Pa flwyddyn oedd yr amser gwaethaf posibl yn hanes yr Unol Daleithiau i ymddeol, o safbwynt buddsoddi? I ofyn y cwestiwn hwn mewn ffordd arall: Ym mha flwyddyn o ymddeoliad UDA yr oedd yr anhawster mwyaf i gynnal safon byw eu hymddeoliad, o gymharu ag ymddeolwyr unrhyw flwyddyn arall yn ystod y ddwy ganrif ddiwethaf?
Os ydych chi fel bron pawb arall, eich dyfalu cyntaf yw haf 1929, ychydig cyn damwain y farchnad stoc y flwyddyn honno. Ymhlith yr enillwyr agos mae dechrau 2000, ychydig cyn i'r swigen Rhyngrwyd fyrstio, 1987 cyn damwain y farchnad stoc y flwyddyn honno, neu Hydref 2007 cyn yr Argyfwng Ariannol Mawr.
Mae pob un o'r dyfaliadau hyn yn anghywir, fodd bynnag.
Yr ateb cywir, yn ôl ymchwil sydd newydd ei gwblhau gan Edward McQuarrie, athro emeritws yn Ysgol Fusnes Leavey Prifysgol Santa Clara, yw 1965. Mae hynny oherwydd, gan ddechrau yn y flwyddyn honno, dechreuodd y marchnadoedd stoc a bondiau ar gyfnod parhaus o negyddol. enillion wedi'u haddasu ar gyfer chwyddiant. Yn y blynyddoedd ar ôl 1929, 1987, 2000, a 2007, mewn cyferbyniad, perfformiodd portffolio bondiau stoc cytbwys yn llawer gwell, naill ai oherwydd bod cyfraddau llog wedi dirywio a bondiau'n perfformio'n dda, neu oherwydd bod y farchnad stoc wedi gwella'n gyflym o'i cholledion, neu'r ddau.
Cyrhaeddodd McQuarrie y dyddiad dechrau ymddeol gwaethaf hwn ym 1965 wrth fesur y tebygolrwydd y byddai ymddeolwr yn goroesi ei arian ef neu hi. Dadansoddodd set ddata lawer mwy na'r rhan fwyaf o astudiaethau blaenorol, sydd wedi canolbwyntio'n bennaf ar farchnadoedd UDA yn unig ers y 1920au. Mewn cyferbyniad, dadansoddodd McQuarrie ddata'r UD yn ôl i 1793 a marchnadoedd byd-eang yn ôl i 1864.
Daeth i fyny gyda newyddion da a drwg. Y drwg: Mae'r tebygolrwydd o redeg allan o arian ar ôl ymddeol yn sylweddol uwch nag yr oedd astudiaethau blaenorol wedi dod i'r casgliad. Mae hynny oherwydd bod yr astudiaethau blaenorol hynny wedi seilio eu rhagdybiaethau dychwelyd ar hanes yr UD ers canol y 1920au. Yn aml, nid oedd marchnadoedd gwledydd eraill, yn ogystal â marchnadoedd yr Unol Daleithiau cyn canol y 1920au, yn perfformio cystal.
Y newyddion da: Mae gan y rhai sydd wedi ymddeol a'r rhai sydd bron wedi ymddeol nifer o atebion portffolio ar gael iddynt sy'n lleihau'n sylweddol yr siawns y bydd portffolio bondiau stoc yn rhedeg allan o arian wrth iddynt basio. Dyma grynodeb o'r atebion hyn a nododd McQuarrie:
Buddsoddi mewn cronfa mynegai marchnad bondiau yn lle bondiau aeddfedrwydd hir
Mae hwn yn ymddangos fel mân atgyweiriad, ond mewn gwirionedd mae'n cael effaith fawr, yn ôl McQuarrie. Trwy fuddsoddi mewn cronfa mynegai marchnad bondiau cyfan, rydych yn lleihau hyd cyfartalog y bondiau rydych yn berchen arnynt yn sylweddol. Gwnaeth portffolio cytbwys a oedd yn cynnwys cronfa ac ecwitïau o’r fath waith gwell yn delio â’r “heriau amrywiol y gallai ymddeoliad eu hwynebu” na phortffolio o soddgyfrannau a bondiau hirdymor.
