Mae'r Cyfnod 'Gwyrdd' Ar Derfynu - Ac Ddim Millisecond Rhy Gynt

Yng nghylchoedd economaidd Asia, ychydig o ffigurau gorllewinol sydd wedi bod yn pegynu mwy y 25 mlynedd diwethaf nag Alan Greenspan.

Nid bod Asia wedi mwynhau boncyrs Donald Trump arlywyddiaeth yr Unol Daleithiau 2017-2021. Mae'r rhyfeloedd masnach, tirades Twitter ac ymateb trychinebus Covid-19 yn rhwystro llwybr y rhanbarth hwn yn y tymor byr. Ac eto mae canlyniadau rhediad Greenspan 1987-2006 fel cadeirydd y Gronfa Ffederal yn poeni arweinwyr o Jakarta i Tokyo hyd heddiw.

Un graith barhaol: cylch tynhau ymosodol Greenspan Fed 1994-1995, a anfonodd y ddoler i'r entrychion. Erbyn 1997, daeth yn amhosibl amddiffyn pegiau arian cyfred yn Bangkok, Jakarta a Seoul. Helpodd hefyd i anfon Mecsico i argyfwng, Orange County, California i fethdaliad a chawr gwarantau Wall Street Kidder, Peabody & Co.

Yr un mwyaf yw chwarter canrif o fanciau canolog yn arwain y gwaith o reoli economïau. Mae ochr dywyll y model Greenspan-arloesol hwn yn dod yn llawer rhy amlwg heddiw.

Dyma'r stori gefn. Erbyn canol y 1990au, roedd Greenspan mwy nag oes wedi dod yn ddilys enwog, mewn cylchoedd ariannol a diwylliant pop. Ef oedd y peth agosaf oedd gan y gêm economeg i archarwr tebyg i Marvel.

Tyfodd enwogrwydd Greenspan flwyddyn ar ôl blwyddyn i'r pwynt lle dechreuodd ymddangos ar restrau “mwyaf diddorol” o gylchgronau fel Pobl ynghyd â Leonardo DiCaprio, Oprah Winfrey ac aelodau o'r Spice Girls.

Roedd yn foment wirioneddol ryfedd. Yn un lle'r oedd yr arlywyddion yn tyngu, roedd Wall Street yn genufly a deddfwyr yn neidio i sylw ar bob gair Greenspan.

Cymerwch ddigwyddiadau 2001. Ar y pryd, roedd yr Arlywydd ymadawol Bill Clinton newydd basio gwarged cyllideb i'w olynydd George W. Bush. Nid oedd Greenspan, prif ryddfrydwr Washington ar y pryd, yn ei gael. Yn lle hynny, roedd yn ffafrio toriad treth enfawr - a chafodd un. Ac un hen ffasiwn, hefyd. Dau ar ôl Medi. 11 rhyfel ar ben damwain dechnoleg yn ddiweddarach, ac roedd yr Unol Daleithiau yn nofio mewn coch unwaith eto.

Mae Asia yn dal i fynd i’r afael â sgil-effeithiau’r model a grëwyd gan “effaith halo” Greenspan. Gydag athrylith dybiedig yn rheolaethau injan economaidd mwyaf pwerus y byd, roedd y Gyngres wrth ei bodd yn gadael pethau i Greenspan. Neu i'r “Athrawon,” fel y dywedodd Bob Woodward ei lyfr gushing 2000 Greenspan.

Daliodd y model ymlaen yn gyflym. Roedd swyddogion yn Llundain, Frankfurt, Paris, Tokyo, Sydney a mannau eraill yn synhwyro ei fod yn gweithio'n nofio. Dros amser, naill ai trwy gynllun neu osmosis llunio polisi, trosglwyddodd y DU, Ardal yr Ewro, Japan ac economïau mawr eraill yr allweddi a'r olwynion llywio i swyddogion ariannol anetholedig.

Yn un peth, roedd gadael mân gyweirio i fancwyr canolog yn rhyddhau gwleidyddion o'r gwaith blêr o ddiwygio ac ailgalibradu economïau. Pam mentro wrth fynd i'r afael â'r sefyllfa bresennol pan allwch roi dyletswyddau cynnal a chadw ar gontract allanol i fancwyr canolog sydd â gweisg argraffu credyd?

