A yw'r Ffed wedi Cynyddu'r Risg Geopolitical?

Sylwodd Vladimir Putin unwaith y gallai rhywun fesur naws diplomyddiaeth America trwy edrych ar y math o dlws a wisgwyd gan y diweddar Ysgrifennydd Gwladol Madeleine Albright. Er enghraifft, i ddosrannu ei llyfr cain 'My Pins', fe wisgodd froetsh 'sarff' am y tro cyntaf fel neges i Saddam Hussein ar ôl i bapur newydd gan lywodraeth Irac gyfeirio ati fel 'sarff heb ei hail'.

Wrth gyfarfod â Putin, roedd Albright yn amrywio’r neges o’i phinnau – ‘clywch dim drwg gweld dim drwg’ mwncïod i rybuddio Putin am gam-drin hawliau dynol yn Chechnya ac yna tlws llong ofod i nodi’r cydweithio rhwng UDA a Rwsia yn y gofod. Yn ddiddorol, yn y llyfr (t. 110) mae hi'n nodi bod Putin 'yn alluog...ond roedd ei reddf yn fwy unbenaethol na democrataidd ..ac yn unfryd ei feddwl wrth geisio grym'.

Roedd Albright yn Ysgrifennydd Gwladol ar adeg (1997-2001) pan oedd pŵer America a thrwy gysylltiad, globaleiddio, yn fawr iawn yn y goruchafiaeth a Putin oedd y plentyn newydd ar y bloc diplomyddol. Cyn dod yn Ysgrifennydd Gwladol, hi oedd Llysgennad yr Unol Daleithiau i'r Cenhedloedd Unedig ar adeg pan oedd gan y Cenhedloedd Unedig bŵer. Roedd hefyd yn amser pan oedd Ffed Alan Greenspan yn hawdd yn brif fanc canolog (nid oedd y Bundesbank ymhell ar ei hôl hi), ac yn gyffredinol roedd buddsoddwyr yn ei barchu neu hyd yn oed yn ei ofni.

Greenspan y cyfriniwr

Dilynwyd a chraffwyd yn ofalus ar ymadroddion Greenspan, fel arfer yn gyfriniol o'u cymharu â datganiadau uniongyrchol Albright, gan fuddsoddwyr. Fe feithrinodd amwysedd ('os wyf wedi gwneud fy hun yn rhy glir, mae'n amlwg eich bod wedi fy nghamddeall').

Nawr, mae'r Ffed yn parhau i fod yn bennaf, ond mewn ffordd ychydig yn wahanol - o ran ei faint a'i ddylanwad ar y farchnad (y rôl y mae ei fantolen yn ei chwarae mewn marchnadoedd ariannol) mae'n ormesol, ond o ran hygrededd ei dîm arwain mae'n gynyddol nam. Mae sgandal masnachu cyfranddaliadau, a’r methiant ofnadwy mewn polisi ar chwyddiant wedi diraddio ei enw da.

Nid oes gan Gadeirydd Ffed heddiw, Jerome Powell, fawr o frwdfrydedd dros farchnadoedd (mae ganddo'r hanes gwaethaf o ran ymateb y farchnad ecwiti i'w gynadleddau i'r wasg). Mae hynny'n drueni, o leiaf i'r Unol Daleithiau, oherwydd heddiw yng nghyd-destun goresgyniad yr Wcráin, mae bancio canolog bellach yn rhan hanfodol o'r dirwedd geopolitical.

Ar adeg pan fo llawer o bobl (yn enwedig yr wythnos hon Larry Fink a Howard Marks) yn deffro i 'ddiwedd globaleiddio', mae banciau canolog yn codi cyfraddau llog ac yn ffrwyno lleddfu meintiol, rhywbeth y gellir dadlau y dylent fod wedi'i wneud y llynedd, ond hynny nawr mwyhau risgiau geopolitical.

Mae globaleiddio wedi marw

Yn y modd hwn, mae diwedd globaleiddio, cynnydd risg geopolitical a diwedd QE i gyd yn gysylltiedig.

Fe wnaeth lleddfu meintiol dawelu effeithiau (marchnad) llawer o drafferthion y byd a gellid dadlau bod y rhai sy'n gwneud penderfyniadau wedi'u hinswleiddio rhag effeithiau gwleidyddol hirdymor rhyfel masnach Donald Trump ar Tsieina er enghraifft. Helpodd QE i guddio'r arwyddion bod globaleiddio yn llesteirio o ganol y 2010au ymlaen.

Mae hefyd wedi helpu i ogwyddo barn foesol a rhesymegol o’r byd - dyblodd y farchnad stoc mewn gwerth yn dilyn y pandemig COVID sydd wedi arwain at dros chwe miliwn o farwolaethau.

Efallai mai'r perygl mwyaf fu bylchu meddyliau bancwyr canolog, ac i raddau gwleidyddoli eu gwaith (yn Ewrop, UDA a Japan). Mae bancio canolog yn amgylchedd caeedig enwog lle gall meddwl grŵp ddominyddu – mae hyn yn cael ei atgyfnerthu gan y farchnad swyddi ar gyfer economegwyr ifanc, pwysau’r marchnadoedd ac anhyblygedd sefydliadol llawer o’r banciau canolog.

Yma, 'pechod' y bancwyr canolog fu defnyddio teclyn polisi brys yn barhaol. Ildiodd QE1 i raglenni QE olynol ac mae’r polisi ariannol hynod gefnogol a weithredwyd yn ystod cyfnod y coronafeirws wedi’i gadw yn ei le yn rhy hir.

Risg geopolitical

Canlyniad hyn yw lefelau chwyddiant aruthrol o uchel, sy'n cael eu gwaethygu gan sgil-effeithiau economaidd goresgyniad yr Wcráin (mae rhyfeloedd fel arfer yn chwyddiant). Yn benodol, mae anweddolrwydd y farchnad bondiau yn yr Unol Daleithiau ac Ewrop bron â bod yn lefelau hanesyddol uchel iawn, ac o hynny mae fel arfer yn lledaenu trwy heintiad i farchnadoedd eraill (mae anweddolrwydd ecwiti yn gymharol isel).

Effaith geopolitical hyn yw gwneud economïau’r Gorllewin yn fwy agored i niwed ar adeg pan fo angen iddynt fod yn gadarn. Mae hefyd i hau hadau amheuaeth yn y goruchafiaeth y ddoler (y byddwn serch hynny yn disgownt) ac yn gyffredinol gwneud marchnadoedd yn fwy sensitif i risg geopolitical.

Yr effaith gyffredinol yw creu'r amodau ariannol aflonyddgar (cyfradd tuedd uwch o anweddolrwydd, cyfraddau llog tuedd uwch a chwyddiant uwch o bosibl ar gyfer y tymor agos) i gyd-fynd â byd geopolitical aflonyddgar. Fel yr ydym wedi nodi mewn taflegrau diweddar, gall y rhain fwydo oddi ar ei gilydd – effeithiau negyddol ar gyfoeth, prisiau bwyd uchel a thrapio prynwyr tai newydd ar brisiadau uchel yw rhai o’r materion i ymgodymu â nhw.

Mae banciau canolog wedi camfarnu’r economi yn wael ac wedi cam-raddnodi eu polisïau, ac mae’r byd yn lle mwy ansefydlog o’r herwydd.