Er mwyn dangos y gostyngiad mewn hyd a ddaw yn sgil symud o gronfa bondiau hirdymor i gronfa mynegai marchnad bond gyfan, ystyriwch ETF Bond Hirdymor Vanguard.
BLV,
Mae ganddo hyd cyfartalog o 16.5 mlynedd ar hyn o bryd, tra bod ETF Cyfanswm Marchnad Bondiau Vanguard
BND,
yn para am 6.9 mlynedd ar gyfartaledd, llai na hanner cyhyd.
Mae'n ddefnyddiol cofio pam y dylai pobl sy'n ymddeol fod eisiau cymysgu ecwitïau â bondiau. Nid oherwydd bod bondiau’n perfformio’n well na’r stociau, ond oherwydd bod portffolio bondiau ecwiti yn llai agored i farchnad arth ecwiti—yn enwedig pe bai’r farchnad arth honno’n cychwyn yn syth ar ddechrau’r ymddeoliad. Dadl McQuarrie yw mai prin y mae bondiau tymor canolradd byth yn gwneud gwaith salach na bondiau hir o leihau'r risg o bortffolio'r sawl sy'n ymddeol, ac weithiau'n gwneud yn llawer gwell.
Roedd hyn yn sicr yn wir am y rhai a ymddeolodd yn 1965, er enghraifft. Yn y cyfnod stagchwyddiant a ddilynodd am y 15 mlynedd dilynol, cafodd bondiau hir eu malu. Roedd bondiau tymor canol “gryn dipyn yn fwy llwyddiannus wrth ymdopi â stagchwyddiant” na bondiau hir.
Sylwch nad yw argymhelliad McQuarrie i ffafrio cronfa mynegai bond cyfanswm dros fondiau hir wedi'i ysgogi gan ddyfarniad amseriad y farchnad y bydd chwyddiant a chyfraddau llog yn codi dros y blynyddoedd i ddod. O ystyried y cynnydd diweddar mewn chwyddiant i'r lefel uchaf ers 40 mlynedd, mae llawer yn betio bod bondiau hir yn mynd i mewn i farchnad arth hirdymor. Efallai eu bod yn iawn, wrth gwrs. Ond nid yw'n amlwg y gallai'r economi fyd-eang ddioddef cwymp datchwyddiant; gwelsom awgrym o hynny ar ddechrau'r pandemig COVID-19, efallai y byddwch yn cofio. Byddai cronfa mynegai bondiau cyfanswm yn gwasanaethu ymddeoliad yn dda yn y senarios chwyddiant a datchwyddiant, tra byddai bondiau hir yn briodol yn yr ail yn unig.
Neilltuo cyfran o'r dyraniad incwm sefydlog i TIPS
Canfu McQuarrie fod dyraniad bach i fondiau a ddiogelir gan chwyddiant yn syniad da mewn rhai amgylchiadau cyfyngedig. Yr amgylchiadau hynny yw pan aiff popeth o'i le ar yr amser gwaethaf posibl, yn y marchnadoedd stoc a bondiau enwol.
Ychwanegodd McQuarrie, ond ar gyfer yr amgylchiadau hyn, anaml y bydd TIPS yn helpu portffolio ymddeolwr i bara'n hirach. Ac mae'n pwysleisio bod yr amgylchiadau y maent yn helpu odanynt wedi bod yn gyfyngedig iawn yn hanesyddol. Mae'n dweud felly mai dyraniad TIPS cymedrol (efallai 20%, wedi'i gymryd o'r dyraniad incwm sefydlog) sydd fwyaf priodol ar gyfer y rhai sy'n ymddeol yn hynod wrth risg.