Arweiniodd hynny at yr hyn a elwir yn “Greenspan rhoi.” Daeth Greenspan i'r Ffed fel efengylwr marchnad rydd. Dros y blynyddoedd, bu'n troi'n galed i gyfeiriad achub marchnadoedd ar adegau o helbul.

Gwnaeth y Greenspan Fed hyn yng nghanol argyfwng ariannol Asiaidd 1997. Defnyddiodd y “put” eto ym 1998 pan ddaeth cronfa rhagfantoli Rheoli Cyfalaf Hirdymor i rym. Daeth i'r adwy rai blynyddoedd yn ddiweddarach ar ôl damwain Dot-com.

Daeth ymatebion ariannol tebyg yn gyffredin yn Frankfurt a Tokyo. Yn ystod y blynyddoedd diwethaf, datblygodd Banc Pobl Tsieina ei enw da ei hun am alluogi marchnadoedd mewn cyfnod cythryblus. Mae sgwrsio am “PBOC put” yn aml yn ymddangos yng nghylchoedd marchnad Shanghai.

Wrth i amser fynd yn ei flaen, banciau canolog yn Hong Kong, Jakarta, Manila, Mumbai, Seoul a thu hwnt cymerodd mwy a mwy o reolaeth dros reolaeth economaidd nag a ragwelwyd gan eu mandadau. Erbyn i Greenspan adael pencadlys Fed yn 2006, y cyfadeilad diwydiannol banc canolog a greodd oedd y model twf amlycaf.

Mae’r economegydd Louis Gave yn Gavekal Research yn nodi “yn fuan wedyn, ymddeolodd Alan Greenspan ac fe’i dilynwyd gan genhedlaeth newydd o fancwyr canolog a oedd yn teimlo’n siŵr, trwy drin pris arian a’i faint, y gallent gael canlyniadau gwell” nag economaidd confensiynol llunio polisi.

Disodlwyd pethau yng nghanol argyfwng Lehman Brothers yn 2008, pan chwaraeodd bancwyr canolog y frigâd dân ar raddfa nas gwelwyd o'r blaen. Roedd gan Covid-19 swyddogion ariannol yn rasio i gryfhau economïau mewn ffyrdd hyd yn oed yn fwy digynsail.

Ac eto gadawodd 25 mlynedd o reolaeth gan fanciau canolog yr economi fyd-eang yn fwy bregus ac yn llai cynhyrchiol. Er ei bod yn anodd cyffredinoli gormod, fe wnaeth y trefniant leihau'r awydd am aflonyddwch, ailddyfeisio ac adeiladu cyhyrau economaidd. Bydd chwarter canrif o drin symptomau trafferthion economaidd, nid yr achosion sylfaenol, yn gwneud hynny.

Mae'r matrics hollhylifedd-dim-diwygio a gymynrodd Greenspan, sydd bellach yn 96, yn creu blaenwyntoedd na welodd Asia yn dod. Cymerwch Japan, sydd wedi bod yn cerdded yn ei lle ers degawdau a mwy. Efo'r Banc Japan Yn ddyledus yn y modd ATM flwyddyn ar ôl blwyddyn, ddegawd ar ôl degawd, nid oes gan y Blaid Ddemocrataidd Ryddfrydol sy'n rheoli fawr o gymhelliant i godi gêm gystadleuol y genedl.

Ond bellach, nid oes gan swyddogion y llywodraeth o Tokyo i Jakarta ac o New Delhi i Manila fawr o ddewis ond torchi eu llewys a chynhyrchu twf yn organig.

Mae'r rhaglen 12 cam hon yn sicr o fod yn heriol. Ond mae'n hen bryd i'r bancwyr canolog bowls dyrnu diarhebol fod yn ail-lenwi ac ail-lenwi i gymryd sedd gefn i newidiadau strwythurol. Dim ond llunio polisïau mentrus ac arloesol all dorri ar fiwrocratiaeth, cynyddu arloesedd, cryfhau gweithluoedd a grymuso menywod i ledaenu manteision twf.

Y newyddion da yw bod Asia mewn sefyllfa dda i ddyfeisio ffyrdd o dyfu wrth i’r “ Greenspan put” golli perthnasedd. gwell, nid dim ond yn gyflymach. Nid oes milieiliad i wastraff.