Rydyn ni mewn sefyllfa i normaleiddio polisi Japaneaidd ddigwydd yn gynt, yn hytrach nag yn hwyrach - ac mae siawns nad yw’n ddibwys y bydd yn digwydd cyn cyfarfod BOJ mis Ebrill y bu llawer o sôn amdano.”
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/global-bond-bulls-biggest-boj-232344832.html