Arallgyfeirio byd-eang
Ymchwiliodd McQuarrie nesaf i weld a oedd arallgyfeirio byd-eang yn cynyddu hirhoedledd portffolio'r sawl sy'n ymddeol. Canfu ei fod wedi gwneud yn achos soddgyfrannau, am y rheswm cyfarwydd ei fod yn lleihau anweddolrwydd portffolio. Fodd bynnag, o leiaf i fuddsoddwyr yn yr UD, daeth o hyd i ganlyniadau cymysg wrth amrywio cyfran bondiau portffolio'r sawl sy'n ymddeol yn fyd-eang. Mae hynny oherwydd, fel y dywedodd McQuarrie, “mae gormod o risg cynffon [i fuddsoddwr yr Unol Daleithiau] mewn bondiau llywodraeth dramor.”
Mae’n nodi, fodd bynnag, y gallai arallgyfeirio byd-eang cyfran bond portffolio fod yn syniad gwell i “breswylwyr cenedl fach nad yw ei strwythurau llywodraethu wedi bod yn sefydlog yn hanesyddol.” Efallai nad ydyn nhw “yn ystyried bondiau gan eu llywodraeth eu hunain mewn unrhyw ffordd yn well na bondiau tramor.”
Ystad go iawn
Yn olaf, canfu McQuarrie rywfaint o dystiolaeth bod ychwanegu eiddo tiriog preswyl at bortffolio yn cynyddu'r tebygolrwydd na fydd yr ymddeoliad yn rhedeg allan o arian. Mae'n pwysleisio bod y casgliad hwn yn betrus, oherwydd y data hanesyddol cyfyngedig ar berfformiad eiddo tiriog preswyl. Mae ei fod hyd yn oed wedi gallu dod i gasgliad petrus am eiddo tiriog yn ganlyniad i brosiect anferth sawl ymchwilydd academaidd i adeiladu cronfa ddata hirdymor sy'n cynnwys “cyfradd yr enillion ar bopeth.” Beth bynnag, canfu McQuarrie fod “ychwanegu eiddo tiriog at [bortffolio ymddeolwr]… yn gyffredinol lwyddiannus,” ac i fuddsoddwyr y tu allan i’r Unol Daleithiau “weithiau’n rhyfeddol.”
Mewn cyfweliad, cydnabu McQuarrie yr anhawster i roi’r canfyddiad hwn ar waith, gan nad oes buddsoddiad ar gael sy’n cael ei feincnodi i berfformiad eiddo tiriog preswyl yn gyffredinol. Fodd bynnag, dywedodd o leiaf fod ei ganfyddiadau'n awgrymu na ddylai ymddeolwyr eithrio eu daliadau eiddo tiriog yn awtomatig wrth lunio eu cynlluniau ariannol ar gyfer delio â'r holl argyfyngau posibl. Yr allwedd fydd a yw eu daliadau eiddo tiriog preswyl yn perfformio cystal â'r cyfartaledd cenedlaethol o leiaf.
Mae’r llinell waelod gan McQuarrie yn newyddion da: “Mae dwy ganrif o hanes y farchnad fyd-eang yn dynodi bod lludded o gynilion ymddeoliad gwarchodedig rhag treth cyn 100 oed yn annhebygol o ddigwydd ar gyfer ymddeolwyr” sydd â phortffolios cytbwys.
Mae Mark Hulbert yn cyfrannu'n rheolaidd at MarketWatch. Mae ei Hulbert Ratings yn olrhain cylchlythyrau buddsoddi sy'n talu ffi wastad i'w harchwilio. Gellir ei gyrraedd yn [e-bost wedi'i warchod].
Ffynhonnell: https://www.marketwatch.com/story/here-are-the-odds-youll-outlive-your-money-11643394925?siteid=yhoof2&yptr=yahoo